事件:欣旺達公告2018年一季度業績,營業收入35.35億元,同比增長59.53%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元,同比增長58.81%,歸屬于上市公司的扣除非經常性損益的凈利潤0.76億元,同比增長46.93%。

鋰離子電池龍頭,業績保持高速增長。公司以鋰離子電池為核心,全面布局3C類消費電池、鋰離子電芯、動力電池以及智能穿戴設備等領域。報告期內,公司在手機市場整體出貨量下滑、競爭激烈的不利局面下,消費類鋰電池繼續保持增長,電動汽車電池系統業務快速拓展,動力電芯生產線建設順利,公司整體實現了營業收入及凈利潤的穩定增長。報告期末公司完成定增,今年將減少財務費用占比。

手機數碼類業務市占率進一步提高。在消費電池領域,公司成為華為、小米、OPPO、VIVO國內外知名品牌的全球供應商,占有率保持在較高水平。公司已經切入國際大客戶的多條產品線供應鏈,占有率將繼續保持高速增長。2018年手機數碼類電池雙電芯、異形電池方案滲透率提高,帶來單個電池價值量提升。公司收購東莞鋰威以后,持續投入到電芯的研發和生產中,已經完成惠州園區擴產,未來隨著電芯自有率提高,公司的收入及利潤水平將持續上升。

平板及筆記本電腦類業務加速滲透。目前公司筆記本電腦業務市占率較低,隨著筆記本電腦電池從18650轉向聚合物軟包,全球電池PACK供應鏈向內地轉移,公司進入全球平板及筆記本電腦電池供應鏈,并進一步搶占臺系廠商的份額。2017年公司筆記本電腦類業務收入占比僅7.73%,平板及筆記本電池單價是手機的數倍,我們預計未來公司筆記本電腦類業務收入有望和手機數碼類業務收入持平。

動力電池技術行業領先,業績提升確定性高。公司研發的動力電池能量密度可達210Wh/kg,行業領先。積極開拓客戶,已經為吉利汽車供貨,并與柳汽、小鵬、云度等5家新能源汽車簽定戰略合作框架或合作備忘錄。同時惠州園區動力電芯生產線建設順利,2018年下半年一期2GWh產能可量產,預計到2019年上半年6GWh(含4GWh電芯)產能可全部建成投產。隨著動力電池批量投產,我們預計2018年動力電池板塊業務增幅在300%左右。

智能硬件創新模式,成小米生態鏈最大供應商。智能硬件方面,公司切入小米、大疆等企業供應鏈,成為公司新的增長點。公司2017年智能穿戴設備同比大幅增長316%,主要因為為小米生態鏈的創新,帶來公司出貨量增長,同時公司從提供鋰離子電池到代工的服務,拓展了市場空間,增加了該板塊業務的收入和利潤率,凈利率比公司平均凈利率高1%左右。公司繼續加深與小米生態鏈的合作,并拓展產品的種類,繼續擴大市場空間。我們預計2018年,公司智能硬件板塊業務將繼續高速增長,增幅超過100%。