業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花,中材科技2017年重回上升軌道。

公司16年度營收及利潤出現(xiàn)下滑,主要由于2015年風(fēng)電行業(yè)受政策影響出現(xiàn)搶裝潮,提前透支了部分市場需求,公司風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)業(yè)績同比有所下降;同時,由于氣瓶行業(yè)需求持續(xù)低迷,公司氣瓶產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩,公司出于產(chǎn)能戰(zhàn)略性收縮目的,資產(chǎn)減值計提1.37億元。

公司2017年一季度業(yè)績同比大幅增長,主要原因包括:1)玻纖業(yè)務(wù)市場需求有所增長,同時公司2016年募集資金投資建設(shè)兩條十萬噸池窯生產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn),并貢獻(xiàn)業(yè)績;2)2017年風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)回暖趨勢,公司風(fēng)電葉片業(yè)績同比出現(xiàn)增長;3)公司過濾材料業(yè)務(wù)積極開拓電力市場,業(yè)績較去年同期大幅增長;4)公司在2016年對氣瓶產(chǎn)業(yè)進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)業(yè)務(wù)整合,今年一季度業(yè)績大幅減虧。

鋰電池隔膜有望打開利潤增長新空間

公司15年抓住新能源汽車發(fā)展大好時機(jī),戰(zhàn)略布局上游鋰電池隔膜材料。目前公司在南京有三條產(chǎn)能2700萬平米生產(chǎn)線,一條生產(chǎn)線已經(jīng)做完技改,A品率可達(dá)60%以上,并已經(jīng)為ATL、比亞迪、松下等一線電池廠商供貨。此外,公司正新建2.4億平米高端鋰電池隔膜生產(chǎn)線,其中一期1.2億平米隔膜將于今年下半年投產(chǎn),二期1.2億平米隔膜將于今年底或18年初投產(chǎn),新生產(chǎn)線均采用歐洲技術(shù),A品率可達(dá)80%以上(兩期共計2.4億平米為A品產(chǎn)能)。

盈利預(yù)測和投資評級

根據(jù)謹(jǐn)慎性原則,我們預(yù)計公司2017、2018年營業(yè)收入將達(dá)到101.00億元、112.00億元;歸屬于母公司的凈利潤8.47、9.42億元。按8.07億總股本計算,EPS為1.05元、1.17元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017、2018年P(guān)E為18.70、16.78倍,按照公司近幾年平均動態(tài)40倍PE,維持“買入”評級。