剛剛公布的8月新能源乘用車國內(nèi)零售滲透率創(chuàng)新高達17.1%，其銷量持續(xù)增長帶動動力鋰電池出貨量飆升，從而帶動全球動力電池產(chǎn)能大規(guī)模擴充。

在此前關于磷酸鐵鋰和三元電池路線之爭中，目前來看，盡管三元在中高端車型中占主流，但磷酸鐵鋰呈快速增長趨勢，截至今年年底，磷酸鐵鋰在動力電池市場占比將超過40%，2021年出貨量同比增長有望超200%。

由于鐵鋰電池在經(jīng)濟性、安全性、循環(huán)性等擁有優(yōu)勢，未來鐵鋰電池有望在動力、儲能、電動工具、電動兩輪車等領域快速提升滲透率，預計2023年鐵鋰電池裝機量將為20年鐵鋰裝機量的4倍以上。

就連此前一直專注做三元電池的LG能源也在去年底宣布開始研發(fā)磷酸鐵鋰電池，最早將于2022年建立一條磷酸體鋰電池生產(chǎn)線。

新能源汽車的長期炒作，關鍵就在于產(chǎn)業(yè)鏈足夠大，細分環(huán)節(jié)眾多，一旦有關鍵環(huán)節(jié)挖掘出來，就能形成良好的上漲效應。

磷酸鐵鋰的放量帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊持續(xù)上漲，然而磷化工產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)并不難，在行業(yè)擴產(chǎn)后，未來競爭格局會是怎樣呢？

首先我們得弄清楚磷酸鐵鋰是怎么來的？

磷酸錳鐵鋰電池是看當下磷酸鐵鋰電池的升級方向。通過實驗對比，加入了錳資源后磷酸錳鐵鋰電池能量密度比磷酸鐵鋰電池能量密度提高20%，減少磷、鋰、鐵的10-20%投入。因此行業(yè)內(nèi)都認為磷酸錳鐵鋰是磷酸鐵鋰電池未來的升級方向，目前國內(nèi)加緊布局產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)并開啟量產(chǎn)規(guī)劃，目前磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化進程在加速。隨著技術研發(fā)進步成熟，有望2-3年內(nèi)實現(xiàn)動力電池替代。

磷酸鐵鋰背后的化工原料

生產(chǎn)1Gwh鐵鋰電池需求2300噸磷酸鐵鋰正極，而1噸磷酸鐵鋰正極需要0.95噸磷酸鐵前驅(qū)體。

磷酸鐵則需要使用工銨或者高濃度的磷酸，沿著產(chǎn)業(yè)鏈分析，價值量各有不同。

9月9日，數(shù)據(jù)顯示磷酸、黃磷等化工現(xiàn)貨當日價格再度上漲超5%。

熱法磷酸每生產(chǎn)1噸磷酸需要約0.37噸黃磷，黃磷產(chǎn)能受到限電和環(huán)保政策影響，并且未來環(huán)保政策日趨嚴格，價格也水漲船高。

中泰證券（600918）認為，預計未來黃磷產(chǎn)能利用率有限，黃磷產(chǎn)能將逐步下滑，且由于黃磷產(chǎn)能受到政策壓力，進而導致熱法磷酸產(chǎn)能也會受到壓制，未來或?qū)⒅鸩匠銮濉?/p>

磷酸鐵鋰磷源材料主要為工業(yè)級磷酸一銨、凈化磷酸。磷酸鐵鋰正極放量將拉動工業(yè)級磷酸一銨、凈化磷酸需求。

據(jù)川發(fā)龍蟒（002312）2020年報，我國2020年工業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)能約210萬，隨著全球磷系滅火劑占比不斷提升、磷酸鐵鋰電池出貨量增加以及工業(yè)磷酸在農(nóng)業(yè)領域的快速發(fā)展，工業(yè)級磷酸一銨供需情況緊張，頭部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能已出現(xiàn)供不應求的情況，2020年川發(fā)龍蟒工業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)能利用率已達121.62%。且生產(chǎn)工業(yè)級磷酸一銨必須搭配農(nóng)用級磷酸一銨產(chǎn)線處理副產(chǎn)物。

中泰證券預計2021-2023年中國鐵鋰行業(yè)將拉動工業(yè)級磷酸一銨&凈化磷酸需求分別為21.79、32.70、43.41萬噸。

首先可以肯定的是下游需求拉動上游，價格大幅上漲背后是產(chǎn)能錯配，也就是供不應求，那么影響產(chǎn)能的因素無非就是產(chǎn)能壁壘和技術壁壘。

磷化工的產(chǎn)能壁壘高嗎？我們先來看磷化工最上游的情況。

中國磷礦石供給：供給持續(xù)下滑

磷化工原材料主要以磷礦石、硫酸、焦炭、硅石為主；中游制備以濕法和熱法為主。下游需求則以農(nóng)業(yè)、工業(yè)為主。

磷礦石并不缺，且磷礦的價格在2015-2018年持續(xù)走低，磷礦企業(yè)擴產(chǎn)意愿弱。

磷酸鐵鋰的勝利引發(fā)磷化工格局大變：未來供需弱化成本為王磷酸鐵鋰的勝利引發(fā)磷化工格局大變：未來供需弱化成本為王

原因就是近年來各級政府陸續(xù)出臺了磷化工相關環(huán)保政策，進而導致近年來中國磷化工產(chǎn)量自2016年起大幅下降。

磷化工屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，在以渣定產(chǎn)等政策引導下，因此，未來工業(yè)級磷酸一胺稀缺度較高，擁有磷酸一胺產(chǎn)能的公司將會有顯著優(yōu)勢。

同時，擁有較高品位磷礦資源且擁有磷礦采選技術優(yōu)勢的公司成本優(yōu)勢顯著，業(yè)務毛利率維持在30%-50%高利潤空間內(nèi)。

從我國披露的磷礦公司礦品位來看：司爾特>甕福集團>川恒股份>云天化>湖北宜化>云圖控股；從現(xiàn)有開采產(chǎn)能看：云天化>甕福集團>興發(fā)集團>川恒股份>司爾特>川發(fā)龍蟒>湖北宜化（000422）。

估值差異的來源：成本為王

不止上游磷礦資源講究成本優(yōu)勢，整個磷酸鐵鋰行業(yè)壁壘都在于成本的控制與規(guī)模。

從磷酸鐵成本、毛利及價格來看磷酸鐵行業(yè)本質(zhì)上是一個掙加工費的行業(yè)，原材料磷酸價格上升甚至擠壓鐵鋰前驅(qū)體利潤。

以外購原料使用零價鐵工藝的磷酸鐵公司為例，磷酸占比原料成本82.5%，為原料之首。但在磷酸中磷元素與酸元素各占原料成本40%以上。

磷酸鐵擴產(chǎn)難度相對較小，目前受需求拉動，21年迎來緊平衡，但隨著行業(yè)巨頭擴產(chǎn)產(chǎn)能達產(chǎn)，未來幾年行業(yè)整體呈現(xiàn)供大于求。

磷酸錳鐵鋰可能是磷酸鐵鋰升級方向，電池級錳源也一定程度受益！

磷酸錳鐵鋰（LMFP）理論能量密度較同樣條件的磷酸鐵鋰（LFP）要高15-20%，且合成技術路線與成本與現(xiàn)在的LFP比較相近，兼具磷酸鐵鋰和磷酸錳鋰優(yōu)點，是LFP電池的升級方向之一。國內(nèi)頭部的電池與正極企業(yè)在專利方面加快儲備，并相繼開啟了量產(chǎn)規(guī)劃，總體看，LMFP產(chǎn)業(yè)化進程正在加快。

1）LMFP能夠較明顯的提升LFP的能量密度

理論上看，LMFP擁有較高的電壓平臺（可以達到4.1V左右，顯著高于鐵鋰3.4-3.5V）和與LFP相同的理論克容量，因此相當條件下其理論能量密度比LFP高15-20%。業(yè)界研究表明，相對較高的Mn使用比例能夠使得LMFP在利用LMP高能量密度的同時兼顧其他電化學性能。

2）LMFP有望成為LFP重要的升級方向

LMFP較高的電壓平臺所帶來的理論能量密度的提升比較顯著，可能可以接近現(xiàn)在的5系高壓NCM電池。其制備工藝與現(xiàn)有LFP生產(chǎn)體系區(qū)別不大，主要是需要通過包覆、摻雜、納米化等改性技術來解決其電導率較低的問題。此外，如果將LMFP與NCM復合使用，可以有效綜合兩者高安全性、高能量密度與低溫性能等特點。MS提供更方便的監(jiān)測依據(jù)。

3）LMFP產(chǎn)業(yè)化加速

LMFP過去受限于其較低的導電性能與倍率性能，而隨著碳包覆、納米化、補鋰技術等改性技術的進步，LMFP產(chǎn)業(yè)化進程開始加速。近期，德方納米披露了其10萬噸新型磷鹽正極材料擴產(chǎn)計劃，當升科技也披露其正在研發(fā)LMFP技術路線。

4）電池級錳源也一定程度受益

產(chǎn)業(yè)反饋，量產(chǎn)后的LMFP材料成本與LFP接近，用量的主要區(qū)別在于所需錳源的用量變化，每KWh的LFP正極需要鐵源0.61kg，而每KWh的LMFP正極需要鐵源0.13kg+錳源0.38kg。如果LMFP開始量產(chǎn)應用，可能會大幅增加電池級錳源的需求量。同花順財經(jīng)，研報院