工信部：醞釀加碼扶持石墨烯產業化

　　中國證券報記者從權威人士處獲悉，工信部醞釀從三個方面加大對石墨烯產業的扶持力度，包括出臺石墨烯產業發展指導意見，建立石墨烯產業聯合創新中心，成立石墨烯產業發展聯盟。業內分析認為，針對石墨烯產業的扶持措施四季度將加速落地，隨著民用領域的迅速拓展，石墨烯產業化有望提速。

　　相關上市公司有方大炭素、華麗家族、中國寶安、中超電纜、悅達投資、正泰電器（30.62停牌，咨詢）、烯碳新材（8.91停牌，咨詢）、中泰化學（8.37停牌，咨詢）、康得新、東旭光電等。

　　政策扶持加碼

　　接近國家部委的權威人士對中國證券報記者介紹，目前科技部、工信部等部委都在加緊進行新材料領域相關“十三五”規劃的制定工作，這些文案最終將匯聚到國家發改委，由發改委負責協調相關產業的“十三五”規劃。

　　業內一致預計，石墨烯入選新材料產業“十三五”規劃幾乎沒有懸念。業內人士透露，此前國家自然科學基金委員會陸續撥款超過3億元資助石墨烯相關項目。在國家戰略指引下，我國石墨烯研發、專利持有以及產業化進程均在全球占據了一席之地。

　　相關部委對于石墨烯產業的扶持力度將在四季度大力加碼。以工信部為例，權威人士透露，將從三個方面加大石墨烯產業支持力度。一是出臺石墨烯產業發展指導意見，二是建立石墨烯產業聯合創新中心，三是工信部將成立產業發展聯盟。

　　中國石墨烯產業技術創新戰略聯盟秘書長李義春24日對中國證券報記者透露，目前石墨烯創新聯盟正在組織成員編制國際石墨烯標準，依托聯盟建立項目融資、孵化、并購等于一體的石墨烯產業服務體系。據其透露，目前聯盟已經與東旭光電等上市公司合作建立10億元規模的相關基金。

　　拓展民用領域

　　業內人士認為，四季度石墨烯產業化有望迎來持續“甘霖”。“實際上，除了政策扶持預期之外，產業界對于石墨烯的產業化也開始取得重要成果。”李義春表示，日前，石墨烯生活應用新品已經正式面世，廣泛應用在座墊、腰帶等諸多領域，這將徹底顛覆人們對傳統保暖產品及方式的認識。

　　青島高新區節能技術與新材料事業業務部負責人賈海英對記者分析說，此前石墨烯主要是在工業領域進行應用，以在青島高新區注冊的某石墨烯企業為例，其與中國中車等企業通過石墨烯技術進行減震、降噪等方面的實驗。而在生活領域的應用，有望成為石墨烯產業化的關鍵性領域。

　　李義春認為，民用石墨烯產品將成為整個產業的“殺手锏”。“此前石墨烯多為添加劑作用，提高材料性能，并不是整體性能展示。而最新研發產出的座墊、腰帶都是恒溫的，并通過智能化終端進行控制，智能穿戴等民用領域的拓展，將成為石墨烯領域的殺手級產品。”

　　李義春同時向記者透露，全球石墨烯秋季大會將于10月28日開始在青島舉行，主要議題就是解決石墨烯產業化問題。屆時，發改委、工信部、科技部等國家部委都將參與其中，工信部有望在此項會議上發布中國發展石墨烯產業的指導性意見。

　　首個國家級石墨烯創新基地落戶青島

　　有消息稱，青島正依托青島國際石墨烯科技創新園，建設國內首個國際石墨烯創新中心和北方唯一的國家級石墨烯產業創新示范基地。青島正在全力打造中國石墨烯創新發展高地。目前，在國家戰略指引下，我國石墨烯研發和專利持有已在全球占據一席之地。與此同時，民間資本向石墨烯產業流動，產學研用構架基本形成，石墨烯步入快速發展期，相關上市公司值得投資者重點關注。

　　青島作為國內石墨資源三大主要產地之一，發展先進碳材料產業具有得天獨厚的優勢。青島高新區打造“1+5”主導產業體系，確立了“政府引導、體制保障、企業主體、產研融合、共促發展”的石墨烯發展“青島模式”，打造涵蓋“苗圃、孵化器、加速器”的全鏈條孵化場所。

　　近期國家火炬青島石墨烯及先進碳材料特色產業基地發布消息稱，青島正依托青島國際石墨烯科技創新園，建設國內首個國際石墨烯創新中心和北方唯一的國家級石墨烯產業創新示范基地。

　　為了給石墨烯企業培育壯大提供保障，青島市設立了1億元的國內首只石墨烯天使投資基金。同時，搭建青島國際石墨交易中心，依靠專業的交易通道，為石墨烯產業發展提供資源保證。目前，青島已吸引石墨烯項目近30個，預計到2023年，青島石墨烯及先進碳材料特色產業基地產值將突破300億元，新增專利500項以上，研學成果轉化200個以上，形成北方最大的、具有國際影響力的、以海洋為特色的石墨烯及先進碳材料產業基地。

　　此外，據了解，2015中國國際石墨烯創新大會和石墨烯創新創業大賽將于今年10月在青島舉行，青島將主動鏈接國際創新資源，全力打造中國石墨烯創新發展高地。

　　石墨烯步入快速發展期

　　石墨烯是一種碳原子單層平面晶體新材料，它獨特的碳單層結構一度被認為無法穩定存在。2004年兩位英國物理學家成功從石墨中分離得到石墨烯，并因此榮獲2010年諾貝爾物理學獎。作為材料界的新星，石墨烯是目前已知室溫下最好的導電和導熱材料，是人類已知強度最高的物質，具備極高的透光性和極大的比表面積。石墨烯優異的性能使得它在多個領域具備變革潛力，已經有所建樹的領域包括散熱材料、柔性觸摸面板、微型傳感器、二次電池、芯片材料等等。

　　在國家戰略指引下，我國石墨烯研發和專利持有已在全球占據一席之地。國家在“十二五”規劃中明確將新材料列為重要的戰略新興產業；國家自然科學基金委員會已經陸續撥款超過3億元資助石墨烯相關項目；國家引導石墨烯產業成立了中國石墨烯產業技術創新戰略聯盟，聯盟成員已達53家，6位聯盟常務理事單位分別對石墨烯技術路線、標準戰略、專利布局、國際合作和產業促進進行支持和合理引導。

　　與此同時，民間資本向石墨烯產業流動，產學研用構架基本形成。在產業園和創業基金等的積極引導下，一些創業者以技術為資本成立公司，一些上市公司以資金為優勢介入石墨烯領域。上市公司通過引進石墨烯技術、與科研機構簽訂合作協議、設立產業技術投資基金或從戰略角度構建產業鏈等方式參與石墨烯研發生產。目前部分石墨烯公司具備生產石墨烯粉體、漿液、導熱膜、功能涂料、導電油墨和觸控屏的能力，但在產品質量提升和下游市場開發方面仍存在巨大的提升空間。

　　中國寶安公告點評：定增注入優質資產，房地產、新技術、醫藥三駕馬車起步

　　事件：

　　2014年8月15日，公司公告稱，公司全資子公司寶安控股已持有貝特瑞57.78%的股份。公司擬通過向貝特瑞股東發行股份的方式合計購買貝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司將持有貝特瑞32.15%的股份，寶安控股原持有貝特瑞57.78%的股份，公司將直接和間接持有貝特瑞89.93%的股份；貝特瑞的外部財務投資者將不再持有貝特瑞的股份，貝特瑞的員工股東合計將持有貝特瑞10.07%的股份。貝特瑞100%股份的預估值約為22.52億元，對應標的資產貝特瑞32.15%股份的預估值為7.24億元。根據發行定價基準日前20個交易日股票交易均價10.02元/股，再考慮公司送股分紅除權等因素，公司本次股票發行價格為8.33元/股。

　　投資建議：

　　收購優質資產增強發展后勁，廣泛涉及新能源新材料領域，首次給予公司“增持”評級。本次注入資產貝特瑞（注入后公司將控股貝特瑞89.93%）屬于鋰電池材料的國際主要供應商，且PE估值較低，這對提高上市公司業績增速空間起到積極作用。擬注入資產合計預估值7.24億元，對應PE估值為19.89倍。公司主營業務為高新技術產業、房地產業和生物醫藥業。目前，公司擁有商品房項目權益建面372萬平，可滿足三年以上開發需要。近年來，貝特瑞產銷兩旺，市占率不斷提高；高新技術領域的無人直升機、天然氣發動機、貝氏體鋼、汽車驅動系統、通訊設備研制等方面均有進展。公司控股的馬應龍發展良好。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盤于10.26元，對應2014、2015年PE分別為39.0倍和31.7倍。由于公司除鋰電池材料外的資產RNAV是11.7元；而鋰電池材料業務2014年EPS為0.068元/股，謹慎考慮給予25倍PE，則折合每股價值1.69元/股，由此我們以13.40元作為公司目標價，首次給予公司“增持”評級。

　　美都能源：員工持股和大股東增發完成后，北美油氣并購將加速推進

　　1.事件。

　　公司推出員工持股計劃，籌集資金總額上限為7，500萬元；公司委托北京領瑞投資管理有限公司成立領瑞投資-共贏1號員工持股計劃基金進行管理。領瑞投資-共贏1號員工持股計劃基金份額上限為30，000萬份，每份1元，按照1：3設立劣后級份額和優先級份額，本集合計劃優先級份額和劣后級份額的資產將合并運作。

　　以領瑞投資-共贏1號員工持股計劃基金的規模上限3億元和公司2015年6月26日的收盤價10.64元/股測算，領瑞投資-共贏1號員工持股計劃基金所能購買的股票數量上限約為2，820萬股，占公司現有股本總額約為1.15%。

　　2.我們的分析與判斷。

　　（一）、員工持股計劃實施，顯示公司對未來發展的信心。

　　該員工持股計劃實施的股價預計在10元/股以上，募集資金為7500萬元，并使用了1：3的杠桿；參加該員工持股計劃的總人數不超過212人，其中公司董事、監事和高級管理人員9人；9名董監高占持股計劃的比例16.27%，持有金額為1，220萬元。員工持股計劃的實施，彰顯公司對未來發展的信心。

　　公司當前為多元產業，包括石油天然氣、房地產、商貿、金融及準金融業務等。未來三年是公司實施戰略轉型的關鍵三年，房地產業務作為公司傳統產業，將通過結轉、出售等方式逐步去化；公司將攜石油業務實現二次飛躍。石油與天然氣業務具有高盈利、高增長的特點，公司美都美國能源（MDAE）目前擁有Woodbine、Devon和Manti三塊油田區塊；隨著公司北美頁巖油氣新油井的滾動開發，公司未來將進一步收購北美油氣資產，成長為一家有相當油氣當量體量的公司。

　　（二）、大股東大手筆認購80億增發的60%，顯示做大油氣規模的決心和信心。

　　公司去年12月擬增發近80億戰略性抄底美國頁巖油氣資源，其中大股東董事長認購4.23億股耗資約23.5億元、大股東控股的一致行動人杭州五湖投資（董事長出資70%）和杭州志恒投資（董事長出資90%）共認購4.3億股耗資約24億元，大股東及其一致行動人以5.55元的增發價總共認購約8.5億股共耗資約47.5億元，鎖定期36個月，充分顯示了公司將通過滾動收購做大油氣產業規模的決心和信心。

　　公司增發于2月被證監會受理，預計三季度能完成增發。公司轉型油氣之后的戰略是爭取用3年左右時間，將公司打造成具有一定規模、一定影響力的專業石油企業。

　　（三）、三季度增發完成后，有望加速北美油氣并購。

　　2014年末，公司以14，479萬美元的總價，又陸續收購了Devon油田區塊和Manti油田區塊。目前公司已擁有位于美國德克薩斯州東部、著名的油氣產區EagleFord地區的Woodbine油田區塊、Devon油田區塊和Manti油田區塊等三項油氣資產。MDAE已取得的油氣資產位于美國德克薩斯州鷹灘（EagleFord）地區，該地區是美國頁巖油最大的產區和美國最活躍的油氣開采地區之一。EagleFord地區的油層連片分布、油氣儲量大，產能擴建基礎較好，開采成本比另外2大頁巖油主產區Bakken和Permian盆地要低；距離主要煉廠區也近，因此實現油價比WTI油價高。豐富的油氣儲量、資源量和潛在開發空間是公司原油業務增長的根本，一旦國際油價步入上升通道，石油行業固有的高盈利能力及頁巖油滾動開發模式帶來的快速增長，將成為公司未來業績高增長的重要保障。

　　（四）、債務重組后，公司頁巖油成本可降到45美元/桶，盈利能力明顯增強。

　　美國頁巖油一旦量產，純生產環節的成本其實不高、普遍在6-8美元/桶；生產環節的稅費主要是產量稅，按實現收入約10%征收，前段時間普遍在6-8美元/桶，油價下跌后相應降低一些；最主要的成本是折舊成本，普遍在25-30美元/桶；另外銷售管理費用和管輸費用，一般在5美元/桶左右；美國頁巖油的主流盈虧平衡點在50美元/桶左右。

　　公司之前收購的Woodbine油田區塊，刨去財務費用的盈虧平衡點在45美元/桶左右。此次增發后，公司將置換境外金融機構借款，完成債務重組后，公司Woodbine區塊的頁巖油成本有望降到45美元/桶，盈利能力將明顯提升，抗油價下跌的能力顯著增強。

　　美國頁巖油的開采開發技術處于全球領先水平，公司目前在美國已有整套完善的油氣開發體系和運作多年的技術團隊；除計劃開發的Woodbine層油藏外，公司所擁有的油氣資源同時具有三個已經被周邊石油開采企業證明的潛力層：EagleFord層，Buda層和Georgetown層。其中EagleFord層已在Manti區塊實現開采，單井日產量高；Buda層和Georgetown層在周邊井區也已經取得較好的開發效果。

　　（五）、相對低油價，美國頁巖油收購進入戰略抄底期。

　　由于油價下跌，投資頁巖油氣等非常規油氣的積極性也受到抑制，頁巖油的資本規模增速會放緩。高負債比企業或將拋售油氣資產，從而有望使油氣資產并購市場迎來買方市場。較低的油價使得相當一部分非常規油氣資產、高負債比企業的資產被轉讓，油氣資產收購方可選擇資產范圍增大，收購成本也將大大降低，美國頁巖油資產收購進入戰略抄底期。

　　3.投資建議。

　　考慮到原油價格的大幅回調，我們下調明后2年盈利預測；預計三季度公司增發資金到位，假設今明2年Brent油價60和80美元/桶均價、WTI油價58和70美元/桶均價，我們預計公司2015-2017年油氣凈利潤分別為3.5億、8.5億和17.5億，地產2015-2017年結算貢獻業績每年約1.5億；按此次增發全面攤薄后的38.8億股本測算，我們預計公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.13元、0.26元和0.50元；維持公司中長期“推薦”評級。

　　詳見去年2月《行業深度研究報告——石化化工行業：進軍海外油氣正當時》和8月《公司深度研究報告——美都控股（600175）：進軍美國頁巖油的弄潮兒》以及12月《石化化工行業：原油價格對頁巖油行業的影響——原油價格研究系列》等深度報告。

　　中超電纜：立志于成為電纜行業的整合者

　　投資要點

　　公司的電纜產品主要銷往電力行業

　　公司主營業務為電線電纜及電纜材料、接頭的生產和銷售，下游客戶集中于電網公司和發電集團，此外還有石油石化等其它行業客戶。根據已批露的業績快報顯示，2013年公司收入為43.98億元，同比增長134.06%，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.66億元，同比增長208.50%，增幅主要來自于2012年底新收購子公司的并表。

　　通過整合并購擴展業務范圍，提升規模及市場占有率

　　由于用電量增速下滑，電力投資增速下降，近兩年電纜行業因為產能過剩也處于不景氣階段。因此在2012年初，公司提出了“在未來兩三年的時間內，公司計劃以資本市場為平臺，以收購、兼并為手段，優化企業資源配置，加快產品結構調整”的發展目標。2012年公司通過非公開發行股票完成了明珠電纜、遠方電纜、錫洲電磁線的收購，擴展了公司在電力電纜、特種電纜、礦用電纜和電磁線等產品的業務，完善了公司的產品結構，也增強了整體競爭力。我們認為電纜行業規模大，但行業集中度低，在目前行業不景氣階段尤其適合行業整合兼并，上市公司多數屬于行業中規模質地較好的企業，并且在融資方面更具優勢，因此作為整合并購的平臺值得看好。此外，公司由于較早確定了整合并購的發展目標，并且通過上次的規模并購，積累了處理案件的經驗，因而具有相對的先發優勢。

　　石墨烯電纜的進展值得關注

　　近期，公司公告了與江南石墨烯研究院、西安交大技術成果轉移有限公司、常州第六元素材料科技股份有限公司合資設立中超石墨烯電力科技有限公司的事項，合資公司將開展石墨烯材料在電線電纜領域應用研究及產業化推廣。石墨烯具有優異的導電性能、良好的機械性能和導熱性能，采用該材料制造的電纜，使高分子半導體材料的電阻率明顯下降，可以大大提高均化電場的效果，電纜的使用年限、運行的可靠性會得到很大的提高。我們認為，合資公司具備了研發制造的背景和能力，未來技術成熟和客戶認同度提高的程度將決定石墨烯電纜大規模推廣的進度，其前景值得關注。

　　盈利預測與估值

　　我們預測2014~2015年公司EPS分別為0.36、0.39，對應3月7日收盤價的PE分別為24.3和22.4倍，首次給予“中性”投資評級。

　　風險提示

　　1、并購整合效果低于預期的風險；2、人才流失的風險。

　　烯碳新材（8.91停牌，咨詢）：石墨烯產業布局持續推進

　　投資要點：

　　首次覆蓋增持評級。預計2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元（未考慮石墨烯材料孵化器中企業投資收益），考慮到公司在石墨加工領域龍頭地位，結合可比新材料和石墨/碳材公司估值，給予目標價每股價格17.3元。

　　石墨資源→產品布局完成。2013年公司開始轉型，逐步剝離地產業務，并投資石墨產業，先后參股三巖礦業（耐火碳生產）、奧宇集團（石墨礦山資源、石墨紙、電極石墨生產）獲得石墨資源和加工產能。

　　石墨烯技術轉化平臺初具雛形。公司投資設立銀基碳新材料研究院和雞東奧宇烯碳石墨投資公司，搭建常州石墨烯孵化器，并擬籌備“石墨烯暨先進碳產業投資基金”。技術投資+技術孵化將顯著提高上市平臺框架下石墨材料技術轉化率。

　　技術轉化+產業化支持加速石墨技術發掘效率和向產品轉化。公司同時搭建石墨烯技術轉化平臺和石墨產品生產平臺，打造了從技術發現→研發→產業化鏈條，為未來相關領域技術研發和整合提供對接，未來新材料領域布局將進一步加速。

　　風險提示：投資收益不及預期風險。