6月11日鋰電池巨頭寧德時代（300750.SZ）登陸創(chuàng)業(yè)板，但近期鋰電池板塊指數(shù)的表現(xiàn)難以令人滿意——6月8日當(dāng)日，Wind數(shù)據(jù)顯示鋰電池板塊指數(shù)下跌0.98%，報收于4072.54點，距離年內(nèi)低點3812.25點僅有6.4%的距離。

之所以會出現(xiàn)這一現(xiàn)象，主要有幾方面的原因：

一方面，2017年6月內(nèi)因份至9月份市場投資者對于整個鋰電池板塊預(yù)期打的過滿，階段性漲幅驚人，達(dá)到了41.07%，龍頭贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）更是漲幅超過150%，總市值最高曾經(jīng)達(dá)到754億元。大量獲利盤落袋為安的需求直接導(dǎo)致了板塊出現(xiàn)長時間調(diào)整。

另一方面，2018年以來，新能源汽車補貼新政過渡期政策也成為造成鋰電池板塊進(jìn)一步走低的重要因素——政策明確規(guī)定，2018年2月12日-6月11日為新能源汽車補貼新政的過渡期，在此期間上牌的乘用車和客車車輛補貼按照2017年的0.7倍執(zhí)行；貨車和專用車補貼則按照2017年的0.4倍執(zhí)行。

而相比于過渡期來說，6月12日以后取消100-150公里新能源汽車的補貼；150-200公里級別在之后將減少近40%補貼；200-250公里級別減少約5%；而250-300公里級別的增加了10%以上；300-400公里級別增加了約45%；400公里以上級別增加了60%。

那么對于整車以及電池廠商而言，在6月12日之前盡可能的降低續(xù)航200km以下級別的車輛以及電池庫存就成為其首要任務(wù)，這就導(dǎo)致了碳酸鋰需求的短期下降。而250公里以上級別6月12日以后的補貼反而相比過渡期內(nèi)補貼多了。消費者的需求延至6月12日之后，這導(dǎo)致了下游只消化庫存而少補甚至不補庫存，最終在上半年碳酸鋰并未大量增加產(chǎn)能前提下出現(xiàn)了因為下游不補庫存帶來的價格下跌。

這也就解釋了為什么新能源汽車銷量大增且碳酸鋰并未大量增加產(chǎn)能的情況下，其價格出現(xiàn)了下跌，而價格下跌會加劇下游的觀望并近一步減少補庫存意愿，這會帶來小型碳酸鋰廠商和經(jīng)銷商為了多賣出庫存而降價銷售。

下游整車廠商獲取的補貼減少、中游電池廠商降價出貨以及上游鋰礦產(chǎn)品價格下降等多重因素疊加使得上半年整個鋰電池產(chǎn)業(yè)板塊充滿了較強的不確定性。除此之外，作為A股市場中彈性最強的品種之一，在市場受信用違約風(fēng)險偏好被壓制的情況下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司今年以來差強人意的股價表現(xiàn)也就不難理解了。

6月12日補貼新政落地之后，上述局面有望得到改變。

6月12日之后的新補貼政策明顯旨在鼓勵新能源汽車廠商發(fā)展高續(xù)航里程、以及高能量密度的車型。整個鋰電池行業(yè)產(chǎn)品將進(jìn)一步向電池能量密度更大的三元材料鋰電池市場轉(zhuǎn)變，過往大量低質(zhì)、低效的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品將因補貼取消或大幅減少而退出市場，整個鋰電池行業(yè)將向中高端領(lǐng)域進(jìn)軍，產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域的集中度有望得到大幅提升，行業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展可期。

同時，從機構(gòu)市場調(diào)研情況來看，受新補貼政策影響，新能源高能級車型在7-8月會有一個前期需求釋放的過程，對產(chǎn)業(yè)鏈存在一定的拉動效應(yīng)，之后產(chǎn)業(yè)鏈則會繼續(xù)備戰(zhàn)年底，加緊排產(chǎn)。6月份的排產(chǎn)熱度已經(jīng)開始增加，預(yù)計全年在3季度，產(chǎn)業(yè)鏈會迎來旺季。

目前整個板塊69家有券商出具業(yè)績預(yù)測的公司的18年預(yù)測PE中位數(shù)為21.96倍，同時結(jié)合51家已經(jīng)披露中報業(yè)績預(yù)測的公司情況來看（29家同比增長，22家預(yù)告增速中位數(shù)超20%），板塊存在一定的估值優(yōu)勢。

不過值得注意的是，由于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正逐步從之前高速發(fā)展中存在雜亂無章、一哄而上的情況向有序發(fā)展、集中度提升轉(zhuǎn)變，因此各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司更有希望充分受益于后續(xù)的新補貼政策以及中高端發(fā)展戰(zhàn)略。

另外，盡管三元電池已經(jīng)正式成為鋰電行業(yè)的主流趨勢，而且高鎳化也成為行業(yè)以及市場投資者的關(guān)注焦點，但從目前產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，各環(huán)節(jié)仍需磨合，距離業(yè)績兌現(xiàn)仍然任重而道遠(yuǎn)，如果一味追求對三元材料相關(guān)公司進(jìn)行主題投資，即使短期獲利豐厚，或?qū)㈦y逃“盈虧同源”的命運。

在新補貼政策實施之后，整個行業(yè)大概率將進(jìn)入“強者恒強”的時代，投資者尋求龍頭公司進(jìn)行投資勝算更大，但需要立足業(yè)績，謹(jǐn)防階段性炒作風(fēng)險。