目前新三板各公司2017年年度報告已基本披露完畢。小編為大家篩選出新三板鋰電材料行業掛牌企業總計19家。依據19家鋰電材料企業（已做市企業2家）已披露的2017年年度報告，廣證恒生按照成長能力、盈利能力、盈利質量三個方面，選用營業收入及增長率、凈利潤及增長率、ROE、毛利率、凈利率、應收賬款周轉率等指標對19家鋰電材料企業進行篩選，篩選出財務狀況優秀的企業做進一步分析。

1.企業成長迅速：19家企業總計實現營業收入164.3億元，同比增長60.62%，平均營業收入8.65億元，其中10家企業營收規模超10億，14家企業營收規模超1億；歸母凈利潤22.87億元，同比增長122.44%，平均歸母凈利潤為1.2億元，其中金川科技、杉杉能源、貝特瑞和安達科技凈利潤均超2億元。

2.盈利能力持續向好：企業的凈資產收益率為19.98%，相比2016年的14.36%提升5.62%，凈利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%，毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，各個盈利指標均有明顯提升。

3.盈利質量改善明顯：經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68，與2016年的1.04相比下降明顯，而經營性現金流凈額/凈利潤的比例在2017年反而上升，說明鋰電材料企業上下游有一部分是通過應收票據結算，實質的現金流是出現了好轉，同時，應收賬款周轉天數由2016年的112天下降到93天，也說明整個行業的現金流明顯好轉。

4.3家新三板鋰電材料企業值得重點關注：綜合成長能力、盈利能力和盈利質量三個方向，貝特瑞、安達科技、杉杉能源等3家企業綜合排名靠前，值得重點關注。

風險提示：政策不及預期，同業競爭加劇，原料成本攀升

目前新三板各公司2017年年度報告已基本披露完畢。廣證恒生篩選出19家鋰電材料相關企業。依據19家鋰電材料企業已披露的2017年年報，廣證恒生對從增長能力、盈利能力、現金流狀況三個方向，使用營業總收入及增長率、歸母凈利潤及增長率、毛利率、凈利率、ROE、應收賬款周轉天數等財務指標對以上公司進行分析，篩選出指標進行排名，選出財務指標優秀的企業；并對企業深入介紹，全方位展現這些鋰電材料企業的風采。

一、2017鋰電材料企業成績亮眼

截至2018年5月1日，新三板鋰電材料掛牌企業共有19家，與2017年持平，其中退市兩家（容匯鋰業、金力股份）、新掛牌2家（科捷鋰電、金源新材）。目前19家鋰電材料企業2017年年報都已披露完畢，總計實現營業收入164.3億元，同比增長60.62%，平均營業收入8.65億元，其中10家企業營收規模超10億，14家企業營收規模超1億；歸母凈利潤22.87億元，同比增長122.44%，平均歸母凈利潤為1.2億元，其中金川科技、杉杉能源貝特瑞和安達科技凈利潤均超2億元。

1.12017年鋰電材料新三板企業高速增長

1.1.1營業收入同比增長達60.62%

19家鋰電材料企業2017年年報都已披露完畢，總計實現營業收入164.3億元，同比增長60.62%，平均營業收入8.65億元，其中10家企業營收規模超10億，14家企業營收規模超1億，營業收入前三分別為杉杉能源、金川科技和貝特瑞。

營收增長率方面，84%的企業實現了正增長，其中42%的企業營收增長率在50%以上，其中營業增長率排名前三的分別為振華科技、金川科技、晶石能源。

1.1.2歸母凈利潤增長率超100%

2017年鋰電材料行業家企業15家企業盈利，占78.95%，歸母凈利潤總額22.87億元，同比增長122.44%，平均歸母凈利潤為1.2億元，其中金川科技、杉杉能源、貝特瑞排名靠前。

在歸母凈利潤同比增長率方面，63%的企業實現正的增長，其中31%的企業歸母凈利潤增長超過100%，歸母凈利潤增長率排名前三的分別為晶石能源、金川科技和振華新村。

1.2鋰電企業盈利能力持續提升

2017年新三板鋰電材料企業盈利能力持續提升，選取凈資產收益率、毛利率、凈利率對16家新三板鋰電材料企業進行分析，企業的凈資產收益率為19.98%，相比2016年的14.36%提升5.62%，凈利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%，毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，各個盈利指標均有明顯提升。

1.2.1凈資產收益率提升5.62%

2017年總體的ROE為19.98%，與2016年同期的14.36%相比提升了5.62%，提升幅度明顯，提升的主要原因是2017年的凈利潤大幅增長，其中ROE在20%以上的企業有4家，在10%以上的企業有11家，ROE排名靠前的企業為杉杉能源、金川科技、金源新材。

增長率方面鋰電材料整體增幅明顯，但是有11家企業ROE出現了下滑，ROE增長排名前三的企業分別為金川科技、杉杉能源和中天新能。

1.2.2凈利率提升3.95%

19家鋰電材料的毛利率和凈利率相比2016年均有明顯的提升，凈利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%。凈利率有15家為正，在10%以上的有8家，占毛利率排名前三的為氟特電池、聚能碳和紐米科技，凈利率排名前三的為金川科技、聚能碳和安達科技。

從變化率來看，凈利率有10家企業上升，上升幅度在5%以上的企業有3家，上升排名前三的為金川科技、杉杉能源、中天新能。

1.2.3毛利率提升1.99%

鋰電材料企業2017年毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，毛利率全部在10%以上，其中30%以上企業有4家，20%-30%之間的有9家，毛利率排名前三的企業分別為氟特電池、聚能碳和紐米科技。

變化率方面，19家鋰電材料企業中有8家企業上升，其中上漲超5%的有3家，分別為金川科技、氟特電池和金源新材。

1.3盈利質量改善明顯

經營性現金流的變化一定程度上反應企業盈利的質量，本小節選取經營性現金流入/營業收入、經營性現金流凈額/凈利潤以及應收賬款周轉天數三個指標來反應企業現金流情況。

2017年鋰電材料企業的現金流改善明顯，19家鋰電材料企業經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68，與2016年的1.04相比下降明顯，于經營性現金流凈額/凈利潤的比例在2017年反而上升，說明鋰電材料企業上下游有一部分是通過應收票據結算，實質的現金流是出現了好轉，同時，應收賬款周轉天數由2016年的112天下降到93天，也說明整個行業的現金流明顯好轉。

1.3.1經營性現金流入/營業總收入下滑，企業應收票據結算大

19家鋰電材料企業經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68，與2016年的1.04相比下降明顯，經營性現金流入/營業收入超過1的有四家，分別為氟特電池、聚能碳、百杰瑞和金川科技。

從變化率來看，19家鋰電材料企業中13家經營性現金流入/營業收入出現了下滑，4家上漲超過0.1，分別為百杰瑞、諾邦科技、歐賽能源和金源新材。

1.3.2經營性現金流即將轉正

2017年整體經營性現金流凈額/凈利潤為-0.08，雖然行業整體的經營性現金流還是負的，但是相比2016年的-0.89有了明顯的好轉，除去虧損，經營性現金流凈額/凈利潤大于1的企業為百杰瑞、科捷鋰電、聚能碳、紐米科技、振華新材。

從變化率來看，部分企業該指標改善明顯，剔除虧損后，變化率在1以上的企業有7家，排名靠前的分別為晶石能源、金川科技、振華新村。

1.3.3應收賬款周轉天數下降18.94天

2017年應收賬款周轉天數為93.46天，2016年同期為112.4天，下降18.94天，降幅明顯，從企業來看，應收賬款周轉天數在100天以下的企業有7家，100到200天的為6家，應收賬款周轉天數排名前三的企業為百杰瑞、嘉元科技和金川科技。

從變化率來看，10家企業應收賬款周轉天數下降，降幅在100天以上的有2家，30天以上的有6家，排名前三的企業為晶石能源、氟特電池、聚能碳。

二、鋰電材料企業超級明星榜：3家企業值得重點關注

2.1貝特瑞（835185.OC）：鋰電池負極材料全球第一，正極材料引領新增長極

貝特瑞成立于2000年，是由中國寶安（000009.SZ）控股的一家集基礎研究、產品開發、生產銷售于一體的專業化鋰離子電池材料公司，其鋰電池負極材料的市占率已達全球第一，同時正極材料也已成為僅次于負極材料的重要主營業務。

廣證恒生認為該公司有以下四個亮點：1）貝特瑞作為負極材料行業絕對龍頭，市場占有率全球第一，并已實現從石墨礦產到成品負極材料的全產業鏈布局；新產品方面已成功推出硅基負極材料，國內僅貝特瑞和上海杉杉可量產。2）公司成功切入正極材料領域；立足高端產品的差異化競爭，NCA在國內唯一實現量產，同時高鎳NCM技術也是國內領先；此外與芳源環保等電池回收企業合作，打造動力電池正極材料“研發-制造-消費-回收”的閉環。3）公司高度重視技術創新，2016年研發投入超過1個億；在2010年即建立了內部研究院，目前擁有研發人員223人，其中博士14位，碩士62位，已獲批組建博士后工作站。4）公司產品獲得下游電池廠商高度認可，客戶資源十分優質，包括比亞迪、ATL、沃特瑪、力神、國軒高科、松下、三洋、三星SDI、LG等，為公司業績持續增長提供非常穩固的保障。

2.2安達科技（830809.OC）：磷酸鐵鋰行業超新星，政策春風有望加速IPO

安達科技成立于1996年，主要從事鋰電池正極材料磷酸鐵鋰及其前驅體磷酸鐵的研發、生產和銷售。公司于2013年剝離黃磷和磷礦石業務，由磷酸鐵產品向磷酸鐵鋰延伸，現已成為國內鋰電池正極材料磷酸鐵鋰的最大的幾個供應商之一。

廣證恒生認為該公司有以下四個亮點：1）公司成本優勢顯著，毛利率長期高企：公司地處貴州開陽，中國三大磷礦資源區之一，為其提供了充足而價廉的原材料；此外公司通過參股電廠等方式對接供電市場，未來將進一步降低用電成本。2）客戶資源優質，需求持續高增長，產能加速釋放：政策利好下新能源汽車行業持續高速增長，直接拉動磷酸鐵鋰需求；公司積極擴建產能，二期及擴建產能已全部建成轉入固定資產，三期及擴建產能仍在建；公司的下游客戶為比亞迪、國軒高科、中航鋰電等國內電池龍頭企業，保障產能高度利用。3）公司的技術和研發優勢：磷酸鐵產品屬于三維納米級標準產品，技術領先；磷酸鐵鋰產品多項技術指標已達到國內先進水平；研發團隊經驗深厚，已建立新型鋰電材料的研發體系，涵蓋從磷酸、食品級磷酸、磷酸鐵、磷酸鐵鋰的生產技術和工藝研發。4）公司于2016年5月24日完成首次公開發行股票并上市的輔導備案登記，并于同年12月遷址至貧困縣貴州省黔南布依族苗族自治州長順縣，滿足IPO扶貧綠色通道相關條件，有望加速IPO進程。

2.3杉杉能源（835930.OC）：技術領先、品類齊全的鋰電池正極材料龍頭

杉杉能源成立于2003年，是杉杉股份（600884.SH）旗下的一家專注于鋰離子電池正極材料的研發、生產與銷售的公司，其市場占有率在國內穩居第一，技術領先、產品豐富，包括鈷酸鋰、鎳鈷錳三元正極材料、錳酸鋰正極材料等。

廣證恒生認為該公司有以下四個亮點：1）杉杉能源專注于鋰電池正極材料領域，產品覆蓋鈷酸鋰、NCM、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等各類鋰電池所需正極材料，合計產能約達4萬噸，2016年實現營收25億元，市占比約16%，位居國內第一。2）公司提出“一總一院三基地”戰略，大力建設麓谷研究院，研發模式包括“自主研發”、“產學研合作”、“聯合定制開發”等；目前已擁有61項專利，并建有國家級企業技術中心、國家博士后科研工作站等科創平臺。3）公司深耕正極材料領域，通過上下游戰略聯盟、戰略合作的方式形成穩定的供應鏈供需關系，主要客戶包括比亞迪、ATL、力神、LG等國內外知名電池企業。4）母公司杉杉股份為國內鋰電產業巨擘，致力于打造鋰電池產業鏈閉環，包括正極材料、負極材料、電解液在內的各項產品均位于業內前列；杉杉能源與其他子公司的規模與協同效應顯著，有利于降低成本，開拓市場，進一步鞏固業內龍頭地位。

風險提示：政策不及預期，同業競爭加劇，原料成本攀升