盛夏來(lái)臨，鋰電行業(yè)會(huì)否迎來(lái)屬于它的盛夏？從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，5月份舉辦的CIBF展上，各大展商展示出了自家近兩年來(lái)潛心研究的成果。而新能源汽車(chē)方面，乘用車(chē)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，但目前來(lái)看車(chē)企已做好準(zhǔn)備，多款A(yù)級(jí)及A0級(jí)車(chē)型也是蓄勢(shì)待發(fā)。6月的粵港澳車(chē)展期間，從到手價(jià)來(lái)看，目前已有部分車(chē)型的價(jià)格具備優(yōu)越的性?xún)r(jià)比。新能源車(chē)市的熱鬧帶動(dòng)鋰電市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)，與鋰電估值的走高，能否在6、7月引起戴維斯雙擊？或許5月的相關(guān)大事，能給我們帶來(lái)更好的參考價(jià)值。

從各類(lèi)車(chē)型同比增速來(lái)看，各類(lèi)車(chē)型同比增速對(duì)比4月都有所下降，主要因?yàn)?月各類(lèi)車(chē)型同比增長(zhǎng)幅度較大，分別為乘用車(chē)189．01％、客車(chē)2075．13％、專(zhuān)用車(chē)100．55％，相比之下，五月的環(huán)比基數(shù)增大，這也是5月數(shù)據(jù)下降的一個(gè)原因。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年5月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)動(dòng)力電池裝機(jī)量約為4516．6Mwh，同比增長(zhǎng)223％，環(huán)比增長(zhǎng)22％。乘用車(chē)裝機(jī)量約1812．6Mwh，占5月總裝機(jī)量的40％；客車(chē)裝機(jī)量約2398．4Mwh，占比為53％；專(zhuān)用車(chē)裝機(jī)量約305．6Mwh，占比為7％。

動(dòng)力電池企業(yè)出貨量表現(xiàn)亮眼

從動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)看，5月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)搭載的動(dòng)力電池共涉及60家電池企業(yè)。其中，寧德時(shí)代以超比亞迪2.6倍的裝機(jī)量重回榜首，億緯鋰能由4月份的第五上升到第三。排名前三的電池企業(yè)裝機(jī)量合計(jì)占5月份總裝機(jī)量的63％。排名前十的電池企業(yè)裝機(jī)量合計(jì)占5月總裝機(jī)量的80％以上，行業(yè)集中度趨勢(shì)明顯。

從車(chē)型看，5月新能源乘用車(chē)裝機(jī)量排名靠前的電池企業(yè)為寧德時(shí)代、比亞迪；新能源客車(chē)裝機(jī)量排名靠前的電池企業(yè)有寧德時(shí)代、億緯鋰能；新能源專(zhuān)用車(chē)裝機(jī)量排名靠前的企業(yè)是寧德時(shí)代、江蘇智航。寧德時(shí)代包攬所有車(chē)型裝機(jī)量排名榜首，無(wú)愧鋰電獨(dú)角獸的實(shí)力擔(dān)當(dāng)。

鋰電細(xì)分材料表現(xiàn)不一，高鎳趨勢(shì)形成

從動(dòng)力電池表現(xiàn)來(lái)看,5月出貨量相當(dāng)不錯(cuò)，電池上游的細(xì)分材料表現(xiàn)如何？本文將主要從正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等四方面展開(kāi)分析。

1、正極材料

5月份磷酸鐵鋰正極材料統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量在6000多噸，達(dá)產(chǎn)率77%，環(huán)比增長(zhǎng)19.2%。鐵鋰材料延續(xù)了4月份好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，由于部分企業(yè)從4月中下旬開(kāi)始恢復(fù)滿(mǎn)產(chǎn)，因此在5月份環(huán)比錄得了較高的增長(zhǎng)率，如北大先行、德方納米等。整體而言，磷酸鐵鋰企業(yè)近兩個(gè)月相對(duì)于一季度已有明顯好轉(zhuǎn)，不過(guò)仍未回到去年水平，期待后期需求繼續(xù)釋放。

5月份三元正極材料統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量9030噸，達(dá)產(chǎn)率139.9%，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%。受鈷原料價(jià)格合理回落的影響，三元材料價(jià)格出現(xiàn)1-1.5萬(wàn)元/噸的下跌。然而，隨著動(dòng)力電池“盛夏”的到來(lái)，加上大部分新建和擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能釋放，5月份三元材料市場(chǎng)產(chǎn)量環(huán)比增幅明顯，銷(xiāo)售較4月份有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下半年三元材料的產(chǎn)能釋放將更為明顯。

值得一提的是，三元材料中高鎳正成為市場(chǎng)追逐的新風(fēng)口。未來(lái)的產(chǎn)能逐漸擴(kuò)大，將有利于三元材料占據(jù)更大的市場(chǎng)。

據(jù)OFweek產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)分析，進(jìn)入2018年，隨著各大電池廠紛紛開(kāi)始布局甚至量產(chǎn)高鎳811電池，高鎳811正極材料的需求量和價(jià)格不斷增長(zhǎng)，進(jìn)入2018年價(jià)格增長(zhǎng)達(dá)到265元/kg，但跟鈷酸鋰400元/kg的價(jià)格比起來(lái)還是非常具有優(yōu)勢(shì)。

2、負(fù)極材料

5月份國(guó)內(nèi)在統(tǒng)計(jì)15家負(fù)極材料企業(yè)總產(chǎn)量為1.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15%。處于第一梯度的貝特瑞、杉杉、紫宸產(chǎn)量仍是遙遙領(lǐng)先。處于第二梯度的負(fù)極材料企業(yè)產(chǎn)量與上月相比普遍變化不大，一些在數(shù)碼需求下滑的情況下，產(chǎn)量不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)一些下滑。原料針狀焦市場(chǎng)依然貨源吃緊，且調(diào)漲勢(shì)頭明顯，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口針狀焦價(jià)格將調(diào)漲。負(fù)極材料價(jià)格相對(duì)持穩(wěn)，但來(lái)自動(dòng)力電池市場(chǎng)需求對(duì)于高端負(fù)極材料的需求明顯增長(zhǎng)。現(xiàn)國(guó)內(nèi)負(fù)極材料價(jià)格中端在4-6萬(wàn)元/噸，高端負(fù)極材料價(jià)格在7-9萬(wàn)元/噸。

3、隔膜

5月份隔膜有效產(chǎn)量在1.2億平米，達(dá)產(chǎn)率在85%以上，同比增長(zhǎng)20%。5月份隔膜價(jià)格整體穩(wěn)定，部分企業(yè)價(jià)格有所下調(diào)，但據(jù)企業(yè)反映，目前企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本居高不下，隔膜價(jià)格能下降的空間已經(jīng)比較有限了。5月價(jià)格方面，干法基膜價(jià)格在2-3元/平，濕法基膜價(jià)格在3.5-5元/平。隨著下游動(dòng)力電池產(chǎn)能恢復(fù)，隔膜出貨量較上月有所提升，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市也表?yè)?dān)憂，雖然電池企業(yè)逐步恢復(fù)，但其來(lái)自下游的實(shí)質(zhì)訂單未有好轉(zhuǎn)，有些還不乏有大型鋰電企業(yè)，受低需求影響出現(xiàn)停產(chǎn)的現(xiàn)象。

4、電解液

5月份國(guó)內(nèi)在統(tǒng)計(jì)的14家電解液產(chǎn)量為0.89萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2%左右，天賜，新宙邦，東莞杉杉產(chǎn)量緩慢上升，但一些中等規(guī)模電解液企業(yè)普遍表示出貨量有所下滑，主要由于3C電子和數(shù)碼產(chǎn)品市場(chǎng)需求明顯下滑。另一方面，在動(dòng)力電池市場(chǎng)需求遲遲得不到釋放的情況下，一些前期開(kāi)工率較高的企業(yè)近期開(kāi)始消化庫(kù)存，產(chǎn)量也相應(yīng)下滑。價(jià)格方面，在原料六氟磷酸鋰不斷刷破低價(jià)的情況下，電解液價(jià)格也同樣出現(xiàn)大地震，現(xiàn)國(guó)內(nèi)電解液價(jià)格普遍在5-6.5萬(wàn)元/噸，低端報(bào)價(jià)在3-4萬(wàn)元/噸，高端報(bào)價(jià)在10萬(wàn)元/噸左右。

據(jù)OFweek產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，未來(lái)3年我國(guó)電解液的增量需求對(duì)應(yīng)的產(chǎn)值規(guī)模預(yù)計(jì)將接近265億元。1kwh動(dòng)力鋰電大約需要用到2.1kg電解液，根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)量和動(dòng)力電池出貨量的測(cè)算，到2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)將帶來(lái)動(dòng)力電池電解液的需求規(guī)模約為15.1萬(wàn)噸。另外，3C產(chǎn)品疊加儲(chǔ)能鋰電的應(yīng)用按10%增速計(jì)算，2020年電解液需求量為8.02萬(wàn)噸。因此，未來(lái)3年電解液需求累計(jì)增量約為58.93萬(wàn)噸。由此，不難理解為何新宙邦在現(xiàn)階段設(shè)立子公司擴(kuò)產(chǎn)高達(dá)2萬(wàn)噸的鋰離子電池電解液。

鋰電投資市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，未來(lái)投資機(jī)會(huì)凸顯

5月，鋰電池和新能源汽車(chē)指數(shù)分上漲0.67%和0.53%，而同期滬深300指數(shù)同比上漲1.03。5月份回調(diào)則主要受外部風(fēng)險(xiǎn)影響，特別是貿(mào)易爭(zhēng)端起伏未定。

上游材料價(jià)格回落預(yù)計(jì)2018年總體高位區(qū)間震蕩。6月8日電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格13.75萬(wàn)元/噸，較5月初下跌10.71%；氫氧化鋰價(jià)格14.0萬(wàn)元/噸，較5月初下跌6.67%；電解鈷價(jià)格61.0萬(wàn)元/噸，較5月初下跌10.56%；鈷酸鋰為47.5萬(wàn)元/噸，較5月初下跌3.46%；六氟磷酸鋰價(jià)格為12.75萬(wàn)元/噸，較5月初下降5.20%。預(yù)計(jì)電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰、電解鈷和鈷酸鋰價(jià)格大幅回落空間有限，總體高位區(qū)間震蕩，其中電池級(jí)碳酸鋰預(yù)計(jì)13.0萬(wàn)元/噸附近有支撐，而六氟磷酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)基本觸底。

截至目前，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為33倍和35倍左右，目前鋰電池板塊估值顯著低于13年以來(lái)50.73倍的行業(yè)中位數(shù)水平。

在補(bǔ)貼下坡的趨勢(shì)下，5月鋰電裝機(jī)量上漲，預(yù)示著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展空間仍很大。基于新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)，部分鋰電關(guān)鍵材料和細(xì)分鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)逐步凸顯。