虎年開市第一周，CATL股價持續下挫，從節前收盤價592.60元/股，一路下跌至二月十一日收盤價489.99元/股，一周累計跌幅17.32%，市值蒸發近2400億。

CATL股價持續下降，除了受到A股新能源版塊的整體回調影響，同時和近期一系列謠言不無關系。二月八日以來，CATL被美國制裁、被剔除創業板權重指數、和TSLA談崩等傳聞甚囂塵上。

二月十二日，CATL公布聲明澄清謠言并稱已向公安機關報案。十三日，TSLA有關負責人也回應稱，和TSLA談崩，確實不屬實。

受消息面影響，虎年開市第二周，CATL股價持續三日反彈。截至二月十六日，CATL報收530.80元/股，較二月十一日收盤價累計漲幅8.33%。

拋開股價波動不談，CATL向上構建技術優勢、成本競爭力、盈利能力，向下擴大規模效應、增強客戶粘度，維穩運營資金安全，構建產業鏈版圖等核心壁壘，龍頭領先地位持續穩固。

高工產業研究院（GGII）根據新能源汽車交強險口徑數據統計顯示，2021年我國新能源汽車銷售約302.9萬輛，同比上升143%；動力鋰電池裝機量約139.98GWh，同比上升128%。

其中，CATL2021年動力鋰電池裝機量69.33GWh，同比上升132%，國內市場占有率達到49.53%，領先第二名比亞迪市占率超32%。

站在全球視角，CATL2021年全球電池裝機量96.7GWh，同比上升167.1%，市占率從2020年的24.7%提升至32.6%。

反觀日韓公司，LG化學市占率由2020年的23.4%下跌至2021年的20.3%；松下也從18.4%下跌至12.2%；三星SDI市占率也下降了1.4%；SKI則基本持平。

短時間市場機遇看，2022年全球電動汽車仍將保持較高上升態勢，儲能市場高速啟動，帶動鋰電池需求大幅上升。長期來看，全球能源變革大勢已定，電動汽車及儲能兩大賽道將加速推動鋰電池進入TWh時代，高端鋰電池市場空間巨大。

作為持續5年銷量稱霸全球的動力鋰電池龍頭，CATL將充分享受行業高上升機遇紅利。

值得一提的是，在CATL最新的投資者關系活動中，CATL董事長曾毓群親自接待，并針對原材料漲價、儲能及換電板塊進展、美國建廠、新技術布局等熱點問題一一做出回應。

結合CATL近一年的動態及近期釋放的信息，可一窺其保持市場持續領先的"法門"：

1、供應鏈方面，CATL具備超強的供應鏈管理能力及前瞻性戰略部署。

2021年，電池大部分材料因供應短缺，價格呈不同程度上漲，而CATL國內動力鋰電池價格維持穩定，內部消化。

CATL表示，公司通過長協、投資合作、回收利用、自行開采等方式保障鋰資源供應。其中，回收方面，鋰回收率已超90%，鋰回收目前已在供應保障中起到一定用途；除了此前海外投資合作外，公司也在宜春等地投資鋰資源，自行開采鋰礦。

其進一步指出，碳酸鋰等原材料短時間成本上升后對公司有一定影響，可通過多種方式對沖；銅、鋁可通過新技術大幅減少使用量。

同時，在新產品涉及的新供應鏈體系構建上，公司會針對技術含量高的材料，先研發、生產打樣，再技術授權給供應商。

2、規模方面，產量已成為CATL降本的最大優勢之一，依托規模效應，成本優勢差距或進一步擴大。

據估算，截至2021年Q3，CATL動力及儲能電池有效產量達106GWh，和同行之間的產量規模進一步拉開。而產量規模帶來的成本優勢，在CATL2021年業績中也有所體現。

根據業績預告，CATL2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤140億-165億元，同比上升150.8%-195.5%。在2021年原材料價格飆漲大環境下，CATL盈利能力遠超行業預期。

這也是CATL持續擴大產量規模的底層邏輯之一。高工鋰電統計數據顯示，2021年規劃投擴建動力及儲能電池項目達12個，涉及總投資超1293.4億元。

動力鋰電池擴產或導致ROE或ROIC增高，針有關此，CATL表示，擴產ROE、ROIC的提高也依賴于技術進步，極限制造高速產線技術水平全球領先，單線產量顯著提升，生產效率提高，降低生產成本。

3、技術方面，四大創新體系布局領先全球，2022年電池技術持續升級。

材料體系方面，繼鈉離子電池體系之后，CATL將計劃推出的新產品M3P。根據CATL的說法，M3P不是磷酸錳鐵鋰，還含有其他金屬元素，公司稱之為磷酸鹽體系的三元，成本較三元下降。

系統結構方面，2021年，得益于在BMS方面取得重要的革新突破，CATL推出AB電池：鋰+鈉電池，三元+鐵鋰電池的混搭方法。CTP三元電池可做到250Wh/kg，CTP鐵鋰電池可做到160Wh/kg。2022年將進入CTP4.0版本。

在CTC創新結構推進上，公司將和車企實現專業化分工，將各自長處發揮極致以推出有競爭力產品。

極限制造方面，CATL利用人工智能、先進分析和邊緣/云計算等技術，在三年內實現了在生產每組電池耗時1.7秒的速度下僅有十億分之一的缺陷率，同時將勞動生產率提高了75%，將每年的能源消耗降低了10%。

2021年九月，寧德廠被世界經濟論壇（WEF）評選為"全球燈塔廠"，成為全球首個獲此認可的電池廠。

商業模式方面，CATL推出極具競爭力的巧克力換電產品，其認為，電動化替代較難的是8-12萬價位區間車型，而8-12萬元區間車型最終解決方法是巧克力換電。

4、客戶方面，深度綁定還內外優質車企客戶，疊加儲能市場爆發，出貨量有望持續高增。

國內方面，CATL通過合資、參股、戰略協議等方式深度綁定整車廠，獨供、主供占比較大，動力鋰電池出貨量維持市占率約50%。

國際方面，公司和國際一線車企和造車新勢力深化合作，2021年獲得現代2023年純電平臺主供、和TSLA續簽4年供貨協議，和寶馬、大眾的合作進一步深化；新勢力方面，和菲斯克簽署3年長單、和ELMS簽署5年供應協議等。

儲能市場方面，全球新能源汽車和儲能行業景氣共振，成為拉動CATL業績上升的核心引擎。2021年H1，CATL儲能系統實現營收46.9億元，同比上升727.4%。

考慮到全球儲能市場加速放量，儲能電池出口比例的提高以及毛利率的提升，或進一步提升CATL的整體盈利能力。

有關未來，CATL認為，公司成長速度、組織能力和人員的國際化能力是最大的挑戰。基于極限制造體系的可復制性，公司截至去年底已累計布局了10大生產基地，未來公司擬加強海外基地布局，完善包括境外員工培訓等體系建設，也面對更多挑戰。