多氟多近日發布2014年年度報告，2014年公司營業收入21.32億元，同比增長36.7%；毛利率12.67%，同比下滑3.94個百分點；歸屬上市公司股東凈利潤422.20萬元，同比下降74.19%；每股收益0.02元。

鋰電池進入銷售快車道，盈利能力不斷盈利：

焦作新能源(負責鋰電池生產和銷售)14年實現收入7841萬元，凈利潤526萬元，相比13年收入2423萬元，凈利潤-450萬元，大幅好轉，這也證明了公司目前鋰電池供不應求的情況。公司已成為新大洋和時空汽車的穩定合作伙伴，新客戶開拓順利。從2013年的年銷售1000多套動力總成，到2014年全年銷售5000多套，再到2015年計劃銷售20000套，多氟多鋰電池進入銷售快車道。目前公司鋰電池產能已經擴大至7000萬安時，2015年底預計將達到1.5-2億安時；伴隨產能擴張，公司鋰電池銷量將爆發式增長。

歷史數據顯示，伴隨產能的不斷提高，公司鋰電池業務盈利能力不斷提升。2014年1-6月焦作新能源的凈利率僅為4.8%，2014年11-12月凈利率已經提升到8.7%。

六氟磷酸鋰價格有望迎來趨勢性上漲，銷量將持續增長：

目前六氟磷酸鋰的價格已經降到9-10萬元/噸，而行業平均成本也要7-8萬元/噸，價格下降空間已經十分有限，我們預計未來六氟磷酸鋰將迎來拐點，價格有望趨勢性上漲。受益于新能源汽車等下游帶動，我們預計15年公司六氟磷酸鋰銷量有望超過2000噸。

非公開增發彰顯公司強大信心，項目前景可期：

公司于15年1月發布2015年度非公開發行A股股票預案，公司控股股東、實際控制人李世江先生之子李云峰先生(擔任公司董事、副總經理)認購數量不低于本次股票發行數量的15%且不超過本次股票發行數量的25%，彰顯出李氏家族對企業發展具有強烈信心。此外，本次新發行股份李云峰先生認購的股票鎖定期為3年。

測算結果表明，非公開增發項目——“年產3億Ah能量型動力鋰離子電池組”在滿負荷生產的情況下，凈利潤在9000-15000萬元的概率比較大。

盈利預測與投資建議：

中長期來看，公司鋰電池業務將受益于下游電動車客戶的銷量增長和規模化效應帶來的盈利能力提升，六氟磷酸鋰業務銷量也將提升；此外，六氟磷酸鋰價格未來或將有所上漲。我們看好公司鋰電池板塊(鋰電池+六氟磷酸鋰)的發展，預計公司15-16年歸屬于母公司凈利潤分別為8107萬元、16171萬元，暫不考慮增發和限制性股權激勵計劃帶來的股本攤薄，對應的EPS分別為0.36元、0.73元。

風險提示：

1、電動車等下游需求增速低于預期；2、六氟磷酸鋰行業產能快速擴張；3、在建項目進度低于預期；4、電解鋁需求大幅下滑。