3月4日有色金屬板塊領(lǐng)跌。其中，華友鈷業(yè)（603799）跌停，同時，滬鎳2104主力、不銹鋼2105合約下跌6%，更是直接跌停，LME鎳盤中跌超7%。

消息面上，主要有兩方面，一是全球最大鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)(NorilskNickel)即將復(fù)產(chǎn)，二是青山量產(chǎn)高冰鎳引發(fā)供應(yīng)端變革。

NorilskNickel昨日發(fā)布聲明稱，公司正在俄羅斯北極地區(qū)最大的礦山之一安裝圍堰，預(yù)計水量將在下周之前穩(wěn)定，產(chǎn)能或?qū)⒒謴?fù)。此前2月底，其在Oktyabrsky和Taimyrsky的兩座主要礦場由于滲水而部分關(guān)閉，導(dǎo)致部分產(chǎn)能受限。NorilskNickel預(yù)計，2021年鎳產(chǎn)量為22萬-23萬噸，產(chǎn)量持平，鎳市將過剩10萬噸。

此外，對鎳供應(yīng)影響更大的是青山實業(yè)高冰鎳將穩(wěn)定量產(chǎn)。

3月3日全球不銹鋼龍頭企業(yè)青山集團(tuán)旗下印尼青山公布消息稱：青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份（300919）簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。

青山實業(yè)將繼續(xù)加大在印尼鎳產(chǎn)業(yè)的投資，2021年預(yù)計生產(chǎn)鎳當(dāng)量60萬噸，2022年預(yù)計生產(chǎn)鎳當(dāng)量85萬噸，2023年預(yù)計生產(chǎn)鎳當(dāng)

量110萬噸。其中高冰鎳和鎳鐵的產(chǎn)量將根據(jù)市場需求和價格變化情況切換調(diào)整。

鎳除了做不銹鋼，一大需求是新能源電池上的應(yīng)用，此前三元鋰電池的前驅(qū)體訂單火爆，硫酸鎳價格持續(xù)上揚(yáng)，鎳豆供不應(yīng)求。

而高冰鎳生產(chǎn)硫酸鎳的經(jīng)濟(jì)性要優(yōu)于鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳的經(jīng)濟(jì)性，高冰鎳的出現(xiàn)直接改變了以往原料結(jié)構(gòu)，極大擠壓鎳豆的消費預(yù)期。

此消息一出，對新能源中間品原料供應(yīng)短缺帶動鎳豆消費支撐鎳價走勢堅挺的預(yù)期無疑是深水炸彈，雖無改變大的供需平衡，但從格局上，將當(dāng)前定價分化的兩條產(chǎn)業(yè)鏈再度融合，在印尼低成本鎳不斷擴(kuò)大市占的預(yù)期下，疊加近期LME庫存的累積，才有了倫鎳兩天暴跌2700美元/噸至16000美元/噸，跌幅超15%。

青山半年研發(fā)高冰鎳引發(fā)供給端革命

青山實業(yè)，雖然在國內(nèi)資本市場知名度不高，但是公司卻是中國乃至世界不銹鋼的龍頭企業(yè)，主要生產(chǎn)不銹鋼鋼錠、鋼棒、板材等產(chǎn)品，近年來開始切入到新能源領(lǐng)域的原材料、中間品等領(lǐng)域。

其實高冰鎳對大家也不算新鮮事，業(yè)內(nèi)龍頭上市公司華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)（600711）去年就已發(fā)出過公告，均聲稱要在印尼建設(shè)紅土鎳礦冶煉高冰鎳項目。

青山快人一步，掌握高冰鎳工藝的速度大幅超過市場預(yù)期。

青山實業(yè)于2020年7月份開始在印尼調(diào)試試制高冰鎳，生產(chǎn)鎳含量75%以上的高冰鎳。該工藝已于2020年年底試制成功，目前已經(jīng)能夠穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)高冰鎳。

高冰鎳從冶金學(xué)來講是鎳硫合金，紅土鎳礦冶煉高冰鎳這一技術(shù)雖然成熟，但是掌握在外企手中，青山經(jīng)歷半年多研究試制成功，有較高門檻，高冰鎳可以通過加壓浸出可以得到硫酸鎳，這一工藝已經(jīng)很成熟。

于是，硫酸鎳供應(yīng)的瓶頸被打開，從而導(dǎo)致精煉鎳上漲邏輯被顛覆，鎳價大幅下跌。

目前鎳產(chǎn)業(yè)主要有兩條主線：一條是硫化鎳-高冰鎳-電解鎳-合金/不銹鋼，另一條是紅土鎳礦-鎳鐵/氫氧化鎳鈷-不銹鋼/電池材料。

而現(xiàn)在，紅土鎳礦冶煉高冰鎳這一路線相當(dāng)于打通了兩條主線，高冰鎳將成為鎳產(chǎn)業(yè)中非常重要的中間產(chǎn)品，可以作為兩種鎳礦-硫化鎳礦和紅土鎳礦的紐帶和調(diào)節(jié)劑。

目前印尼鎳鐵投產(chǎn)速度大于不銹鋼需求速度，未來一旦鎳鐵過剩，可以把鎳鐵冶煉為高冰鎳。

高冰鎳既可以采用常規(guī)電解工藝生產(chǎn)電解鎳，也可以采用高壓浸出工藝出生產(chǎn)硫酸鎳，這樣通過高冰鎳這一中間產(chǎn)品就可以使電解鎳、鎳鐵、硫酸鎳這幾種鎳產(chǎn)品在市場中進(jìn)行相互轉(zhuǎn)化和平衡，總體將有利于市場的健康穩(wěn)健發(fā)展。

華泰期貨認(rèn)為，昨日青山量產(chǎn)高冰鎳工藝的消息引發(fā)供應(yīng)端變革，硫酸鎳供應(yīng)瓶頸被打開，精煉鎳中長線看漲邏輯被證偽，鎳價上方空間已然有限，甚至當(dāng)前價格存在高估，短期出現(xiàn)恐慌性下跌。不過該工藝僅是中線預(yù)期，仍然存在較大不確定性，且在四季度實際產(chǎn)出之前，市場上為滿足硫酸鎳需求仍將大量消耗鎳豆，2021年精煉鎳實際需求依然維持強(qiáng)勢，因此在短期鎳價亦不存在持續(xù)下跌的基礎(chǔ)，近期在受預(yù)期帶來的恐慌情緒釋放之后，鎳價可能進(jìn)入震蕩階段。

三元鋰電池成本有望降低

鎳的供給格局改變，對于下游的新能源來說將是一個利好。

目前，終端新能源車企選擇的動力電池主要以磷酸鐵鋰電池、三元電池為主。前者成本較低、安全性非常高，缺點是能量密度低、低溫電池損耗大，后者剛好相反，能量密度較高，低溫性能較好。

以特斯拉為例，在鈷價此前的上漲過程中，馬斯克便曾提出“高鎳化”以降低成本，后國產(chǎn)Model3又采取了成本優(yōu)勢更為明顯的磷酸鐵鋰電池。

這使得2020年國內(nèi)動力電池市場份額出現(xiàn)“拐點”，三元電池裝機(jī)量同比下降，而磷酸鐵鋰電池市場份額則呈現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)大趨勢。

直至今年1月，仍然保持了這一趨勢。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，1月，我國動力電池產(chǎn)量合計12.0GWh，同比增長317.2%。其中，三元電池產(chǎn)量為6.8GWh，占總產(chǎn)量的56.8%，同比增長241.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為5.2GWh，占總產(chǎn)量的43.1%，同比增長493.6%。

若鎳價因前述高冰鎳試產(chǎn)成功，而導(dǎo)致資產(chǎn)供需關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，無疑將有助于三元電池制造成本的降低，進(jìn)而可能引發(fā)下游磷酸鐵鋰和三元電池市場份額的再次平衡。