事件：

近日公司發布公告，為滿足新能源汽車對中高鎳材料的需求，快速占領車用動力中高鎳材料市場。公司子公司廈門廈鎢新能源材料有限公司擬投資18.48億元，建設年產2萬噸車用動力鋰離子材料。產品類型主要為中、高鎳三元材料，應用于純電動及插混電動汽車。

點評：

正極材料業務營收增長迅速，出貨量排名行業前列

公司2018年實現銷售收入195.57億元，同比增長37.84%。其中電池材料業務收入達到71.62億元，同比增長75.51%。電池材料業務增長明顯高于其他業務，新能源材料業務前三季度總體業績良好，但四季度因鈷價快速下跌帶動產品價格下調，導致利潤大幅下滑。根據GGII的數據，2018年中國鋰電三元正極材料市場規模達263億元，同比增長52.9%；出貨量13.68萬噸，同比增長57%。公司電池材料去年產銷量在2.5萬噸左右，排名位居行業前列。公司客戶主要包括寧德時代、比亞迪和松下等。

立足主業擴大新能源業務，正極材料加大布局力度

公司進入鋰離子正極材料行業的時間較早，擁有較強的技術優勢、業務規模優勢、市場和客戶優勢，2018年公司正極材料產能達到3萬噸。其中鈷酸鋰1.4萬噸，磷酸鐵鋰和錳酸鋰1千噸，三元材料1.5萬噸。三明基地6千噸項目一期已建成投產；二期設備選型已經開始，計劃2019年8月投產；寧德基地年產1萬噸車用動力鋰離子正極材料生產線項目2018年底進行設備安裝，正在安裝調試；海滄基地1萬噸車用鋰離子三元正極材料項目一期6000噸已建成投產，二期設備正在安裝調試。

補貼政策提高電池能量密度門檻，三元材料占比有望繼續提升

2019年3月新能源汽車補貼政策正式落地，新政策繼續優化技術指標，提出重點支持技術水平高的優質產品，穩步提高動力電池能量密度門檻要求。隨著新能源汽車行業市場化的腳步逐步加快，無論是下游新能源汽車產品結構變化，還是動力電池、正極材料的產能布局方向，都顯現出整個行業“消費升級”的趨勢愈發明顯。三元正極材料具有高比能的技術優勢，在保證安全性的基礎上，其市場占比將逐步提升。2019年一季度三元材料電池的裝機占比已經超過70%，相關正極材料生產廠商不斷加大三元材料，尤其是中高鎳三元材料的產能投放力度。此次公司年產2萬噸三元中高鎳材料產線的投建再次印證了我們對于未來動力電池行業技術趨勢的判斷。