八月三日華寶證券研究員陳亮發(fā)表了有關(guān)杉杉股份的研究報告。在這份題為《杉杉股份:完美蛻變中的鋰電材料先行者》的研報中，華寶證券認(rèn)為，杉杉股份是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應(yīng)商，覆蓋鋰離子電池材料的3大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)；公司鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰離子電池材料+下游進軍新能源汽車及動力鋰離子電池的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈；得益于公司市場先發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，鋰電材料業(yè)務(wù)快速上升。另外，公司潛在資產(chǎn)價值巨大，中長期擁有礦產(chǎn)價值對應(yīng)每股價格為10.46-17.4元，將大幅新增公司價值。

華寶證券預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元，該券商認(rèn)為2012年公司服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS約0.13元，鋰離子電池業(yè)務(wù)EPS約0.52元，暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產(chǎn)價值，保守估計公司股價為26.37元（相比于三日收盤價17.53元，保守漲幅達(dá)到50%），給予買入評級。

華寶證券核心觀點如下：

鋰離子電池市場未來的上升將重要來自:小型鋰離子電池市場穩(wěn)定上升及動力鋰離子電池市場爆發(fā)式上升。錳酸鋰和磷酸鐵鋰為首選的兩種動力鋰離子電池正極材料,未來上升迅猛。而隨著日本地震帶來鋰離子電池產(chǎn)量對華轉(zhuǎn)移,以及鉛酸蓄電池行業(yè)整頓,出現(xiàn)鋰離子電池替代機會,也進一步驗證鋰離子電池市場巨大的成長空間。

公司是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應(yīng)商。公司覆蓋鋰離子電池材料的3大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)正極材料、負(fù)極材料、電解液,走超市型道路,品種繁多,種類齊全,充分滿足市場的多元化需求,同時在負(fù)極材料領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先的競爭力。

鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈布局完整。形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰離子電池材料+下游進軍新能源汽車及動力鋰離子電池的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈。同時,與技術(shù)成熟的戶田和銷售網(wǎng)絡(luò)全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼,形成技術(shù)領(lǐng)先+銷售網(wǎng)絡(luò)全球化雙管齊下的獨特競爭優(yōu)勢。

得益于公司市場先發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢,鋰電材料業(yè)務(wù)快速上升。鋰離子電池材料業(yè)務(wù)2010年就為公司凈利潤貢獻(xiàn)了73.38%,已取代服裝業(yè)務(wù)成為公司的重要利潤來源;服裝業(yè)務(wù)趨于高端化,穩(wěn)定上升;投資業(yè)務(wù)不斷尋求新的項目資源,將成為公司業(yè)績新的上升點。

潛在資產(chǎn)價值巨大:鎳鈷礦產(chǎn)價值+銀行股權(quán)價值+創(chuàng)投業(yè)務(wù)。公司投資的擬上市公司及現(xiàn)擁有的多家金融機構(gòu)股權(quán)未來都有帶來業(yè)績爆發(fā)的潛力。中長期公司擁有礦產(chǎn)價值對應(yīng)每股價格為10.46-17.4元,將大幅新增公司價值。

預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元,我們認(rèn)為2012年公司服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS約0.13元,鋰離子電池業(yè)務(wù)EPS約0.52元,暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產(chǎn)價值,保守估計公司股價為26.37元,給予買入評級。