筆者近期走訪了鋰產業鏈相關研究機構與專家,包括中國鋰業協會、北方車輛研究所動力電池實驗室、賽迪顧問與汽車工業協會,現將相關紀要整理如下：

1)近期拉動鋰電池需求的主要還是3C市場與電動自行車。碳酸鋰下游需求中大約41%用于鋰電池,而鋰電池中手機與電腦占比分別為38%與32%,在智能手機與平板電腦出貨量快速增長的推動下,3C產業對碳酸鋰需求形成有力支撐。另外,電動自行車也有望在近期帶來增長點。2012年國內電動自行車產量為3500萬輛,其中鋰電池比例僅3%,預計今年有望達到5%,但仍遠低于歐美地區60%的水平,因此未來鋰電池比例將逐步提升。

2)鋰需求未來仍看電動汽車發展。目前鋰電池行業對碳酸鋰需求僅10%用于電動汽車,但由于汽車動力電池所需碳酸鋰用量較大,如果按照每千瓦時容量需要碳酸鋰0.6公斤,以及純電動、插電式混合動力與混合動力汽車電池容量分別為35、10與2.5千瓦時來計算,則電動汽車對碳酸鋰需求量在2012到2016年CAGR有望達到45%,而在2016~2020年CAGR約為16%。

3)鹽湖擴產具有相對剛性,近期產能擴張主要來自于礦石提鋰。

全球鋰供應68%來自于海外鹽湖,但由于海外鹽湖生產商鋰業務收入占比低,產能變化決策對鋰行業供需變化并不敏感;而國內鹽湖受資源稟賦、自然環境以及地理位置的制約,難以實現穩定生產,利用率一直處于低位,產能擴張具有難度。相對而言,礦石提鋰工藝技術成熟穩定、成本具有一定優勢,因此產能擴張可以較快實現,導致近期產能擴張將主要來自于礦石提鋰,包括銀河鋰業1.7萬噸電池級碳酸鋰項目、贛鋒鋰業萬噸鋰鹽項目、天齊鋰業5000噸電池級碳酸鋰產能以及路翔股份甲基卡礦山擴產。

建議

我們仍看好碳酸鋰未來需求前景;近期技術優勢明顯的企業有望直接受益,長期擁有鋰資源的公司更占優勢。國家持續出臺新能源汽車行業指導政策與補貼措施,引導并支持電動汽車的發展與普及,將利好碳酸鋰未來需求。我們認為近期具有技術優勢、鋰產品種類齊全、進入國際供應鏈的企業有望直接受益,例如鋰行業龍頭贛鋒鋰業;而長期來看,若新能源汽車能拉動碳酸鋰需求快速增長,從而支撐碳酸鋰價格提升,則擁有鋰資源的企業更占優勢,例如收購泰利森股權的天齊鋰業。