曾經(jīng)風(fēng)光無兩的鋰電池產(chǎn)業(yè)在2018年遭遇了重重困難，與之前相關(guān)企業(yè)的大肆擴張、資本的爭相進入不同的是，這一年，大肆擴張的企業(yè)普遍遭遇資金危機，資本熱也逐漸回歸理性。有統(tǒng)計顯示，僅2018年一年，動力電池行業(yè)就有十余起收購案例終止。這一勢頭延續(xù)至2019年，2019年開年至今，又有3起收購案例終止。動力電池行業(yè)的投資熱潮大有退潮之勢，行業(yè)洗牌也似乎進入了深水區(qū)。

對賭失敗是收購終止主要原因

愛康科技終止收購鑫成泰、八菱科技終止收購宇量電池、中利集團終止收購比克動力，僅是2019年前兩個月，就有3起鋰電產(chǎn)業(yè)收購案例終止事件發(fā)生。

這種形勢在2018年表現(xiàn)得更為明顯。

2018年1月科恒股份終止收購萬家設(shè)備100%股權(quán)

2018年4月凱恩股份終止收購圓柱電池商卓能新能源87.58%股權(quán)

2018年4月雙杰電氣終止對天津東皋膜51%控股權(quán)之外的整體或部分股權(quán)收購

2018年4月合縱科技終止收購寧波源縱部分股權(quán)

2018年5月格力集團終止收購長園集團20%股份事項

2018年6月中葡股份終止重組國安鋰業(yè)全部股權(quán)業(yè)務(wù)

2018年6月中信國安轉(zhuǎn)讓盟固利動力31.8%股權(quán)

2018年7月兆新股份終止發(fā)行股份收購鹽城星創(chuàng)和恒創(chuàng)睿能兩家從事新能源電動車動力電池循環(huán)利用的企業(yè)

2018年12月兆新股份終止收購上海中鋰實業(yè)有限公司80%股權(quán)項目

早期，資本的爭相進入無疑可以為動力電池產(chǎn)業(yè)鏈賦能，但中途斷線也讓不少遭遇資本困局的鋰電企業(yè)雪上加霜。

分析收購終止事件，今年前兩個月的3起收購終止事件都是因為被收購方?jīng)]有達成對賭條件，這背后的原因是鋰電池行業(yè)利潤的大幅下滑。資本在進行鋰電池企業(yè)的收購時一般都會提出對賭條件，要求被收購方在約定期內(nèi)(3年)營收和利潤達到一定的增長率，否則收購方可以隨時終止收購。去年以來，鋰電池行業(yè)受補貼退坡、應(yīng)收賬款居高不下、原材料價格上漲等因素影響，大多數(shù)企業(yè)營業(yè)收入和利潤都出現(xiàn)了大幅下滑，這三家被收購企業(yè)沒有達成對賭條件與之存在一定的必然聯(lián)系。國泰君安證券分析師張欣也表示，被收購方業(yè)績沒有達到要求，收購終止是正常現(xiàn)象，資本看好發(fā)展更有前景的項目是必然。

從已經(jīng)發(fā)布了2018年財報的上市公司財務(wù)狀況看，受補貼退坡、原材料價格上漲等因素影響，大部分動力電池企業(yè)的業(yè)績在2018年都有所下滑。除了猛獅科技凈利潤同比大幅下滑1530.10%外，東方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈偉新能、智航新能源等企業(yè)凈利都出現(xiàn)了2~7倍不等的下滑。

“被收購方利潤達不到對賭要求，也可以通過尋求資金支持進行彌補，以避免收購被終止。但顯然，現(xiàn)在鋰電池行業(yè)的資金并不好找，在企業(yè)沒有足夠資金補上缺額的情況下也只能聽任收購被終止?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。中國化學(xué)與物理電池行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍在接受《中國汽車報》記者采訪時也表示，從動力電池行業(yè)目前的發(fā)展情況看，尤其是隨著補貼的退坡，企業(yè)盈利能力將會下降，資本的熱情也會隨之降溫。

資本回歸理性優(yōu)質(zhì)項目受青睞

“雖然收購終止事件時有發(fā)生，也有以盈利為目的想掙快錢的資金離場，但并不意味著鋰電池行業(yè)就沒有吸引力了?！彪S著新能源汽車的發(fā)展和新補貼政策的出臺，以及行業(yè)集中度的進一步提升，鋰電池行業(yè)的發(fā)展格局將逐漸清晰，資本也將更加理性，而不會再如之前一樣一味跟風(fēng)。

分析行業(yè)投資情況，與系列收購終止事件同時推進的還有新資本的不斷入場，恒大、寶能、冠城大通、萬通、中葡股份、格力集團等一些企業(yè)紛紛涉足動力電池領(lǐng)域。有分析指出，2018年1~12月上旬，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并、合增資、產(chǎn)業(yè)基金案例(不含收購終止案例)達54起，涉及金額超過860億元。

“總體來看，經(jīng)過前兩年的高速發(fā)展之后，逐利的資本看到這個行業(yè)不那么好玩了，熱度自然也就降下來了。但同時，資本本身也在加速調(diào)整，一些實力較弱的資本選擇退出，而實力強勁的資本投資會更趨于理性，它們會集中向優(yōu)質(zhì)項目進軍?！睒I(yè)內(nèi)人士說。劉彥龍也指出，資本會更青睞優(yōu)質(zhì)項目，投資更理性。這也是全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹的判斷：未來，動力電池領(lǐng)域的投資會越來越理性。

2021年，全球鋰電池市場規(guī)模將達到450GWh，是2017年150GWh的3倍，年均增幅將繼續(xù)保持30%以上。2021年中國鋰電池市場規(guī)模將達到227GWh，全球份額依然會維持在50%偏上的水平?！靶履茉雌嚨陌l(fā)展方向已經(jīng)非常明確，動力電池行業(yè)的發(fā)展一定會越來越好，需求也會不斷增長，這個行業(yè)仍然具有很好的發(fā)展前景，只是經(jīng)歷了前兩年一窩蜂的投資熱潮后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始調(diào)整，大家的投資也會更理性?！睒I(yè)內(nèi)人士如是說。

中國國際金融股份有限公司研究部副總經(jīng)理李璇認(rèn)為，長期來看，新能源汽車是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，不管是自主品牌、新興勢力還是合資車企，都在爭相進入這一領(lǐng)域。未來3~5年，中國新能源汽車會達到萬億級規(guī)模，也因此，這一領(lǐng)域包括動力電池行業(yè)都會有足夠多的機會。不過，李璇也強調(diào)，2018年，整個產(chǎn)業(yè)鏈都心存擔(dān)憂：上游零部件企業(yè)擔(dān)心價格;中游整車企業(yè)擔(dān)心補貼會下降，更擔(dān)心客戶被其他競爭對手搶走。雖然2018年新能源汽車銷量大幅提升，但隨著2019年外資企業(yè)的爭相進入，自主品牌的壓力還是很大。隨著補貼的大幅退坡，整個產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌會繼續(xù)。

行業(yè)競爭激烈兼并重組將加快

隨著補貼的進一步退坡，以及政府對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的支持，動力電池行業(yè)的競爭將會更激烈。劉彥龍判斷，今年行業(yè)的兼并重組將會進一步加快，集中度也會進一步加強。有業(yè)內(nèi)人士分析稱：“動力電池行業(yè)將會形成三股勢力：一是頭部企業(yè)市場占有率將會進一步提升;二是雄厚的資本將會繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，如恒大、復(fù)興、航天科工等，它們會針對優(yōu)質(zhì)項目進行投資，加快相應(yīng)產(chǎn)品進入市場的速度;三是日韓企業(yè)虎視眈眈。這三股勢力將在這一領(lǐng)域進行更激烈的競爭?！?br/>
2018年動力電池裝機數(shù)據(jù)顯示，寧德時代占比41.19%，裝機量達到23.43GWh，同比增長123%;比亞迪占比20.09%，裝機量達到11.43GWh，同比增長102.43%;國軒高科占比5.4%，裝機量為3.07GWh。2019年，這三家排名前三企業(yè)的市場占有率可能會進一步提升，行業(yè)集中度會更明顯。同時，一些中小企業(yè)或者產(chǎn)品競爭力不強的企業(yè)將會被加速淘汰。統(tǒng)計顯示，截至去年8月，我國動力電池相關(guān)配套企業(yè)已從2015年的150家降至100家左右。在不到3年時間里，已有1/3動力電池企業(yè)出局。“競爭加劇，不論是電芯企業(yè)、還是原材料企業(yè)都會迎來洗牌?！眲垙娬{(diào)。數(shù)據(jù)顯示，今年1月動力電池裝機總量約4.98GWh，同比增長281%，裝機總量排名前十動力電池企業(yè)合計約4.45GWh，占整體的89%。寧德時代的裝機總量為2173730kWh，占比近五成;第二名比亞迪裝機總量為1371803kWh，市場占有率為30.8%;兩大寡頭企業(yè)瓜分了近八成的市場。第三名國軒高科總裝機量為187522kWh，市場占有率為4.21%。億緯鋰能、孚能科技、比克電池、力神等市占率集中在2%至4%之間，中航鋰電、卡耐新能源、多氟多市占率在1%至2%之間。

“日韓等企業(yè)從去年開始紛紛擴張產(chǎn)能，一旦補貼退出，這些企業(yè)將可能大舉進入我國市場，屆時競爭可能會更激烈?！眲堈f。松下啟動中國產(chǎn)能擴張計劃，SKI宣布將投入864億韓元重啟在華新建合資企業(yè)計劃，LG化學(xué)在南京的32GWh動力電池項目將于2019年10月量產(chǎn)，三星重啟三星環(huán)新西安動力電池新建二期工廠項目，同時宣布擬對天津工廠新增投資24億美元。國際巨頭正虎視眈眈，且已經(jīng)做好了充足的準(zhǔn)備。

面對激烈的競爭，國內(nèi)企業(yè)也在積極應(yīng)對。劉彥龍判斷，國內(nèi)有些企業(yè)還是具備一定競爭力的。目前，寧德時代已經(jīng)與北汽、上汽、吉利汽車、東風(fēng)、長安、廣汽等國內(nèi)主流新能源車企合作，寶馬、奔馳、大眾、豐田等國際巨頭及蔚來、威馬等造車新勢力也是其客戶。“寧德時代正在借助當(dāng)前的產(chǎn)品優(yōu)勢，積極與各方合作，這種方式一方面幫助其擴大了產(chǎn)能，另一方面也緩解了其自建產(chǎn)能的資金壓力，以確保自己在競爭中的優(yōu)勢地位?！睒I(yè)內(nèi)人士說。孚能科技也計劃到2020年把產(chǎn)能擴張到40GWh，力神的目標(biāo)是30GWh。有實力的企業(yè)都在擴產(chǎn)能、加大投入，以搶占未來競爭高地。年初，國軒高科簽約博世、聯(lián)手眾泰，布局電池軟包，完成了國際訂單、合作伙伴和技術(shù)上的突破，已經(jīng)為更激烈的競爭做了充足的準(zhǔn)備。李璇認(rèn)為，海外電池企業(yè)的進入，國內(nèi)動力電池行業(yè)一家獨大的情況有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，但國內(nèi)企業(yè)也并非毫無準(zhǔn)備。

動力電池細(xì)分市場還有機會

目前來看，動力電池行業(yè)已是一片紅海，對于非主流企業(yè)來說是否已經(jīng)毫無機會?崔東樹認(rèn)為，動力電池企業(yè)多是從消費電池領(lǐng)域轉(zhuǎn)移過來的，因此規(guī)模普遍不大，技術(shù)實力分化比較明顯，競爭力也大不同。受補貼等政策的影響，新能源汽車的銷量波動比較大，因此對各級別電池企業(yè)來說也是一個機會。比如，在年初的市場低迷期，主力動力電池企業(yè)會有明顯優(yōu)勢，但隨著年末市場的火爆，整車企業(yè)的產(chǎn)能會集體釋放，因此二線動力電池企業(yè)屆時也會分得一杯羹。除此之外，劉彥龍認(rèn)為，鋰電用途正在不斷拓寬，企業(yè)的發(fā)展也更加多元化，這也給行業(yè)提供了不少機會。如國家目前正在整頓低速電動車，在這一過程中，鉛酸電池可能會被鋰電池進一步取代，鋰電池的需求量也會隨之增加。

“鋰電池行業(yè)的市場需求非常大，除了新能源汽車用電池外，儲能甚至電動自行車等領(lǐng)域也有很大需求，企業(yè)沒必要都集中在動力電池領(lǐng)域。如天能的圓柱型電池，在電動工具領(lǐng)域也有很大市場，他們完全可以在這一領(lǐng)域繼續(xù)深化。”隨著動力電池瘋狂擴張時期的結(jié)束，不僅資本會更加理性，企業(yè)也會根據(jù)自身優(yōu)勢，綜合考慮市場的各種因素，選擇最適合自身發(fā)展的路線。

2019年初鋰電產(chǎn)業(yè)收購終止案例

愛康科技終止收購鑫成泰

今年2月初，愛康科技發(fā)布關(guān)于終止收購深圳市鑫成泰科技有限公司的公告，這也意味著這項預(yù)估值3.97億元的收購計劃在推進9個月后最終落空。愛康科技稱，鑒于交易雙方在談判過程中對于協(xié)議部分條款無法達成一致，公司決定終止籌劃本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項。據(jù)了解，愛康科技之所以提出收購鑫成泰，主要目的是構(gòu)建多元化經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低光伏行業(yè)周期性波動風(fēng)險，改善收入結(jié)構(gòu)，增強抵御風(fēng)險的能力，開拓新的業(yè)績增長點，因此，其提出購買從事鋰電池自動化生產(chǎn)設(shè)備的鑫成泰100%股權(quán)。

八菱科技終止收購宇量電池

1月18日，八菱科技發(fā)布公告稱，終止原本擬受讓開隆投資持有的三元動力電池系統(tǒng)解決方案提供商蘇州宇量電池20%~30%股權(quán)，當(dāng)時，宇量電池的整體估值為28億~35億元。在補貼退坡、原材料價格頻繁波動等多重因素影響下，宇量電池的發(fā)展未能達到預(yù)期。同時，受主業(yè)虧損影響，2018年八菱科技實現(xiàn)營收7.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，較上年同期分別下降了8.33%、86.79%。八菱科技稱，自股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書簽署后，雙方進行了進一步溝通，但還沒有實質(zhì)性進展，經(jīng)雙方友好協(xié)商，一致同意終止《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》。

中利集團終止收購比克動力

1月11日，中利集團發(fā)布公告，決定終止籌劃收購深圳比克動力電池有限公司，轉(zhuǎn)而進軍特種電子領(lǐng)域。此前，中利集團發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向包括深圳市比克電池有限公司、西藏浩澤商貿(mào)有限公司等交易對方收購所持有的比克動力股權(quán)。交易估值達到100億元。

中利集團稱，資產(chǎn)重組期間，二級市場大幅波動、去杠桿等宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、比克電池實際情況等因素是造成此次資產(chǎn)重組不確定性的主要因素。