一、行業(yè)現(xiàn)狀

　　（一）行業(yè)產(chǎn)能過剩顯現(xiàn)

　　2017年我國新能源汽車銷售77.7萬輛，預(yù)計(jì)2018年我國新能源汽車銷量有望突破百萬輛。快速增長的新能源汽車也刺激了動力電池市場飛速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國新能源汽車(EV+PHEV)動力電池裝機(jī)總電量約36.24GWh，相比2016年28GWh的數(shù)據(jù)，同比增長29.4%。快速增長的市場也給動力電池行業(yè)的發(fā)展帶來諸多問題。一方面，產(chǎn)能過剩問題開始顯現(xiàn)。2017年我國動力電池裝機(jī)量只有36.24GWh，實(shí)際上2017年我國動力電池產(chǎn)量為44.5GWh，因此2017年動力電池整體庫存量約占總產(chǎn)量的18.7%。

　　磷酸鐵鋰電池在未來1-2年將面臨較嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩問題，三元鋰電池將會出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩。

　　（二）原材料價(jià)格上漲，企業(yè)成本高筑

　　2017年，電解鈷價(jià)格漲幅超過一倍，碳酸鋰價(jià)格漲幅超過30%，部分種類的三元正極材料成本出現(xiàn)了近50%的增長。

　　有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國動力電池產(chǎn)值達(dá)到725億元，同比增長12%，遠(yuǎn)低于2016年超過60%的增速。然而中國動力電池四大關(guān)鍵材料(正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液)在2017年的產(chǎn)值達(dá)到610億元，同比增長62%。其中，正極材料產(chǎn)值占比最大，達(dá)71.5%，其產(chǎn)值增幅也最大。

　　電池產(chǎn)值增幅下滑的主要原因在于補(bǔ)貼下滑導(dǎo)致的動力電池價(jià)格下滑。動力電池價(jià)格下降和原材料價(jià)格的堅(jiān)挺，將進(jìn)一步壓縮電池企業(yè)的毛利潤，將由目前的30%左右下降到20%。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2017年，動力電池的平均價(jià)格同比下降24%，截至2017年底，已經(jīng)低至1.4元/wh。

　　目前，為應(yīng)對動力電池價(jià)格下降和原材料成本上升帶來的壓力，電池企業(yè)紛紛選擇通過進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、拓展產(chǎn)業(yè)鏈等方式來降低生產(chǎn)成本。。

　　二、行業(yè)發(fā)展前景

　　（一）行業(yè)需求高漲

　　近年來在能源技術(shù)變革及特斯拉等新興科技企業(yè)的帶動下，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)取得爆發(fā)性增長。我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)受政策扶持，自2015年來已成為全球規(guī)模最大的電動汽車市場。2017年6月，國家進(jìn)一步完善新能源車“雙積分”制度，明確提出2018-2020年乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。近日，工信部進(jìn)一步表示將制定燃油車停售時(shí)間表，為新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展提供了強(qiáng)有力的政策保障。預(yù)計(jì)未來4年新能源汽車銷量仍將保持40%左右的高增長，相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)需求將持續(xù)受到拉動。

　　動力鋰電池是新能源汽車的核心部件，需求受新能源汽車產(chǎn)銷量拉動最為明顯。近年來我國鋰電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)張，目前國內(nèi)已有動力電池企業(yè)上百家，電芯市場規(guī)模超2000億。2017年我國動力鋰電池出貨量達(dá)36GWh，同比大幅增長29.4%，預(yù)計(jì)未來5年年復(fù)合增速將達(dá)到20%。我國鋰電行業(yè)面臨整體產(chǎn)能過剩、高端產(chǎn)能緊缺的狀況，當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入加速洗牌期，主要動力鋰電池廠商均計(jì)劃在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張，且對生產(chǎn)設(shè)備的精度、自動化率有了更高的要求，預(yù)計(jì)未來鋰電行業(yè)產(chǎn)能升級將提速，市場份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。

　　（二）動力鋰電池利好政策頻出

　　2016年年底以來，動力鋰電池利好政策頻出。2016年11月底，工信部公開征求對《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》（2017年）的意見，要求動力鋰電類單體產(chǎn)能不低于8GWh。2017年3月1日，工信部、發(fā)改委、科技部和財(cái)政部共同印發(fā)《促進(jìn)汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》的通知。方案提出到2020年動力鋰電池總產(chǎn)能超過100GWh，形成年產(chǎn)銷規(guī)模40GWh以上的龍頭企業(yè)。

　　而發(fā)改委、商務(wù)部更新下發(fā)的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目彔（2017年修訂）》中，未將動力鋰電池列入鼓勵類項(xiàng)目，國家對動力電池產(chǎn)業(yè)依然保持恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展保護(hù)狀態(tài)。

　　除此之外、國家政策前瞻性的在“動力電池回收利用”方面做出指導(dǎo)性鋪墊，如國家標(biāo)準(zhǔn)委發(fā)布的四項(xiàng)動力電池新國標(biāo)中，GB/T34014-2017著力于建設(shè)動力電池的訊息可追溯性，GB/T34013-2017和GB/T33598-2017年則為動力電池回收的技術(shù)細(xì)節(jié)做出規(guī)范。綜合來看，國家政策對動力電池行業(yè)整體體現(xiàn)出“重點(diǎn)扶持、適當(dāng)保護(hù)、循環(huán)前瞻”的思路。

　　在此背景下，國內(nèi)鋰電行業(yè)優(yōu)勝劣汰將大幅加速，主流鋰電廠商產(chǎn)能擴(kuò)張和設(shè)備升級已成大勢所趨。

　　三、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　（一）成本風(fēng)險(xiǎn)

　　2017年下半年，動力電池企業(yè)成本壓力急劇增長。受上述新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)退坡及推薦目錄門檻提高等因素的影響，鋰電企業(yè)面臨“上擠下壓”困境，企業(yè)毛利率同比明顯下滑。

　　（二）企業(yè)資金壓力巨大

　　首先，來自于“長賬期”和收款的壓力。由于終端車企往往處于比較強(qiáng)勢的地位，動力電池企業(yè)為獲取訂單，普遍會承受長賬期的壓力，其他企業(yè)如果不跟風(fēng)，則在市場競爭中處于被動。

　　（三）政策風(fēng)險(xiǎn)

　　2018年新能源汽車補(bǔ)貼將提前退坡20%，動力電池價(jià)格在進(jìn)一步下滑的同時(shí)，能量密度與補(bǔ)貼額度門檻將被再次提高。如：最高檔補(bǔ)貼對應(yīng)新能源客車電池系統(tǒng)能量密度或?qū)?15wh/kg提升至135wh/kg，新能源乘用車能量密度將從120wh/kg提升至140wh/kg。這令大多數(shù)今年生產(chǎn)的動力電池產(chǎn)品，都無法滿足最高補(bǔ)貼要求。

　　（四）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

　　國外動力電池企業(yè)并未放松對華市場的拓展嘗試。如，在產(chǎn)業(yè)政策沒有放開的情況下，松下與北京聯(lián)動天翼展開了戰(zhàn)略合作，通過采購本土原材料，打開生產(chǎn)局面，實(shí)現(xiàn)高技術(shù)水前提下的成本降低。

　　外資電池企業(yè)的成本一旦降低，就會加劇電池企業(yè)的競爭，結(jié)合國內(nèi)電池產(chǎn)能明顯過剩的情況，部分本土電池企業(yè)的生存形勢將十分嚴(yán)峻。

　　四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范

　　動力鋰電池行業(yè)由于上游原材料成本上升，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能加大，行業(yè)對下游議價(jià)能力不足導(dǎo)致目前行業(yè)盈利性大減，但是從長期來看，不過，從中長期來看，我國的動力電池產(chǎn)業(yè)仍有非常大的成長空間，預(yù)計(jì)到2020年，我國國內(nèi)動力鋰電池總需求約90GWh，到2025年，動力電池需求量將達(dá)到310GWh。因此，商業(yè)銀行可重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能利用率較好，產(chǎn)品回收利用較好的動力電池生產(chǎn)企業(yè)，優(yōu)先支持技術(shù)領(lǐng)先，品牌效應(yīng)顯著的動力鋰電池企業(yè)，針對動力電池的財(cái)務(wù)狀況和庫存情況要重點(diǎn)關(guān)注，防范企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。