是新能源汽車時代造就了寧德時代，還是寧德時代推動了新能源汽車時代?業(yè)界說，這是動力電池王者，遇到了最美的時代。

6月15日下午3點，也就是記者截稿之時，寧德時代開盤再次漲停，漲停價53元，自上市以來，已經(jīng)連續(xù)5個交易日漲停，總市值達(dá)到1151.39億元。這是一個動力電池企業(yè)創(chuàng)造的上市神話。

寧德時代是誰?新能源動力電池“獨角獸”企業(yè)，從創(chuàng)業(yè)到鋪貨全球，短短七年就達(dá)到了多數(shù)企業(yè)難以企及的高度，他憑什么?上市后的寧德時代，是否距離邁進(jìn)國際主流動力電池又進(jìn)了一步?資本狂歡下，寧德時代王座之側(cè)可有隱憂?

七年造就一個寧德時代

寧德時代的發(fā)家史，頗具戲劇性。

時光回溯到1989年，一名上海交大船舶工程系的年輕人畢業(yè)了。他熱愛技術(shù)，畢業(yè)后義無反顧進(jìn)入電子廠工作，從一名技術(shù)員成長為高科技外資企業(yè)大陸籍高級核心技術(shù)與管理人員。他叫曾毓群。

2000年，曾毓群打開了事業(yè)的另一扇門。在合伙人的勸說之下，他加盟新能源科技有限公司(簡稱ATL)，一起攻克了貝爾實驗室的電解液和大規(guī)模量產(chǎn)工藝難題，并推動了ATL邁向新的發(fā)展。

ATL的雄心一直在于新能源汽車動力電池系統(tǒng)。然而，ATL在成長之初緊缺資金，TDK成為控股股東，也讓ATL作為一家“外資”公司，沒有資格生產(chǎn)新能源車緊缺的動力電池。

于是2011年，曾毓群在故鄉(xiāng)福建寧德成立了CATL——ChinaAmperexTechnologyLimited——寧德時代。資料顯示，寧德時代最早注冊于2011年，2012年華晨寶馬便與CATL就華晨寶馬規(guī)劃中的新能源汽車品牌及旗下的高壓電池項目攜手展開合作，這標(biāo)志CATL正式高調(diào)進(jìn)入動力電池領(lǐng)域。

“最早寶馬發(fā)現(xiàn)ATL是蘋果手機(jī)電池全球最大的電池供應(yīng)商，說明其單體電芯很穩(wěn)定。”華晨寶馬總裁兼首席執(zhí)行官魏嵐德博士曾經(jīng)如此評價寧德時代的母公司，也正是看重了其在蘋果手機(jī)電池中的優(yōu)異表現(xiàn)，他們決定給予CATL第一個動力電池業(yè)務(wù)。

據(jù)寶馬汽車一位高層透露，寶馬提供了800多頁紙的動力電池生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)給CATL，同時，為了幫助CATL生產(chǎn)出來華晨寶馬所要求的電池，寶馬一位高級工程師在寧德待了兩年多的時間。直到今日，華晨寶馬都以幫助過寧德時代為榮。

提及寧德時代，不得不說到比亞迪。具有戰(zhàn)略眼光的王傳福，最早進(jìn)入動力電池領(lǐng)域。但是與比亞迪的封閉體系相比，寧德時代采取對外開放的姿態(tài)，努力拿下一個又一個客戶，不斷積蓄能量，也正是因為這樣完全開放的體系，寧德時代逐漸與比亞迪不分伯仲。

技術(shù)實力自然是寧德時代核心的成功因素。曾毓群就曾在多個場合表示，寧德時代關(guān)心的三件事：技術(shù)，技術(shù)，還是技術(shù)。從研發(fā)投入來看，就能略知一二。資料顯示，2014年至今寧德時代合計投入研發(fā)費用20.8億元，超過其他四家同類上市公司總和逾10億元。截至2017年6月30日，CATL的研發(fā)技術(shù)人員共3628名，占員工總數(shù)比例為20.10%，而其余幾家動力電池公司的研發(fā)技術(shù)人員合計數(shù)量才為2740名，占員工總數(shù)比例為10.17%。

中國新能源汽車的發(fā)展，與政策推動分不開。2016年6月20日，工信部頒發(fā)《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名錄，將三星與LG等外資在華的動力電池公司剝離名錄之外。同時，名錄將與《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》相互影響。意味著，只有進(jìn)入《推薦目錄》，才能獲得補貼。這也倒逼整車企業(yè)在選擇動力電池供應(yīng)商的時候，勢必會傾向獲得補貼。也就是說，在政策介入之下，三星、LG等外資動力電池企業(yè)受到嚴(yán)重影響。

總體來說，強(qiáng)大的技術(shù)實力，完全對外開放的合作姿態(tài)，以及強(qiáng)有力的政策推動，寧德時代抓住了發(fā)展的窗口期，一路勢如破竹。2017年寧德時代動力電池出貨量更是高達(dá)12GWh，超過松下的10GWh躍居全球第一。

冰火兩重天：上市的贊譽與質(zhì)疑

然而，寧德時代上市后，業(yè)界出現(xiàn)了兩種截然不同的聲音。

有人贊譽有加。得益于國家政策的推動，新能源車市迎來爆發(fā)，這給動力電池市場帶來前所未有的機(jī)遇。

某機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，寧德時代的動力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh、11.84GWh。2017年上半年，寧德時代電動汽車電池裝機(jī)量為1312.4MWh，全年配套總量更是占據(jù)中國市場三成份額，超過比亞迪、松下等國內(nèi)外知名企業(yè)，摘得全球動力電池銷售桂冠。2017年，寧德時代共簽下44家整車企業(yè)動力電池訂單，其中不乏寶馬、奔馳、大眾等外資車企在華的合資品牌，配套車型眾多。

新能源化趨勢無疑，動力電池產(chǎn)業(yè)遇到最美時代。全球新能源汽車市場來看，多國紛紛推動電動化的時間表。國內(nèi)市場雖然面臨補貼退坡的局勢，但是雙積分政策驅(qū)動力強(qiáng)勁，中國將依舊是全球新能源汽車主要市場。

因此，寧德時代在資本市場早已炙手可熱。

也有人質(zhì)疑，基于良好的預(yù)期，資本市場對寧德時代估值超1300億元，上市后第五天總市值就超過1150億元，這樣的高估值是否太過離譜?走得越高，未來是否會摔得越重?畢竟阿里巴巴總估值也不過3000億，倘若市場泡沫破滅，寧德時代還能有這樣的高估值嗎?

質(zhì)疑基于以下幾點：

第一，成本夾擊之下，動力電池利潤將薄如刀片。原材料價格上漲，而在整車企業(yè)端又不斷壓價，未來即使寧德時代這樣的巨頭企業(yè)，也不過賺取加工費而已。數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2015年、2016年、2017年綜合毛利率分別為38.64%、43.7%、36.29%。特別是2017年與2016年毛利率相差7.41個百分點。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍就表示，“動力電池行業(yè)逐漸從暴利轉(zhuǎn)為微利。”寧德時代能否承擔(dān)減價壓力，業(yè)界頗為擔(dān)憂。

第二，動力電池市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題已經(jīng)凸顯。寧德時代招股說明書中顯示，其產(chǎn)能利用率連年下滑：2017年鋰離子電池產(chǎn)能17.09GWh，產(chǎn)量12.91GWh，產(chǎn)能利用率為75.54%，而2015年和2016年的利用率分別為96.92%、92.37%。有專家預(yù)測，寧德時代未來業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⒚媾R市場過剩和競爭加劇的風(fēng)險。

第三，動力電池能量密度已經(jīng)到達(dá)天花板。根據(jù)技術(shù)數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰電池單體能量密度以難超過140Wh/kg，規(guī)模化的三元鋰電池單體能量密度最多做到220Wh/kg，實驗室密度上限為300Wh/kg。根據(jù)2025年的目標(biāo)：要實現(xiàn)單體能量密度300Wh/kg~400Wh/kg，是否能實現(xiàn)該目標(biāo)，實則要打個問號的。

第四，2020年政策保護(hù)期過后，外資企業(yè)再次進(jìn)入中國市場，以寧德時代為代表的領(lǐng)頭羊企業(yè)，勢必要經(jīng)歷一場大考驗。據(jù)華友鈷業(yè)發(fā)布公告，擬與LG共同投資40億元成立合資公司;SKI與北汽的電控愛思開也準(zhǔn)備重啟，而隨著特斯拉在華的投產(chǎn)計劃，松下也在近日啟動中國產(chǎn)能擴(kuò)張計劃。

伊維經(jīng)濟(jì)研究院研究總監(jiān)吳輝表示，雖然寧德時代發(fā)展如火如荼，距離日韓等外資品牌的技術(shù)水平還有差距。“近期，奔馳發(fā)布的一款PHEV車型，搭載的就是韓國動力電池，而并沒有使用國產(chǎn)電池。未來隨著政策放寬，LG、三星等企業(yè)進(jìn)入中國市場，給國產(chǎn)動力電池生產(chǎn)商帶來的沖擊就更加嚴(yán)峻。”吳輝說。

CATL突圍：如何邁進(jìn)主流動力電池陣營?

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)動力電池相關(guān)企業(yè)數(shù)量已從2016年的150家降至2017年的不到100家。尤其是磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域，2017年的生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量比2016年減少了一半。

有機(jī)構(gòu)的研究報告指出，未來3-5年內(nèi)，我國90%以上的鋰電企業(yè)將被兼并、重組或者破產(chǎn)倒閉，真正能進(jìn)入整車供應(yīng)體系的數(shù)量不會超過20家，而且產(chǎn)能會高度集中到前幾名。

寧德時代如何突圍?國際化戰(zhàn)略是其重要的決策。曾毓群曾公開表示：“全球化是公司下一步發(fā)展的主要戰(zhàn)略之一，也是實現(xiàn)公司戰(zhàn)略愿景的必要路徑之一。”

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2018年、2020年、2025年動力電池需求量分別為88GWh、205GWh、583GWh，2018年市場規(guī)模將超1200億元，2020年增長至2153億元。國內(nèi)市場預(yù)計2018年、2020年、2025年動力電池需求量分別為47GWh、97GWh、270GWh，2018年中國市場規(guī)模將超660億元，2020年增長至1019億元。

“從動力電池技術(shù)水平來看，第一梯隊是LG化學(xué)、松下、三星、寧德時代等品牌，第二梯隊則是國軒高科、中航鋰電等品牌。”深圳市雄韜電源科技股份有限公司研發(fā)中心副總監(jiān)高鵬然則表示，從技術(shù)上來看，寧德時代電池的比能量、質(zhì)量、性價比、安全性均已經(jīng)和外資企業(yè)可媲美，綜合技術(shù)實力相差無幾。

“公司上市之后，企業(yè)的‘糧草’會更加充足;另外，寧德時代管理、技術(shù)、團(tuán)隊都很強(qiáng)，但總歸是吃著政策飯長大的。他們顯然會居安思危，未來在外部紅利都消失之前，學(xué)會自己做飯吃。”某不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士如是說。