近日，補貼靴子落地,行業(yè)確定性進一步增強。

1、過渡期略微超預期。2018年二月十二日至2018年六月十一日為政策過渡期,過渡期新能源乘用車、客車按照2017年政策標準的0.7倍補貼,新能源專用車按0.4倍補貼,燃料動力電池汽車補貼標準不變。從量上分析,過渡期客車為了補貼可能會有一個搶裝沖量的動作,而新能源乘用車受益于北京放號的刺激,將在春節(jié)后迎來一波小高潮。總體來看,新能源汽車2-六月產(chǎn)銷比較樂觀,過渡期之后市場也不會快速冷卻。

2、新補貼政策重心從新能源客車轉(zhuǎn)向新能源乘用車。新政策整體調(diào)整優(yōu)化了新能源乘用車補貼標準,降低了新能源客車和新能源專用車補貼標準,燃料動力電池汽車補貼力度保持不變。此外,新政策提高了純電動乘用車門檻要求,電池續(xù)航門檻要求從2017年的100km提高到150km,電池系統(tǒng)能量密度從90Wh/kg提高到105Wh/kg。而關于續(xù)航里程在300km以上的純電動乘用車來說,2018年的補貼力度反而有所新增。這表明新政策鼓勵高質(zhì)量高續(xù)航新能源乘用車的發(fā)展。

3、新能源客車、專用車補貼退坡幅度符合預期。新能源客車補貼穩(wěn)步下降,過渡期補貼同比下降30%,下半年同比下降40%。

過渡期和正式期差距不大。而新能源專用車過渡期補貼同比下降60%,正式期反而只下降40%,預計上半年新能源專用車銷量不是很理想。

4、里程要求降低,資金壓力減少。新政策對私人購買新能源乘用車、作業(yè)類專用車、黨政機關公務用車、民航機場場內(nèi)車輛等申請財政補貼不作運營里程要求。其他類型運營里程要求調(diào)整為2萬公里(此前為3萬公里)。且車輛銷售上牌后即撥付一部分補貼資金。新政策縮短了車企回款周期,一定程度減輕了公司資金壓力。

5、地方補貼依然存在,只改變補貼方向。從2018年起將新能源汽車地方購置補貼資金逐漸轉(zhuǎn)為支持充電基礎設施建設和運營、新能源汽車使用和運營等環(huán)節(jié)。且上海等地區(qū)地補的落地說明之前的地補取消傳言有一定偏離。

動力鋰電池回收已經(jīng)成為行業(yè)痛點問題,亟需引導發(fā)展。在我國政策的引導下,動力鋰電池市場從2014年開始爆發(fā)上升,2014-2017年累計4年已裝機81Gwh,按照動力鋰離子電池3-5年的淘汰年限,預計今、明年國內(nèi)動力鋰電池廢舊回收市場高峰將到來。動力鋰電池回收目前分為2種,一種為梯級利用,另一種為資源回收,梯次利用由于拆解成本高、電池衰減不同、分選的水平不足,動力鋰電池梯次利用存在難度,但在資源回收環(huán)節(jié),已形成較為可靠的商業(yè)模式,根據(jù)測算,2018年回收資源市場規(guī)模將達到50億元左右,預計行業(yè)未來3年CAGR為26%,未來6年CAGR為44%。

投資建議:1、鋰電設備領域,我們?nèi)匀痪S持今年是鋰離子電池設備行業(yè)爆發(fā)大年的觀點,中游格局仍然處于將定未定的狀態(tài)下,仍然會有大量的公司擴張產(chǎn)量,中游設備仍然是最受益的環(huán)節(jié),重點推薦先導智能、嬴合科技,科恒股份、星云股份。2、動力鋰電池回收:行業(yè)處于爆發(fā)前夜,有望復制新一個鋰離子電池爆發(fā)的行情,我們看好充分布局產(chǎn)業(yè)鏈。