富瑞特裝燃料電池車的推廣對加氫站依賴極大，加氫預(yù)計是整個產(chǎn)業(yè)鏈最先啟動的環(huán)節(jié)。加氫站及關(guān)鍵設(shè)備、加氫站運營、氫氣都將成為巨大的市場，短期設(shè)備機會更大，長期看氫氣市場規(guī)模驚人。核心業(yè)務(wù)即將重回高增長借東風(fēng)切入燃料電池整車，集大成布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈

事件

富瑞特裝擬以自有資金4,500.00萬元收購湖北雷雨投資有限公司持有的東風(fēng)特汽(十堰)專用車有限公司4.5%股權(quán)，交易完成后，公司持有東風(fēng)特專4.5%股權(quán)。

富瑞特裝擬以自有資金5,100萬元人民幣與東風(fēng)特專共同投資新設(shè)立東風(fēng)富瑞新能源汽車銷售有限公司，占51%股權(quán)；合資公司主要業(yè)務(wù)為純電動專用汽車銷售、氫燃料專用汽車銷售、氣電混合動力汽車銷售。

經(jīng)營分析

本次投資使得公司借助東風(fēng)特專在新能源商用車領(lǐng)域的運營資源和經(jīng)驗，切入燃料電池整車運營及銷售環(huán)節(jié)，完善公司氫能產(chǎn)業(yè)鏈整體布局：目前富瑞特裝氫能業(yè)務(wù)主要由控股子公司富瑞氫能負(fù)責(zé)，主要產(chǎn)品是車載高壓供氫設(shè)備和加氫站設(shè)備。公司除了提供氣瓶外，還在研發(fā)氫氣閥等配件，提升關(guān)鍵環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率從而打開利潤空間，主要配套東風(fēng)特專、飛馳等客戶。東風(fēng)特專是東風(fēng)汽車新能源專用車的定點生產(chǎn)企業(yè)，具備新能源專用車5萬輛的產(chǎn)能。東風(fēng)特專在燃料電池物流車領(lǐng)域布局較早，已經(jīng)有3款車型進入第五批補貼目錄，續(xù)航里程超過300公里，擁有穩(wěn)定的客戶資源。公司借助東風(fēng)特專在物流車領(lǐng)域的相關(guān)積累，共同打造燃料電池物流車創(chuàng)新商業(yè)模式，在完善公司整體布局的同時發(fā)揮上下游協(xié)同效應(yīng)，帶動公司車載供氫產(chǎn)品及加氫站設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展。

合資公司取得東風(fēng)特專氣電混動和燃料電池車輛的獨家銷售權(quán)，為公司帶來新的利潤增長點：在協(xié)議規(guī)定下，東風(fēng)特專在原有及新增銷售體系內(nèi)不得銷售氣電混動和燃料電池車型。目前東風(fēng)特專是國內(nèi)燃料電池物流車出貨量最大的企業(yè)，預(yù)計今年出貨量能達到400輛左右，明年出貨量將達到2000輛左右；結(jié)合目前補貼標(biāo)準(zhǔn)為國補50萬，地補比例1:0.5~1:1之間，預(yù)計合資公司18年可以為上市公司貢獻銷售收入約20億元，結(jié)合公司車載供氫系統(tǒng)及加氫站設(shè)備業(yè)務(wù)，公司將成為市場上絕對的燃料電池龍頭企業(yè)。

燃料電池車發(fā)展戰(zhàn)略明確，物流車有望率先爆發(fā)：中國制造2025規(guī)劃對燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線進行規(guī)劃，通過公共用車帶動加氫站配套設(shè)施，最后拓展到私人用車領(lǐng)域。燃料電池物流車具有續(xù)航里程長（300km以上），加注氫氣時間短（5-15min）等優(yōu)點；經(jīng)濟性方面，經(jīng)測算燃料電池物流車國補地補到位后全生命周期成本較燃油車低15%；此外，燃料電池物流車因為續(xù)航里程長，加氫時間短，因此較電動物流車擁有更高的運輸效率。綜合目前各大氫能產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為物流車有望率先爆發(fā)。