CATL的下一個投資目標是誰？

CATL（300750.SZ）的動力鋰電池產業鏈擴張之路，正在快速推進。這家我國最大的動力鋰電池公司，正通過一系列舉措，強化在動力鋰電池供應鏈的優勢。

九月十四日，CATL宣布入股先導智能(300450)，190億元投資上市公司的計劃邁出了第一步；九月十九日，CATL又和四川省人民政府簽署全面戰略合作協議，計劃在當地構建鋰電池全產業鏈體系。

在外界看來，CATL大手筆投資鋰電池產業上下游，一方面有利于保障原材料的供應安全，另一方面也能夠鞏固其在整個產業鏈中的地位。

事實上，今年以來，CATL的資本運作十分頻繁。除了上述190億元投資計劃之外，今年八月，CATL和蔚來汽車等公司成立了電池資產管理公司，還入股了螞蟻集團牽頭成立的消費金融公司。九月十日，CATL成功發行15億美元高級雙期限固息債券，打通海外資本市場。

一系列投資和運作的背后，是這家市值高達4500億元的年輕公司，打通上下游產業鏈，建立全球化電池"帝國"的野心。

盡管CATL目前已經是行業的龍頭，但是在過去十年間，我國新能源汽車市場的年銷量規模也才到百萬輛級別，整個產業鏈處于成長期。未來十年，國內新能源汽車市場有望發展成千萬輛級別，動力鋰電池行業也在等待爆發，這將給動力鋰電池公司帶來巨大的商機。在這個過程中，CATL和日韓電池公司在全球的競爭中，保障自身供應鏈安全也變得更加重要。

190億投資去向何處？

九月二十一日，彭博新能源財經公布的2020年鋰電池供應鏈排名顯示，我國排名全球第一。我國電池產業之所以大獲成功，一方面受國內高達72GWh的龐大電池需求的推動；另一方面，我國掌控了全球80%的電池金屬精煉產量、77%的電芯產量和60%的關鍵原材料產量。

CATL在其中扮演著重要角色。2019年，CATL在我國動力鋰電池市場占據半壁江山，也推動著整個產業鏈的發展。事實上，在此之前，CATL就在產業鏈上下游之中掌握著超高的話語權。不過，整體來看，新能源汽車及儲能行業近年來快速發展，但產業鏈仍存在配套設施不完善、關鍵資源供應不足等短板，可能制約行業長期發展。

出于長期的戰略發展考量，八月十一日，CATL宣布對境內外產業鏈上下游優質上市公司進行投資。CATL擬圍繞主業，通過對產業鏈上下游優質公司的投資，進一步加強產業鏈合作及協同，提高資源利用效率，提升公司市場競爭力。

"在整個新能源汽車產業鏈中，CATL處于中游位置。CATL拿下了大量汽車合資公司的電池訂單，未來幾年外國品牌開始在我國加大電動汽車產品的投放，會有一個放量的過程。下游的電池需求新增，CATL也就必須保證上游供應商的穩定。同時，投資上游公司能夠降低生產成本，提高市場競爭力。電池公司投資上游材料公司，實際上是行業內的共識。"九月二十日，有動力鋰電池行業人士對21世紀經濟報道記者表示。

事實上，在CATL宣布投資計劃之后，外界有關CATL"190億元投資投向何處"十分關注。

"190億元的投資計劃可能更傾向于投資產業上游的公司，比如設備商和材料商，以保障關鍵資源的供應，夯實自身業務的基礎。目前，有關投資整車的興趣并不大。和整車公司的合作，可能更加傾向于此前的成立電池合資公司，或者一起嘗試新的商業模式進行。"九月十七日，有接近CATL的人士對21世紀經濟報道記者表示。

CATL的第一個投資標的，選擇了鋰電生產設備制造公司先導智能。

根據先導智能九月十四日晚間披露的定增預案，擬以36.05元/股的發行價格，募資不超過25億元，CATL擬認購此次發行的全部股份。若按照此次發行股份數量上限測算，發行完成后，CATL將持有公司7.29%股份，成為先導智能戰略投資者。

根據CATL的投資邏輯，多家機構分析認為鎳鈷鋰等關鍵材料，也將是CATL未來潛在的投資標的。

CATL的下一個投資目標是誰？在入股先導智能、和四川省政府簽署合作之后，同處四川的天齊鋰業（002466.SZ）成為業內關注的對象。對此，21世紀經濟報道記者向CATL方面求證，CATL稱"我們目前還沒有考慮過這個問題"。

天齊鋰業的上一次漲停是在八月十二日，也就是CATL公布190億元投資計劃的第二天。當時，多家和CATL有合作關系的鋰電池上游公司股價高漲，天齊鋰業就是其中一家。不過，天齊鋰業近兩年業績不佳，虧損嚴重，高企。2019年凈虧損59.8億元，今年上半年虧損近7億元，是否值得投資，要進行全盤的考量。

備戰全球化

一系列資本動作，除了通過投資打通產業上下游之外，CATL的另一個目標是進一步擴大自己的商業版圖。

2018年以來，CATL和四川省開始合作。目前，CATL已在宜賓市簽約投資四川時代、時代吉利、天宜鋰業三個鋰電產業重大項目。此次和四川省政府深化合作，在當地建立鋰電全產業鏈體系，將有利于CATL輻射西南地區市場業務。成都、重慶是我國重要的汽車產業基地，有不少CATL的客戶在當地設有整車廠。

新能源汽車產業快速發展的同時，CATL的商業版圖也在快速擴張。不僅是在國內，CATL在海外也擁有著巨大的野心。

目前，全球動力鋰電池市場由中日韓三國主導。其中，韓國的LG化學是CATL最重要的競爭對手，二者和整車公司簽署的未來幾年的動力鋰電池訂單量，遠高于其他電池生廠商。此外，再加上TSLA的重要合作伙伴——日本的松下電池，三家公司的競爭格局，已經基本顯現。

2019年，CATL的電池裝車量超越松下，今年上半年，CATL又被LG化學超越，丟掉了全球動力鋰電池銷量冠軍的位置。中日韓電池巨頭的激烈全球競爭，愈演愈烈。

但是，和擁有多年全球化運營相關相關經驗的松下和LG相比，CATL的供應鏈體系并不占優勢。年輕的CATL想要做好全球化，特別是在當前復雜的國際形勢下，面對著巨大的挑戰。

九月十日，CATL成功發行15億美元境外債券。21世紀經濟報道記者從熟悉CATL的人士處了解到，此次發債是為了打開海外的融資渠道，為CATL在海外建設基地及業務拓展做準備。

此外，根據CATL此前的190億元境內外上下游公司投資計劃，有分析認為，除了國內之外，下一步CATL或許會投資境外的上游公司，為海外廠服務。

CATL的首個海外電池廠位于德國圖林根州，已經于去年十月開工建設，計劃明年投產，向歐洲的整車公司供應電池。盡管CATL未透露德國廠將向什么主機廠供應電池，但德國的大眾、奔馳、寶馬在我國都和CATL有合作，被外界認為是CATL德國廠潛在的合作對象。

而在CATL德國廠正式生產前，CATL亟需完善自己在海外的供應鏈，從而保障生產環節的順利。CATL，能否在當下充滿變化的全球經貿環境中打造完備的海外供應鏈，并打開海外市場局面，將是其能否成為一家全球性公司面對的重要課題，也是其證明自己4500億元市值身價的關鍵一役。

（作者：左茂軒編輯：何芳）