天齊鋰業：中報預告超預期，看好下半年業績釋放

公司公布2016年中報預告，業績有所超預期。公司七月十三日公布2016年中報業績預告修正通告，預計2016年1-六月份歸母凈利潤為72000萬-75000萬元之間，相比1季報中對中報的業績預告有所超預期，公司在2016年1季報中披露的預計中報凈利潤60000萬元至65000萬元。重要原因有兩個：1、2016年第二季度鋰產品價格上漲幅度超過原預計，進而導致毛利額較原預計數新增；2、受澳元、美元等外匯匯率變化的影響及合理使用套期保值工具導致財務費用-匯兌損益較原預計數減少。

公司下半年產量釋放加速，預計將比上半年產量新增約25%。公司重要碳酸鋰生產基地有兩個，1、四川射洪基地，總產量1.72萬噸，其中：碳酸鋰總產量1.05萬噸，氫氧化鋰5000噸/年，無水氯化鋰1500噸/年，金屬鋰200噸/年，上半年二月以前處于春季檢修階段，預計下半年產量將有20%以上的增幅。2、江蘇張家港基地，設計產量1.7萬噸，五月份之前900噸/月的產量，五月份之后通過技改，實現1200噸/月產量，預計下半年產量將上升30%左右。綜合來看，下半年進入產銷旺季，公司總產量將環比1-六月份上升25%以上。

新能源汽車下半年有望進入產銷旺季。2016年1-六月份，全國新能源汽車產量為17.7萬輛，同比上升125%。我們認為，下半年產量將出現爆發式上升，重要邏輯點：1、"騙補"事件的核查逐步接近尾聲；2、隨后的國家和政府對新能源汽車的補貼政策有望在7-八月份密集出臺，目前電動汽車生產成本較高，國內新能源汽車生產重要依靠政策補貼刺激，補貼政策的出臺將極大的刺激產銷量大漲。同時，我國汽車工業協會預計，受補貼政策二季度才落實影響，我國新能源汽車銷量二季度才開始發力，預計下半年銷量將高于上半年，全年新能源汽車70萬輛的銷售目標不改。

盈利預測和評級。下半年新能源汽車放量，同時儲能領域有望成為鋰電池新增需求點，碳酸鋰全年有望維持緊平衡狀態，預計下半年電池級碳酸鋰均價維持在13-15萬元/噸。公司產量進一步釋放有望提升業績，預計下半年凈利潤將達到8.5億元。同時公司已經啟動"年產2萬噸電池級氫氧化鋰"項目一期工程，建設時間2-4年，未來有望成為公司新的利潤上升點。預計2016，2017年公司凈利潤分別為16億，19.5億元，EPS分別為1.61，1.96元，對應當前股價PE為27.7倍，目標價48.3元，維持"推薦"評級。

風險提示。新能源汽車增速不及預期，全球碳酸鋰產量增速超預期。

贛鋒鋰業：擺脫制肘，重塑行業，確定性強

事件：近日，贛鋒鋰業公布一系列通告，涉及RIM公司儲量大增160%，簽訂新的包銷協議，投資新建2萬噸氫氧化鋰項目和全資子公司美拜電子2億安時聚合物鋰電池項目等。

鋰資源儲量大增160%，贛鋒已為未來準備好。MtMarion鋰礦項目的礦產資源估算量新增了160%，相當于204萬噸的碳酸鋰，本次增儲后，MtMarion項目的開采壽命得以延長，這就意味著贛鋒鋰業在MtMarion鋰礦項目的權益碳酸鋰儲量達88萬噸，已經足夠贛鋒鋰業以擴產后的產量持久穩定生產18年。

新包銷協議鎖定MtMarion項目產出，自給率提升至100%。據我們分析，簽署新的包銷協議后，贛鋒鋰業將可以獲得總計約35萬噸6%左右的鋰輝石精礦，這相當于大約5萬噸碳酸鋰的鋰輝石所需。我們預計，贛鋒鋰業將完全扭轉原料受制的局面，隨著投產供應的新增，原料自給率將提升至100%。在公司氫氧化鋰項目擴產未建成前，公司甚至有多余鋰輝石可對外銷售。此外，公司不僅可以獲得穩定原料，還可以在價格上獲得優惠，同時還可以從RIM公司處獲得分紅來進一步降低公司實際的生產成本。

擴產2萬噸氫氧化鋰正當其時，重塑鋰業格局。在我們看來，贛鋒鋰業通過本次擴產后將使得其整個鋰鹽產品的規模由現有3萬噸左右(折LCE)提升至5萬噸左右(折LCE)，這意味著未來國內兩大鋰鹽巨頭的產量都將擴大至5萬噸一線，全球鋰業的格局將被重塑，行業排名將大幅洗牌。當然，我們也注意到此前TSLA為其超級鋰電池廠尋求鋰鹽供應商，而TSLA選擇的NCA電池路線以氫氧化鋰為原料，這就意味著贛鋒鋰業也將為此做準備。在我們看來，產品質量達標，能夠形成長期持續穩定的供應，并且可信賴的鋰鹽供應商才是品牌鋰電池生產商的選擇。

新增2億安時聚合物鋰電，深度布局下游產業。公司擬投資建設日產24萬只(60萬AH)全自動聚合物鋰電池生產線項目。我們認為，這是公司非公開發行項目投資年產1.25億支18650型高容量鋰離子動力鋰電池項目和并購美拜電子后在鋰電池行業的深度布局。

盈利預測和投資建議。我們預計公司2016-18年每股收益分別為0.88元、1.28元和1.58元，分別對應43倍、29倍和24倍PE，維持對公司的"買入"評級。

風險提示：新能源汽車放量或不及預期、鋰鹽產品價格波動風險或超過預期、MtMarion項目或不及預期等風險。

拓邦股份：公司業績健康成長，看好未來各項業務快速擴張

事件：公司公布了2016年中報。2016年上半年，公司實現營業收入7.37億元，同比上升18.2%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4967.15萬元，同比上升33.2%。

報告期內，公司業績保持健康上升，公司惠州產業園建設順利進行，完成了對子公司研控自動化的收購。單季度數據看，公司單季度營業收入4.4億元，同比上升24.27%；實現利潤總額4226.17萬元，同比上升75.6%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4461.7萬元，同比上升33.93%。1)惠州產業園的建設進展順利，預計九月可以投產。目前，公司惠州工業園主體建筑已完工。公司重新規劃了鋰電池生產線，產量較原計劃大幅新增，預計年內可以投產。我們認為，目前市場需求旺盛，產量規模的提升為公司未來業績成長供應了空間；2)報告期內，公司完成了對研控自動化的股權的收購。我們認為，公司收購研控自動化以后，具備了工業控制領域的資質、渠道和技術，公司有望實現產業鏈延伸和客戶資源整合，有利于公司業績的快速成長。

收入結構優化提升公司綜合利潤率水平，我們預計利潤率水平將保持持續上升。2016年上半年，公司的綜合毛利率為21.65%(同比上升3.46個百分點)，公司第二季度單季度的綜合毛利率為21.63%(同比上升3.9個百分點)。我們認為，公司利潤率的提升重要得益于公司產品結構和客戶結構的雙雙優化，我們預計，這樣的利潤率提升具備良好的持續性。

公司期間費用率保持在良好水平。報告期內，公司的期間費用率為12.93%(同比上升2.33個百分點)，其中年初累計管理費用率為9.9%(同比上升1.87個百分點)。管理費用率有所上升的重要原因是報告期內計提股權激勵費用新增，子公司研控自動化納入合并范圍導致費用新增以及研發投入新增所致，我們認為，公司的費用上升是暫時性的，公司整體費用控制良好。

我們首次給予公司"增持"投資評級。我們預計，公司2016/2017/2018年的營業收入分別為19.01億元、25.84億元和33.74億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.07億元、1.6億元和2.15億元；每股收益分別為0.24元、0.35元和0.47元；對應的動態PE分別為64.5倍、44.23倍和32.94倍。我們看好公司產量上升推動業績成長，同時看好公司并購研控自動化后進行渠道整合和產業鏈延伸的效果。首次給予公司"增持"的投資評級。

風險提示：下游需求的超預期波動。

新宙邦：電解液和醫藥中間體拉動上半年凈利大增200%

上半年凈利大增超200%，符合預期。

新宙邦公布2016年半年報，公司實現營收6.77億，凈利潤1.25億，分別同比上升72.6%，203.3%，符合此前公司公布的業績預告的預期。

受益新能源汽車快速上升，鋰電池電解液業務成業績貢獻主力。

2016年上半年新能源汽車的產銷保持了強勁的上升勢頭，2016年1-六月新能源汽車生產17.7萬輛，銷售17.0萬輛，同比分別上升125.0%和126.9%。受益于新能源汽車產銷量快速上升對動力鋰電池需求的拉動，鋰電池電解液業務實現營收3.47億，同比上升104.4%，營收占比超過傳統的電容器化學品業務，達到50.7%，成為業績貢獻的絕對主力。公司電解液產量目前有2萬噸，是全球重要的鋰電池電解液供應商之一，市場占有率名列前茅，未來仍有可能進行擴產，同時也是三星、索尼的優秀供應商，另外，公司在六氟磷酸鋰的采購方面有穩定的供應優勢，價格方面和國內同行相比具有比較優勢。鋰電電解液業務毛利率達到37%，同比提高9個百分點，優勢明顯。

含氟醫藥中間體銷售上升穩定，逐漸成為業績貢獻另一極。

2015年六月并入的全資子公司海斯福銷售上升穩定，當年即實現營收1.38億，今年上半年實現營收1.49億，營收占比達到21.8%，海斯福的含氟醫藥中間體業務毛利率高達61.9%，拉升了平均毛利率，對公司整體經營利潤貢獻較大。

另外，2016年三月，海斯福和海外重點客戶Piramal簽訂2063萬美元訂單，業績貢獻得到保障。

電容器化學品業務所有下降，半導體化學品將逐步貢獻利潤。

公司是電容器化學品龍頭公司，受下游電容器市場需求不景氣的影響，2016年上半年，公司電容器化學品業務實現營收1.65億，同比下降11.3%。半導體化學品是公司新開拓的業務，2016年上半年實現營收329萬，公司的半導體化學品重要是應用于LCD面板的蝕刻液、剝離液，該產品目前重要是日韓公司供貨為主。目前公司部分產品已經開始中試，并通過了幾家客戶的前期審核，2017年3季度有望逐步放量。

投資建議。

首次覆蓋給予買入評級。預計公司2016-2018年EPS分別為1.37、1.84、2.47元，對應PE分別為42.56、31.72、23.67倍。給予17年40倍PE，有關目標價73.60元。

風險提示。

新能源汽車推廣不及預期，半導體化學品投產不及預期。

先導股份：三季報凈利潤同比增246.88%，鋰電設備霸主初現

三季報業績超預期，凈利潤同比新增246.88%：公司前三季度實現營業收入2.78億元，同比上升136.11%。歸屬上市公司股東凈利潤6683萬元，同比上升246.88%。其中第三季度實現營業收入8627萬元，同比上升440.78%。歸屬上市公司股東凈利潤2061萬元，同比上升699.52%。

鋰電設備營收快速上升，未來市場空間仍將廣闊：2015年三季度，公司鋰電池生產設備業務市場競爭力進一步凸顯，業務收入繼續保持較好上升。報告期內，公司業務收入上升重要來自鋰電設備，上升323.48%，占總營業收入的56.56%。今年鋰電池設備行業的市場空間在100億左右，預計未來5年均在150億以上，廣闊的市場空間將使得公司業績繼續保持穩定上升。

產品遠銷海外，訂單飽滿市場空間大有可為：公司產品已遠銷美國、德國、日本等事十余個國家，已涵蓋下游ATL、松下、索尼、三星、BYD、天合、阿特斯等公司。今年年中公司在手訂單7.62億元，預計明年上半年新增3億訂單，大部分為動力鋰電。公司將充分受益于客戶市場份額提升以及鋰電設備國產替代的過程。

光伏設備和薄膜電容將保持穩定發展：2014年薄膜電容市場規模約35億元，我國光伏生產設備自動化率較低，公司在該領域具有較強競爭優勢，在國內廠商中首創自動串焊機，市占率達到30%-40%，公司該業務將平穩發展。

投資建議：隨著鋰電池行業景氣不斷提升，公司作為鋰電設備霸主將迎來高上升，我們預計2015-2017年EPS分別為1.16、2.19、4.26元，對應PE分別為78.2、41.5、21.4倍，繼續給予"買入-A"的投資建議，6個月目標價為125元。

風險提示：新能源汽車推廣不達預期、海外銷售風險、市場競爭加劇。

多氟多：一季度歸母凈利同比增1245%，3億資金助力公司發展

事件：2016年四月十七日，公司公布2016年第一季度報告稱，公司實現營業收入5.38億元，同比上升17.33%，實現歸母凈利潤1.12億元，同比上升1245.13%，EPS為0.45元，同比上升1025%。和此同時公司披露2016年1-六月業績預告稱，公司1-六月歸母凈利潤范圍為2.47-2.52億元，同比上升2500%-2550%。

六氟磷酸鋰價格高位維持，盈利能力進一步增強：2015年公司六氟磷酸鋰產銷全國第一，預計年底產量將擴至6000噸，龍頭地位穩固。同去年年中相比，六氟磷酸鋰原料成本新增不到4萬元/噸，而售價由9萬/口屯增至目前約40萬元/0屯，單噸盈利空間20萬以上。由于六氟磷酸鋰技術門檻高，擴產周期要12-18個月，大部分公司新增產量要在2016年末或2017年才能得以釋放，因此今年六氟磷酸鋰市場仍將處于供不應的狀態，預計六氟磷酸鋰今年均價將達35萬元/噸以上。六氟磷酸鋰價格的高位維持，將是公司業績巨幅上升的保證。

國開基金和中原資產3億專項資金助力公司發展，紅星汽車產品入選工信部目錄(第3批)：公司四月十七日通告稱，國開基金撥付2億專項資金支持公司年產30萬套新能源汽車動力總成及配套項目，建設周期54個月；另撥付0.6億支持年產3億安時鋰電池及配套項目，同時中原資產管理公司向該項目配套投資0.4億元，建設周期24個月。3億專項資金的支持，將有利于緩解公司項目建設的資金壓力，加速推進項目建設。公司15年鋰電池銷售1.65億瓦時，預計16年超6億瓦時，公司鋰電池以三元為主，近期行業受騙補和客車暫停使用三元鋰電池影響，但擬安裝公司三元鋰電池的紅星牌純電動多用途乘用車(產品型號：HX640IBEV)，已于近期入選工信部《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》(第3批)，六氟磷酸鋰+動力鋰電池+整車全產業鏈格局的協同效應已初顯，公司發展后勁十足。

投資建議：預計公司2016-2018年EPS分別為2.32、2.80、2.10元，對應PE分別為31.3、25.9、34.6倍，給予"買入一A"評級，6個月目標價上調至110元。

風險提示：產量擴張不達預期，六氟磷酸鋰價格大幅波動，下游需求萎縮

欣旺達：電池需求持續看好

結論和建議：

作為國內消費電子電池Pack的龍頭公司，公司過去7年收入和凈利潤復合上升率達到43%和48%，未來受單機容量提升、快速充電需求拉動，智能機領域電池需求上升持續，另外，在動力鋰電池業務領域，公司面對巨大機遇，預計未來兩年年均增速將超過100%。因此公司業績持續上升可期。

我們預計2016-17年可實現凈利潤4.9億、6.9億元，YoY上升49%、42%，EPS爲0.75元、1.06元，對應PE分別爲35倍和24倍，估值相對公司業績成長性偏低，給予"買入"的投資建議。

動力鋰電池業務爆發性上升：公司自2011年進入動力鋰電池領域，通過數年的積累，公司自去年開始陸續切入奇瑞、北汽福田、五菱、東風、廣汽、五洲龍、吉利等國內整車公司，其中五洲龍今年訂單2萬臺物流車，預計帶來增量收入5億元以上，長遠來看，相對消費電子電池800億的市場規模，動力鋰電池未來市場空間將破千億，公司作爲國內自動化程度最高的PACK公司之一，在電池性能一致性上具有天然優勢，勢必受益行業春風，預計未來兩年該業務收入增速有望挑戰翻兩翻。

消費電子電池受益需求升級帶動公司ASP持續上升：智能設備經過十數年的發展，從計算能力到便攜性均大幅提升，惟續航能力衰退，因此設備廠商唯有加大電池容量，采用快充方式方抓住用戶痛點。我們預計就單機容量來看，未來單機容量增速有望達到10%，另外快充滲透率有望至從目前的15%上升到2017年的50%，因此我們認爲智能設備電池ASP將持續上升，同時公司客戶結構持續優化，這些因素將帶動公司手機及筆記本電池收入年均上升3成以上。

電池需求長尾效應：無人機、儲能正逐步成爲新的需求上升點，行業增速可觀，公司在無人機、儲能領域方面亦領跑國內公司，是包括大疆在內全國主流無人機公司的重要供應商。同時，公司投資1億元設立欣旺達綜合能源服務有限公司，重點推動能源互聯網尤其是儲能業務發展。幷和華爲、鼎橋、施耐德等優質廠商實現合作，儲能業務將得到快速發展。

盈利預測和投資建議：我們預計2016-17年可實現凈利潤4.9億、6.9億元，YoY上升49%、42%，EPS爲0.75元、1.06元，對應PE分別爲35倍和24倍，估值相對公司業績成長性偏低，給予"買入"的投資建議。

億緯鋰能：鋰原電池基石穩健，動力儲能強勢來襲

鑄鋰原電池基石，受益智能化新浪潮：公司是我國最大、世界前列的鋰原電池供應商，鋰原電池是公司主營業務的根基，重要應用于智能表計等領域。"四表合一"作為國家電網建設的重點工程，從去年開始推行，今年加劇推廣，要求實現1000萬戶的接入量，全國多省市已啟動"四表合一"項目。目前，全國智能電表已經普及，但智能水表、燃氣表、熱量表仍然存在大量的空間。這些表計使用壽命為6-8年，已經接近更新換代的時點，替換空間將達到千億規模，必使公司搶占先機充分受益。

兩路線并行，動力鋰電擴產助力業績：三元材料高能量、續航里程長等優勢得以在純電動領域應用推廣，是未來鋰電一個重要的發展方向。2015年三元鋰電年出貨量4.26Gwh，在乘用車和專用車占比最大；同時，2015年我國插電式混合動力乘用車、客車采用的動力鋰電池仍是以磷酸鐵鋰為主，需求尚未飽和。公司磷酸鐵鋰和三元材料兩路線并行，到明年年底，公司鋰電池總體產量為4.5GWh。公司必將充分受益新能源汽車的放量有關動力鋰電需求的帶動。

政策推動逐步明晰，儲能將迎爆發式上升：近日，國家能源局公布通知，確定電儲能參和輔助服務，對儲能產業的推動逐漸明晰，儲能產業爆發提速。鋰電池是全球也是我國目前應用最多的電化學電池，相信隨著國家政策補貼逐步落實、儲能技術日益成熟并實現大規模商業化應用，公司鋰電池在儲能應用的業績將大幅提升。

電子煙自主品牌推廣成效顯著，業績迎來高上升：公司Vaporesso自有品牌推向終端市場，獲得良好口碑和市場影響。同時，大型煙草公司的持續介入終端市場，日趨集中的市場格局對公司現有的客戶結構十分有利。公司已實現電子煙全產業鏈布局，覆蓋整個電子煙行業的重要環節。

盈利預測和投資建議：預計公司2016-2018年EPS分別是0.82元、1.28元、1.62元，對應的動態PE分布是47倍、30倍和24倍。公司鋰原電池基石穩健，鋰電池將受益于新能源汽車放量及儲能的爆發式上升，我們看好公司未來發展前景，首次覆蓋，給予"買入"評級。

風險提示：產量不達預期、競爭激烈導致電池單價下降等風險。

當升科技：星城石墨股權出售，正極龍頭成色不改

出售星城石墨股權，投資收益助力公司發展：當升科技公布通告，中科電氣擬以發行股份結合現金支付的方式購買公司所持有的星城石墨32.8125%股權。中科電氣對星城石墨估值約為5億元，支付當升科技總對價1.64億元。其中現金4，922萬元，剩余70%以發行股份方式支付，并且從發行結束日起十二月后方可解鎖。公司2011年九月使用自有資金2，667萬元投資星城石墨，其后星城石墨多次增資擴股，公司股權比例下降至32.812%。本次出售假如完成，公司不再持有星城石墨任何股份，變為持有中科電氣股份，投資收益符合股東利益并有升值空間，對公司財務狀況的改善有利于長期發展。

半年業績同比高增，正極材料需求旺盛：公司預計上半年凈利潤變動區間3，600-3，800萬元，同比上升36.6-38.7倍。重要源自上半年新能源汽車鋰電正極材料需求持續擴大，公司車用動力多元材料實現滿負荷生產，正極材料業務收入同比上升約60%，銷量同比上升約46%，其中多元材料銷量同比上升約150%，毛利大幅上升。公司上半年業務中包含去年未并表的中鼎高科，其收入和利潤較去年同期也有新增。

雙輪驅動高速發展，技術積累成就龍頭：公司完成星城石墨股權出售后將繼續鞏固高端多元材料+高端裝備制造雙輪驅動的布局，以研發為引領，向高鎳多元材料發展。進一步擴展高端裝備制造的下游應用領域，探索兩大業務板塊的戰略協同。

投資建議：買入-A投資評級，12個月目標價109.30元。我們預計公司2016年-2018年的凈利潤分別為1.08億、2.06億和3.02億元，成長性突出；維持買入-A的投資評級，12個月目標價為109.30元。

風險提示：產量擴張不及預期，產品出現質量問題。

南都電源：整體業績符合預期，商業化儲能和動力鋰電池業務發展迅速

我們認為公司的傳統業務保持穩定上升夯實基礎，而前瞻業務商業化儲能以及動力鋰電池業務在快速發展，未來業績有望超預期發展，給予強烈推薦評級。預計16-18年EPS為為0.47、0.63和0.84元，對應16-18年的PE分別為47x、35x和26倍。給予16年60倍PE，目標價28.2元。

風險提示：電動汽車鋰電業務發展低于預期，市場波動風險。

江蘇國泰：營收凈利雙增，供應鏈管理初見成效

投資要點：

營收上升19.52%，歸母凈利上升33.03%

公司公布半年報，16H1實現營收34.79億，同比上升19.52%(16Q1、Q2增速分別為43.87%、3.71%)；歸母凈利1.60億，同比上升33.03%(16Q1、Q2增速分別為35.53%、31.79%)，EPS為0.29元。收入利潤雙增重要系一方面外貿業務逆勢上升，進出口總額同比上升19.98%，出口重心逐步向具備高附加值的服裝產品轉移(占出口額73.3%)，業務結構進一步優化；另一方面華榮化工繼續加大研發投入，加強和客戶的深度合作，報告期內實現收入4.44億，同比上升93.38%，凈利7454.68萬，同比上升70.45%。公司預計16Q1-3歸母凈利區間為2.03-2.40億，同比上升10%-30%。

發力"供應鏈管理+金融板塊+化工新材料"三大板塊

第一，供應鏈管理優勢凸顯，打造國際化綜合商社。公司定位供應鏈深度組織者，通過整合近萬家供應商資源，為客戶供應全供應鏈一站式個性化增值服務。依托后端強勁供應鏈優勢，公司未來或將加碼前端，發力海外渠道和品牌的并購。第二，收購金融資產，打造金融資本運作引擎。收購紫金科技等金融投資公司，提高內部資金管理效率，為后續集團整體上市等戰略并購奠定基礎；借助財務公司國際結算優勢，整合金融資源出現較好經濟效益。第三，電解液龍頭，內生上升+外延擴張鞏固領先地位。華榮化工作為國內鋰電池電解液先入者，具備客戶、技術和規模優勢，目前產量達一萬噸，國泰超威年產2800噸電子化學品項目加速推進。

首次覆蓋，給予買入評級

公司主營外貿和化工新材料兩大業務，多元化發展戰略已取得一定成果。

我們預計16-18年EPS分別0.53元、0.67元、0.78元，對應PE為27倍、21倍、18倍，給予買入評級。

風險提示

電解液市場競爭加劇，外貿環境持續低迷

杉杉股份事件點評：專注新能源，剝離服裝業務

事件：公司六月二十八日公布通告稱證監會受理控股子公司杉杉品牌H股先發申請。

重要觀點：

剝離杉杉品牌服裝業務，專注新能源汽車子公司杉杉品牌是公司經營品牌服裝業務的唯一經營平臺，擬申請在香港聯交所主板上市，分拆上市，最大化的發揮子公司的主觀能動性。2015年，公司服裝業務凈利潤5，222萬元，剝離服裝業務對公司經營管理及業績影響較小。以西服起家的杉杉股份將徹底告別老行當，轉型成為一家新能源上市公司。

2015年，杉杉股份通過非公開增發啟動34億融資計劃，用于電動汽車動力總成等關鍵零部件，及動力鋰電池材料項目，進軍新能源汽車產業；在深圳投資5億引導基金設立云杉智慧，專注新能源汽車運營。

新能源汽車的核心在于動力鋰電池，動力鋰電池的很多特性又取決于電池材料。杉杉從電池材料出身，在整個電池理解上有更大優勢，這正是杉杉踏入新能源汽車領域的重要原因。2015年，青杉汽車在包頭和北奔客車合作，實現新能源汽車銷售200臺；在上海擁有目前國內最大的純電動客車運營網絡，擁有400余臺高端純電動客車，建成120個充電站，公司在深圳東部華僑城、深圳光明智慧城、寧波望春產業園、上海青浦區吾悅廣場等地區累計建立了約200個充電樁網絡并已投入試運營。

杉杉的差異化競爭思路，在于：1)杉杉布局了動力鋰電池的梯度利用，將從新能源汽車上退役的電池二次利用，用于峰谷電的存儲等，二次利用衰竭后的電池，再提取里面的重要金屬，回收作為電池材料。通過這樣一個業務循環充分挖掘廢舊電池的殘余價值，在成本上具有更大優勢。2)杉杉布局新能源汽車的全產業鏈。以新能源汽車綜合解決方法供應商為定位，供應從車輛、運營、充電到電池回收的"一籃子"服務，為新能源電動汽車的運行掃清障礙。

云杉智慧發展迅速，正在朝國內最大的新能源汽車綜合服務運營商目標穩步前進云杉智慧的新能源汽車綜合運營服務包括三個方面：整車租賃、智能互聯和專業運維。通過整合車廠，設備供應商等資源，將新能源汽車推廣過程中的投資、建設、運營充電基礎設施、車輛購置、售后維保、智能管理和安全監控等相關服務整體打包向客戶供應綜合服務。今年五月，云杉智慧乘用車(上海)運營正式啟動，首批投入運營的乘用車數量是50輛，在車型上選擇的是上汽榮威E550，該車型混合動力綜合工況下擁有600km超長續航和1.6L超低油耗，純電模式續航里程60km，涵蓋大多數上班族生活半徑，滿足日常通勤需求，市區出行基本0油耗，真正實現綠色高效節能。云杉智慧以此為契機，2016年在上海計劃投放1600輛新能源汽車(含1000輛乘用車，500輛物流車和100輛客車)以滿足上海市民綠色出行的需求。在深圳，公司投資的首個口岸電動汽車充電站——羅湖口岸充電站已于六月二十日建成，將于近期開始為深圳電動汽車主供應充電服務，羅湖口岸電動汽車充電站位于羅湖口岸交通樓停車場7樓，共計建設40個3.3kw交流充電樁，可服務比亞迪唐、秦等新能源車型。所有充電樁均符合2016年一月一日執行的最新國家標準，兼容市場所有主流汽車品牌，并具備"防雨、防撞、防盜、漏電保護、急停按鈕"等安全性能，投保平安保險。新能源車主可通過手機下載云電樁APP并充值，或購買云杉智慧充電卡就能使用充電服務。

盈利預測和投資評級：預計公司2016年~2018年的EPS分別為0.45元、0.53元和0.58元，對應PE分別為38、33倍和30倍，維持"買入"評級。

(因2015年凈利潤構成中，出售寧波銀行股權出現投資收益5.2億元，投資收益占比較大，2016年~2018年盈利預測我們只針對公司經營性業務進行預測，暫未考慮其他，因此16年業績預測，營業收入大幅上升，凈利潤同比下降，特此說明)。

風險提示：分拆H股上市的不確定性；新能源汽車政策的不確定性；電池原材料價格波動帶來盈利能力的不確定性。