融資計劃一出，這家創新層公司估值較市值跳漲了30億元。

筆者注意到，今年下半年開始做市以來，科列技術股價一路震蕩走弱，而在此時宣布以比市價貴一半以上的價格，進行融資，是表達未來充滿想象空間？

高價發行方法亮出

十一月一日，科列技術拋出了一份融資方法，其計劃發行股票不超過1000萬股，發行價格為每股不低于45元、不高于55元，募集資金總額不超過5億元。

在上述融資方法亮出之前，公司最新收盤價（十月三十一日）為29.25元，以目前該公司總股本10380萬股計算，總市值為30.36億元。

而按照該融資計劃計算，該公司估值最高可達62.59億元。一天的時間，科列技術從市值30億到估值超60億，看得筆者兩眼發光。以高于市價一半的價格發行股票，公司對這次定增這么自信？

資料顯示，科列技術掛牌新三板一年多，主業是電動汽車鋰電池管理系統（BMS）研發和銷售。公司通過直接向動力鋰電池成組公司供應產品及技術方法的方式開拓業務。

新能源汽車和傳統燃油汽車最大的差別是用動力鋰電池作為動力驅動，作為銜接電池組、整車系統和電機的重要紐帶，電池管理系統BMS的重要性不用多說，BMS是動力鋰電池組的核心技術，也是整車公司最為關注的環節。

這一次定增募資，科列技術正是計劃投向BMS、動力鋰電池組系統項目，助力公司成為全球領先的電動汽車核心零部件供應商。

股價上漲

事實上，科列技術掛牌以來已經實行了兩次定增融資。就在今年初，該公司完成了1億元的融資，當時的發行價格為50元。

筆者注意到，當時認購的對象中，做市商廣發證券參和了定增，此外還出現了一個熟悉的名字"陳發樹"，該自然人身份證開頭"350"正是福建省，莫非就是那位在資本市場上叱咤風云的福建首富陳發樹。

今年七月七日做市首日，科列技術股價最高觸及62元，但此后該股一路震蕩走弱，不僅跌破50元，在實行2016年半年度分配方法后，更是跌至26.32元（復權后為39.48元）。

值得一提的是，今年的半年報顯示，在上次定增完成至上半年年末，天星旗下的基金還減持了部分該公司股票。

股價走弱，科列技術卻拋出"高價"定增方法，即便以發行價下限45元計算，仍比市價高出不少。實行中期分配方法后，科列技術今年上半年每股收益為0.3元，按發行價格45元計算，PE為75倍。

筆者注意到，科列技術十一月一日沒有交易，在融資計劃公布后，科列技術股價十一月二日、十一月三日持續兩日上漲，今日收報31.08元，上漲了4.19%。

向百億市值上市公司看齊？

新能源汽車及相關產業鏈一向是市場的熱點，A股市場上多次掀起電動汽車概念股熱潮，從事BMS的公司在資本市場上也備受關注。

在A股上市公司中，涉足BMS業務的重要有均勝電子、比亞迪、國軒高科、欣旺達等公司。由于流動性的優勢，上述BMS上相關市公司市值多在百億以上。要說明的是，比亞迪重要業務還包括生產整車。

科列技術和幾家A股公司市值情況：

除了科列技術，新三板市場上協能科技、瑞能股份等公司也從事BMS相關業務，不過，科列技術30億的市值，在新三板堪稱"BMS第一股"。

和A股同業公司市值相比，科列技術還有很大的差距。

上述幾家公司業績情況比較：

從業績來看，科列技術近年來呈現快速上升，在去年收入大增超4倍成功破1億后，今年僅上半年營收就已經超過1億元，凈利潤也超過3000萬元，在新三板可算業績靚麗。不過，和上述幾家上市公司上億的盈利規模，也存在較大的差距。

國內BMS公司的情況

根據分析，我國目前涉及到BMS公司有近百家，市場競爭激烈。從公司分布來看，BMS公司重要分布在廣東及長三角地區，占比約60%。技術上公司兩極分化嚴重，且大多數公司處于同質化競爭階段，徘徊在中低端市場。

BMS作為新能源汽車核心部件，產業鏈各環節的主體均有參和布局，總體來看，我國BMS市場參和者重要有三類：

1、動力鋰電池公司

目前國內第一梯隊動力鋰電池公司均涉足，且大多是"BMS+PACK"模式，掌握了動力鋰電池電芯到電池包的整套核心技術，具有較強的競爭實力。代表公司有比亞迪、CATL、中航鋰電、國軒高科等。

2、整車公司

整車公司對電芯的參和較少，一般通過兼并購、戰略合作等方面進入，而BMS則為大的公司重點考慮的領域。國內如長安、北汽、吉利等車企均有專門的研發團隊進行BMS的研發，除了核心技術的掌握外，在成本和效率方面較其他公司有較強的競爭力。

3、專業第三方BMS公司

目前國內第三方BMS公司仍占據重要位置。一部分由動力鋰電池BMS公司，另一部分是傳統數碼電池及BMS公司轉型而來。相對來講，作為專業的第三方BMS公司，技術積累有天然的優勢。目前這類公司參和者眾多，但技術相差較大，國內處于競爭前列的公司重要有科列技術、億能電子、冠拓、力高新能源、華霆動力、上海妙益等。

新能源汽車市場起步階段，電芯公司及整車公司開始在BMS領域進行技術儲備，2014年以前參和者大多為專業的第三方BMS公司。隨著新能源汽車市場的爆發式上升，電芯及整車為了掌握這一核心技術，逐漸進入該領域。

分析稱，短時間內第三方BMS公司將仍為市場主流。從長遠來看，整車廠和電池公司將逐漸滲透，行業將會有一輪整合潮，市場集中度將會提升。未來第三方的BMS公司將會面對較大的競爭壓力。

分析指出，BMS價格和電芯的類型、電量、電壓等有關，通常來講，不計算PACK，每輛車BMS價格在3000-20000元，客車電池容量大，電壓等級高，BMS較貴。乘用車和專用車電壓等級較低，價格也相關便宜。通過測算，2016年新能源汽車BMS約有70億元市場規模，到2020年，將超過150億元。