經濟觀察報記者李紫宸從2018年3月至今，鈷價一路狂跌，但現在，它似乎要走入新的起點。

小金屬商品投資市場的人們密切關注著鈷的供需變化：4個月前，歐洲礦業巨頭嘉能可宣布正式停產全球最大的鈷礦，這給供應帶來了顯著的影響，但與此同時，作為唇齒相依的下游產業——中國新能源汽車市場卻迎來了突然的下滑——在剛剛過去的一個月里，中國市場一共賣出了9.5萬輛新能源汽車，而上一年這個數字高達16.9萬輛。

從鈷的原產地——剛果金的礦山，到中國的冶煉工廠，再到全球的電池以及電動汽車、智能手機車間，鈷元素將這個世界巧妙地串聯了起來，也讓它們變成了密不可分的整體。

所有人都能看到鈷長期向好的未來。不過，眼下，利好和利空似乎交織在一起，充滿了不確定的下游市場，讓鈷的短期前景變得撲朔迷離。作為鈷全球產業鏈中最重要的參與者，中國經濟將在下一年會走出什么樣的軌跡，成為了最重要的猜想。

鈷貿易商很樂觀，他們在等待鈷的財富盛宴再次來臨。

買入金屬鈷

一切好像又回到了原點。2019年7月，歷經16個月的下跌，鈷從70萬元/噸回落至20萬元/噸。正如在此之前，它用了大概18個月的時間，從20萬元/噸一路漲到70萬元/噸。

進入12月，上海千鈷實業有限公司在加拿大訂購的一批金屬鈷抵達了上海。從加拿大到中國，船期大約需要20來天。眼下，還有兩個月的貨物尚未發出。

千鈷是中國金屬鈷市場最大的一家貿易商。今年7月，這家公司與上游供應商簽了一年的長單，每個月進口60-80噸的金屬鈷。如果鈷價在接下來持續見漲，這些進口鈷金屬將意味著可觀的利潤。

總經理王文濤判斷，鈷價在這時已經見底。“事實上，20萬元已經跌破鈷的成本線，這個價格意味著，整個涉鈷產業鏈是虧損的，從原料、加工廠到貿易商，都不能幸免。對工廠和貿易商來說，支出是固定的，房租，人員，倉儲，都需要成本，只要手里有貨，就是虧的。”王文濤告訴經濟觀察報。

好消息隨即傳來。8月7日，大宗商品巨頭嘉能可宣布：位于剛果金的Mutanda礦將在年底前停產——這是目前全世界最大的在產鈷礦，年產鈷原料約占全球產量的20%。

市場的猜測聲不斷，有的認為，后期開采成本高企，令其最終采取了停產的行動。也有的認為，這是巨頭主動調節供給的策略，以改變目前糟糕的市場行情。人們想起，四年前，這家公司曾采取了類似的行動以提振彼時低迷的鋅金屬市場，鋅的價格在此后不到三年的時間里上漲了一倍。

鈷價開始了有了初步的反彈，到9月下旬月，鈷價格拉漲到了30萬/噸。不過，新的問題緊接著到來：與這一小品種金屬密切相關的新能源汽車市場，出現了數年來的首次下滑。

2019年8月12日，中國汽車工業協會發布7月份汽車產銷數據，新能源汽車當月銷量8萬輛，相較前一個月幾近腰斬。

王文濤在時時關注著新能源汽車市場的變化：這是一個與鈷價變動息息相關的產業，作為汽車電池正極材料的主要材料之一，鈷在新能源汽車制造中扮演著不可或缺的角色。

中國汽車工業協會一個月發布一次的數據顯示，電動汽車銷量的同比降幅還在進一步擴大，而鈷的價格，則在這段時間中震蕩著下跌。直到最近一個月，它的價格保持在了25萬元/噸的附近波動。

這意味著，眼下的貿易商依然很難具備可觀的盈利空間。不過，王文濤眼下并不悲觀，相反，他在等待著鈷價的再一次回升。

礦山行動

在非洲中部，從剛果金的盧本巴希到贊比亞一帶，一條長達500多公里的銅鈷礦床帶礦脈中，蘊藏著誘人的銅鈷資源，剛果金處于這一礦帶的頭部，礦床多數位于地表，開采更為容易。在當地，人們會從地表手工采集銅鈷礦石，并由此形成了一個頗為特別的“手抓礦”行當。

2018年，手抓礦貢獻了大約1萬金屬噸的鈷——這在整個市場的供應中，所占的比重并不大。更主要的產能，來自于那些長期駐扎于此的大中型礦業企業。

巨頭們的開采機器與手抓礦一道，為全球市場供應了70%以上的鈷礦資源。鈷金屬也將這片非洲土地與遙遠的中國大陸連接了起來：在全球，接近70%的精煉鈷產能集中在中國，而下游不斷增長的電池需求，又將這些鈷最終運送進了汽車以及3C產品的車間。

2019年11月底，跌破成本線的鈷價終于迫使嘉能可那個巨大的鈷礦提前1個月停產了。對于其他的礦商而言，一些原本計劃新開的礦也因價格低迷而推遲，這使得剛果金的鈷礦實際增量并不及預期。不過，一些既定的重要擴產項目，依然在如期地進行。

歐亞資源集團CEO宋本（英文名：BenediktSobotka），長年頻繁往來于中國，拜會政府，抑或參加那些在中國舉辦的國際高端論壇。他執掌的礦業公司，為中國的企業供應鉻鐵、鈷金屬等工業的原料。“MetalkolRTR一旦全面投產，歐亞資源集團將成為全球第二大鈷生產商和中國最大的鈷供應商。”宋本告訴經濟觀察報。

宋本是一個堅定的看多派。Met－alkolRTR是歐亞資源的鈷礦，位于剛果金科盧韋齊附近的一座鈷銅尾礦再處理項目，2018年10月這個項目開始生產，宋本介紹，目前正在加大一期項目的生產，并加速二期項目的進程。

宋本說：“目前的鈷價格是不可持續的，因為這不符合強勁的鈷需求增長。如果按照目前的價格，全球20-30%的鈷礦供應將在2020年面臨消失的風險。”

歐亞資源集團中國區總經理王蘊告訴經濟觀察報，剛果金的鈷礦開采商正在致力于減少當地的手抓礦，這除了對于人權因素的考慮，在一定程度上也有利于維護更加健康的鈷行業市場。事實上，對于剛果金政府而言，鈷市的供應偏多，可能意味著價格的走跌，當地政府需要權衡鈷市變動給該國帶來的整體經濟利益。

根據國內有色金屬產業相關咨詢研究機構的統計，2018年，全球鈷原料的產量約為13.5萬噸，2019年預計達到14.4萬噸。該機構核算，到2020年，來自礦山的鈷原料將增產5000噸左右。

上述機構預計，2020年，伴隨著嘉能可Mutanda停產，剛果金和贊比亞有些項目進展緩慢，以及手抓礦產量的下降，全球鈷原料的供應增幅將持續減緩，供需格局趨緊，鈷價也將由此提高12%左右。

安泰科鈷行業分析師劉磊算了一筆賬：關停了嘉能可的Mutanda礦，但嘉能可的另外一處礦山Katanga、歐亞資源正在走向達產的RTR尾礦，以及阿聯酋和中國企業在剛果金的礦山，他們的擴產計劃，又足可以彌補那座停產礦山帶來的產能空檔，而市場行情一旦回暖，當地手抓礦的生產又可能再次回潮。

汽車和5G

剛剛過去的幾個月里，每月一度的新能源汽車銷量數據看起來越來越難看：在新一輪政府補貼退坡的前夕，2019年6月，中國新能源汽車銷量以同比81%的增速，達到了歷史同期的峰值15.2萬臺，但一個月后便迎來了斷崖式的下滑，銷量腰斬至只有8萬臺。

劉磊對于短期鈷價的未來略顯得悲觀。國內新能源汽車的產銷量在過去兩年占據了全球50%左右的份額，國內上游電池產能也超過全球一半的份額，盡管以智能手機為主的3C電池過去一直是鈷原料的最大下游市場，但發展勢頭迅猛的新能源汽車產業，儼然已經成為了未來影響鈷金屬市場的最核心變量。

王文濤在其上海的辦公室給記者算了一筆賬：如果中國明年新增1億部5G智能手機，假設一部手機用10g左右的鈷，那么意味著新增加1000噸左右的用鈷量。

劉磊分析，國內新能源汽車在短期內無力回天，明年可能需要依靠海外的增長。而基于全球5G基礎設施依然尚未成形，5G手機帶來的增量將十分地有限。

宏觀影響

Mb現貨價格指數（國際鈷現貨貿易參照這一價格指數）顯示，從2019年1月2日到12月4日，鈷的標準機低幅均價為16.16美元/磅。王文濤預計，2020年大概率它將升至20美元/磅或以上。

這是相對保守的估計，有人看漲至35美元。券商同樣普遍看好鈷價的回升。廣發證券有色金屬分析師巨國賢在11月中旬發布的觀點認為，嘉能可的停產，以及疊加5G換機潮啟動，將會促進鈷價進一步上漲。

從剛果金的礦山到中國的冶煉工廠和電池車間，再到特斯拉上海的超級汽車工廠和智能手機車間，直至全球的終端消費者，鈷元素將整個世界串聯了起來。

沒有什么可以脫離大環境而存在，小小的鈷金屬同樣如此。王文濤在密切關注著宏觀經濟的變化，他判斷，現在，宏觀經濟形勢、全球和中國的貨幣政策環境、行業生產成本、社會庫存，以及社會預期等五個方面的利好，將共同將鈷推向一個令人心動的未來。“以現在的運行成本，礦山是不賺錢的，鈷價往下走的空間很小。如果虧錢，生產者會采取措施，不會讓虧損持續下去，就像嘉能可選擇提前關閉了這個鈷礦。而在行業基本面上，整體消費依然在增長，供給卻沒有增加很多，社會庫存也并不大。”王文濤說。

12月8日上午，王文濤打開滬銅期貨價格走勢圖，價格走勢圖顯示，到12月6日，銅期貨價突破下行趨勢線。與此同時，鎳期貨價格則走出了“底分形”，這在技術分析層面意味著出現了見底的跡象。

在金屬商品領域，銅被認為是有色金屬的引領性品種，銅行情啟動，很可能意味著，有色金屬板塊被帶動起來。

對于商品市場來說，此刻進入了一年中的最后一個月——也即傳統的“財務月”，企業要爭取賣貨、回籠資金，這對商品價格行情會形成短期壓力，但王文濤認為，“希望”會在不遠的將來到來。