二線電池廠對龍頭CATL的趕超，注定將是一場持久戰。

我國汽車動力鋰電池產業聯盟數據顯示，2022年1-三月，國內動力鋰電池公司裝車量排名前五名分別為CATL（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中創新航、國軒高科（002074.SZ）、蜂巢能源。其中，CATL一季度累計裝車量25.51GWH，占比49.75%。

"CATL的體量太大了，導致車企在和CATL的合作中沒有多少話語權。"隨著下游整車廠不斷尋求二供保生產，一直悶聲發展的二線電池廠似迎來一絲曙光。但從基本面來看，不少二線電池廠的動力鋰電池業務長期在盈虧邊緣徘徊，市占率也不夠穩定，和CATL的差距依舊巨大。

二線電池廠如何能實現對龍頭的趕超，靠技術？產業鏈布局？還是客戶扶持？又有什么二線電池廠商能在動力鋰電池市場最終贏得一席之地？

1、龍頭一家獨大，二線電池廠商洗牌劇烈

當今國內的動力鋰電池市場，CATL一家獨大。

2019-2021年，CATL動力鋰電池裝機量市場份額穩定在50%左右，是其余所有電池廠商市場份額的總和。其間，二線電池廠的整體市場份額僅在2020年微幅提升。

由于CATL光芒太盛，一度掩蓋了二線電池廠之間的"紛爭"。

國內二線動力鋰電池廠基本可以分為三類：從消費鋰電跨界而來，如億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達（300207.SZ）；車企獨立電池事業部，如蜂巢能源；還有一批"土生土長"的動力鋰電池廠，包括中創新航、孚能科技（688567.SH）、國軒高科等。

2017-2021年，動力鋰電池裝機量第三名至第十名市場份額占比變化較快，持續三年上榜的有國軒高科、億緯鋰能、孚能科技、中創新航。

其中，國軒高科從2019的第三名略降至2021年第四名；億緯鋰能排名持續三年下降，2019-2020年分別為第五、第七、第八（并列第七）位；孚能科技市場份額則從2019年的1.95%降為2021年的1.69%；欣旺達2020年沒有擠入前十，但2021年的裝車量占比較2019年提升了0.25個百分點；中創新航則穩步發展，市場份額實現三連升，到2021年一躍成為全國裝機量第三名。

在激烈的洗牌中，曇花一現的公司也不是沒有。時代上汽、瑞普能源都短暫上榜過，就連松下在這三年中也僅上榜一次。有淘汰就又晉級，蜂巢能源和塔菲爾系能源就是2021年冒出來的的黑馬。

2、車企保供，二線電池廠迎發展契機

毋庸置疑，我國是目前全球最大的新能源車市場。2021年，我國新能源乘用車銷量達352萬輛，是2020年的2.6倍。

隨著新能源車需求逐漸進入爆發期，車企為了保障電池的穩定供應，和電池公司的關系逐漸從單一轉向多元，即除主供外，還引入了二供、三供。

瑞銀我國汽車行業研究主管鞏旻此前在接受媒體采訪時表示，汽車公司都希望有一供、二供，尤其在關鍵零部件上面有相互的制衡以及相互的替補，萬一一家大供應商，第二家、第三家可以馬上頂上，而且也防止一家獨大對整車廠出現特別大的壟斷。

這為二線電池廠打開了一扇窗。

2020年五月，大眾集團宣布入股國軒高科，總持股26.47%，成為國軒高科的第一大股東。該交易在2021年十二月正式落地。此前，大眾的合作方是CATL。早在2018年三月，CATL就成為大眾汽車集團首家電池供應商。

孚能科技、欣旺達也得到了整車廠的助攻。2020年，戴姆勒大中華區投資有限公司出現在了孚能科技IPO戰略投資者名單中，繳款金額為9.05億元，將持有孚能科技約3%的股份。而在2018年底，雙方已簽訂大額動力鋰電池供貨合——2021-2027年，約定動力鋰電池總規模140GWh。為此，孚能科技投建了規劃產量24GWh的鎮江廠，戴姆勒則派出上百人的駐廠團隊協助推動產量落地和批量交付。

除傳統車企巨頭外，造車新勢力也積極入股二線電池廠鎖定動力鋰電池產量。

2022年二月，欣旺達公布通告稱，公司審議通過了《有關欣旺達電動汽車電池有限公司增資的議案》，引入19名投資者，"蔚小理"位列其中。理想汽車關聯公司江蘇車和家、蔚來汽車關聯公司蔚瑞投資分別增資4億、2.5億元，分別持有欣旺達汽車電池3.21%和2.01%的股權，而小鵬汽車則通過SkyTopLLC間接出資4億元，獲得3.21%的股份。

資料顯示，此前CATL一直是蔚來的獨家供應商，其中70KWh、80KWh項目由寧德供應模組，75KWh、100KWh項目供應整包；小鵬方面，CATL是主力供應商，2021年供應占比超80%；理想的各主力車型電池也是由CATL獨供。

"蔚小理"為何集體走上了"松綁"CATL之路？智充科技創始人、董事長丁銳曾表示，車企肯定是不愿意接受捆綁的，沒有人愿意變成一個只造殼子的公司，更現實點說，無論電池還是能源公司，實際上它們是車企的供應商，硬性捆綁關系是不會成立的。

"車企更希望市場中能有三到五家勢均力敵的重要電池供應商，以便在價格方面有更多的話語權"，江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔也認為，"去寧德化"趨勢下，CATL的市占率會降低，30%左右是比較合理的狀態。

3、二線電池廠商上升潛力分析

國泰智能汽車基金經理王陽近日接受第一財經采訪時表示，在行業快速發展的階段，新進入者是有機會的，當前二三線電池廠都有機會。假如過了行業快速發展的窗口期，二三線公司再進來搶占市場份額，就比較難了。

那么，二線電池廠商中誰更加有機會從CATL嘴邊奪得這20%的蛋糕？

通過比較近年業績、技術創新、客戶拓展、供應鏈建設、產量擴展等方面數據，我們嘗試梳理億緯鋰能、國軒高科、孚能科技、欣旺達、中創新航五家公司的競爭優勢和發展潛力。

3.1業績

當前，部分二線電池廠的動力鋰電池業務仍在虧損的邊緣。

通聯數據datayes!顯示，受"蔚小理"青睞的欣旺達2019-2021年動力鋰電池收入為8.49億、4.28億、29.33億元，僅占公司總營收的3.36%、1.44%、7.85%，毛利率分別為11.31%、-14.85%、-0.87%。同期公司手機數碼類產品的毛利率分別為17.06%、18.24%、18.39%，可見動力鋰電池業務仍在"拖后腿"。

2021年報顯示，欣旺達電動汽車電池有限公司、南京市欣旺達新能源有限公司、欣旺達惠州動力新能源有限公司2021年分別虧損3.04億、4.44億、3.12億元。公司動力鋰電池業務虧損的原因應和上游原材料漲價有關，雖然原料漲價已傳導至車企，但存在一定滯后。

公司動力鋰電池業務不景氣的另一個原因是，業務處于起步階段，需持續投入所導致。2019-2021年，公司研發投入分別為15.23億、18.06億、23.26億元，其中物料消耗占比較高，分別占研發費用的49.11%、40.42%、39.81%。

據悉，公司動力鋰電池業務處于拓展期，這一階段要消耗大量物料，包括一般實驗用料、拓展客戶所需試制送樣用料等。但物料消耗占比高也側面反映公司正處于客戶導入的關鍵時期，后續或有新客戶導入。

億緯鋰能2019-2021年動力鋰電池收入為21.03億、40.06億、100.07億元，占總營收比重為32.9%、49.8%、59.3%。2021年，受益于三元軟包和方形鐵鋰出貨量高增,公司動力鋰電池業務營收同比高增146.3%，規模首次超過消費電池。

毛利率方面，2019-2021年為18.3%、23.8%、18.4%。億緯鋰能在年報中稱，在上游材料價格急劇上漲、經營面對巨大壓力的情況下，公司未采取激進的價格策略。2022年三月，億緯鋰能董事長劉金成表示，億緯鋰能已和重要客戶就電池價格上調達成共識，并在當月完成調整。

國軒高科2019-2021年動力鋰電池收入為43.21億、62.77億、97.65億元，業務收入占比為87.14%、93.35%、94.29%。但公司2021年扣非凈利潤進一步下降，為-3.42億元，同比下降45%。

2019-2021年，國軒高科毛利率分別為33.37%、24.72%、17.88%，是五家電池廠中毛利較高的，但一直處于下降狀態。2016-2018年，公司動力鋰電池毛利率分別為48.7%、39.8%、28.8%，2021年較2016年減少了30.82個百分點。

毛利率持續走低的原因除了原材料漲價以外，以對成本要求較高的AOO級整車廠為主的客戶結構也限制了公司盈利空間。從年報數據來看，國軒高科應收賬款期末余額達80.97億元，占營業收入的78.19%。2021年公司計提壞賬準備金額為13.77億元。

孚能科技動力鋰電池業務波動較大，營收從2019年的23.14億元驟降至2020年的9.11億元，2021年又回歸至23.53億元；營收占比也持續下降，2019-2021年分別為94.45%、81.39%、67.22%。

公司表示，前三大客戶北汽集團、長城汽車和一汽集團占總銷售額的85%，但客戶2020年出現了部分車型銷量下降的情況，采購數量同比減少99%，導致全年銷售額下降約20億元。到了2021年，公司多家客戶的項目進入批量生產階段。其中，公司對重要客戶戴姆勒EQS、EQA、EQB等車型的動力鋰電池進行供貨。同時，廣汽集團對公司的采購量顯著新增。因此，公司2021年銷售收入相比2020年提升203.97%。

毛利率方面，孚能科技2019-2021年為22.72%、9.81%、-19.01%。公司表示，2021年公司業績整體承壓重要是因為公司產品價格較低、原料價格上漲、固定資產新增但規模效應未顯現、計提資產減值損失、股權激勵費用攤銷和研發投入新增導致。

中創新航動力鋰電池業務營收上升顯著，2019-2021年營業收入為14.10億、24.99億、60.65億元，2021年較2019年同比大增330.14%；營收占比逐年提升，分別為81.3%、88.5%、89%。

中創新航2022年三月已提交赴港上市申請，有望成為2022年港股最大IPO。招股書顯示，公司是我國前十大動力鋰電池公司中唯一一家裝機量在2019-2021年間每年同比上升超100%的公司。

但中創新航和國軒高科面對同樣的問題，營收不斷上升，凈利潤直到2021年才由負轉正。2019-2021年，公司凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億、1.11億元。

造成中創新航虧損的原因，一是公司毛利率在行業內處于較低水平，2019-2021年的毛利率分別為5.2%、13.7%、5.5%。毛利率較低的原因，公司給出的答案是受原料價格上漲影響，以及產量擴張帶來的成本上升。此外，公司動力鋰電池平均售價也有所下調，2019-2021年為0.87元/Wh、0.64元/Wh、0.65元/Wh。

其次，由于對大客戶的依賴性較重，2019-2021年，公司來自前五大客戶的收入分別占同期總收入的80.7％、83.2％、82.9％，中創新航在產業鏈中處于弱勢，2019-2021年公司貿易應收款項及應收票據分別為約11.41億、12.46、27.14億元。

總體來看，二線電池廠商的毛利率普遍較低，有待產量釋放及原材料價格回落，同時和下游客戶協商逐步建立金屬價格聯動機制，逐步傳導成本壓力。

3.2技術

當前鋰電池技術已經較為成熟，想要出現大的突破比較困難。但二線電池廠為了彎道超車，都在不斷尋求技術突破口。

從電池單體電芯能量密度來看，磷酸鐵鋰方面，國軒高科主流產品能量密度已達190Wh/kg，能量密度210Wh/kg的電芯成功產業化、230Wh/kg電芯預計2022年內產業化。中創新航磷酸鐵鋰電池單體電芯能量密度為200Wh/kg、億緯鋰能則為180Wh/kg。

三元方面，國軒高科高鎳三元電池系統能量密度突破302Wh/kg；2022年四月一日，孚能科技公布通告稱，其下一代電動汽車電池已經研發成功，電池能量密度達到了330Wh/kg；欣旺達目前已量產的三元動力鋰電池能量密度在260Wh/kg-280Wh/kg；中創新航的三元電池能量密度也達到了300Wh/kg。

同時，國軒高科未來還將重點研發的在前沿固態電池領域，開發出了能量密度大于360Wh/kg的電池產品，已獲知名車企認可和項目定點。

從技術特色來看，電池廠主攻安全和輕量化。

例如欣旺達推出了"只冒煙不起火"的動力鋰電池包技術，使電池系統在發生熱失控后也能保持在安全狀態，目前已經實現裝車應用。孚能科技主攻的三元軟包鋰電池本身具備安全性能好的特點，相同材料體系下，三元軟包動力鋰電池在鋁塑膜軟包的封裝下可散發熱量。國軒高科對傳統的三元材料進行降鈷提錳處理，兼具更高的循環穩定性和安全性。

中創新航則二者兼顧，彈夾電池在業內首次通過不起火測試，顯著提高了三元電池系統的熱安全水平。全新研發的極簡One-stopBettery電池外殼僅0.22毫米，可將電池空間利用率提升5%，結構部件重量減少40%。

和專注于少數技術的電池廠不同，億緯鋰能布局范圍涉及磷酸鐵鋰、三元軟包、三元方形、大圓柱(4680)等多個電池結構。由于此前公司對高單體電壓、比能量的小型鋰電的研發相關相關經驗豐富，為動力鋰電池的發展供應技術延續，

3.3客戶

動力鋰電池具備高度定制化特點，整車廠通常會在項目開發階段就進入動力鋰電池制造廠商。因此，提前鎖定客戶對電池廠來說至關重要。

欣旺達2020年以來在動力鋰電池客戶方面屢獲突破，除了小鵬、吉利、廣汽、東風等國內車企，還包括雷諾、日產等海外車企。

2022年，隨著"蔚小理"大手筆注資，欣旺達或將迎來新的客戶群。一月二十八日，有消息稱，小鵬汽車已確定在年底公布的中大型SUVG9中使用欣旺達的4c動力鋰電池。欣旺達會是G9某一版本的A供，供應份額超過50%。

億緯鋰能的磷酸鐵鋰客戶重要是小鵬等乘用車和商用車;軟包客戶重要為海外戴姆勒、現代、起亞等;三元方形獲得寶馬兩個定點（分別于2020年七月、十月獲得華晨寶馬、德國寶馬定點信）。截至2021年底，公司動力鋰電池客戶占比為：小鵬46.3%、東風汽車20.4%、南京金龍13.6%、吉利商用車7.0%、三一汽車4.3%。

國軒高科在2020年五月獲得大眾汽車戰略投資后迎來高光時刻，將于近期獲得大眾標準電芯正式量產的訂單。

2021年末，國軒高科分別獲得長城汽車4年交付總電量不低于10GWh訂單，以及美國某知名大型上市車企6年不低于200GWh的訂單。

伴隨合作伙伴在新能源市場發展，國軒自身的行業影響力也在逐步擴大，公司和上通五菱、江淮、奇瑞、長安等市場主流車企的長期合作穩步發展，還和多家造車新勢力公司建立了合作，目前產品已裝車威馬、零跑、合眾新能源多款車型。

其中，GGII數據顯示，國軒高科作為宏光MiniEV動力鋰電池第一供應商，2021年配套超13.4萬輛宏光MiniEV，單車型裝機1.67GWh，占其總裝機電量的25.7%。

孚能科技在2021年迎來了多個車企訂單。2021年四月，孚能科技收到廣汽三菱定點通知，供應周期長達5年；2021年五月，吉利稱，未來將優先采購孚能科技或于雙方合資公司生產的動力鋰電池，且每年采購量不低于其需求量的80%；另收到柳州五菱、成都大運汽車集團采購和定點通知。

在戴姆勒的助推下，2021年公司為EVA2和MFA2平臺配套的產品先后下線并開始交付，覆蓋EQS和新款EQA、EQB等多個車型。公司合同2021年末同比上升了1774.23%，重要因為公司預收戴姆勒客戶款項。同時，據GGII，孚能科技已經成為廣汽埃安的第二供應商，2021年為廣汽配套裝機1.4GWh。

中創新航的產品已批量交付于行業領先的新能源汽車制造商，例如廣汽埃安、長安、吉利威睿、零跑等。其中，公司對廣汽埃安系列的滲透率已超過70%，已成為長安新能源汽車奔奔E-star、逸動EV460、CS15、CS55、UNI-K以及其他新能源車型的重要電池供應商。

3.4供應鏈

動力鋰電池行業的發展是技術在前、成本在后，產業鏈的布局除了在整個電池產業鏈供需偏緊的時候保持自身供應鏈的穩定可控，另一方面也是為了構筑長期的成本壁壘

當前，隨著原材料價格高漲，動力鋰電池公司已經不拘泥于市場份額和技術的比拼，搶占上游資源也變得十分重要。

欣旺達通過2019控股海西粵閃達和金藏膜、2021投資建設甕安縣"礦化一體"新能源材料循環產業項目、2022年浙江鋰威產業園（二期）基膜涂覆項目實現主廠房封頂布，分別布局局鋰電池材料包括鋰資源、涂覆膜、銅箔以及負極。

億緯鋰能的產業鏈布局范圍較廣，公司通過和華友鈷業、德方納米、貝特瑞、新宙邦、恩捷股份等合作，戰略性布局鎳、電解液、鐵鋰、高鎳、鋰資源、隔膜、負極等，供應鏈管理不斷完善，且2022年年末碳酸鋰產量有望釋放。

國軒高科在江西宜春布局的宜春科豐、奉新國軒、宜豐國軒三個碳酸鋰項目累計產量規劃達到12萬噸/年。自產自供之外，公司還和江特電機、鹽湖股份建立了資源端的戰略合作。再加上國軒通過材料回收渠道獲取的碳酸鋰資源，已知碳酸鋰供應總量已基本確保2022年投產規劃。同時，公司還在內蒙古烏海市布局了負極材料和新材料項目。同時，國軒高科還積極布局下游電池回收技術研發，在合肥肥東建設電池回收利用項目。

孚能科技已和前驅體、正極等廠商華友鈷業、容百科技、杉杉股份等簽署戰略合作協議。2021年底，公司和華友鈷業簽訂的戰略合作協議就包含16.15萬噸三元前驅體的采購。

除極個別的大客戶，孚能科技已和部分客戶就產品漲價達成一致。2022年一季報顯示，公司已完成提價，同客戶形成了更為合理的價格聯動機制

中創新航和上述四家積極布局產業鏈的公司不同，公司原材料成本占比過高，但對上游產業缺乏掌控力及議價權。招股書顯示，2019-2021年，原材料成本分別占其總成本的77%、76.1%及84.2%。為鎖定原料，2022年一月，中創新航和上海恩捷簽訂《2022年保供框架合作協議》，上海恩捷承諾向中創新航供應金額不超過25億元的鋰電池隔離膜。

3.5產量

2021年二線電池廠紛紛公布擴產計劃。浙商證券根據公開資料整理預測，和國內一線電池廠以及海外電池廠相比，國內二線電池廠2021-2025年的產量復合增速最快，可達56%。欣旺達、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技、中創新航2025年產量預計可達140GWh、200GWh、300GWh、100GWh、500GWh。

億緯鋰能在2021年中報交流會上表示，鐵鋰方面穩定運行，產量利用率90%以上；2021年九月，國軒高科在互動平臺表示，公司訂單飽滿，排產理想；孚能科技同期也在互動平臺表示，部分產量利用率已達標，但有部分產量還在爬坡；中創新航常州、洛陽、廈門三大基地的平均利用率為95.2%，這或許能從生產效率方面彌補原料布局的不足；欣旺達2022年三月在互動平臺表示，最近幾個月，公司產量利用率一直較高，公司產量將按計劃持續投入和爬坡。

我國電動汽車百人會副理事長、我國科學院院士歐陽明高預計，2025年我國動力鋰電池產量可能達到3000GWh，屆時可能出現產量過剩。張翔則表示，很多規模較小的電池廠商產量利用率可能只有20%-30%，有效產量將是衡量一個公司生產實力的標準之一。

4、結語

2021年全球新能源汽車銷量再創新高，達到675萬輛，同比上升108%。我國新能源汽車市場持續突破，產銷同比上升160%以上，銷量達352萬輛。

在行業蓬勃發展的背景下，動力鋰電池市場競爭依然激烈。截至2022年三月，我國實現裝車配套的新能源動力鋰電池廠商共39家，同比減少4家，尾部電池廠商已開始逐步出清。

總體來說，動力鋰電池行業的發展不只是簡單的投資擴產，更要和之相匹配的管理、供應、研發、人才等全體系能力，某一方面的短板都會導致體系能力的低效并在擴產過程中被放大，成為制約發展的潛在風險。

長遠來看，只有在研發、制造、品控、管理等方面不斷精進，才能在日趨激烈的行業競爭贏得一席之地。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。