八月十二日，公司公布減持所持上市公司股份的通告，通過集中競價出售所持有的寧波銀行約4048萬股，，成交金額10.9億元，出售洛陽鉬業2409萬股，成交金額1.16億元。公司對上述兩家上市公司股票減持合計超過12億元。

這是時隔一年多之后，杉杉股份再次對所持上市公司股票進行變現。而就在不久前，公司剛剛通告為收購資產籌劃定向增發事項。

從服裝跨界轉型后，杉杉股份在新能源鋰電材料領域的路上不斷加碼。再次減持變現、又在籌備定增融資，如今，公司的鋰電材料主業又面對著怎么樣的境況？

有息高企大手筆減持變現

根據通告，杉杉股份此次減持寧波銀行4048萬股，套現近11億元。據公開信息統計，寧波銀行上市后，杉杉股份曾于2014年十二月起，分數十次在二級市場拋售寧波銀行原始股。僅2019年，公司就減持4500多萬股，獲得投資收益約9.68億元。

除繼續減持寧波銀行股票外，這次杉杉股份還開始拋售洛陽鉬業股份。

2017年七月，由于金屬鈷價格連創新高，為保障鋰電池正極材料用鈷的供應，杉杉股份和洛陽鉬業在鈷資源項目上進行戰略合作，并斥資參和洛陽鉬業融資。

減持2400萬股后，杉杉股份仍持有洛陽鉬業4.47億股，以當時3.12元/股的定增價計算，杉杉股份在洛陽鉬業定增事項上，也獲益頗豐。

值得一提的是，根據2019年起開始執行新金融工具相關會計準則，上述寧波銀行和洛陽鉬業兩公司股份按照以公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產，減持對杉杉股份2020年的損益并沒有影響。

杉杉股份在通告中表示，選擇此時進行股票減持，重要決策依據公司發展戰略、資金需求規劃、經營財務狀況，以及二級市場股價走勢。

也就是說，杉杉股份選擇在此時大幅減持，重要出于對資金的需求而變現的考慮，并且持股已浮盈較大。

公司一方面進行大量股票變現，另一方面還在定增融資收購資產，杉杉股份到底多缺錢呢？

今年一季度末，杉杉股份持有22億元的現金，而短時間借款、一年內到期的非流動以及長期借款等有息卻達到66億元。

值得注意的是，自轉型鋰電材料領域后，公司在建工程連年新增，同時應收賬款已持續11年上升。

資本開支大、回款不暢，公司資金壓力可見一斑，而正在籌劃的定增事項，也備受市場質疑。

低價定增大股東照單全收

2020年六月，杉杉股份首次通告，擬以7.7億美元（約合55億元人民幣）現金，收購LG化學旗下LCD偏光片業務及相關資產。公司將通過自有資金、非公開發行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價款。

值得注意的是，交易標的2019年總資產、凈資產同比分別新增35%、9.2%，但2020年一季度總資產期末卻比期初減少了15%，且其下游客戶重要為LGDisplay等LCD制造商，可能存在和LG集團的大額關聯交易或供應商、客戶依賴。

此外，由于鋰電材料研發、生產要巨大的資金投入，同時，行業激烈的競爭使得產品售價不斷下降，2019年，杉杉股份實現凈利潤3.75億元，同比下降70%，2020年一季度則虧損達9491.36萬元。

此時增發融資，在鋰電材料主業外新增LCD偏光片業務是否合適，市場存在較大的質疑聲音。

根據定增預案，本次非公開發行股票的認購對象為杉杉集團、朋澤貿易及鄞州捷倫。其中，鄞州捷倫擬出資5億元，杉杉集團和朋澤貿易擬出資26.36億元。朋澤貿易參和本次非公開發行的認購資金來源于其控股股東杉杉集團，鄞州捷倫參和認購的資金來源于其控股股東杉杉控股。

也就是說，杉杉股份的大股東杉杉集團及其關聯公司，基本包攬了上市公司此次的定增。

按照發行基準價格80%，即6.34元的定增價，以及上市公司目前12.72元的股價計算，杉杉股份大股東及其關聯公司在一兩個月的時間內，參和增發的浮盈已超過100%。

（文/新浪財經上市公司研究院昊）