近日，資本市場(chǎng)傳來(lái)好消息--孚能科技（贛州）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“孚能科技”）提交的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)正式獲得上交所受理；這是第一家申報(bào)科創(chuàng)板的動(dòng)力電池企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到了42.15GWh（億瓦時(shí)）。在動(dòng)力電池行業(yè)的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，市場(chǎng)格局遠(yuǎn)未定格，在寧德時(shí)代和比亞迪“雙寡頭”的身后，后來(lái)者群雄環(huán)伺，在當(dāng)下分化轉(zhuǎn)變的格局當(dāng)中，殺出了孚能科技這匹“黑馬”。

1 動(dòng)力電池領(lǐng)域跑出“黑馬”

事實(shí)上，在孚能科技之前，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈已有多家公司登陸科創(chuàng)板，包括容百科技、杭可科技、嘉元科技、瀚川智能等。同行業(yè)公司中，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科和億緯鋰能等龍頭企業(yè)則都已經(jīng)上市。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，孚能科技動(dòng)力電池總裝機(jī)量約1.9GWh，排名全國(guó)第五，市場(chǎng)份額只有3.3%。排名第一及第二的寧德時(shí)代和比亞迪，總裝機(jī)量分別達(dá)到23.52 GWh和13.37GWh，二者合計(jì)市場(chǎng)份額超過60%。顯然，孚能科技只是動(dòng)力電池領(lǐng)域中的“小弟”。

不過，創(chuàng)立于2009年的孚能科技，是業(yè)內(nèi)最早確立以三元化學(xué)體系及軟包動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)為動(dòng)力電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向的企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)第一批實(shí)現(xiàn)三元軟包動(dòng)力電池量產(chǎn)的企業(yè)。在軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域，孚能科技產(chǎn)品出貨量和裝機(jī)量在2017年、2018年連續(xù)2年排名均為全球第三、中國(guó)第一。

據(jù)了解，今年6月，孚能科技啟動(dòng)了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)程序，不到三個(gè)月，9月3日，保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券就提交了第一期輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告，稱“孚能科技具備首次公開發(fā)行股票的基本條件，適合發(fā)行上市”。不到2周的時(shí)間，9月16日，IPO申報(bào)就被正式受理。這樣的上市闖關(guān)速度，比此前的寧德時(shí)代還要快。

此次登陸科創(chuàng)板，孚能科技計(jì)劃發(fā)行超過2.14億A股，募集資金將用于年產(chǎn)8GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目（鎮(zhèn)江三期工程）和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。2018年以來(lái)，孚能科技陸續(xù)啟動(dòng)了鎮(zhèn)江一期和鎮(zhèn)江二期項(xiàng)目，將在本次募集資金到位后啟動(dòng)三期項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能24GWh。其中，一期和二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2020年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。此前，孚能科技在江西贛州的三期項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到15GWh，預(yù)計(jì)2019年末產(chǎn)能將達(dá)到25GWh，2020年達(dá)到35GWh。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到39GWh。

2 孚能科技盈利能力遭質(zhì)疑

孚能科技招股書內(nèi)容顯示，2016年至2019年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.69億元、13.39億元、22.76億元、10.13億元，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別約為734.36萬(wàn)元、1826.13萬(wàn)元、-7821.48萬(wàn)元和5401.28萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別約為145.83萬(wàn)元、930.01萬(wàn)元、-1.99億元和-2182.77萬(wàn)元。

由此看來(lái)，這份成績(jī)單并不算樂觀。對(duì)于歸母凈利潤(rùn)的連續(xù)虧損，孚能科技并沒有做出更多解釋，只是籠統(tǒng)地表示，公司的毛利率較低，再加上近年來(lái)的研發(fā)費(fèi)用攀升，因此導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。其實(shí)，對(duì)于孚能科技未來(lái)的盈利能力，業(yè)界也是比較擔(dān)心的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從絕對(duì)值角度看，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科最近三年都未出現(xiàn)過虧損現(xiàn)象，三者2018年分別實(shí)現(xiàn)盈利33.87億元、27.80億元和5.80億元。但從增幅而言，這三家動(dòng)力電池的標(biāo)桿企業(yè)在2018年也均面臨了不同程度的凈利潤(rùn)下滑。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō)，新能源汽車動(dòng)力電池在實(shí)際應(yīng)用中存在多種技術(shù)路線，按照電池的封裝方式和形狀，可以分為軟包電池、方形電池、圓柱電池等；按照正極材料的類型，可以分為三元材料電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池等。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球軟包動(dòng)力電池2018年出貨量為23.1GWh，較2017年增長(zhǎng)73.7%。看來(lái)即將迎來(lái)市場(chǎng)真正爆發(fā)的電動(dòng)車行業(yè)，對(duì)于能量密度高、輕量化的軟包電池需求也正在快速攀升。

3 上市的底氣何來(lái)？

9月10日，戴姆勒官網(wǎng)宣布，和孚能科技正式達(dá)成協(xié)議，將向其采購(gòu)電動(dòng)車所需的鋰離子電池。孚能科技創(chuàng)始人王瑀接受媒體采訪時(shí)透露，這筆訂單總額超百億歐元。2018年11月，孚能科技與戴姆勒簽訂了2021-2027年動(dòng)力電池供貨合同，約定動(dòng)力電池總規(guī)模140GWh，相當(dāng)于280萬(wàn)輛純電動(dòng)車動(dòng)力電池裝機(jī)量，平攤每年供貨規(guī)模20GWh。

的確，評(píng)價(jià)一家電池廠商，除了技術(shù)能力、產(chǎn)能和資本等考量之外，重中之重就是要看它跟哪些主機(jī)廠捆綁，取決于主機(jī)廠自身的實(shí)力，以及扶持的力度和持久性。有業(yè)內(nèi)人士表示，主機(jī)大廠往往能決定一個(gè)電池廠的生死。寧德時(shí)代最早就是由寶馬扶持的，繼而拿下了幾乎所有廠商，如今在國(guó)內(nèi)算得上“老大”。

2016年-2018年，孚能科技的第一大客戶一直為北汽集團(tuán)。今年上半年，這個(gè)位置易主給了長(zhǎng)城集團(tuán)。長(zhǎng)城集團(tuán)銷售收入占孚能科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到56.06%，而北汽集團(tuán)只占到35.33%。上海交通大學(xué)汽車工程院副院長(zhǎng)殷承良對(duì)新京報(bào)記者分析稱，今年2月，北汽集團(tuán)已與寧德時(shí)代簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，而長(zhǎng)城汽車也成立了自己的動(dòng)力電池公司——蜂巢能源，明年蜂巢能源投產(chǎn)后，長(zhǎng)城勢(shì)必優(yōu)先采購(gòu)自己體系內(nèi)的動(dòng)力電池。因此，孚能科技的主要客戶目前并不穩(wěn)定。不過，國(guó)內(nèi)外主流整車企業(yè)都在遴選電池供應(yīng)商，一般不會(huì)只敲定一家，而會(huì)同時(shí)合作兩三家，這也能給孚能科技這樣有技術(shù)實(shí)力的后來(lái)者帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

此外，10月14日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”）發(fā)布的最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，9月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成8.9萬(wàn)輛和8萬(wàn)輛，銷量同比大幅下滑34.2%。從月度銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源汽車銷量在今年6月份達(dá)到15.2萬(wàn)輛的高點(diǎn)之后，7月份銷量跌去一半，只有8萬(wàn)輛，8月小幅回升至8.5萬(wàn)輛后9月份再度回落至8萬(wàn)輛。

在補(bǔ)貼新政實(shí)施之后，中汽協(xié)將今年新能源汽車銷量預(yù)測(cè)目標(biāo)從160萬(wàn)輛下調(diào)至150萬(wàn)輛。截至9月，新能源汽車銷量?jī)H87.2萬(wàn)輛，完成度僅為58.13%。中汽協(xié)秘書長(zhǎng)陳士華認(rèn)為，目前距離目標(biāo)差距很大，四季度新能源汽車市場(chǎng)達(dá)成目標(biāo)困難重重。然而，值得注意的是動(dòng)力電池的增長(zhǎng)速度比新能源汽車要迅猛得多。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到了42.15GWh。

4 目前階段難以撼動(dòng)“大象”

從2016年以來(lái)，孚能科技給自己加持了不少標(biāo)配的重量級(jí)砝碼。但是，與寧德時(shí)代這只行業(yè)“大象”相比，依然難望其項(xiàng)背。

在融資方面，已經(jīng)獲得國(guó)資背景的資本戰(zhàn)略投資并入股。孚能科技先后進(jìn)行了A輪、B輪、C1輪、C2輪四次融資，融資金額步步攀升，C1輪50億元人民幣，C2輪達(dá)到10億美元。特別是在2018年開展的兩次C輪融資中，孚能科技吸引了國(guó)新基金、國(guó)科投資、北汽產(chǎn)投等國(guó)資背景的投資。不過，和去年上市前市場(chǎng)估值高達(dá)800億元、上市后輕松突破千億元的寧德時(shí)代相比，C輪估值只有130億元的孚能科技顯然還是棵“幼苗”。

在規(guī)模方面，孚能科技還把業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展至海外，去年孚能科技在德國(guó)成立Farasis Energy Europe，并計(jì)劃在德國(guó)薩克森-安哈爾特州建立電池工廠，該工廠計(jì)劃投入逾6億歐元，預(yù)計(jì)將于2022年末投產(chǎn)，初始產(chǎn)能為6GWh，以后逐年提升至10GWh，可配套6-8萬(wàn)輛電動(dòng)汽車。未來(lái)5年，孚能科技還計(jì)劃在國(guó)內(nèi)、歐洲和美國(guó)逐步建立生產(chǎn)基地，完善產(chǎn)業(yè)布局。

不過，從現(xiàn)有的市場(chǎng)份額來(lái)看，位居第一的寧德時(shí)代遙遙領(lǐng)先，處于第二梯隊(duì)的孚能科技出貨量只有寧德時(shí)代的零頭。2019年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量高達(dá)13.8GWh，占我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量的比重達(dá)到了46.2%，接近半壁江山。2019年7月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量為3.1GWh，占當(dāng)月我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量的比重將近三分之二，為66%，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量排名中，孚能科技以0.65GWh位列第7位，與寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、力神等仍存在一定的差距。

在客戶方面，孚能科技的整車“朋友圈”已擴(kuò)展到北汽、長(zhǎng)城、奔馳、廣汽、吉利、一汽、江鈴、長(zhǎng)安等，正在拓展的還有大眾、奧迪、保時(shí)捷、通用、雷諾、日產(chǎn)、本田、奇瑞、東風(fēng)等，主要配套車型包括北汽EU、EC、EX、EH系列，江鈴E100、E200，長(zhǎng)城歐拉等。早在去年末，寧德時(shí)代就已經(jīng)和上汽、北汽、吉利、長(zhǎng)安、宇通、東風(fēng)等主流車企達(dá)成合作，同時(shí)還與寶馬、大眾、捷豹路虎、戴姆勒、日產(chǎn)等跨國(guó)企業(yè)展開合作。截至目前，寧德時(shí)代與其共同設(shè)立合資公司或簽訂戰(zhàn)略合作的整車企業(yè)超過15家。此外，寧德時(shí)代還為蔚來(lái)、威馬等造車新勢(shì)力車企提供配套動(dòng)力電池產(chǎn)品。在整個(gè)行業(yè)，裝機(jī)量蟬聯(lián)排名第一。

5 未來(lái)幾年機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，孚能科技已為超過10萬(wàn)輛新能源汽車提供產(chǎn)品。與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力也正在加劇。一方面，寧德時(shí)代、力神、國(guó)軒高科等動(dòng)力電池龍頭企業(yè)都在推進(jìn)三元軟包電池的研發(fā)。另一方面，不斷還有新的競(jìng)爭(zhēng)者入局。復(fù)星國(guó)際去年宣布投資三元體系鋰動(dòng)力電池企業(yè)捷威動(dòng)力，年產(chǎn)20GWh三元軟包動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地和研發(fā)中心項(xiàng)目正在建設(shè)中；恒大集團(tuán)今年年初則收購(gòu)了卡耐新能源約79.86%股權(quán)，以布局動(dòng)力電池領(lǐng)域。此外，來(lái)自于國(guó)外的LG化學(xué)、三星SDI及松下等電池巨頭，也都紛紛在國(guó)內(nèi)積極布局建廠。

寧德時(shí)代憑借寶馬背書脫穎而出，快速成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭；松下深度綁定特斯拉，實(shí)現(xiàn)全球家電巨頭到動(dòng)力電池巨頭的身份轉(zhuǎn)變。在電動(dòng)車市場(chǎng)接近爆發(fā)點(diǎn)，動(dòng)力電池需求呈幾何數(shù)增長(zhǎng)的機(jī)遇面前，孚能科技或許能脫穎而出，畢竟當(dāng)下動(dòng)力電池的市場(chǎng)格局正在被打破，呈現(xiàn)骨干企業(yè)“多雄”爭(zhēng)天下的態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)軒高科作為“多雄”的領(lǐng)軍企業(yè)，2019年上半年裝機(jī)量為1.8GWh，較2018年同期增長(zhǎng)了近100%。力神、孚能科技、深圳比克、億緯鋰能、中航鋰電、卡耐新能源等企業(yè)也都繼續(xù)保持良好勢(shì)頭。今年6月，我國(guó)部分地區(qū)響應(yīng)發(fā)改委號(hào)召，取消電動(dòng)車消費(fèi)限制，電動(dòng)車市場(chǎng)必將面臨巨大變化，動(dòng)力電池作為新能源車成本大頭，電池生產(chǎn)廠商也會(huì)在未來(lái)幾年做出生產(chǎn)調(diào)整。殷承良認(rèn)為，動(dòng)力電池市場(chǎng)格局加速分化，進(jìn)一步加劇已經(jīng)趨于白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)洗牌加速。

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，2019年上半年實(shí)現(xiàn)新能源汽車配套的動(dòng)力電池企業(yè)數(shù)量為60家，這與2018年的90家相比下降了將近50%。與之相對(duì)應(yīng)的一組數(shù)字是，動(dòng)力電池排名十強(qiáng)中的后8家企業(yè)的市占率之和由2018年的21.4%下降至2019年上半年的17.9%；十強(qiáng)以外的其他電池企業(yè)總市占率由2018年的17.4%下降至12.1%，市場(chǎng)空間不斷萎縮。這樣，必然會(huì)導(dǎo)致大部分企業(yè)面臨生存難題。從2017年的沃特瑪?shù)?018年的猛獅科技、銀隆新能源，再到2019年的北京國(guó)能，這些名噪一時(shí)的知名企業(yè)都陸續(xù)出現(xiàn)資金鏈斷裂情況。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)判，中國(guó)動(dòng)力電池前五家將會(huì)占據(jù)市場(chǎng)份額的70%-80%。兩到三年之后，寧德時(shí)代一家獨(dú)大的局面會(huì)得到改變。其他企業(yè)，甚至是有些不知名但有實(shí)力的企業(yè)，比如孚能科技，或許能夠真正挑戰(zhàn)寧德時(shí)代一家獨(dú)大的格局。 （記者 劉陽(yáng) 實(shí)習(xí)生 汪林）