本科學(xué)習(xí)物理,博士攻讀材料學(xué),畢業(yè)于中山大學(xué)的金帥星,是深圳菁英時(shí)代在新能源汽車領(lǐng)域引進(jìn)的首位博士。

手機(jī)行業(yè)智能化浪潮

正在汽車工業(yè)再現(xiàn)

“新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程,就是手機(jī)產(chǎn)業(yè)智能化歷史的重演,而由于汽車產(chǎn)業(yè)的體量更大,其中所孕育的機(jī)會(huì)也會(huì)更多。這是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè),有大空間的行業(yè)!”金帥星認(rèn)為,新能源汽車產(chǎn)業(yè)在中國的巨大前景,是由政策端、供給端和需求端所決定的。

從政策端來說,基于能源安全,環(huán)境壓力和產(chǎn)業(yè)升級(jí)三大因素,中國政府大力支持新能源汽車發(fā)展,出臺(tái)了一系列扶持政策。在當(dāng)今世界,能源安全是一項(xiàng)重要命題,2016年中國石油的對(duì)外依存度超過了60%,其中汽車燃油消耗了近三分之一的石油,因此,實(shí)現(xiàn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是改變石油對(duì)外依存度的重要途徑。同時(shí),汽車尾氣排放正極大地威脅著我們的生存環(huán)境。據(jù)統(tǒng)計(jì),汽車尾氣“貢獻(xiàn)”了北京地區(qū)31%以上的PM2.5污染物。即便像深圳這樣的非重化工業(yè)城市,隨著私家車的急劇增長,近年來也時(shí)常受到霧霾困擾。通過改變汽車動(dòng)力結(jié)構(gòu)來減輕環(huán)保壓力,已經(jīng)成為政府的一大抓手。

從產(chǎn)業(yè)的角度而言,中國汽車工業(yè)一直以來未能實(shí)現(xiàn)在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心零部件領(lǐng)域?qū)Πl(fā)達(dá)國家的追趕,“市場換技術(shù)”的策略收效甚微,但在新能源汽車領(lǐng)域,中國與全球汽車制造強(qiáng)國站在同一起跑線上,在其中一些領(lǐng)域甚至更具優(yōu)勢,可以說,這是中國汽車工業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車的最好時(shí)機(jī)。

從供給端來說,特斯拉開啟了汽車電動(dòng)化的浪潮。如果說2012年推出的ModelS打開了電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)化的大門,那么今年開始交付的Model3則宣告了電動(dòng)車平價(jià)時(shí)代的到來。按照目前的排產(chǎn),國內(nèi)預(yù)定的首批Model3將在明年初實(shí)現(xiàn)交付,落地價(jià)格37萬元人民幣左右。未來如果特斯拉在國內(nèi)設(shè)廠,伴隨著成本下降和補(bǔ)貼優(yōu)惠,有可能出現(xiàn)20萬~30萬元的車型,從而實(shí)現(xiàn)特斯拉的平民化,對(duì)消費(fèi)者具有非常強(qiáng)的吸引力。在特斯拉的帶動(dòng)下,未來將會(huì)有越來越多的電動(dòng)車型被推向市場,僅國內(nèi)品牌就包括比亞迪王朝系列,上汽ERX5,北汽EV,吉利帝豪EV版,廣汽GE3等,供給端可選車型的增加,給消費(fèi)者提供了多元化的選擇,有利于加強(qiáng)新能源汽車的滲透率。

從需求端來說,機(jī)械化、電動(dòng)化、智能化是汽車工業(yè)發(fā)展的三個(gè)主要階段。在人工智能越來越發(fā)達(dá)的今天,汽車也面臨著智能化的要求,繼手機(jī)智能化和主要走向移動(dòng)端之后,汽車將是移動(dòng)端第二個(gè)最大的入口。汽車智能化,正撲面向我們走來。在燃油車時(shí)代,一輛車的最核心部分是發(fā)動(dòng)機(jī),變速箱等機(jī)械部件,但在智能汽車時(shí)代,車機(jī)、傳感器、各類控制器等智能化設(shè)備才是最核心的部件,而要實(shí)現(xiàn)機(jī)械部件的智能化,動(dòng)力的電動(dòng)化是不可或缺的,因?yàn)橹挥须娏Σ拍軐?shí)現(xiàn)對(duì)機(jī)械部件的精細(xì)化控制和驅(qū)動(dòng),在這方面電動(dòng)車比燃油車具備天然的先發(fā)優(yōu)勢。從這個(gè)角度來講,隨著未來汽車智能化程度的不斷提高,汽車電動(dòng)化將成為消費(fèi)者的真實(shí)需求并且會(huì)越來越強(qiáng)。

金帥星表示,政策支持為新能源汽車發(fā)展保駕護(hù)航,特斯拉的示范效應(yīng)則大大加速了新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的步伐,需求端的逐步釋放,將為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供持久動(dòng)力。目前,新能源汽車產(chǎn)業(yè)正站在滲透率從1%向10%邁進(jìn)的階段,按照2020年實(shí)現(xiàn)200萬輛銷量測算,同比2016年將達(dá)到40%以上的復(fù)合增速,這幾乎就是當(dāng)年手機(jī)產(chǎn)業(yè)智能化歷史的重演,其中孕育的市場機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì),不言而喻。

新能源汽車板塊

即將迎來投資機(jī)會(huì)

年初以來,受補(bǔ)貼政策和車型目錄調(diào)整影響,新能源汽車行業(yè)預(yù)期一度比較悲觀,尤其是今年1月份,終端銷量同比下滑70%多,相應(yīng)地,新能源汽車板塊也經(jīng)歷了比較大幅度的調(diào)整,部分個(gè)股跌幅甚至超過30%。自二季度以來,隨著政策的明朗和推進(jìn),新能源汽車銷量開始逐漸恢復(fù)。金帥星認(rèn)為,從短期來說,今年下半年新能源汽車板塊會(huì)存在較好的投資機(jī)會(huì),其邏輯主要有三個(gè)方面。

第一,下半年是汽車銷售的旺季,車企多選擇在上半年進(jìn)行新車型的設(shè)計(jì)和造勢,下半年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性銷售;第二,由于政策不明朗,2016年同期產(chǎn)業(yè)界多數(shù)處于觀望狀態(tài),造成去年同期銷量不達(dá)預(yù)期,低基數(shù)效應(yīng)下,今年的同比增長會(huì)好很多,例如7月同比銷量增速超過了50%,未來這一趨勢有望延續(xù);第三,下半年有一些重要的催化事件,刺激新能源汽車板塊上漲。比如積分制的落地,以及3萬公里政策調(diào)整等。尤其是積分制落地后,促使傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)廠家也會(huì)大力向新能源汽車轉(zhuǎn)型,增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的購置動(dòng)力。

把時(shí)間稍微拉長點(diǎn),比如就2018年來說,金帥星認(rèn)為2018年是新能源汽車行業(yè)的大年。首先,按照現(xiàn)行補(bǔ)貼政策,2019年單車補(bǔ)貼金額將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上退坡20%,這無疑將刺激車企和消費(fèi)者將一部分需求提前到2018年,也即“搶裝”,“搶購”,雖然規(guī)模不會(huì)像2015年曾出現(xiàn)的那樣劇烈,但對(duì)新能源汽車銷量的拉動(dòng)仍不可小覷;其次,積分制大概率會(huì)在今年推出,按照此前工信部征求意見稿中的規(guī)定,2018至2020年度,乘用車企業(yè)的銷售車輛中新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。對(duì)應(yīng)2018年乘用車銷量將達(dá)到85萬~95萬輛之間,同比今年預(yù)期的50萬輛乘用車接近翻倍,再考慮到客車和物流車的銷量,明年有望達(dá)到100萬輛大關(guān),實(shí)現(xiàn)歷史性突破。

對(duì)于中長期存在的電池技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),金帥星也提醒,應(yīng)該從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)性和完整性上來思考。動(dòng)力電池供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)非常大的產(chǎn)業(yè),非一朝一夕能夠建立。比亞迪早期之所以做整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,主要就是因?yàn)橥獠慨a(chǎn)業(yè)體系的匱乏。目前鋰電池的供應(yīng)鏈已比較完整,要?jiǎng)訐u這一產(chǎn)業(yè)鏈,絕不僅僅只是技術(shù)和成本上的優(yōu)勢,必須要有完善的供應(yīng)體系。新興的電池技術(shù)如燃料電池,鋁空氣電池等,在成本能夠適應(yīng)產(chǎn)業(yè)化后,或許會(huì)在合適的應(yīng)用場景下具備一席之地,但也必然要經(jīng)歷完善供應(yīng)鏈生態(tài)這一過程,并非易事。

投資“尋龍?jiān)E”

沿著兩條主線進(jìn)行布局

金帥星表示,菁英時(shí)代在新能源汽車領(lǐng)域的主要投資策略,就是圍繞著兩條主線進(jìn)行布局:

第一,選擇電動(dòng)車時(shí)代的“石油”。動(dòng)力電池在新能源汽車中的成本占比在40%以上,是整個(gè)價(jià)值鏈中最重要的一環(huán),而在目前的技術(shù)路線下,鋰元素是其中不可或缺的;隨著動(dòng)力電池能量密度的提升,對(duì)鈷元素的需求也將成為“剛需”。根據(jù)測算,未來3~5年,鋰和鈷的供應(yīng)仍將處于緊平衡的狀態(tài),在經(jīng)歷了前面一輪價(jià)格上漲后,未來資源價(jià)格有望在高位穩(wěn)定,而優(yōu)質(zhì)公司將隨著需求的增加持續(xù)享受銷量的提升,值得長期關(guān)注。

第二,中下游尋找龍頭及龍頭的供應(yīng)鏈。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展也帶來一些風(fēng)險(xiǎn)因素,比如大規(guī)模的產(chǎn)能投放帶來的產(chǎn)能過剩隱憂。尤其是在動(dòng)力電池環(huán)節(jié),產(chǎn)能過剩的聲音一直存在。而在資本市場上,近一年多以來,相關(guān)的并購重組項(xiàng)目近150個(gè),總金額超過2000億元,其中鋰電池項(xiàng)目66個(gè),是占比最高的環(huán)節(jié),這也反映出這一環(huán)節(jié)正在進(jìn)行激烈廝殺,行業(yè)競爭已經(jīng)非常充分。因此最佳的投資策略,就是挑選具備龍頭潛力的公司,尋找行業(yè)第一梯隊(duì)中那些先發(fā)優(yōu)勢最明顯的企業(yè)。與此同時(shí),菁英時(shí)代傾向于從這些龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈中尋找投資標(biāo)的,對(duì)于具備良好技術(shù)基礎(chǔ),產(chǎn)能釋放迅速的優(yōu)勢企業(yè)保持密切跟蹤。對(duì)于中游環(huán)節(jié),菁英時(shí)代看好競爭格局良好,龍頭已經(jīng)顯現(xiàn)的電解液環(huán)節(jié)。目前,該領(lǐng)域前十大供應(yīng)商已占據(jù)80%以上的市場份額,國內(nèi)已形成少數(shù)三四家企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢地位的局面,未來將充分受益下游需求提升帶來的成長。

作為一家橫跨一二級(jí)市場的投資集團(tuán),菁英時(shí)代一直以來的特色是以做產(chǎn)業(yè)的心態(tài)投資于二級(jí)市場,目前該公司的投資領(lǐng)域全力聚焦于新能源汽車,大消費(fèi),半導(dǎo)體、醫(yī)藥等幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè),其中尤以新能源汽車產(chǎn)業(yè)為重。

目前,菁英時(shí)代正在推出一只基于新能源汽車領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資基金,總規(guī)模5個(gè)億,為迎接產(chǎn)業(yè)投資窗口儲(chǔ)備豐富的彈藥。