在A股創(chuàng)業(yè)板上市的路上，新能源汽車電池龍頭寧德時(shí)代又朝前邁進(jìn)了一步。

5月29日，繼3月份披露招股書之后，寧德時(shí)代發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行公告，并在一天后啟動的網(wǎng)上申購獲得了1067倍的發(fā)行申購倍數(shù)，以擬54億多元的募資額打破了創(chuàng)業(yè)板成立以來最高的紀(jì)錄。

作為新能源汽車概念股的“獨(dú)角獸”企業(yè)，寧德時(shí)代在短短的六年時(shí)間內(nèi)擠下數(shù)度蟬聯(lián)國內(nèi)動力電池企業(yè)首位的比亞迪，并在24天內(nèi)實(shí)現(xiàn)閃電過會，且成為資本市場的“寵兒”，如今公開發(fā)行申購的火爆可以說是意料之中。

不過，讓行業(yè)訝異的是，相比于3月份擬募資的百億資金，寧德時(shí)代此次首度公開募集的發(fā)行股數(shù)相同，但金額已經(jīng)縮減過半。大幅的調(diào)整變動背后，中國電池聯(lián)盟綜合部主任楊清雨對時(shí)代周報(bào)記者分析表示，政策監(jiān)管影響的因素居多。

“現(xiàn)階段政策要求資本去杠桿，寧德時(shí)代縮量發(fā)行并非是新能源汽車行業(yè)本身的前景原因，更多是融資大環(huán)境使然，雖然今年以來整個動力電池行業(yè)面臨補(bǔ)貼退坡、材料上漲等壓力，但依舊是潛力市場，而且未來政府補(bǔ)貼或轉(zhuǎn)向?qū)κ袌龅姆龀帧！?/p>

對此，時(shí)代周報(bào)記者就公司上市進(jìn)程安排、募資縮水等問題向?qū)幍聲r(shí)代尋求答復(fù)，但公司相關(guān)人士表示，目前尚處于上市靜默期，不方便作答。5月29日，寧德時(shí)代董事長曾毓群在公司舉行的網(wǎng)上路演中首度回應(yīng)表示，公司募資縮水并不影響項(xiàng)目實(shí)施，未來還可以通過多種融資通道，包括自有資金及銀行借款等方式籌集，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。未來，全球化是寧德時(shí)代下一步發(fā)展的主要戰(zhàn)略之一，也是實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略愿景的必要路徑之一。

發(fā)行申購火爆

寧德時(shí)代發(fā)布的發(fā)行公告顯示，公司每股發(fā)行價(jià)格定為25.14元，擬募資金額為54億多元，發(fā)行股數(shù)約2.17億股，其中網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量比例為7：3。然而，在隨后的申購過程中，由于網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為3201倍，高于150倍，寧德時(shí)代啟動了回?fù)軝C(jī)制，將本次發(fā)行股份的60%由網(wǎng)下回?fù)苤辆W(wǎng)上。

據(jù)悉，回?fù)芎螅W(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2172萬股，占發(fā)行總量10%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1.96億股，占發(fā)行總量90%。回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.093736%，申購倍數(shù)為1067倍。

伴隨著工業(yè)富聯(lián)、藥明康德等獨(dú)角獸企業(yè)在資本市場上相繼上演“造富神話”，有著“新能源汽車動力電池巨頭”之稱的寧德時(shí)代首度公開發(fā)引發(fā)的火爆申購場面，可以說是意料之中。

顯然回?fù)軝C(jī)制啟動大大提高了寧德時(shí)代的中簽率，但對于更多未能中簽的投資者來說，這意味著已經(jīng)和寧德時(shí)代的高盈利空間無緣。據(jù)悉，上海證券預(yù)計(jì)認(rèn)為，寧德時(shí)代2018年每股收益20–25倍市盈率較為合理，對應(yīng)估值區(qū)間29.00–6.25元。按照今年以來上市公司平均7個漲停計(jì)算，中一簽寧德時(shí)代可賺近1.95萬元，以藥明康德收獲的15個漲停板計(jì)算，中一簽寧德時(shí)代可盈利5.62萬元。

可預(yù)見的高額回報(bào)之外，作為新能源汽車風(fēng)口的動力電池黑馬，寧德時(shí)代未來的發(fā)展前景為業(yè)內(nèi)所看好。據(jù)了解，自2015年起，寧德時(shí)代動力電池全球銷量一舉超越了老牌韓系電池企業(yè)，排名全球第三；2017年銷量排名全球第一。

在業(yè)績方面，寧德時(shí)代近年來的表現(xiàn)同樣突出。寧德時(shí)代招股意向書顯示，2015年、2016年及2017年，該公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)87.26%；凈利潤分別為9.51億元、29.18億元和41.94億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)110.05%。

事實(shí)上，頂著“閃電過會”“千億市值”等光環(huán)的寧德時(shí)代，在過去的幾個月里已經(jīng)屢屢發(fā)起了新的戰(zhàn)略進(jìn)擊。不僅綁定了戴姆勒、寶馬、大眾等歐洲電動汽車，并于近日簽下了日產(chǎn)的訂單，首次開始面向日本車提供車載電池，成為國內(nèi)第一家、也是唯一一家給國際車廠配套的動力電池企業(yè)。

此外招股書顯示，寧德時(shí)代此次募集資金正是為了打通公司的資金“輸血”渠道，為公司快速增長的業(yè)務(wù)規(guī)模形成有效保障，據(jù)悉，寧德時(shí)代此次上市募資擬投資42億元用于動力及儲能電池研發(fā)項(xiàng)目。

寧德時(shí)代財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭舒在寧德時(shí)代路演時(shí)也表示：“公司實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目將以現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，通過進(jìn)一步加大研發(fā)投入，保持技術(shù)先進(jìn)性，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，以取得更大的市場份額。”

行業(yè)隱憂

從寧德時(shí)代5月31日最新公告的情況來看，雖然寧德時(shí)代網(wǎng)上申購最終的中簽號碼共有391039個，每個中簽號碼可以認(rèn)購500股寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司A股股票，已經(jīng)成功完了本次網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行申購，但相比3月份披露的招股計(jì)劃，腰斬的募資資金成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)悉，按照寧德時(shí)代3月12日報(bào)送的招股書，公司擬發(fā)行2.17億股，募資規(guī)模131.2億元，而如今擬募資金額的54億多元僅為最初計(jì)劃的59%。對此調(diào)整，寧德時(shí)代保薦人代表以“符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定”予以回應(yīng)。實(shí)際上，早在5月18日，證監(jiān)會就發(fā)公告表示，兩家擬IPO公司—寧德時(shí)代及綠色動力環(huán)保集團(tuán)有限公司批文獲得下發(fā)，但兩家企業(yè)募資總額不超過60億元。

對此，業(yè)內(nèi)有分析指出，從百億的募集金額下調(diào)，一是有利于減緩IPO對股市的抽血作用，這在A股IPO公司中縮量發(fā)行較為常態(tài)化，而相比于鎖定發(fā)行，縮量發(fā)行，有著明顯的優(yōu)勢，不存在鎖定發(fā)行的諸多問題；二是動力電池行業(yè)的發(fā)展仍然面臨不少不確定性因素。

楊清雨則認(rèn)為，政策監(jiān)管影響的因素居多。在他看來，從行業(yè)來看，寧德時(shí)代IPO引發(fā)了相關(guān)概念股股價(jià)的上漲以及提高資本對于動力電池行業(yè)的關(guān)注度，這是好的，但“也不要把資本想得過于美好，過多的資本涌入容易造成行業(yè)的泡沫，就像過去的2006年一樣”。

不過，他也坦然，今年以來整個動力電池行業(yè)仍然是面臨壓力的。事實(shí)上，新能源補(bǔ)貼退坡，回款周期拉長已經(jīng)成為行業(yè)要共同面對的考驗(yàn)難關(guān)，而在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增高的同時(shí)，資本對于新能源概念的額樂觀預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎。

但對于寧德時(shí)代來說，無論行情如何，要成為這個領(lǐng)域中當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，未來仍需繼續(xù)努力。在業(yè)內(nèi)看來，寧德時(shí)代的快速崛起，得益于過去兩年新能源汽車產(chǎn)業(yè)的大熱，采取了不同的發(fā)展模式和技術(shù)路線。據(jù)悉，2017年前幾度蟬聯(lián)國內(nèi)動力電池裝機(jī)量年度冠軍的比亞迪，堅(jiān)守磷酸鐵鋰路線并一直采用自產(chǎn)自用的封閉生產(chǎn)運(yùn)營模式，而寧德時(shí)代同時(shí)兼顧磷酸鐵鋰和三元鋰電池兩條腿走路，并且為國內(nèi)多個汽車品牌提供動力電池，因而迅速打開了市場。

不過，自“三元鋰電池”成為行業(yè)主流趨勢后，自去年以來，各大動力電池廠商加大了在這一技術(shù)路線的開拓，上馬了多個三元鋰生產(chǎn)項(xiàng)目。“不甘落后”的比亞迪在去年也開始進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，除了加入三元鋰產(chǎn)品陣營以外，還推進(jìn)集團(tuán)動力電池事業(yè)部的分拆和對外開放。在近期公布的4月裝機(jī)量企業(yè)排行榜中，比亞迪以1.34GWh的裝機(jī)量登頂，占比35%，再次超過寧德時(shí)代排在首位。

可見行業(yè)的競爭依舊不容松懈，然而在曾毓群看來，爭奪市場份額的重要性或許還稍次于技術(shù)上的研發(fā)。在新股公開發(fā)行的路演中，他表示：“我的工作重心第一是技術(shù)，第二技術(shù)，第三還是技術(shù)。”