勻漿、涂布、輥壓、模切、疊片、裝配……整個一季度，位于江西贛州的孚能科技（贛州）股份有限公司車規(guī)級電池廠內(nèi)，整條生產(chǎn)線在滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

"人歇機器不歇，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，我們也忙得跟陀螺相同，都快要起飛了。"五月七日，孚能科技內(nèi)部工作人員張先生告訴幫寧工作室，公司重要業(yè)務(wù)涵蓋，電芯、模組、電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)等多項產(chǎn)品，客戶領(lǐng)域包括乘用車、二輪車和儲能3大領(lǐng)域。"節(jié)假日都要加班加點，確保產(chǎn)量按時生產(chǎn)。"

忙碌的不止孚能科技。CATL和愛馳汽車正在就EVOGO換電項目展開合作，國軒高科獲吉利商用車動力鋰電池長單，蜂巢能源鹽城動力鋰電池項目開工……

眼下，新能源汽車炙手可熱，讓動力鋰電池這個新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)光無限，CATL、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源……一大批動力鋰電池公司正處在時代的風(fēng)口。

近日，隨著動力鋰電池行業(yè)上市公司2021年度以及2022年一季度財報出爐，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上一系列真實情況也隨之浮出水面——喜憂參半、水深火熱，依然是當(dāng)前國內(nèi)動力鋰電池行業(yè)的嚴(yán)峻現(xiàn)實。

喜的是，在行業(yè)景氣度高漲之下，鋰電板塊2021年業(yè)績整體向好。

幫寧工作室統(tǒng)計了6家動力鋰電池相關(guān)上市公司的財報發(fā)現(xiàn)，2021年它們?nèi)繉崿F(xiàn)營收上升，其中有3家營收翻倍，孚能科技營收增速達2倍以上，比亞迪和CATL破千億。

另外，5家實現(xiàn)盈利，3家凈利潤上升。其中，CATL一騎絕塵，凈利潤超150億元，增速高達1.8倍。

進入2022年，這6家動力鋰電池公司延續(xù)去年上升勢頭。一季度，他們?nèi)繉崿F(xiàn)營收上升，而且，孚能科技、國軒高科、億緯鋰能、CATL的營收翻倍，孚能科技、國軒高科營收增速達2倍以上。

憂的是，雖然6家上市公司一季度表現(xiàn)迅猛，但"增收不增利"現(xiàn)象日漸凸顯。

CATL、億緯鋰能、國軒高科等鋰電池代表公司，在一季度均出現(xiàn)營收顯著上升，而凈利潤卻有所下降的局面。其中，孚能科技、國軒高科等公司凈利潤下降幅度超過30%。CATL，今年一季度的凈利潤也下降23.62%。

此外，從股價表現(xiàn)看，鋰電板塊已經(jīng)回調(diào)了一段時間。年初以來，Wind鋰電池指數(shù)跌幅近34%；個股方面，6家動力鋰電池上市公司"全軍覆沒"，股價和年初相比均為下跌走勢，孚能科技、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能接近"腰斬"，CATL跌幅也超30%。

增收不增利、上游原材料漲價、股價腰斬、競爭加劇等一系列問題，折射出動力鋰電池公司繁榮中的隱憂。

01."寧王"一家獨大

二線電池廠商上演列王紛爭

2021年，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)，帶動動力鋰電池及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。

我國汽車動力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國動力鋰電池累計產(chǎn)量為219.7GWh，同比上升163.4%；銷量為186.0GWh，同比上升182.3%；裝車量為154.5GWh，同比上升142.8%。

這樣的增速和新能源汽車增速保持一致。2021年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達到354.5萬輛和352.1萬輛，同比上升均為1.6倍。

在汽車電動化方面，我國領(lǐng)跑全球；而在汽車動力鋰電池領(lǐng)域，我國的CATL繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

四月二十一日晚，CATL公布2021年財報。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入約1303.56億元，同比上升159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約159.31億元，同比上升185.34%。截至2021年十二月三十一日，CATL總資產(chǎn)約3076.67億元，較2020年末上升96.44%。

從市占率、凈利潤、總市值等維度來看，CATL在動力鋰電池領(lǐng)域已經(jīng)"稱王"。但事實是，動力鋰電池市場遠沒有進入寡頭時代。比亞迪、欣旺達、億緯鋰能、國軒高科上演列王紛爭。

"當(dāng)前，動力鋰電池市場除CATL常年位居龍頭外，其他二線廠商座次尚未穩(wěn)定。"一位業(yè)內(nèi)人士表示，在可期的市場前景及車企保供降本需求下，二線廠商紛紛開展產(chǎn)量擴張競賽，意圖以規(guī)模效應(yīng)迅速突圍。

比亞迪優(yōu)勢明顯。2021年，比亞迪以營收2126.42億元，同比上升38%的成績收官。比亞迪擁有汽車業(yè)務(wù)、手機部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)等3大業(yè)務(wù)板塊，其中，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)競爭力日益提升。

2021年，比亞迪動力鋰電池裝機量排名全球第四、全國第二；市占率也進一步提升，全國占比從14.9%新增至16.2%，全球占比更是從6.7%提升至8.8%。

財報顯示，去年，比亞迪二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入為164.71億元，同比上升36.27%。未來，比亞迪的朋友圈正在擴大，裝機量也會隨之提升。

2021年四月，比亞迪董事長兼總裁王傳福表示，已開始向全行業(yè)外供刀片電池，包括紅旗、長安福特、現(xiàn)代汽車等一些國內(nèi)外公司和旗下子公司弗迪電池達成了采購協(xié)議。

八月，有消息稱比亞迪將于2022年第二季度向TSLA（TSLA.US）供應(yīng)刀片電池。隨后比亞迪又被曝出獲得TSLA10GWh的電池訂單。比亞迪電池還可能供應(yīng)TSLA歐洲廠。

根據(jù)比亞迪的計劃，一俟時機成熟，弗迪電池也會擇機上市。

其它廠商，比如欣旺達、億緯鋰能和國軒高科，它們勢均力敵，營收均破百億，但凈利潤均不及CATL的零頭。

利潤短時間承壓，無礙其擴張熱情。在客戶拓展方面，國軒高科、欣旺達等陸續(xù)實現(xiàn)多點開花，網(wǎng)羅增量客戶。

2021年八月，國軒高科和越南汽車制造商溫捷簽署合作備忘錄，合作開展磷酸鐵鋰電池研發(fā)生產(chǎn)項目；十一月，和長城汽車達成框架協(xié)議，2022年-2025年向后者交付總電量合計不低于10GWh。

近日，國軒高科在投資者互動平臺透露，2022年新上升城、Rivian、威馬等客戶，并已取得大眾標(biāo)準(zhǔn)電芯量產(chǎn)定點，相關(guān)產(chǎn)品將用于客戶最大的新能源平臺。

此外，孚能科技和戴姆勒集團簽訂為期7年的長單，涉及電池供貨量140gwh；億緯鋰能和SK合作建立軟包三元產(chǎn)線，進入戴姆勒、寶馬、現(xiàn)代起亞的供應(yīng)鏈；欣旺達子公司獲蔚來、理想、小鵬等造車新勢力關(guān)聯(lián)公司增資……

根據(jù)我國汽車動力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，今年一季度，CATL裝車量為25.51GWh，占比49.75%，較2021年下降2.35個百分點；而中創(chuàng)新航、蜂巢能源、億緯鋰能等二線廠商市占率均有所上升，其中，中創(chuàng)新航一季度市占率達8.17%，較2021年提升2.27個百分點。

02.原材料價格高企

一季度6家公司"增收不增利"

"最近電池公司的日子很難過，重要是受到原材料價格上漲影響。目前，孚能正在溝通第二輪漲價。"

三月二十六日，在我國電動汽車百人會論壇（2022）上，孚能科技高級副總裁張峰坦言，"去年年底，孚能已經(jīng)就漲價問題，完成了和絕大多數(shù)客戶的溝通。除了極個別大客戶，都已經(jīng)完成了價格調(diào)整，從今年一月一日起以新價格進行供給。"

進入2022年，受產(chǎn)業(yè)周期、疫情、國際局勢緊張等多重因素影響，汽車制造業(yè)上游原材料成本漲幅不斷擴大。亦因此，原材料價格暴漲，成為新能源車企以及動力鋰電池公司快速發(fā)展的最大絆腳石。

這直接導(dǎo)致今年一季度6家公司營收均上升，但有5家凈利潤下降，而且孚能科技更是虧損。

四月二十九日下午，CATL公布了市場極為關(guān)注的2022年一季報業(yè)績：今年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入486.7億元，同比上升153%，環(huán)比降低14.6%；歸屬母凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比降低82%；毛利率達到14.38%，同比降低12.8個百分點，環(huán)比降低10.2個百分點。

有關(guān)凈利潤下降，CATL副總經(jīng)理兼董事會秘書蔣理在投資者電話會議上回應(yīng)稱，因碳酸鋰等原材料價格上漲的幅度較大，客戶端價格傳導(dǎo)相對謹(jǐn)慎，疊加一季度銷量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，導(dǎo)致一季度業(yè)績受到一定影響。

根據(jù)此前CATL在招股書中披露過的敏感性分析，原材料價格提高1%，將會為綜合毛利率帶來0.5%左右下降。

面對原材料價格高企困境的，不止是CATL。

從國軒高科一季度報可以發(fā)現(xiàn)，一季度其營業(yè)成本大幅新增，營業(yè)成本為33.49億元，同比上升245.44%。國軒高科在季度報中解釋稱，本期營業(yè)收入新增，導(dǎo)致相應(yīng)營業(yè)成本新增。

"在上游材料價格急劇上漲、經(jīng)營面對巨大壓力的前提下，公司作為行業(yè)骨干公司，未采取激進的價格策略。"億緯鋰能也在財報中提到，一季度營業(yè)成本為58.08億元，同比上升168.79%。

動力鋰電池重要原材料包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等，這些原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價格的影響較大。

去年下半年以來，動力鋰電池重要原材料鋰、鈷、鎳均大幅漲價。

例如，2021年六月至2022年三月，電池級碳酸鋰從8.8萬元/噸上漲至50.2萬元/噸，漲幅高達470%；電池級微粉氫氧化鋰從9.8萬元/噸上漲至48.5萬元/噸，漲幅395%；正極三元鋰材料均價從12.4萬元/噸上漲至36.8萬元/噸，漲幅為196.8%。

山西證券研報指出，新能源汽車持續(xù)熱銷，在電池回收和其他提鋰技術(shù)發(fā)展起來之前，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢不會緩解。原材料成本新增，將推動車輛售價上漲，也將壓縮中下游公司利潤。

03.多項措施應(yīng)對漲價

資本市場冷淡無奇

"原材料價格上漲帶來的影響是系統(tǒng)性的。作為原材料和整車廠之間的電池制造公司，我們也不可防止地承擔(dān)了巨大的成本壓力。"孚能科技相關(guān)人士對幫寧工作室表示。

至于如何面對這種困擾，孚能科技提出3個解決方法。

其一，向下，和下游客戶協(xié)商溝通，上調(diào)部分產(chǎn)品價格，以紓解部分成本壓力。

其二，向上，通過對供應(yīng)商長單鎖供等方式凍住價格。

其三，積極拓展新的原材料來源渠道，并通過股權(quán)投資、戰(zhàn)略合作等方式布局關(guān)鍵市場，以對沖原材料價格上漲帶來的負(fù)面影響。

為應(yīng)對電池原材料成本劇烈變化，CATL在財報中透露兩個舉措，一是向上游電池原材料領(lǐng)域拓展，自己去掌握部分原材料；二是和下游客戶重新協(xié)商價格。

CATL稱，在應(yīng)對短時間內(nèi)供應(yīng)鏈緊張的問題上，公司已打造具有競爭力的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，包括但不限于長協(xié)、投資、自制、回收。江西碳酸鋰基地的落地、海外關(guān)鍵資源項目如印尼鎳的推進，將為公司發(fā)展在資源端儲備糧倉。

國軒高科在投資者電話交流會中表示，應(yīng)對原材料成本的上漲，公司采取多元化策略控制成本。

一是，加大研發(fā)水平，不斷提高精益制造水平，提升產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)出。二是，積極完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已布局正極、負(fù)極、隔膜、銅箔等上游資源。三是，公司和很多客戶達成了價格聯(lián)動機制，共同應(yīng)對原材料漲價的壓力。四是，加強內(nèi)部管理和工藝提升，通過材料、制造和技術(shù)降本，實現(xiàn)成本優(yōu)化。

比亞迪為了保障鋰供給的穩(wěn)定性成本優(yōu)勢，則積極布局上游鋰礦。

一月，比亞迪中標(biāo)智利鋰礦開采項目，獲得8萬噸金屬鋰配額，但被當(dāng)?shù)卣型＃壳吧袩o定論。三月，比亞迪對盛新鋰能（002240.SZ）定增30億元，終于在上游有了一定程度的保障。

比亞迪還通過布局電池鋁箔、鋁塑膜、隔膜及電解液添加劑相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，進一步加強上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長期來看，原材料短缺只是暫時的。國軒高科董事長李縝表示，隨著擴產(chǎn)、開采能力增強，未來動力鋰電池上游原材料將供過于求。我國科學(xué)院院士歐陽明高認(rèn)為，鋰資源供需平衡2~3年后可能恢復(fù)正常，供需不匹配是短時間的情況，未來需求將恢復(fù)到基本面。

碳酸鋰價格大幅上漲,已引起相關(guān)部門關(guān)注。今年二月二十八日，工信部副部長辛國斌在國新辦公布會上表示，今年將適度加快國內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當(dāng)競爭行為。

一面是一季度財報表現(xiàn)不及預(yù)期，一面是受動力鋰電池原材料價格上漲影響，6家動力鋰電池公司迎來資本市場的冷淡無奇。

五月五日，CATL大幅低開，開盤價365元/股，開盤僅20分鐘后一度暴超13%。

事實上，進入2022年以來，CATL股價一直呈下降趨勢。四月二十日，不復(fù)權(quán)股價創(chuàng)階段新低，收盤報407元，總市值跌破萬億，約為9486億元。此后總市值持續(xù)徘徊在萬億元之下。截至五月九日收盤，CATL每股報價368.50元，漲跌幅為-1.99%，總市值8589.19億元。

2021年十二月,CATL股價沖至每股692元的頂峰，總市值超1.6萬億元。相比之下，現(xiàn)在的股價回調(diào)幅度已超46%，總市值縮水超7000億元。

其它和鋰電池相關(guān)動力鋰電池上市公司股價也紛紛下挫，其中孚能科技、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能等4家的股價接近腰斬。

下跌原因，有分析人士認(rèn)為重要有以下3點：

其一，鋰礦還是周期產(chǎn)品，雖然鋰價一直上漲，但股價已經(jīng)反映，甚至透支了鋰礦公司的未來業(yè)績，不少投資機構(gòu)為了參和抱團鋰電股，已經(jīng)把估值推后到5年甚至更遠。

其二，疫情反復(fù)、俄烏沖突、地緣政治……大環(huán)境不確定性持續(xù)新增，威脅著全球經(jīng)濟的預(yù)期復(fù)蘇。

其三，動力鋰電池行業(yè)已經(jīng)告別暴利時代。其實，除了原材料價格上漲之外，市場競爭加劇已成不爭的事實。

雖然動力鋰電池行業(yè)目前面對多重困境，但長期向好趨勢不會改變。

一方面，伴隨動力鋰電池產(chǎn)品推陳出新，以及各類利好政策不斷公布，電動汽車行業(yè)整體發(fā)展必然越來越好。

另一方面，我國汽車動力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)測，隨著新能源車滲透率快速上升、產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展以及疫情被有效控制，我國動力鋰電池市場將會持續(xù)成長。

預(yù)計2022年動力鋰電池裝機量將達299.9GWh。2025年全球動力鋰電池需求量將達到1268.4GWh，加上小型電池和儲能電池，合計出貨量將達到1615GWh。