前言壹石通作為鋰電池涂覆材料的龍頭公司，勃姆石國內(nèi)出貨量第一、全球第二的公司。在全球減碳背景下，世界各國關于新能源產(chǎn)業(yè)都加大力度扶持，掌握新能源鋰電池涂覆材料核心技術的壹石通，或?qū)⒃谛履茉催@股東風中不斷奮進

壹石通是一家專注于鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料和低煙無鹵阻燃材料等先進材料的研發(fā)、生產(chǎn)的高新技術公司。壹石通起家于二氧化硅業(yè)務，后續(xù)開發(fā)出用于鋰電池涂覆的勃姆石材料和低煙無鹵阻燃材料，產(chǎn)品性能均位居行業(yè)領先位置。壹石通管理層具備多年產(chǎn)業(yè)相關經(jīng)驗，核心技術人員曾就職于業(yè)內(nèi)知名公司，具備豐富的技術研發(fā)相關經(jīng)驗。

壹石通的三駕馬車：鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料、低煙無鹵阻燃材料

壹石通重要產(chǎn)品分為鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料和低煙無鹵阻燃材料三大類；其中，以鋰電池涂覆材料勃姆石為主，勃姆石可提高鋰電池電芯安全性能，20年營收占比高達71．8％。

1）鋰電池涂覆材料業(yè)務方面，業(yè)務的重要產(chǎn)品為勃姆石和高純氧化鋁，由公司本級和壹石通新能源（在建項目）負責生產(chǎn)。壹石通研發(fā)的產(chǎn)品純度高，磁性異物少。產(chǎn)品粒徑分布窄，形貌均一、分散性好，水分含量低。下游客戶有鋰電池生產(chǎn)商CATL、三星SDI、ATL、國軒高科、天津力神、欣旺達等，以及鋰電池隔膜公司璞泰來、韓國WScope、星源材質(zhì)、恩捷股份、河北金力等。

2）電子通信功能填充材料業(yè)務方面，重要產(chǎn)品為高純二氧化硅、結晶二氧化硅、熔融二氧化硅、球形二氧化硅、球形氧化鋁等，由壹石通子公司本級負責生產(chǎn)。壹石通的電子通信功能填充材料在中位粒徑控制、電導率、球化率、介電常數(shù)、介質(zhì)損耗等指標上表現(xiàn)優(yōu)異。下游客戶有生益科技、日本雅都瑪、陶氏、三星SDI、日本太陽控股等。

3）低煙無鹵阻燃材料業(yè)務方面，重要產(chǎn)品為納米復合阻燃材料氫氧化鋁，由子公司壹石通聚合物負責生產(chǎn)。公司生產(chǎn)的低煙無鹵復合阻燃材料的電線電纜的阻燃性能達到國家消防標準化技術委員會認定的阻燃指標下的最高等級．下游客戶有杭州高新、金發(fā)科技、集泰化工、西門子、上上電纜等。

主攻鋰電涂覆材料勃姆石行業(yè)領先

勃姆石屬無機涂覆材料，涂覆材料能有效提高鋰電池安全性能。涂覆材料處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游端，下游應用重要涉及鋰電池電芯、鋰電池以及終端應用產(chǎn)品三個環(huán)節(jié)，終端產(chǎn)品包括新能源汽車、消費電子、儲能等領域。

目前鋰電池涂覆重要是在鋰電池電芯隔膜或極片（目前重要是正極極片）上進行涂覆。隔膜涂覆原因是，隔膜原材料聚乙烯和聚丙烯的熱變形溫度低，溫度過高時隔膜會發(fā)生熱收縮，導致鋰電池正負電極接觸出現(xiàn)短路，因此新能源汽車電池在高振動高溫環(huán)境下易引起電池燃燒或者爆炸危險，涂覆材料可提高鋰電池電芯隔膜的耐熱性和抗刺穿能力，并降低涂覆隔膜的含水率，有助于改善鋰電池的倍率性能和循環(huán)性能，降低電芯的自放電，提升電芯的良品率，并提高鋰電池的安全性能。動力鋰電池正極極片涂覆原因是，目前市場時以高鎳型三元鋰電池為主流電池，高鎳含量會讓鋰電池電芯中正極材料活躍度提高，且現(xiàn)有技術中，極片邊緣在切割時易引起切割毛刺，一旦毛刺刺穿隔膜解除到負極活性物質(zhì)，會造成電池短路，涂覆材料可以有效減少毛刺風險，提高電池安全性能。

無機涂覆技術成為國內(nèi)主流。目前，市面上鋰電池涂覆技術重要包括無機材料涂覆，有機材料涂覆、無機和有機材料涂覆相結合三種技術。無機涂覆材料以氧化鋁和勃姆石為主，有機涂覆材料以PVDF和芳綸為主。其中，經(jīng)無機材料涂覆的隔膜可拉伸強度和熱收縮率更好，成本最低。根據(jù)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟研究院共同公布的《我國鋰電池隔膜行業(yè)白皮書（2020年）》，2019年我國鋰電池涂覆材料出貨量為1．55萬噸，其中無機涂覆材料出貨1．4萬噸，占比達90．32％，因此無機涂覆材料已成為國內(nèi)涂覆主流材料。

勃姆石無機涂覆材料滲透率提高。無機涂覆材料以氧化鋁和勃姆石為主。相較于氧化鋁，勃姆石：（1）硬度更低，更能降低設備磨損和加工過程中異物的帶入風險；（2）粒徑分布更窄，比表面積更可控；（3）比重更低，和氧化鋁相同重量的勃姆石可以涂覆更多面積，有效降低涂覆成本；（4）吸水性更弱，更易保持隔膜的干燥度；（5）涂覆平整度高、內(nèi)阻小，能耗低，生產(chǎn)過程對環(huán)境更加友好。隨著制備工藝日益成熟及市場對勃姆石的日益認可，無機涂覆材料中勃姆石占比逐漸提高。據(jù)招股書中引用的高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年無機涂覆材料中勃姆石占比為44％，較2016年上升30％，預計2025年無機涂覆材料中勃姆石占比將為75％，滲透率快速提升。勃姆石可在隔膜和極片上均進行涂覆，隔膜涂覆已較為普遍，據(jù)專家訪談，目前每生產(chǎn)1GWh的動力鋰電池，隔膜涂覆要勃姆石約為150噸；市場上也已開始針對動力鋰電池正極邊緣規(guī)模使用涂覆材料，每生產(chǎn)1GWh的動力鋰電池，正極邊緣涂覆要勃姆石約為50噸。

新能源汽車滲透率提高，動力鋰電池上升刺激勃姆石需求

新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，全球電動化同頻共振。勃姆石可高效提高鋰電池安全性能，在鋰電池安全性備受矚目下，其市場規(guī)模和鋰電池市場規(guī)模擁有高度相關性和一致性。目前勃姆石重要應用在新能源汽車鋰電池中，故受新能源汽車發(fā)展影響大；隨著儲能電池技術革新及下游應用的成熟，未來將掀起勃姆石新一輪需求高潮。

全球新能源汽車滲透率逐年上升。全球汽車銷量雖呈下降趨勢，但新能源汽車銷量卻持續(xù)上升，2019年全球汽車銷量為9030萬輛，同比下降2．5％，全球新能源汽車銷量約為221萬輛，同比上升10．0％，滲透率2．5％；2020年全球新能源汽車銷量達到324．6萬輛，受歐洲市場強勢上升和我國快速復蘇帶動，同比上升37．78％，滲透率達到4．24％。

受益5G和芯片封裝市場，填充材料保持穩(wěn)步上升，填充料市場五年CAGR超過12％

在芯片封裝的過程中，會向內(nèi)部裝入液態(tài)的環(huán)氧封裝料，隨后通過升溫或是在常溫下使其固化，從而使器件整體具有優(yōu)良的電氣絕緣、導熱、疏水等性能。環(huán)氧封裝料可以提升其絕緣性，并通過不同的配方提升導熱性能，防止芯片和潮濕空氣的接觸，從而提升芯片的防潮性能，對芯片出現(xiàn)保護用途。同時填充料可以提升芯片的抗物理沖擊能力，在物理沖擊下保護芯片安全，是芯片封裝過程中不可或缺的程序。

填充料市場五年CAGR超過12％。近年來，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級和政策支持的推動下，國內(nèi)半導體封測市場保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，2020年國內(nèi)市場規(guī)模2689億元，同比上升14．43％。預計在國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加速發(fā)展的背景下，2025年市場規(guī)模可達4900億元，未來5年封測產(chǎn)業(yè)將保持12％左右的復合增速。在此帶動下，到2025年環(huán)氧塑封料用功能填料市場需求將達到18．1萬噸，未來五年復合增速12．6％。

低煙無鹵阻燃劑是產(chǎn)業(yè)重要趨勢，國內(nèi)阻燃材料市場規(guī)模CAGR超過7％

阻燃材料是指能夠抑制或延緩燃燒但不易燃燒的材料，重要通過分解吸熱降低制品溫度、釋放水蒸氣稀釋可燃氣體及氧氣、陶瓷化覆蓋隔離氧氣、稀釋可燃物效應、抑煙效應、協(xié)同效應等不同機理實現(xiàn)阻燃的目標根據(jù)重要阻燃化學元素的不同，阻燃材料可分為有機鹵系阻燃劑、有機磷系阻燃劑和無機系阻燃劑三大類。在眾多的商品化阻燃劑品種中，有機鹵系阻燃劑的市場規(guī)模及應用領域長期雄居各類阻燃劑之首。

無鹵、低煙、低毒的環(huán)保型阻燃劑一直是人們追求的目標，隨著環(huán)保和安全標準的提升，近年來低煙無鹵阻燃劑的研發(fā)愈發(fā)受到重視。目前常用的無鹵阻燃劑重要包括有機磷系阻燃劑和無機系阻燃劑。

我國阻燃材料市場規(guī)模CAGR超過7％。隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展以及關于安全問題的愈發(fā)重視，阻燃材料需求有望保持持續(xù)上升。2019年我國阻燃劑市場需求82．4萬噸，同比上升7．71％，預計到2025年國內(nèi)阻燃劑市場需求可達127．6萬噸，CAGR超過7％，持續(xù)保持穩(wěn)健上升。