當(dāng)前資本無(wú)疑是撬動(dòng)鋰電行業(yè)的重要杠桿。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)鋰電行業(yè)發(fā)生的資本兼并購(gòu)案例超過(guò)48起。

通過(guò)梳理參和兼并購(gòu)的上市公司發(fā)現(xiàn)，涉及的行業(yè)包括汽車(chē)零部件、鋼鐵、煤炭、消防、家電等不同領(lǐng)域。其共同點(diǎn)是，在整體經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，這些身處傳統(tǒng)制造領(lǐng)域的公司明顯感受到危機(jī)，主營(yíng)業(yè)務(wù)下降、業(yè)績(jī)利潤(rùn)萎縮，尋找新的上升點(diǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。

這些上市公司的意圖顯而易見(jiàn)，通過(guò)兼并購(gòu)進(jìn)入鋰電領(lǐng)域，搭上新能源汽車(chē)發(fā)展的快車(chē)道。其中，有的轉(zhuǎn)型意志堅(jiān)定，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局也清晰準(zhǔn)確，而有的則僅僅抱著玩票的心態(tài)，琢磨著搭上新能源概念"圈錢(qián)圈地"。

從被收購(gòu)的鋰電公司來(lái)看，有的是公司的戰(zhàn)略選擇，有的則是被逼無(wú)奈之舉。無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)，通過(guò)引入資本，鋰電公司可以擴(kuò)建產(chǎn)線、提升產(chǎn)量，在大規(guī)模需求啟動(dòng)前盡早做好市場(chǎng)的卡位戰(zhàn)。但需注意的是，資本同時(shí)也是"毒藥"，處理不好的內(nèi)部分歧可能導(dǎo)致鋰電公司追逐短時(shí)間利益，創(chuàng)始人權(quán)利被奪，偏離最初的發(fā)展方向。

高工鋰電網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，在眾多的鋰電"標(biāo)的"中，有一類(lèi)尤其值得關(guān)注。它們和資本幾度"糾纏"，借助資本大力發(fā)展或借殼上市之路比較"曲折"，估值大多暴漲偶爾也會(huì)下跌。鋰電行業(yè)之所以屢次出現(xiàn)這種和資本"幾度論嫁"現(xiàn)象，不僅和收購(gòu)雙方的戰(zhàn)略布局、談判條件等有關(guān)系，同時(shí)也和當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)也有深刻關(guān)聯(lián)。

毫無(wú)疑問(wèn)，沃特瑪當(dāng)屬鋰電行業(yè)和資本論嫁次數(shù)最多的一家動(dòng)力鋰電池公司。最初由寶塔實(shí)業(yè)原定計(jì)劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其100%股權(quán)，但在短暫停牌后公布終止籌劃重大資產(chǎn)重組的通告;緊接著，原本就擁有沃特瑪11.11%股權(quán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)集團(tuán)，決定收購(gòu)沃特瑪剩余88.89%股權(quán)，但也在三個(gè)多月后依舊以失敗告終。

最后，沃特瑪竟以52億的高價(jià)被堅(jiān)瑞消防收購(gòu)，如今一方面募集資金擴(kuò)張產(chǎn)量，另一方面通過(guò)設(shè)立創(chuàng)新聯(lián)盟，在全國(guó)各地政府支持下，風(fēng)風(fēng)火火地開(kāi)展起新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)。

事實(shí)上，能夠像沃特瑪相同和資本反復(fù)"磨合"的鋰電公司，一般都屬于在鋰電行業(yè)表現(xiàn)還不錯(cuò)的公司。正是因?yàn)檫@些鋰電公司有足夠談判的資本，加之行業(yè)正處于風(fēng)口之上，所以才會(huì)出現(xiàn)和資本"糾纏"現(xiàn)象。除沃特瑪以外，動(dòng)力鋰電池公司比克動(dòng)力及德朗能、設(shè)備領(lǐng)軍公司吉陽(yáng)、BMS領(lǐng)軍公司億能電子、新能源車(chē)企眾泰汽車(chē)等都是如此。

這些鋰電公司和資本"幾度論嫁"的過(guò)程是怎么樣的?背后原因有什么共性和特殊性?如今發(fā)展?fàn)顩r又如何?且看下文：

比克動(dòng)力

今年二月，長(zhǎng)信科技向比克動(dòng)力鋰電池增資8億元，占比克動(dòng)力10%股權(quán)。四月，長(zhǎng)信科技在2015年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，理論上在八月三十日這個(gè)節(jié)點(diǎn)后，將啟動(dòng)重組比克動(dòng)力的計(jì)劃，預(yù)計(jì)將以"股份+現(xiàn)金"的支付方式收購(gòu)比克動(dòng)力電芯、電池PACK相關(guān)資產(chǎn)，目標(biāo)是2016年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)并表。

八月二十九日，力合股份通告顯示，下屬全資子公司珠海鏵盈投資有限公司擬出資3億元，參和比克動(dòng)力鋰電池公司的增資，增資完成后公司將持有比克動(dòng)力3.33%的股權(quán)。由此看來(lái)，比克動(dòng)力在八月三十日前進(jìn)行了增資擴(kuò)股，但對(duì)象卻并不是長(zhǎng)信科技。力合股份的這則參股公司，也意味著長(zhǎng)信科技的重組比克動(dòng)力的計(jì)劃已經(jīng)落空。

再看比克動(dòng)力的估值，當(dāng)長(zhǎng)信科技增資時(shí)，按照8億元占10%股權(quán)推算，公司估值80億元;僅過(guò)了6個(gè)月后，按照3億元占3.33%股權(quán)推算，公司估值90億元，漲幅12.61%。

資料顯示，比克動(dòng)力在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域重要致力于18650三元材料鋰電池的研發(fā)生產(chǎn)，專(zhuān)注于動(dòng)力電芯、模組、PACK和整包技術(shù)。公司除了供應(yīng)全方位的電源解決方法外，重點(diǎn)布局新能源乘用車(chē)。

目前，比克動(dòng)力已和國(guó)內(nèi)各大新能源汽車(chē)廠商(包括華創(chuàng)、宇通、一汽、寶馬、東風(fēng)、奇瑞、華晨、大眾、長(zhǎng)城、吉利等)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。比克動(dòng)力總裁張樹(shù)全在2016節(jié)能和新能源汽車(chē)成果展上對(duì)外透露，比克電池將加大對(duì)動(dòng)力鋰電池的投入，2016年年底產(chǎn)量可達(dá)6GWh。

德朗能

2015年十二月十八日，佛塑科技公布的一份有關(guān)籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)停牌的通告顯示，佛塑科技計(jì)劃投資3.5億元收購(gòu)德朗能動(dòng)力35%的股權(quán)。據(jù)佛塑科技于今年六月十七日披露的通告顯示，由于公司和合作方在《合作框架協(xié)議》有效期內(nèi)未能就約定事項(xiàng)達(dá)成一致并簽署正式法律文件，《合作框架協(xié)議》于2016年六月十八日到期自動(dòng)終止。為此，公司決定終止籌劃此次非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

2016年八月十二日，據(jù)美都能源披露的通告顯示，子公司美都墨烯和其余4家公司簽訂《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議書(shū)》，美都墨烯計(jì)劃和相關(guān)方共同出資1億元成立美都動(dòng)力鋰電池合伙公司(有限合伙)(暫定名，下稱(chēng)"美都動(dòng)力")，美都動(dòng)力擬以不超過(guò)3.968億元現(xiàn)金收購(gòu)時(shí)空動(dòng)力、上海霞易合計(jì)持有的德朗能動(dòng)力49.6%的股權(quán)。

按照佛塑科技當(dāng)時(shí)披露的方法來(lái)計(jì)算，德朗能動(dòng)力100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)格為10億元;而根據(jù)美都能源近期披露的通告來(lái)計(jì)算，德朗能動(dòng)力100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)格則為8億元。不難看出，不到一年時(shí)間，德朗能動(dòng)力100%股權(quán)的估值便下降了2億元。

從監(jiān)管層向美都能源下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函不難看出，德朗能100%股權(quán)估值下降或許要?dú)w因?yàn)槠浣陙?lái)疲弱的經(jīng)營(yíng)能力。德朗能2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)130萬(wàn)元，2016年1-六月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)854萬(wàn)元，標(biāo)的資產(chǎn)近兩年盈利水平較低。

美都能源于八月十七日回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，德朗能動(dòng)力2015年、2016年1-六月盈利水平較低，是由于其重要產(chǎn)品處在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，部分業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)導(dǎo)致。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，德朗能主營(yíng)業(yè)務(wù)是三元?jiǎng)恿︿囯姵兀瑯I(yè)務(wù)會(huì)受到國(guó)家政策調(diào)整的影響。

值得一提的是，十月最新消息顯示，德朗能動(dòng)力將和創(chuàng)達(dá)公司共同成立山東德朗能新能源科技有限公司，計(jì)劃分兩期投資10億元，一期建設(shè)日產(chǎn)20萬(wàn)支18650圓柱鋰離子動(dòng)力鋰電池國(guó)出現(xiàn)產(chǎn)線一條;二期擬建設(shè)日產(chǎn)70萬(wàn)支18650鋰離子動(dòng)力鋰電池進(jìn)口生產(chǎn)線兩條。

吉陽(yáng)

早在2014年十二月智云股份宣布收購(gòu)吉陽(yáng)51%股權(quán)時(shí)，所需資金為5028萬(wàn)元左右，意味著當(dāng)時(shí)吉陽(yáng)整體估值約1億元。2016年四月，智云股份公布《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》，根據(jù)約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方擬將所持有的吉陽(yáng)全部55.9953%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)科投資。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國(guó)科投資將合計(jì)持有深圳吉陽(yáng)70.3101%股權(quán)。此時(shí)吉陽(yáng)整體估值約2億元。

一年多的時(shí)間，吉陽(yáng)的估值上升一倍，一方面得益于2015年新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展，動(dòng)力鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)潮一波接著一波，鋰電設(shè)備公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅攀升，同時(shí)估值也水漲船高;另一方面，吉陽(yáng)自被智云股份收購(gòu)以來(lái)，在產(chǎn)品研發(fā)及質(zhì)量管理上有較大提升，同時(shí)業(yè)績(jī)上升速度也加快。

至于大股東易主原因，吉陽(yáng)總經(jīng)理陽(yáng)如坤在接受高工鋰電網(wǎng)采訪時(shí)透露，智云股份選擇轉(zhuǎn)讓吉陽(yáng)股份，是基于集中優(yōu)勢(shì)做好自身擅長(zhǎng)業(yè)務(wù)的一種考慮，也是對(duì)資金投入能力的一種考量。如今吉陽(yáng)大股東為國(guó)科投資，這是一家屬于科學(xué)院的投資機(jī)構(gòu)，有關(guān)產(chǎn)業(yè)的理解很深，對(duì)技術(shù)的把控很到位，同時(shí)資金實(shí)力非常強(qiáng)大，和吉陽(yáng)各方面很契合。

當(dāng)然這并不意味著吉陽(yáng)和智云股份就從此分道揚(yáng)鑣，我們?nèi)匀粫?huì)保持強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戰(zhàn)略合作關(guān)系。智云將重要集中在鋰電池生產(chǎn)線，基于汽車(chē)需求的PACK裝備，電池包制造整體解決方面和吉陽(yáng)緊密合作。

億能電子

最初曙光股份以127.18萬(wàn)元出資額獲得億能電子2.901%的股權(quán)。2015年六月，曙光股份就和惠州億能電子的部分股東簽署了資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)交易協(xié)議，將采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)億能電子上述股東所持70.423%的股權(quán)。

然而，2016年十月二十日，曙光股份持續(xù)公布了兩則通告，宣布終止了對(duì)億能電子的股權(quán)收購(gòu)，并且還將出售手中持有的億能電子2.901%的股權(quán)。曙光股份表示，將以2321.035萬(wàn)元價(jià)格將手中持有的億能電子股份轉(zhuǎn)讓給中煤機(jī)械集團(tuán)有限公司。

曙光股份收購(gòu)億能電子70.423%股權(quán)計(jì)劃落空，原因則比較簡(jiǎn)單：億能電子的各位大股東認(rèn)為發(fā)行審核的時(shí)間跨度較久，億能電子的價(jià)值被低估，不接受本次交易中標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格，交易由此終止。對(duì)此，億能電子相關(guān)股東將向曙光股份支付賠償2100萬(wàn)元。

值得一提的是，新接盤(pán)者中煤機(jī)械集團(tuán)不僅只是收購(gòu)曙光股份手中持有億能電子的股權(quán)，同時(shí)還計(jì)劃通過(guò)多種方式取得億能電子的控股權(quán)。

眾泰汽車(chē)

金馬股份三月二十七日公布的重組通告顯示，擬發(fā)行17.6億股股份及支付現(xiàn)金20億收購(gòu)眾泰汽車(chē)100%股權(quán)(交易價(jià)格116億)。

在七月五日，金馬股份又公布通告稱(chēng)，由于目前證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方要對(duì)本次交易方法進(jìn)行進(jìn)一步分析論證。鑒于分析論證工作正在進(jìn)行過(guò)程中，公司特向我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)中止審查公司的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。

十月十日晚間，金馬股份再次拋出新的重大資產(chǎn)重組方法，擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)眾泰汽車(chē)的全部股權(quán)，同時(shí)向包括鐵牛集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10名特定對(duì)象增發(fā)配套募資不超過(guò)20億元。

三月公布的原重組方法中，眾泰汽車(chē)第一大股東及實(shí)際控制人為金浙勇，持有眾泰汽車(chē)44.69%的股份。但金浙勇正是金馬股份實(shí)際控制人應(yīng)建仁的侄子，二者存在親屬關(guān)系。因此，金浙勇和鐵牛集團(tuán)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、眾泰汽車(chē)是否觸發(fā)借殼上市等問(wèn)題，都受到了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。

和前次方法比較，本次新方法中眾泰汽車(chē)整體估值并未改變，但在配套資金募集、發(fā)行對(duì)象上等方面做出重要調(diào)整。其中，眾泰汽車(chē)近期的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，上市公司第一大股東鐵牛集團(tuán)在本次交易前"突擊"入主眾泰汽車(chē)，更是新方法中的亮點(diǎn)。

交易完成后，鐵牛集團(tuán)將直接持有上市公司38.78%的股份，加上通過(guò)金馬集團(tuán)間接持有的5.15%上市公司股份，應(yīng)建仁、徐美兒夫婦將通過(guò)鐵牛集團(tuán)間接控制上市公司43.93%的股份，仍為上市公司實(shí)際控制人。而金浙勇將不會(huì)持有上市公司股份。眾泰汽車(chē)股權(quán)變動(dòng)，進(jìn)一步有效規(guī)避了此前市場(chǎng)提出的"借殼上市"等質(zhì)疑。