國際金融歷史上，總有一些資源國家，在某一時間段內因某品種礦價的驚人表現而成為資本角逐的中心。這一次，是剛果(金)的鈷。

　　剛果(金)礦業新政掀鈷市波瀾

　　在剛果(金)南端的加丹加省，由東南至西北延伸的礦帶上，扎堆聚集著世界上知名的銅鈷企業。越往西北，銅鈷伴生礦越多，大礦也越多。

　　豐富的銅鈷資源，對國際礦商來說誘惑十足，包括嘉能可、洛陽鉬業、歐亞資源集團等國際礦商紛紛前往駐扎投資。但今年開始，這一地區的金屬投資不再像之前那樣“舒服”。

　　剛果(金)作為全球鈷供應的主產地，其供應量占全球總供應量的65%以上。近期，該國通過的新礦業法，掀起全球鈷市波瀾。

　　根據剛果(金)新礦法，一旦鈷被列為“戰略物資”，其權利金稅率將增長5倍至10%；而礦權所有人10年內免受財政和海關政策變化影響的保護條款被取消，新上調權利金稅率將施用于所有項目并立刻生效。

　　此外，新礦法還引入了稅率為50%所謂的超額利潤稅，包括銅、鈷和黃金在內的礦山權利金稅率都將上調。

　　此消息一出，在本輪鈷牛市中賺的盆滿缽滿的嘉能可等企業，紛紛呼吁剛果政府減少大宗商品的版稅率。

　　據統計，自2015年年底以來，國內金屬鈷價格整體呈現震蕩上行走勢，漲幅已超過230%，目前價格已經突破近10年高點。

　　回顧近兩年金屬行情，誰在小金屬漲價題材上押注越多，就越被人羨慕。隨著鈷價不斷上漲，在本輪鈷市行情中獲利的巨頭、大鱷一一浮出水面。

　　其中，國內某期市大佬因囤鈷而一雪前兩年投資“滑鐵盧”之恥的消息，僅僅是花邊新聞。對全球鈷礦市場擁有30%控制權的國際礦商嘉能可，才是這一輪博弈中真正大獲其利的禿鷲。

　　嘉能可的“左右手”生意經

　　有人統計，全球最為富碩的鈷礦，有一半都在嘉能可手中。據統計，作為目前是全球最大鈷礦生產商，嘉能可2016年全年共產鈷原料28300噸，占全球鈷礦總產量23%。

　　羅馬并非一日建成。在嘉能可擁有的206.07萬噸鈷礦儲量中，部分礦產可謂收益驚人，其中，就包括其在2008年金融危機中所收購的加丹加礦業公司(KatangaMining)。

　　彼時，加丹加礦業公司因國際銅價跌幅過半而陷入生存絕境，在四處借貸無門的情況下，不得已以區區5億美元“賣身”給嘉能可。在后來的加碼收購后，嘉能可目前共擁有該公司85%以上股份。

　　而這家公司的市值在短短數年內迅速恢復。從收購時的13億美元市值到現在的40億美元，在“加丹加”一役中，嘉能可不能不說是幸運之神的寵兒。

　　“如果上面的故事是‘鈷成就了嘉能可’，那么去年以來新版本的鈷市風云，則可能主要圍繞‘嘉能可是如何成就了鈷’這條主線展開。”業內人士說。

　　據介紹，2017年初，一家叫作Cobalt27的公司在加拿大多倫多成立，主要經營買賣金屬鈷及收購鈷礦產權，上市第一年，該公司股價就暴漲了600%。

　　去年圣誕節前夕，這家公司在國際市場上一筆鈷交易直接令第二天國際鈷價大漲10%。

　　業內人士猜測，這家公司的大股東與嘉能可同樣來自瑞士，因此其可能是嘉能可的一副“馬甲”，而作為鈷價上漲的最大受益者，嘉能可一邊控制現貨來源，一邊控制衍生品交易，在左右互搏中獲取暴利。

　　在本輪鈷價上漲之初，嘉能可擁有鈷產量約6200萬磅，近兩年多來，鈷價上漲幅度超過30美元/磅。

　　為何嘉能可就吃定了鈷價上漲？

　　鈷主要是銅和鎳的副產品，目前全球鈷礦山產量中，60%來自于銅鈷礦，34%來自于鎳鈷礦，鈷的供應在很大程度上要依賴銅和鎳的項目。

　　全球精煉鈷產量從2000年的3.56萬金屬噸增至2017年的12萬金屬噸，復合年均增長率約為7%，同期中國精煉鈷產量從1000噸增至7萬噸。

　　方正證券有色研究團隊指出，鈷價上漲的背后是其供需結構的改變。在新能源汽車大周期的背景下，由動力電池的需求引發鈷需求的爆發式增長，同時3C領域的鈷需求保持穩定的增長態勢。

　　其次，在供給端短期內難以跟上需求的增長，造成供需不均衡，預計2017年供需缺口為550噸，且缺口呈擴大之勢，預計2020年，供給缺口將達到1.2萬噸。

　　該團隊解釋，在供給端，鈷的銅、鎳伴生屬性制約了短期鈷的供給彈性；其次，剛果(金)惡劣的環境提高了新礦的開采難度、成本和時間；

　　在已開采的礦山中，大部分礦山已經達到滿產狀態，未來有明確復產、擴產計劃的僅有Katanga礦山和歐亞資源的RTR項目；預計到2020年，全球精煉鈷的供給為12.2萬噸。

　　業內人士稱，嘉能可、洛陽鉬業(Tenke礦)、歐亞資源ENRC這世界前三大鈷礦商的產量達全球鈷產量的40%。目前大多數主力礦山產能基本釋放完畢，增產潛力有限，整體供應增速有限。

　　在需求端，由新能源汽車動力電池引發的鈷需求高速增長，預計在高鎳低鈷化的進程下，至2020年，動力電池對鈷的需求量仍高達3.3萬噸。

　　總的來看，包括嘉能可、洛陽鉬業、歐亞資源集團、五礦資源和艾芬豪礦業等，在剛果金運行礦山和推進項目的公司，將立刻適用于包括銅、鈷、黃金等金屬更高的礦稅，同時還有一項新引入的高達50%的所謂暴利稅。稅務負擔的提升，是否會挫傷礦產商生產的積極性需要觀察。

　　方正證券有色研究團隊指出，剛果(金)作為全球第一大鈷資源國，當地政府已經通過政策變動方式來控制金屬鈷。無論是從采礦成本來看，還是從礦企面臨的政策穩定性來看，稅收新政主要對供應形成擾動，利于鈷價上行。