最大最純正的鋰離子電池概念股并不在A股，而是在新三板。

它，就是貝特瑞。241名股東、78.27億元的市值、73423名投資者關(guān)注，在新三板，其受關(guān)注度僅次于中科招商和九鼎集團。

一個多月前，貝特瑞準(zhǔn)備借力新三板融資10億元，建立3萬噸/年的正極材料生產(chǎn)項目。若該項目完成，貝特瑞正極材料的產(chǎn)量有可能一舉超過杉杉股份(600884.SH)3.3萬噸的產(chǎn)量，成為全球最大的正極材料生產(chǎn)商。

同時，因為正負(fù)極材料的成本占鋰離子電池總成本的50%以上，貝特瑞因此也很可能會成為全球最大的鋰離子電池材料生產(chǎn)商。

一、站上新能源汽車爆發(fā)風(fēng)口，2016年凈利潤2.61億，同比上升47.12%

負(fù)極材料是生產(chǎn)鋰離子電池的四大材料之一，而貝特瑞是負(fù)極材料領(lǐng)域當(dāng)之無愧的老大。

貝特瑞的官網(wǎng)這樣介紹公司的行業(yè)地位"2008年至今，貝特瑞實現(xiàn)負(fù)極材料市場占有率國內(nèi)第一，全球第二；磷酸鐵鋰正極材料市場占有率國內(nèi)第一，全球前三；并率先實現(xiàn)了層狀錳酸鋰產(chǎn)業(yè)化，填補了國內(nèi)外空白。"

2015年，貝特瑞鋰離子電池負(fù)極材料產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到3萬噸，占全國產(chǎn)量比重達(dá)到30%，產(chǎn)量超過2.7萬噸，占全國產(chǎn)量比重超過37%，遙遙領(lǐng)先其他公司。隨著公司惠州貝特瑞等新生產(chǎn)線的投產(chǎn)，未來負(fù)極產(chǎn)量仍將繼續(xù)提升。

目前國內(nèi)鋰離子電池負(fù)極材料生產(chǎn)公司已經(jīng)超過50家，行業(yè)格局是這樣的：貝特瑞和杉杉股份(600884)為第一梯隊；星城石墨、正拓能源、摩根海容等為第二梯隊，相互之間差距不大；另外三菱化學(xué)等巨頭也在國內(nèi)設(shè)廠；其余多為規(guī)模小、技術(shù)水平低的公司。

未來幾年競爭重要體現(xiàn)在第二梯隊公司對第一梯度公司的追趕，以及第一梯度公司間的競爭上，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。而已經(jīng)占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的貝特瑞，在競爭中繼續(xù)領(lǐng)先是大概率事件。

其實跟杉杉股份比起來，貝特瑞是一只更純正的鋰離子電池概念股。貝特瑞營收全部來自鋰離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈。而杉杉股份是由服裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型做鋰離子電池業(yè)務(wù)的，2016年在電解液、負(fù)極材料、正極材料、新能源車方面共實現(xiàn)41.9億元的營收，還有12.9億元的業(yè)務(wù)屬于服裝、光伏等業(yè)務(wù)。

占據(jù)著這樣的行業(yè)地位，在新能源汽車的風(fēng)口下，貝特瑞自然也是賺得盆滿缽滿。公司2016年營業(yè)收入21.36億，同比上升42.28%。凈利潤2.61億，同比上升47.12%.

貝特瑞在年報中如此解釋業(yè)績的大幅上升，"由于新能源汽車銷量大幅度上升，公司及時抓住市場機遇，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在維持原有常規(guī)產(chǎn)品市場份額的基礎(chǔ)上向動力鋰電池供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。"

二、將成全球最大鋰離子電池材料生產(chǎn)商，因?qū)嵖厝岁P(guān)系暫時無法IpO

雖然已經(jīng)占據(jù)負(fù)極材料領(lǐng)域老大的地位，但是貝特瑞并不滿足，正在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對正極材料的投入。

原因很簡單，在鋰離子電池四大材料中(正極、負(fù)極、電解液和隔膜)，正極材料占到生產(chǎn)成本的40%左右，負(fù)極材料僅占5%。正極材料直接決定著鋰離子電池成本的高低。

貝特瑞對正極材料的布局從2013年就開始了

2013年貝特瑞開始進(jìn)入正極材料的產(chǎn)業(yè)化階段。2014年參股芳源環(huán)保，布局三元正極材料前軀體領(lǐng)域。2016年七月，貝特瑞納米(天津)磷酸鐵鋰正極材料1萬噸/年的新生產(chǎn)線實現(xiàn)投產(chǎn)。

2017年三月二十三日，貝特瑞擬融資10億元建設(shè)3萬噸/年的正極材料項目。目前杉杉股份(600884.SH)旗下正極材料公司杉杉能源的總產(chǎn)量為3.3萬噸，為全球規(guī)模最大正極材料生產(chǎn)商。假如貝特瑞3萬噸鋰離子動力鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項目(第一期)順利投產(chǎn)，貝特瑞在正極材料的產(chǎn)量有可能一舉超過杉杉股份，成為全球規(guī)模最大的正極材料生產(chǎn)商。

屆時貝特瑞可能成為名副其實的全球最大的鋰離子電池材料生產(chǎn)商。

業(yè)務(wù)調(diào)整反映在財務(wù)報表上，負(fù)極材料的營收占比不斷下降，正極材料占比則在不斷上升。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，2013年貝特瑞負(fù)極材料營收占比達(dá)到86.76%，2016年已經(jīng)下降到60.86%。正極材料的營收占比則由2013年的3.39%上升到2016年的29.35%。

不僅如此，負(fù)極材料的營收增速也在放緩。從2013年到2016年，貝特瑞負(fù)極材料的營收分別為9.96億元、11.41億元、12.92億元，對應(yīng)的營收增速25.60%、14.56%、13.23%。

未來隨著正極材料產(chǎn)量的擴大，業(yè)績進(jìn)一步上升是可以預(yù)期的。最大的問題是，市場對鋰離子電池的強勁需求會一直持續(xù)下去嗎？

目前鋰離子電池重要應(yīng)用場景是3C電子產(chǎn)品和新能源汽車。雖然3C電子市場的需求增速放緩，但是新能源汽車(動力鋰電池)的需求則出現(xiàn)了爆發(fā)式上升。

根據(jù)真鋰研究和平安證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，我國電動汽車銷量在全球范圍內(nèi)的市場份額大幅度上升，由2011年的14.7%迅速上升至2015年的48.7%。并且2015年全球電動汽車銷量新增的34.6萬輛汽車中，73.1%來自我國。

更重要的是，在新能源汽車行業(yè)發(fā)展過程中，傳統(tǒng)的磷酸鐵鋰離子電池正被拋棄，以三元材料作為正極材料的動力鋰離子電池逐漸成為汽車廠商的首選。

因為傳統(tǒng)的磷酸鐵鋰離子電池能量密度低、低溫性能較差、續(xù)航能力差，而以三元材料作為正極材料的動力鋰離子電池則解決了這個問題。假如不出意外，三元材料會成為市場主流選擇。

值得一提的是，貝特瑞實際控制人為A股上市公司我國寶安(000009)，我國寶安直接、間接合計持有84.76%的股份。"因為主體資格等問題，這種情況不允許IpO"，一名資深保代明確向讀懂新三板研究員表示。

貝特瑞有可能因此去不了A股，安心待在新三板市場。