受補貼政策調整、原材料價格波動等因素影響，正極材料領域出現了多種變化。

自2017下半年以來，正極材料市場呈現出的現象是：磷酸鐵鋰材料遇冷，產品價格及毛利下滑明顯；三元材料需求快速上升，鈷價暴漲助推三元價格上漲；補貼金額與能量密度掛鉤，高鎳三元成未來主流；三元與錳酸鋰摻雜降成本，三元材料替代鈷酸鋰；新型正極材料商業化加速等，具體變化情況如下：

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材料企業凈利兩極分化三元向上鐵鋰向下

受補貼政策調整影響，具有更高能量密度優勢的三元電池獲得更多主機廠的青睞，三元動力電池市場占比快速提升直接拉動三元材料產銷量增長。同時，上游鈷原料供應緊缺且主要依賴進口，鈷價暴漲直接助推三元材料價格上升，量價齊升增厚三元材料企業營收凈利；而磷酸鐵鋰材料則因能量密度瓶頸，市場需求量明顯下滑，同時上游原材料碳酸鋰價格維持價格高位導致磷酸鐵鋰材料毛利率下滑，導致磷酸鐵鋰材料企業增收不增利。

高工鋰電通過梳理正極材料上市公司2017年年報和2018半年報發現，包括當升科技、杉杉股份、科恒股份、廈門鎢業等三元材料企業都迎來了營收凈利暴增數倍的發展態勢；而主營磷酸鐵鋰材料的安達科技、金鋰科技、歐賽能源、煙臺卓能等企業卻遭遇營收凈利大幅下滑，呈現兩極分化發展趨勢。

高工產研鋰電研究所（GGII）調研數據顯示，2018年二季度國內正極材料總出貨量6.41萬噸，同比增長13.7%。其中三元材料同比上漲52.1%，磷酸鐵鋰同比下滑33.6%，三元材料成為帶動正極材料市場增長主要驅動因素。

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動力電池去鈷化明顯高鎳三元開始放量

受補貼金額與能量密度直接掛鉤及動力電池能量密度提升需求迫切影響，電池企業與主機廠為獲得更多補貼，當前電池技術路線正在從NCM523向NCM622以及NCM811/NCA邁進。在產品原材料上升和下游補貼下降的雙重壓力下，三元動力電池去鈷化趨勢明顯，而高鎳三元正極材料成為目前最優解決方案。

目前，包括湖南杉杉、當升科技、寧波容百、天津巴莫等企業已先后量產高鎳三元正極材料，高鎳811/NCA材料在2018上半年動力電池市場的應用逐漸起量。預計在2019年-2020年，將會有更多正極材料企業量產高鎳三元材料，下游市場需求進一步提升，從而加速高鎳三元對NCM523和NCM622的替代進程。

03

三元摻錳降成本3C領域出現材料替代潮

盡管三元材料市場需求持續上升帶動材料企業業績增長，但三元材料的價格持續高企讓大批電池企業利潤空間受到壓縮。在追求能量密度提升和降成本的雙重目標之下，三元摻雜錳酸鋰的正極材料方案成為不少動力電池企業的可行性選擇。

根據客戶對成本的要求，電池廠可將錳酸鋰的摻雜比例定為8：2、7：3，更有甚者做到5：5，成本下降空間可以達到5%-15%不等。

據了解，三元材料摻錳之后，對正極材料在降成本、改善安全性以及提升倍率方面都會產生積極作用。在鈷價長期維持價格高位的情況下，動力電池企業在三元摻錳方面的嘗試探索或將持續升溫。

在動力領域，三元摻錳可以成為一個降成本的有效路徑，而在容量需求不大、性能要求不高的消費類產品領域，鋰電池企業則是在積極尋求可替代鈷酸鋰的材料，包括三元、多元復合和錳酸鋰材料等。

當前，包括當升科技、寧波容百等主流正極材料企業都在積極研發相關的多元材料。當升科技更是表示稱，公司開發的幾款高電壓和高倍率多元材料已經在下游客戶處替代鈷酸鋰使用。

04

新型正極材料商業化加速

在提升電池能量密度方面，要實現國家提出的2020年單體達到300wh/kg，系統超過220wh/kg的目標，高鎳正極搭配硅碳負極是當前業內公認的技術路線。然而要進一步達到350wh/kg甚至是400wh/kg的目標，就必須尋找新一代的正極材料，其中富鋰錳基被廣泛看好。

此前，業內一直在進行富鋰錳基材料的產業化研究，但一直無法突破導致富鋰錳基電池商業化進程緩慢。但2018年以來，這種情況得到了顯著改變。

2017年底，浙江遨優動力系統有限公司(下稱“遨優動力”)發布了可產業化的富鋰錳基動力電池，目前已穩定量產200-220Wh/kg，預計2018年量產能量密度達250Wh/kg。

2018年5月，遨優動力宣布其首款富鋰錳動力電池通過國家強檢，這也是我國第一款通過國家強檢的富鋰錳動力電池。

7月，工信部發布第310批《道路機動車輛生產企業及產品公告》，遨優動力分別為新日(無錫)發展有限公司和江蘇陸地方舟新能源車輛股份有限公司配套了一款純電動廂式物流車，搭載其自主研發生產的富鋰錳基電池，實現了富鋰錳基電池在新能源汽車領域的首次配套應用。

同時，遨優動力還與奇瑞商用車簽訂了戰略采購協議，奇瑞計劃2019年向遨優采購不低1萬套的富鋰錳基電池，這意味富鋰錳基電池即將實現大規模商業化。

在此情況下，包括高電壓鎳猛酸鋰、鎳酸鋰等新型正極材料的商業化進程或將加速實現。