一、產(chǎn)量層面

　　由于2016年補(bǔ)貼目錄重新調(diào)整，2017年每月釋放一批次新能源汽車補(bǔ)貼目錄，2017年上半年新能源汽車尚未大幅放量，若定義2017年相應(yīng)車型在相應(yīng)批次進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的累計數(shù)目比上2016年全部批次的數(shù)目來反應(yīng)新能源汽車景氣程度，截止今年8月釋放的第七批目錄，今年進(jìn)入目錄的車型總數(shù)已經(jīng)持平去年，具體主要是乘用車（125.47%）和專用車（143.97%）大幅度超過去年，相對滯后的環(huán)節(jié)是新能源客車，今年1-7批次進(jìn)入數(shù)量僅達(dá)到去年的89.22%。同時今年客車退坡額度至少達(dá)到40%，疊加整車運(yùn)營3萬公里后才可申報補(bǔ)貼金額，新能源客車今年產(chǎn)銷預(yù)計同比下降較為顯著。

　　一般而言整車企業(yè)銷售的某款車型在未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄時無法完全定價，尤其是2016年補(bǔ)貼目錄全部重新調(diào)整，因此我們在預(yù)測銷量增速時重點參考了2017年各車型進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的進(jìn)度，其中客車環(huán)節(jié)下滑顯著，而專用車環(huán)節(jié)車型數(shù)量顯著增加。此外，我們也基于2017年達(dá)到70萬年銷量與2020年達(dá)到200萬年銷量的政策指引，因此我們假設(shè)純電動客車今年下滑20%，插電混動客車下滑30%，純電動專用車增長65%，純電動乘用車增長50%，插電乘用車增長20%。此外，由于2018年補(bǔ)貼不退坡，同時產(chǎn)業(yè)鏈第一次大幅降低成本到位，而17年基數(shù)相對低，預(yù)計2018年增速有所上升；2019年補(bǔ)貼再次退坡，并且18年提前透支部分消費(fèi)，19年產(chǎn)銷增速同比18年略微放緩，而2020年補(bǔ)貼不退坡，也是新能源銷量目標(biāo)政策沖刺最后一年，我們預(yù)計產(chǎn)銷增速有望提速。

　　二、單車電池搭載量層面

　　主要基于主流新能源車型的單車電池搭載量，并以對應(yīng)車型的銷量作為權(quán)重測算。2017年純電動乘用車上半年的單車電池搭載量有所下滑，主要由于17年上半年知豆等小容量車型銷量上升較快，補(bǔ)貼目錄調(diào)整對其價格影響因素較小，而類似比亞迪E6等車型由于電池容量大，受到補(bǔ)貼目錄調(diào)整影響較為顯著，同時考慮到下半年存在部分大容量新車型上市，預(yù)計17年純電動乘用車單車電池搭載量下滑6%。而后期乘用車三元電池使用占比逐步提升，同時上汽、比亞迪、江淮等主流整車廠新落地車型多為大容量、電池續(xù)航里程基本在300km以上的車型，我們預(yù)計18年單車電池搭載量有望大幅度提升，后期單車電池搭載量維持穩(wěn)定增長。

　　客車在16年1月經(jīng)歷三元鋰電池被叫停審核，17年1月重新發(fā)布《電動客車安全技術(shù)條件》從而解除三元鋰在客車上禁止使用的法令，但目前客車仍然較多（90%以上）以磷酸鐵鋰為主，后期容量的提升主要在于搭載質(zhì)量的提升，此外，我們基于宇通等企業(yè)的單車電池搭載情況變化，大致預(yù)測后期客車單車電池搭載量以5-6%年均復(fù)合增速提升。

　　目前專用車電池的單車搭載量仍然較低，純電動物流車屬于商用車屬性，同時對于續(xù)航里程要求也將日益提升，預(yù)計今年增長8%，由于今年較多車型進(jìn)入目錄，預(yù)計18年上量較為顯著，性能也將備受關(guān)注，預(yù)計18年增長15%，后期增速略微遞減。

　　三、電池行業(yè)預(yù)測

　　2016年動力電池成本大約在2.2-2.3元/Wh區(qū)間，2017年電池行業(yè)由于規(guī)模效應(yīng)第一次大幅度實現(xiàn)成本下降，相對2016年電池成本大約下降30%至1.6-1.7元/Wh區(qū)間。中長期看，根據(jù)17年3月發(fā)改委、財政部、工信部以及科技部四部委發(fā)布的《促進(jìn)汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展方案》，至2020年動力電池成本目標(biāo)降低至1元/Wh，我們保守估計2020電池成本下降至1.1元/Wh。進(jìn)一步結(jié)合動力電池的成本變動，我們大致估算2017年動力電池需求量約32.5GWh，市場空間約524億元，2020年需求量120.9GWh，市場空間有望到達(dá)1326億元。2017-2020年動力電池需求年均復(fù)合增速約54.9%，考慮市場價格的市場空間年均復(fù)合增速約36.3%。

　　四、電池行業(yè)市場份額

　　從動力電池裝機(jī)使用車型來看，乘用車與客車仍是主要應(yīng)用車型。得益于后兩個月的搶裝，2017年全年中國電動汽車市場實現(xiàn)鋰離子電池裝機(jī)一共33.55GWh。

　　2017年，動力電池企業(yè)按裝機(jī)量排名，排名前10的企業(yè)如下圖所示。

　2017年1-12月動力電池裝機(jī)量排名前10的企業(yè)

　　寧德時代以10.57Gwh高居榜首，占比29%；比亞迪裝機(jī)量達(dá)5.66Gwh位列第二；沃特瑪緊隨其后裝機(jī)量為2.41Gwh。前10家動力電池企業(yè)裝機(jī)總量占總裝機(jī)量的71%，動力電池行業(yè)產(chǎn)能集中明顯。

　　另外，同樣值得注意的是今年排名第十位的江蘇智航，該公司第一次進(jìn)入前十排行榜。江蘇智航于2012年成立，產(chǎn)品涉及鋰電池行業(yè)的中下游，包括電池正極材料、鋰電池電芯以及鋰離子蓄電池系統(tǒng)。