近日，星源材質(300568)發布變更募集資金用途公告，擬變更原計劃上市募投的3.8億元項目，從“第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目”變更為“年產36000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜項目”，由其全資子公司常州星源新能源材料有限公司(下簡稱常州星源)負責實施。

記者注意到，去年12月1日，星源材質才正式登陸深交所創業板，募集資金總額為6.5億元，凈額逾6億元，其中3.8億元擬投向上述變更前項目。此次募投資金用途變更，距其上市還不到半年時間。

技術路線從干法變為濕法

隔膜作為動力鋰電池的四大關鍵材料之一，分為干法隔膜和濕法隔膜，其中，干法隔膜目前在國內已基本完成進口替換，濕法隔膜大多仍然依賴進口。

相關研究數據顯示，2016年，中國鋰電池隔膜前10家企業市場集中度高達74.8%。一位從事鋰電池研究咨詢的人士告訴記者，星源材質在鋰電隔膜領域是龍頭企業，但其技術路線以干法隔膜為主，在濕法隔膜和市場方面并不具備明顯優勢，但隨著動力電池大規模采用濕法隔膜，國內鋰電隔膜格局也將發生明顯變化。

據星源材質原先的項目建設方案，擬在現有干法生產線的基礎上，進行升級改造，從而形成干法第三代高性能動力離子電池隔膜生產線的工藝技術。根據公告，截至5月20日，“第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目”合計已使用募集資金1.26億元，未使用募集資金余額2.57億元。截至2017年3月31日，該項目累計實現效益4097.96萬元，資金用途變更后該項目相關生產線將繼續正常使用。

此次募投資金的用途變更，也意味著項目技術路線從干法改為濕法。記者注意到，新的募投項目總投資預計達16億元，與原先項目資金投入數額仍相距甚遠。對于剩余資金如何解決，星源材質方面表示，主要通過自有及自籌資金等方式解決，比如通過與銀行建立的戰略合作關系利用貨幣市場籌資資金，同時也會考慮利用資本市場，在合適的時候、在符合中國證監會及深交所的相關規定的前提下進行融資。

濕法隔膜國產化仍有痛點

此次募投資金用途變更，星源材質將其歸結于行業影響，稱因新能源汽車行業政策調整，市場環境發生變化，而目前公司濕法隔膜產能規模較小，干、濕法結構比例嚴重失調，提高濕法涂覆隔膜的業務比重可完善公司產品結構，增強抗風險能力。

去年12月29日，國家四部委發布下發《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，其中提高了對能量密度水平的要求。

星源材質方面指出，在2016年及以前，只有在客車領域和少數技術實力較強的生產廠家能達到上述通知中規定的相關標準。為滿足要求，目前眾多動力電池廠家所采用的正極材料已開始逐步向能量密度較高的三元材料進行轉化，而濕法涂覆隔膜更適用于三元材料。

一位鋰電隔膜企業的市場人士向記者提到：“現在行業發展變化太快，包括我們自己在內很多企業都紛紛布局濕法隔膜，而我們原先主要做的也是干法隔膜，現在應市場需求進一步擴大了在濕法的產能，最近兩年是比較關鍵的市場爭奪期。”

在公告中，星源材質還稱，據目前國家公布的三批新能源汽車推薦目錄，采用三元電池的新能源乘用車占主要部分，在三個批次中占比為65.6%、66.67%及89.47%。

但值得注意的是，目前國產高端濕法隔膜仍有諸多“痛點”，包括隔膜的穩定性、產品一致性、設備投資成本高等。以一條日本進口的完整濕法隔膜生產線來說，其采購成本上億元，交貨期則通常在10個月以上。

星源材質方面指出，公司鋰離子電池隔膜生產所需的主要原材料聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)主要從海外進口，設備主要是從德國進口采購的。其坦言，如何選擇差異化產品進入國際市場與國外公司競爭，也將是公司一定時期內面臨的重要課題。