隨著國內(nèi)新能源領域日漸發(fā)展成熟，上中下游企業(yè)發(fā)展分層顯現(xiàn)，頭部企業(yè)們的技術進步、產(chǎn)能擴建步伐速度不減，逐漸甩開了資金、技術先天弱勢的中小型企業(yè)。而在行業(yè)發(fā)展進入成熟期后，補貼下調(diào)、技術升級、成本壓縮、回收處理等難題擺在了上下游企業(yè)的面前，正極材料企業(yè)作為行業(yè)中間環(huán)節(jié)，在下游降成本以及原料持續(xù)下跌造成的高價原料積壓雙重壓力下，盈利水平明顯下降。但為了搶占未來的大客戶份額，各正極企業(yè)仍在持續(xù)大手筆投建新產(chǎn)能。近期較為嚴峻的內(nèi)外環(huán)境，使得二季度需求端預期并不樂觀，資金壓力將繼續(xù)考驗正極材料廠商的周轉能力。

作為正極材料的重要原料，除了少部分高端品需要用到氫氧化鋰或是更加昂貴的微粉級氫氧化鋰外，多數(shù)正極材料以碳酸鋰為原料便可滿足生產(chǎn)需求。硫酸鈷是生產(chǎn)三元前驅體的重要原料，在經(jīng)歷2017-2018年的瘋狂漲跌之后，市場情緒明顯走空，全球鈷供應大增使得行業(yè)內(nèi)各企業(yè)對于原料價格看跌心態(tài)較重。

從曲線圖中可以得知，2018年4月份以來原料價格進入了下行趨勢，并且在今年一季度價格只是因假期因素略有持穩(wěn)，預計今年上半年的價格難有反彈，而部分正極材料企業(yè)在經(jīng)歷過去年高價原料庫存因市場跌價，積壓虧損之后，現(xiàn)階段中大型企業(yè)多以小量多批采購為主，生產(chǎn)、備貨積極性不高，龍頭廠商也以長單采購備貨為主。

從手機出貨情況來看，二月份春節(jié)假期對于出貨影響較大，但同比去年仍有19%以上的降幅。消費者換機欲望不足，手機在傳統(tǒng)數(shù)碼端的拉動作用消失，主要依靠小型數(shù)碼等領域的出貨增長保持持穩(wěn)發(fā)展。

動力電池裝機量同比保持增長，二月份增速下滑但仍舊保持了正向發(fā)展，隨著補貼末期來臨，政策方面進一步下調(diào)補貼額度是行業(yè)內(nèi)的共識，但近期紛雜的市場環(huán)境使得相關文件遲遲未頒布，這也給了行業(yè)內(nèi)下游整車企業(yè)進行促銷的機會，一季度促銷力度不減，相關企業(yè)出貨量同比增長迅速。

預計在新標準公布之后，上下游企業(yè)將有一段時間升級產(chǎn)品，短時間內(nèi)的出貨增長將放緩并有極大可能環(huán)比下行。在鼓勵新能源出行大方向不變的情況下，2019年新能源汽車產(chǎn)銷預計將繼續(xù)保持增長，動力電池裝機量也將隨著市場創(chuàng)新高。

而今年也有另外兩個值得關注的點——電動自行車國標、儲能電池，電動自行車鋰電化步伐逐步加快，市場中相關產(chǎn)品已逐步鋪開銷售，而儲能電站也在各地國網(wǎng)或相關公司的削峰填谷，階梯用電的需求推動下，其采購項目逐步增多，相關裝機需求增長迅速。

步入新的一年，下游廠商在春節(jié)假期逐步減少了采購，2月份下游企業(yè)停工影響了正極材料廠商出貨，采購需求的減少使得中型正極材料廠商的檢修時間持續(xù)到了法定節(jié)假日結束后，在2月份下旬各廠商開工情況才得以恢復正常。而隨著市場擺脫假期影響，鋰電下游市場逐步進入正常供需節(jié)奏，預計正極材料出貨量將繼續(xù)保持增長趨勢。

上游原料價格持續(xù)下行、中游產(chǎn)能持續(xù)擴建以及下游需求端增速不及預期，都使得正極材料廠商在于下游電池廠商的訂單價格商談中處于不利位置，正極材料報價隨著原料端持續(xù)下跌，并且遠期來看原料價格仍有下調(diào)空間，各大正極材料廠商出貨價格難以持穩(wěn)。

卓創(chuàng)分析

正極材料處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置，在上下游努力維持盈利的情況下，中游的正極廠商的盈利空間勢必受到壓縮。為求在市場競爭中占據(jù)有利地位，龍頭廠商一方面綁定上下游廠商，保障自身的原料供應以及向下供貨渠道，另一方面不斷升級產(chǎn)品性能，通過高品質(zhì)產(chǎn)品的高附加值保證自身盈利水平。

但原材料的價格超跌仍舊給了正極材料企業(yè)極大的經(jīng)營壓力，并且下游市場增速落后于新增產(chǎn)能落地速度，溢出產(chǎn)能過多讓電池廠商在價格商談中占據(jù)有利位置，正極材料廠商盈利水平逐步趨于理性階段，由量變逐步靠攏質(zhì)變，以質(zhì)取勝成為現(xiàn)階段各廠商的主要努力方向。