電池廠商需要規(guī)模效抵消產(chǎn)品價格下降帶來的影響。隨著電動汽車在全球范圍內(nèi)的爆發(fā)性增長，眾多電池廠商逐鹿動力電池領(lǐng)域意愿強烈。目前我國整車廠商因財政補貼下降導(dǎo)致經(jīng)營壓力較大，而動力電池占新能源汽車成本的50%左右，在電池整體產(chǎn)能過剩的情況下，整車廠商將倒逼電池企業(yè)降低產(chǎn)品價格。

與此同時，目前電池原材料價格高位運行，對電池廠商形成雙重擠壓。在電池價格下降的必然趨勢下，電池廠商只有在規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)上不斷提升市場占有率以保持市場競爭力，龍頭電池企業(yè)通過高端產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)以及與整車廠商的綁定，行業(yè)集中度上升是必然趨勢，低端產(chǎn)能也將逐漸被出清。放到更寬視角來看，國外電池廠商的擴產(chǎn)潮也在進行中，說明在尋求規(guī)模效應(yīng)方面企業(yè)具備較強的內(nèi)生動力。

供給側(cè)行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高，優(yōu)化行業(yè)市場格局。國內(nèi)動力電池市場存在低端產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)能不足的結(jié)構(gòu)性問題，為了避免行業(yè)內(nèi)無序低效的競爭亂象，工信部于2016年11月披露了《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》（征求意見稿），與2015年3月的《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》相比，鋰電企業(yè)的產(chǎn)能門檻大幅提高。工信部等四部委于2017年3月發(fā)布的《促進汽車動力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》提出2020年實現(xiàn)全國動力電池產(chǎn)能100GWh以上，形成產(chǎn)銷40GWh的龍頭企業(yè)，政府由供給側(cè)對行業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)鋰電池行業(yè)競爭格局，避免劣幣驅(qū)逐良幣的思路清晰。

擴產(chǎn)潮背景下，鋰電設(shè)備廠商深度受益。鋰電設(shè)備的需求主要來自于電池廠商的已有設(shè)備替換及擴產(chǎn)帶來的增量需求。從2016年底主要電池廠商已有產(chǎn)能情況來看，目前僅有沃特瑪、比亞迪、CATL等3家企業(yè)達到8GWh的產(chǎn)能門檻，為避免在新一輪的競爭中被淘汰，企業(yè)紛紛加速擴產(chǎn)能，據(jù)動力電池應(yīng)用分會統(tǒng)計，2017年產(chǎn)能規(guī)劃達到5GWh的動力電池企業(yè)就有20多家。盡管鋰電池行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，但產(chǎn)能門檻的提高及規(guī)模效應(yīng)的內(nèi)生動力都將使擴產(chǎn)潮繼續(xù)，擴產(chǎn)帶來的增量產(chǎn)能對鋰電設(shè)備具有需求剛性，相關(guān)鋰電設(shè)備廠商在電池廠商產(chǎn)能高速擴張過程中將深度受益。

目前我國電池產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性的，低端過剩而高端產(chǎn)能不足，在高端產(chǎn)能與市場需求達到均衡狀態(tài)前，新建高端產(chǎn)能對鋰電設(shè)備的需求也是呈線性關(guān)系的，并且隨著市場格局的穩(wěn)定，高端產(chǎn)能的擴張將為后續(xù)的設(shè)備替換打開空間。

鋰電設(shè)備企業(yè)短期業(yè)績確定，中長期有新動力催化

鋰電設(shè)備市場空間廣闊，未來三年增量市場可達900億元。2016年中國汽車動力鋰電池產(chǎn)量為30.8GWh，同比增長82.2%，隨著我國新能源汽車滲透率的提升，動力電池需求將保持高速增長，預(yù)計到2020年中國汽車動力鋰電池產(chǎn)量將達到146GWh，2016-2020年復(fù)合增長率將達到47.53%。2016年我國動力電池有效產(chǎn)能為60GWh，與實際出貨量對比得出整體產(chǎn)能利用率為50%左右，由此反推2020年我國動力電池的有效產(chǎn)能將達到292GWh，2017年國內(nèi)動力電池的產(chǎn)能為110GWh,則2018-2020年新增產(chǎn)能將達到182GWh。建設(shè)1GWh動力鋰電池生產(chǎn)線的設(shè)備成本為3.6-5（國產(chǎn)）/7-10(純進口)億元，以國產(chǎn)化率80%計算，1GWh的動力電池成本為4.3-6億元，粗略測算2018-2020年設(shè)備增量市場空間將達到900億元（1GWh按5億測算），由于動力電池集中度將呈現(xiàn)上升的趨勢，龍頭企業(yè)將獲得更多的增量份額。

動力鋰電池生產(chǎn)線成本構(gòu)成情況

鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績高速增長，在手訂單充足保證未來高成長。受整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈處于高速擴張期的拉動，主要鋰電設(shè)備2017年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，收入及凈利潤增速均同比大幅增長。盡管電池廠商受上下游及市場競爭加劇等因素多重擠壓有壓縮鋰電設(shè)備成本的動能，鋰電設(shè)備毛利率及凈利潤率水平有一定的下滑趨勢，但從主要廠商的指標(biāo)情況來看，鋰電設(shè)備企業(yè)整體盈利能力仍然維持在較高水平。

由于鋰電設(shè)備采用預(yù)付款制（合同金額的30%）且具有非標(biāo)定制特征，因此可以從預(yù)收賬款、存貨規(guī)模的變化看出企業(yè)在手訂單變化趨勢，從主要企業(yè)2017年情況來看，預(yù)收款及存貨同比增速較高，鋰電設(shè)備處于訂單高峰期將成為企業(yè)未來業(yè)績釋放的基礎(chǔ)。

當(dāng)前階段，鋰電設(shè)備最主要的驅(qū)動因素來自于動力鋰電池需求的快速放量，由于鋰電池企業(yè)自身擴產(chǎn)的訴求及行業(yè)準(zhǔn)入門檻的大幅提高，鋰電擴產(chǎn)潮在未來幾年內(nèi)將會持續(xù)，鋰電設(shè)備企業(yè)進入拿單高峰期。長期來看，鋰電設(shè)備的需求增量將來自于現(xiàn)有設(shè)備替換升級、進口設(shè)備的替代及鋰電池在儲能等領(lǐng)域應(yīng)用的放量的引致需求。未來鋰電池市場集中度將不斷提升，鋰電池廠商的個性化需求使得其對鋰電設(shè)備廠商有一定的粘性，憑借技術(shù)優(yōu)勢與電池龍頭形成綁定的企業(yè)存在先發(fā)優(yōu)勢。

此外，隨著下游電池廠商對設(shè)備一致性要求的提升，具備前、中、后端一體化解決能力的鋰電設(shè)備企業(yè)可以避免不同設(shè)備商產(chǎn)品間的銜接不暢問題，將在后續(xù)競爭中建立相對優(yōu)勢。