當(dāng)升科技2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.58億，同比增長(zhǎng)61.70%；歸母凈利潤(rùn)2.50億，同比增長(zhǎng)151.97%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.46億，同比增長(zhǎng)55.44%，17年增加了接近1億的非經(jīng)常性損益，主要是出售星城石墨股權(quán)和中科電氣分紅款項(xiàng)所致。

4Q2017盈利改善，凈利潤(rùn)環(huán)比增速明顯。

四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.22億元，同比增長(zhǎng)69.13%，環(huán)比增長(zhǎng)20.13%；歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比增長(zhǎng)82.8%，環(huán)比增長(zhǎng)74.00%。四季度公司毛利率水平為20.9%，環(huán)比提升3.95個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)四季度中鼎高科收入占比提升所致。

公司預(yù)告1Q2018年凈利潤(rùn)同比上升78.21%-103.67%，主要由于正極材料銷(xiāo)售增長(zhǎng)：2018年一季度公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3500萬(wàn)元-4000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.21%-103.67%，我們預(yù)計(jì)18年一季度正極材料出貨量3000噸以上，同比增長(zhǎng)近翻番，因此利潤(rùn)同比大幅上升。

分業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，正極材料量?jī)r(jià)齊升，盈利改善。

2017年公司鋰電正極材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.29億元，同比增長(zhǎng)62.85%，占比89.41%，一方面由于正極材料受益于上游鈷鋰資源漲價(jià)造成價(jià)格上漲，另一方公司正極材料出貨量同比增長(zhǎng)21.7%，達(dá)到0.98萬(wàn)噸，新增量主要為三元532。17年公司正極材料毛利率為14.58%，相比16年提升了1.56%，但單噸毛利提升明顯。

17年公司正極材料均價(jià)為19.7萬(wàn)/噸，單噸毛利為2.87萬(wàn)，16年為1.92萬(wàn)，同比增長(zhǎng)49%。從產(chǎn)品種類(lèi)看，公司17年以三元532為主，我們預(yù)計(jì)公司2017年高鎳三元出貨量1000噸左右，占比10%。

智能裝備高增長(zhǎng)，增速略超預(yù)期。

2017年?duì)I業(yè)收入2.29億元，同比增長(zhǎng)52.58%，占比10.59%。17年毛利率為51.99%，相較去年提升了3.81%。銷(xiāo)售智能裝備226臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.73%。中鼎高科2017年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6707萬(wàn)，同比增長(zhǎng)46%，超出業(yè)績(jī)承諾36.9%，增速略超預(yù)期。中鼎高科在2015-2017年均超額完成業(yè)績(jī)承諾。

公司費(fèi)用率增加明顯：2017年，公司三費(fèi)合計(jì)2.19億元，同比增長(zhǎng)64.25%，三費(fèi)費(fèi)用率為10.15%，同比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用為0.40億元，同比增長(zhǎng)63%，費(fèi)用率為1.88%；管理費(fèi)用為1.51億元，同比增長(zhǎng)37%，費(fèi)用率為7.01%，其中研發(fā)費(fèi)用1.04億，同比增長(zhǎng)40%。

公司流動(dòng)性改善明顯：2017年公司存貨為2.60億元，同比增長(zhǎng)7.24%；應(yīng)收賬款7.30億元，同比增長(zhǎng)42.57%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.40億元，16年為-0.71億元，凈額較上年同期增加2.11億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-767.74萬(wàn)元，主要是出售星城石墨股權(quán)取得的30%現(xiàn)金對(duì)價(jià)款；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.75億，同比下降55%，主要是償還銀行短期借款增加；短期借款為3.54億元，同比增長(zhǎng)41%，賬面現(xiàn)金為4.5億元，同比增長(zhǎng)79%。

高鎳三元成趨勢(shì)，公司811正極今年將量產(chǎn)，客戶(hù)拓展順利，后續(xù)潛力大。公司動(dòng)力三元正極材料客戶(hù)基本囊括國(guó)內(nèi)前十大電池廠商，今年新拓展了數(shù)家大客戶(hù)。作為高鎳三元正極材料龍頭廠商，公司622產(chǎn)品規(guī)模及品質(zhì)行業(yè)前列，同時(shí)公司811正極已經(jīng)量產(chǎn)，目前下游客戶(hù)處于中試階段，預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。

從今年1月份開(kāi)始公司產(chǎn)品基本處于偏滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)月出貨量1000噸左右，產(chǎn)能利用率較高。除了應(yīng)用于動(dòng)力類(lèi)電池，公司產(chǎn)品還廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電池、儲(chǔ)能電池。公司給正極材料還配套日韓電池廠商，廣泛應(yīng)用于海外儲(chǔ)能項(xiàng)目。