此前因入股萬科時的寶萬之爭而名聲大躁的寶能集團，儼然已經成為汽車行業的新一代“網紅”。不管是不斷發酵的200多億元入股奇瑞汽車，還是收購寶沃、收購昌河鈴木傳聞，緋聞主角都是這家曾被資本市場稱之為“野蠻人”的企業。各路傳聞之外的現實中，寶能集團和集團董事長姚振華等高管也非常忙，姚振華成為多個地方政府的“座上賓”，寶能在多個地方的投資項目也陸續敲定。據經濟觀察報粗略估算，寶能集團計劃投向汽車產業的資金高達2000億元，規劃產能200多萬輛。

在新近一波蜂擁投向新能源汽車產業的各路資本和力量中，計劃“豪擲”2000億元的寶能集團絕對是絕無僅有。此前，寶能集團給外界的印象，更多是玩轉資本的高手，而非做實業。寶能的2000億元投資能否兌現，它是畫大餅還是革命藍圖？在中國汽車產業近二三十年的發展中，經歷過一批又一批玩轉資本的高手，攜帶著資本與雄心而來，真正能玩轉實業，在汽車行業扎根的寥寥無幾。這一次，寶能能成嗎？

近兩千億投資背后：錢從哪里來？

在持股房地產巨頭萬科碰壁之后，寶能集團開始”脫虛向實”，在全國多地布局涵蓋高端制造、物流、健康、信息等多個產業的產業園，這其中，新能源汽車是核心產業。自去年以來，寶能集團投資的新能源汽車項目一個接一個。目前寶能集團已經在西安、廣州、昆明、杭州、武漢五地規劃了新能源汽車項目，總投資規模大約1300億元，規劃總產能不低于200萬輛。而去年寶能65億元入主觀致汽車后寶能曾承諾每年將投入100億元，連續投入五年，用于觀致汽車新車研發。

再加上業界瘋傳寶能有意入股奇瑞汽車，入股價格不低于200億元，由此推算，寶能集團近期一系列運作布局之后，計劃砸向新能源汽車產業的投資將近2000億元。統計顯示，2017年，全國新能源整車投資項目70余個，總投資4500億元，規劃產能1200萬輛。在這個背景下，規劃投資2000億元，產能高達200萬輛左右的寶能集團，當屬新能源汽車投資熱中的典型代表。

而接近寶能集團的消息人士對經濟觀察報記者透露，上述傳聞的多個企業，寶能的確都有接觸，但具體入股或收購對象，目前不便透露。該人士確認：“打造實業，在多地打造綜合性產業園，順應國家大政發展新能源汽車產業，是寶能集團幾年前就定下的發展戰略。”

對于寶能集團的“橫空出世”、頻頻大手筆投資，外界最關心的是，寶能的錢從何而來，如此龐大的投資計劃，是否能夠落實？公開資料顯示，寶能集團旗下有18家企業，寶能控股有31家企業，截止2016年年底，集團總資產5056億元，凈資產1029億元。寶能系旗下最核心的業務板塊主要有兩大類，一類是房地產相關，主要是城市綜合綜合物業開發；另一類是綜合金融業務主要包括保險、資產管理、互聯網金融和戰略投資等板塊，寶能旗下的保險業務近年在國內保險行業異軍突起。

總體來看，寶能系自身資金實力并不算行業大鱷級別，但從之前的寶萬之爭來看，寶能集團資金調動能力驚人。

媒體公開報道顯示，收購萬科時，寶能集團共調動430億元的資金，并稱還有300多億元在路上。針對“寶萬之爭”，決策層曾經在2015年年底要求證監會牽頭，同銀監會、保監會“摸清情況”。根據調查，寶能集團自有資金62億元，杠桿撬動資金262億元，杠桿倍數4.19，總耗資約430億元。

通過寶萬之爭這一戰，寶能系與背后的潮汕商業力量備受關注，雖然通過股權收購掌控萬科最終碰壁，但深交所披露的交易數據顯示，今年以來寶能系通過大宗交易所轉讓股份交易總金額已超100億元，這也意味著寶能系近期從中套現100億元。這也再次令外界對于寶能系的資金運作能力刮目相看。

上述接近寶能集團的消息人士對經濟觀察報記者表示：“2000億的投資并不都是寶能自己投資，肯定會動員市場的力量調動社會資本，畢竟對新能源汽車感興趣的很多，而且2000億也不是一下子全部投資，而是分批次投資，每年投個幾百萬。”言下之意，寶能能夠籌集2000億元的資金，不存在問題。“寶能系的資金調動能力和運作能力，在寶萬之爭得到充分展現，再加寶能上在全國很多城市都有土地儲備可以融資，保險業務也是很好的吸納資金的渠道。這也是現在寶能在很多地方都頗受地方政府歡迎的原因。”一位不愿具名的房地產行業人士對經濟觀察報記者表示。“從寶能的資金運作能力看，調動千億規模的資金并不是太難的事。”

潮汕幫為代表的民間投資力量需要尋找投資出口，房地產嚴控而且房價高企，最佳投資窗口已經過去，智能互聯、自動駕駛等新技術扎堆的新能源汽車前景光明，產業鏈又很長，因此這些民間投資力量把巨額投資投向新能源汽車產業并不意外，而汽車產業一向又是吸金能力超強的高投入產業，幾千萬甚至上億規模的資金投入，在新能源汽車產業發展初期都有可。

但正如寶萬之爭之際一些專家所表示的，“不問英雄的出處，但英雄的錢要問來路和去路”，“在現行法規框架下，融資購股不是不可以，但背后的風險，以及后期如何兌付，兌付有哪些風險等問題，應該向市場和一切可能相關的公眾投資人披露清楚。”

資本玩家的挑戰：政策嚴打“圈錢”者

回顧寶能集團的發展，90年代抓住城市水果蔬菜供應的商機，2000年以后抓住房地產發展的良機，近年又趕搭上保險行業快速發展的大潮，崛起的每一步都準確把握了一些行業快速發展的時機。如今，寶能押寶各方看好的新能源汽車產業，看上去也的確具有前瞻性。

但在汽車行業人士看來，新能源汽車的前景有多光明，“寶能們”面臨的挑戰就有多大。在多個場合表達對互聯網造車不看好的吉利集團董事長李書福，日前再次公開表示，沒有幾百億、幾千億的投資就不要來造車，如今的中國汽車行業的確需要更多的資本進入，但做實業就是做實業，需要踏踏實實，打持久戰，而不是短期的資本炒作。作為早年拼盡全力加入造車大潮的成功闖關者，李書福屢屢警示后來的效仿者們，更多是出于對做實業的辛苦、造車”九九八十一難“的深刻領悟。

政策層面，早就對新能源造車魚龍混雜、投資過熱預警多次的政府部門正在醞釀大招，發改委日前出臺的《汽車產業投資管理規定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），一方面將審批權下放至地方政府，要求誰審批誰負責，嚴禁地方政府在土地、融資、財稅方面違規為新能源整車項目提供支持；審批新的電動車項目前必須清理僵尸新能源汽車項目，已有新能源項目達產前不再另批新項目等。

另一方面大幅提升新能源汽車項目的投資門檻，項目規劃達產前股東不得撤資，必須掌握核心技術，建立研發體系等，從多方面著手重拳治理新能源汽車項目投資過熱，以往拿著新能源汽車項目或生產資質在地方政府拿地，到投資機構那里圈錢等“以小博大、空手套白狼”的玩法行不通了。

“政策收緊門檻提高之后，過去資本玩家那套行不通了，想靠新能源汽車項目吸引熱錢，快進快出短期投機賺一把的玩法沒有空間了。而很多民間資本都喜歡快進快出的短期投資，你讓他們投資一個至少5-10年才可能見到效益的造車項目，我估計很多投資者都要打退堂鼓了。從這個角度看，寶能2000億元規模的投資很難實現，大半估計都要落空。”一位不愿具名的證券行業人士表示。

除了政策收緊堵死投機門檻，造車的投資回報期很長，寶能等造車新勢力們大多缺乏實業經驗，想要玩轉汽車行業也并不容易，面臨技術、人才、管理、供應鏈管理、生產制造等方方面面的嚴峻挑戰。“不差錢”的寶能選擇重金直接控股觀致，擁有后者現成的研發、生產、銷售等完整的產業鏈，避免了造車新勢力在生產資質、供應鏈管理、生產制造等問題上苦苦掙扎。

從這方面看，寶能通過控股觀致擁有的獨立品牌、生產資質和完整產業鏈等資源，以后會更加稀缺，近期寶能憑借觀致項目的金字招牌成為多個地方政府盛情邀請的“座上賓”，頻頻敲定與多個地方政府的合作，也在情理之中。但做實業、造車，最終要靠銷量和業績說話。在收購萬科時就被質疑缺乏實業支撐，主要靠玩資本的寶能，能否玩轉行業跨度更大、難度更高的造車，外界始終有質疑。

寶能入主觀致后，觀致的銷量確實有顯著提升，2018年第一季度銷量數據，1-3月份，觀致共銷售11371輛，同比增長288%，環比增長82%。同時4月份觀致銷量實現同比增長400%，達到5355輛。不過，有消息人士對經濟觀察報透露，觀致增長的暴增多數并非完全來自于市場，而是由寶能集團旗下的一家租賃公司聯動云的大訂單。“就是自產自銷，拉動銷量，先有個好看的銷量數據。”該人士表示。“如果觀致這樣現成的平臺、品牌資源你都玩不轉，大家自然會懷疑你后續的一系列投資能否兌現，是不是畫大餅忽悠投資者和地方政府？從汽車行業過去的發展看，德隆系、天寶系都是寶能的前車之鑒。玩轉資本，沒有做實業的能力，后期非常危險，很可能就是資本崩盤的結局。”上述資深證券行業人士表示。

今日帶領寶能四處出擊的姚振華，在不少人看來，儼然是又一個在汽車行業走鋼絲的挑戰者，他能領導寶能完成這個難度超高的挑戰么？時間會給出答案。