新能源汽車爆發式增長，帶動了鋰電池市場高速增長。隨著新能源汽車的興起，動力電池將成為未來鋰電市場發展的主力。近年來，我國鋰離子電池行業得到快速發展，已經成為鋰電池生產大國。然而，鋰離子電池隔膜技術門檻高，國外廠商占據中高端市場的主導地位。

目前國內鋰離子電池廠商使用的中高端隔膜大部分依賴進口，進口隔膜價格高且供貨周期長，在產品存在同質化的情況下，鋰離子電池隔膜將進入國產替代進程。隨著國內企業產品品質提升，價格優勢和完善的銷售體系支持，將成為隔膜產業國產化替代進口的最主要動力，行業龍頭市場份額有望持續提高。

然而相關企業如何抓住國產化機遇發展壯大?隨著行業競爭日趨激烈，業績又如何維持高速增長?對此作為行業龍頭之一的星源材質(300568.SZ)，給出了自己的答案，樹立起行業范例;作為鋰電池隔膜龍頭企業，A股最純正的鋰電池隔膜企業，星源材質上市后募集資金擴大產能，將會大大提高競爭力。

星源材質是專業從事鋰離子電池隔膜研發、生產及銷售的行業龍頭企業，主要生產單層、雙層和多層等規格較為齊全的鋰離子電池隔膜，主要分為動力類鋰離子電池隔膜和數碼類鋰離子電池隔膜兩大類別，產品廣泛應用于新能源汽車、儲能電站、電動自行車、電動工具、航天特種、醫療及數碼類電子產品等領域。

新能源汽車拉動行業增長

鋰電池隔膜國產勢在必行

海通證券(600837,股吧)研究報告稱，根據真鋰研究統計，2015年全球新能源汽車銷量大約在64.3萬輛左右，同比增長81.90%，相較2011年電動汽車元年的6.8萬輛銷量市場規模擴大了近10倍，年均復合增長率高達75.36%。在此影響下，全球鋰離子電池隔膜產量由2010年的5.0億平米增至2015年的12.9億平米，年均復合增長率達到20.9%，預計全球鋰離子電池隔膜產量在2016年將達到16.6億平米。

2012年以來，中國新能源汽車產業迎來政策導向的密集期，特別是2012年6月頒布的《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》，提出到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50萬輛;到2020年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。得益于政策的大力支持，近兩年來我國新能源汽車產銷量呈井噴式增長，產量由2011年的8368輛增至2015年的34.05萬輛，年均復合增長率152.56%

近年來，我國鋰離子電池行業得到快速發展，已經成為鋰電池生產大國。然而對于隔膜行業來說，由于其生產技術涵蓋高分子材料學、材料加工、納米技術、電化學、表面和界面學、機械設計與自動化控制技術、成套設備設計等多個學科，而我國在多個學科領域的技術沉淀、技術儲備不足，特別是相關技術專業人才較為欠缺，因此發展相對緩慢。

海通證券認為，目前國內鋰離子電池廠商使用的中高端隔膜大部分依賴進口，進口隔膜價格高且供貨周期長，在產品存在同質化趨向的情況下，鋰離子電池隔膜將進入國產替代進程。首先，從經驗和技術成熟度來看，隨著國內鋰離子電池隔膜廠商的技術進步、產業投入和規模擴大，達到可以替代進口使用的效果。其次，隔膜成本約占鋰離子電池成本的10%-20%，同樣規格和技術參數的國外產品價格顯著高于國內產品，偏高的進口隔膜價格對國內鋰離子電池廠商構成一定的壓力，促使其在選擇供應商時向性價比更為合理的國產替代隔膜傾斜。此外，國內鋰離子電池隔膜廠商通過提高生產工藝流程和控制一體化的程度，加強對客戶的技術支撐和服務，為客戶提供更及時和快捷的配送方式，有效縮短供貨周期。

A股最純正鋰電池隔膜企業

在產品品質不斷提升的情況下，價格優勢和完善的銷售體系支持，將成為隔膜產業國產化替代進口的最主要動力。未來，具備自主核心技術、產品質量穩定及銷售渠道的隔膜龍頭廠商的市場占有率將穩步提升。

根據B3(原日本信息技術綜合研究所，是專業從事二次電池行業的國際調研機構)對全球主流鋰離子電池隔膜廠商的數據統計，星源材質2015年在全球主流鋰離子電池隔膜市場的份額為4%，已躋身于全球具有一定影響力的鋰離子電池隔膜供應商之列。2015年公司實現營業收入4.25億元，同比增長41.81%;實現歸屬凈利潤1.18億元，同比增長73.07%，收入占比中動力類鋰電池占比91.21%。

星源材質作為牽頭單位參加了《通用鋰離子電池聚烯烴隔膜》國家標準的制定，該項國家標準已形成送審稿報送工信部予以審定。如獲得批準，上述標準有望成為規范我國鋰離子電池隔膜行業發展的國家標準。

海通證券認為，星源材質上市后將成為A股最純正的鋰電池隔膜企業，其主營產品均為干法和濕法隔膜產品。相較而言目前A股鋰電池隔膜標的，均為公司部分業務，其占總收入利潤比重較低，彈性較小。

近年來，星源材質一直保持與國外先進企業的緊密聯系，在了解國際先進技術信息動態和把握行業發展趨勢的基礎上，始終專注于自主研發設備投入和相關平臺建設。經過多年的研發平臺建設，星源材質建立了較為完整的工程技術開發產業鏈，完善了“企業為主體、產學研相結合”的技術創新體系，突破并掌握動力鋰離子電池隔膜制造的關鍵工藝技術和關鍵設備應用技術的能力，為實現動力鋰離子電池隔膜產業化打下堅實的基礎。

在立足自主研發的基礎上，公司以項目制研發為核心，充分利用已有研發平臺、產學研合作平臺、技術交流平臺、全員創新平臺和信息化創新平臺，創建了多維度技術研發創新體系。目前公司已取得專利技術共29項，其中發明專利15項，實用新型專利14項。公司整體技術水平在國內鋰離子電池隔膜行業處于領先地位，為公司持續拓展現有國內中高端市場、積極開拓海外市場提供了重要保障。

鋰電池隔膜是電池廠商的關鍵內層組成部件之一，隔膜的一致性、穩定性和安全性直接影響鋰離子電池的產品性能、產品質量和生產成本。因此下游鋰離子電池廠商在選擇隔膜時會對隔膜供應商進行較長時間的考察，經認可后通常會建立穩定的長期業務合作關系。經過多年發展，公司在行業內樹立了良好的品牌形象，主要客戶覆蓋比亞迪(002594,股吧)、國軒高科(002074,股吧)、天津力神、萬向集團、南都電池、中聚電池、優特利、捷威動力等國內知名鋰離子電池廠商;在國際市場，也已經成功實現對韓國LG化學等著名廠商的批量產品供應。

為進一步拓寬核心管理團隊人員視野、提升管理能力，星源材質與四川大學高分子科學與工程學院、廣東工業大學材料與能源學院及華南理工大學等大專院校建立了穩定合作關系，聘請高校鋰離子電池領域的專家組成顧問團隊，為管理層保持持續技術創新能力和滿足后備人才需求提供有力保障。

募投項目快速推進

提升公司行業地位

目前，星源材質具備約10000萬平米干法隔膜產能和2000萬平米濕法產能，募投擬建設7920萬平米干法產能，控股子公司合肥星源擬投建8000萬平米濕法產能。海通證券認為，單從鋰電池隔膜產能而言，隨著相關項目投產，公司牢牢鞏固住國內鋰電池隔膜龍頭地位。

在登錄A股創業板市場之際，星源材質本次募集資金投資項目，系圍繞主營業務進行，擴大經營規模，提高生產能力，保持并提升公司在行業中的競爭地位，從而進一步提高公司的盈利能力。本次募集資金投資項目將全部圍繞主營業務實施，并服務于公司的長遠戰略發展目標，有利于進一步完善公司產業鏈、提升一體化綜合服務能力。

其中，第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目，預計總投資額達到3.83億元，擬在公司現有廠房的基礎上，通過新建設第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線，形成年產7920萬平米成品隔膜的生產能力，以提高公司現有產能，滿足市場日益快速增長的高品質動力鋰離子電池隔膜需求。

項目將利用公司具有自主知識產權的成熟干法單向拉伸工藝技術，購置先進生產設備和檢測設備，采用高精度熱復合技術增強復合隔膜的粘結力，生產制造10μm、12μm、14μm等超薄規格的穩定產品，全面提升公司產品的品質和業務承接能力，鞏固公司在鋰離子電池隔膜領域的技術領先優勢，為進一步提高公司產品的核心競爭力與市場占有率奠定基礎。

公司已于2014年完成了前期的市場調研、可行性研究、項目建設備案、工程建設整體規劃設計等工作，相關廠房已建設完成。截至目前，公司已使用自籌資金先期投入建設部分第三代干法生產線，待募集資金到位后予以置換。對于尚未開建的其余第三代干法生產線，計劃在募集資金到位后，18個月內完成設計、購置設備及安裝、調試、試生產和人員培訓等工作，并竣工交付使用及正式投產。

而功能膜研發中心升級改造項目，總投資額約3566萬元，擬以研發中心為實施主體，通過引進國內先進的研發人才、購置領先的研發和檢測用設備硬件與軟件等措施，進一步提高公司在新一代動力鋰離子電池隔膜材料、工藝及裝備的研發和新型功能膜產品的研發實力，全面提升公司在基礎材料、表面涂覆材料、新型隔膜制備工藝等鋰離子電池隔膜及新型功能膜的關鍵技術與應用的自主研發能力，為公司發展提供強大的技術支撐，增強公司的核心競爭力。