在國(guó)家利好政策的有力帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車的銷量逐年攀升，其核心部件動(dòng)力電池也在2016年迎來(lái)了井噴式的爆發(fā)。彼時(shí)，涉足動(dòng)力電池行業(yè)的企業(yè)賺得盆滿缽滿。然而好景并不長(zhǎng)，隨著補(bǔ)貼退坡逐步開(kāi)始實(shí)施，動(dòng)力電池毛利率快速下滑，曾經(jīng)的“金主”如今卻淪為拖累上市公司業(yè)績(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

4月17日，東方精工公告稱，因子公司普萊德去年凈利潤(rùn)為虧損2.19億元，因此對(duì)普萊德計(jì)提38.48億元商譽(yù)減值。受此影響，東方精工2018年歸母凈利為虧損38.76億元。東方精工年報(bào)顯示，公司去年?duì)I收66.21億元，同比增41.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-38.76億元，同比大降890.22%。

東方精工巨虧38.76億元

而在此前雙方簽訂的對(duì)賭協(xié)議中，2018年普萊德需貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為4.35億元。因此東方精工還稱，關(guān)于普萊德2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)審計(jì)調(diào)整事宜及業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾人的業(yè)績(jī)補(bǔ)償事宜，公司與普萊德原股東及其委派的普萊德管理人員溝通，但由于業(yè)績(jī)補(bǔ)償事項(xiàng)與普萊德原股東存在重大利益沖突，目前未能達(dá)成共識(shí)。

從表面上看，東方精工與另一位“苦主”堅(jiān)瑞沃能的遭遇有些相似，畢竟兩者都是因?yàn)閯?dòng)力電池業(yè)務(wù)的拖累影響了公司的業(yè)績(jī)。而與東方精工、堅(jiān)瑞沃能的“無(wú)法割舍”不同，包括科陸電子、*ST集成（即“成飛集成”）等則選擇了剝離、打包出售旗下動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，達(dá)到收縮投資、調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)線的目的。

01

剝離、出售動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增多

4月22日，*ST集成發(fā)布公告稱，擬將中航鋰電科技有限公司（以下稱“鋰電科技”）、中航鋰電（洛陽(yáng)）有限公司（以下稱“鋰電洛陽(yáng)”）控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易的對(duì)方為常州金沙科技投資有限公司和常州華科科技投資有限公司。出售原因是鋰電池行業(yè)正處于調(diào)整期，公司鋰電池業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)且具不確定性。

而在本次交易前，*ST集成直接持有鋰電洛陽(yáng)63.98%股權(quán)，并通過(guò)鋰電洛陽(yáng)間接持有鋰電科技的30%股權(quán)；*ST集成直接持有鋰電研究院35%股權(quán)。本次交易完成后，*ST集成擬出售鋰電洛陽(yáng)63.98%的股權(quán)，并解除對(duì)鋰電科技控制權(quán)。同時(shí)將鋰電研究院35%股權(quán)增資至鋰電科技，購(gòu)買等價(jià)值鋰電科技股權(quán)。

2011年，*ST集成通過(guò)定增增資中航鋰電，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。到2016年，鋰電池業(yè)務(wù)已成為*ST集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)。得益于鋰電池業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，2015年和2016年*ST集成分別完成營(yíng)收16.2億元和22億元，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)至8811萬(wàn)元和1.38億元。依靠動(dòng)力電池業(yè)務(wù)推動(dòng)，*ST集成華麗轉(zhuǎn)身。

中航鋰電展出的儲(chǔ)能電池系統(tǒng)

然而進(jìn)入到2018年后，*ST集成因?yàn)殇囯姵貥I(yè)務(wù)發(fā)展不理想而出現(xiàn)虧損。據(jù)其發(fā)布的年報(bào)顯示，2017年*ST集成實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.43億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.08億元。年報(bào)同時(shí)提到，鋰電池業(yè)務(wù)毛利率僅0.69%。而2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為21.45億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為-2.05億元。

而在連年虧損的情況下，今年3月*ST集成被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，而其股票簡(jiǎn)稱由“成飛集成”變更為“*ST集成”。彼時(shí)，公司證券部負(fù)責(zé)人表示，公司將積極推進(jìn)并完成對(duì)鋰電池業(yè)務(wù)的重大資產(chǎn)重組。而時(shí)間僅僅過(guò)去一個(gè)月，重組的公告已經(jīng)發(fā)布。那就是剝離旗下動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，調(diào)整戰(zhàn)略。

當(dāng)然了，*ST集成的“遭遇”并非個(gè)例。今年1月份，科陸電子和恒大健康同時(shí)公告，科陸電子擬將持有的國(guó)內(nèi)三元電池龍頭企業(yè)上?？托履茉从邢薰?8.07%股權(quán)以總價(jià)人民幣10.6億元，轉(zhuǎn)讓給恒大健康的旗下公司恒大新能源動(dòng)力科技（深圳）有限公司。理由同樣是動(dòng)力電池也為已成為公司業(yè)績(jī)包袱。

其實(shí)從實(shí)際情況來(lái)看，卡耐新能源資質(zhì)不差。不僅是國(guó)內(nèi)較早批量生產(chǎn)三元疊片軟包動(dòng)力鋰電池企業(yè)，而且首批入圍國(guó)家工信部《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名錄。還是上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、長(zhǎng)安汽車、江鈴集團(tuán)等車企的電池供應(yīng)商。2018年動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十，軟包動(dòng)力電池行業(yè)排名前三。

然而盡管諸多光環(huán)纏身，卡耐新能源的盈利狀況卻并不樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，卡耐新能源在2017年-2018年分別虧損約5085.93萬(wàn)元和1.17億元。而這對(duì)于本身就處于大幅虧損的科陸電子來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。根據(jù)科陸電子2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收同比下降13.36%至37.91億元，凈利潤(rùn)虧損-12.2億元。

科陸電子希望回歸核心主業(yè)

科陸電子表示，轉(zhuǎn)讓上?？凸蓹?quán)是為了聚焦新能源儲(chǔ)能和智能電網(wǎng)等核心主業(yè)，收縮投資和產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)線，回籠資金，降低財(cái)務(wù)投融資成本，提升公司效益；*ST集成也透露，公司戰(zhàn)略已有所調(diào)整，希望成為“值得信賴的國(guó)際頂級(jí)汽車工藝裝備及特種零部件合作伙伴”，實(shí)現(xiàn)特種和汽車兩大領(lǐng)域的并重發(fā)展。

除此之外，還包括新海宜（002089）將持有的南京海宜星能科技股份有限公司28%的股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2520萬(wàn)元；五龍電動(dòng)車（00729.HK）計(jì)劃出售由其控股的SynergyDragonLimited的75%的股權(quán)及中聚電池全部股權(quán)；江森自控國(guó)際有限公司140億美元出售旗下生產(chǎn)汽車電池的電力解決方案業(yè)務(wù)等。

隨著補(bǔ)貼的逐步退坡，動(dòng)力電池領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，不得不面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及產(chǎn)能過(guò)剩的陰影，凈利潤(rùn)虧損情況屢見(jiàn)不鮮。*ST集成、科陸電子凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，與鋰電池業(yè)務(wù)虧損不無(wú)關(guān)聯(lián)。而江森自控負(fù)責(zé)人表示，動(dòng)力電池根本不能賺錢。因此，剝離并不賺錢的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，或許也是自救的開(kāi)始。

02

未來(lái)或更多企業(yè)提前離場(chǎng)

眾所周知，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的市場(chǎng)集中度仍在不斷提升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年全年國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)56.34GWh，同比增長(zhǎng)55.58%。其中，裝機(jī)量排名前十動(dòng)力電池企業(yè)合計(jì)約47.20GWh，占整體裝機(jī)量的83%，較2017年TOP10企業(yè)合計(jì)占比上升達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)集中度提升趨勢(shì)明顯。

而這其中，頭部企業(yè)和尾部企業(yè)裝機(jī)量差距巨大。據(jù)了解，僅寧德時(shí)代和比亞迪兩家企業(yè)合計(jì)占據(jù)66.8%的裝機(jī)份額，分別為23.53GWh和11.44GWh。而上述被剝離出售的中航鋰電以及卡耐新能源，分別排在第九位和第十位，裝機(jī)量分別為0.72GWh和0.64GWh。雖然增長(zhǎng)非常迅速，但體量顯得較為單薄。

與此同時(shí)，調(diào)研顯示2018年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量65GWh，而有效產(chǎn)能超300GWh，因此最樂(lè)觀地估計(jì)，行業(yè)產(chǎn)能利用率不超過(guò)30%。然而對(duì)寧德時(shí)代和比亞迪來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)能仍然跟不上日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，因此兩家企業(yè)自2018年起開(kāi)啟產(chǎn)能擴(kuò)張模式。截至目前兩家企業(yè)已建成和規(guī)劃的產(chǎn)能均破100GWh。

動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度攀升

目前情況來(lái)看，兩家電池企業(yè)仍有很大的擴(kuò)產(chǎn)空間。同時(shí)通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低成本來(lái)綁定客戶，從而提高產(chǎn)能利用率來(lái)降低成本，從而實(shí)現(xiàn)正反饋循環(huán)。而中小電池企業(yè)的境遇則剛好相反，由于產(chǎn)能利用率低、銷售渠道不暢等因素，在擴(kuò)張的道路上顯得小心翼翼，未來(lái)極有可能在行業(yè)發(fā)展道路上淘汰出局。

因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著動(dòng)力電池領(lǐng)域市場(chǎng)集中度的不斷攀升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度將愈發(fā)的劇烈。大批中小型動(dòng)力電池企業(yè)將無(wú)法獲得車企訂單或訂單大幅下滑，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)收凈利下滑而出現(xiàn)大幅的虧損。那些沒(méi)有龐大資金支持、沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資源鏈條輔助、沒(méi)有核心大客戶綁定的企業(yè)已經(jīng)很難進(jìn)入前列梯隊(duì)。

除此之外，動(dòng)力電池價(jià)格的驟降也讓動(dòng)力電池企業(yè)盈利更難。由于補(bǔ)貼退坡引發(fā)的連鎖反應(yīng)在動(dòng)力電池行業(yè)之間持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致動(dòng)力電池單價(jià)不斷下行，行業(yè)陣痛效應(yīng)仍在持續(xù)。即便是龍頭企業(yè)，其毛利率雖然遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，但是也普遍出現(xiàn)下降趨勢(shì)。而對(duì)于中小電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種陣痛更加的明顯。

根據(jù)寧德時(shí)代發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，寧德時(shí)代的毛利率出現(xiàn)了逐年下滑。2018年前三季度，該公司銷售毛利率為31.28%，較2016年年末減少了12.42個(gè)百分點(diǎn)；億緯鋰能2018年前三季度毛利率為23.57%，同比大幅下滑7.73%；國(guó)軒高科2018年第三季度毛利率為32.08%，同比大幅下降5.92%。

業(yè)界人士普遍認(rèn)為，隨著動(dòng)力電池行業(yè)洗牌加速，競(jìng)爭(zhēng)加劇、補(bǔ)貼退坡將導(dǎo)致電池價(jià)格下滑明顯，企業(yè)毛利潤(rùn)下降。而采購(gòu)價(jià)格、材料成本、設(shè)備折舊等也是影響電池企業(yè)毛利率的重要因素。從多方反饋信息顯示，2018年動(dòng)力電池企業(yè)毛利率普遍大幅下滑，甚至有的企業(yè)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)平均毛利率不足10%。

今年動(dòng)力電池仍將面臨降價(jià)壓力

然而對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，后續(xù)仍將面臨著巨大的降價(jià)壓力。隨著2019年新的補(bǔ)貼政策出臺(tái)，新能源汽車補(bǔ)貼獲得的難度越來(lái)越大，車企對(duì)動(dòng)力電池降價(jià)的呼聲持續(xù)走高。《動(dòng)力電池》雜志了解到，部分車企希望2019年動(dòng)力電池價(jià)格再降20%左右。即磷酸鐵鋰降至1.1元/Wh，三元降至0.8元/Wh左右。

遠(yuǎn)東福斯特副總經(jīng)理?xiàng)铌J曾表示，“今年動(dòng)力電池價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下降，但降的幅度不會(huì)再像2017、2018年那么大。車企希望動(dòng)力電池成本再下降20%，我認(rèn)為這不現(xiàn)實(shí)，動(dòng)力電池價(jià)格降幅應(yīng)該在10%左右，這是個(gè)合理值，下降空間會(huì)有限?！钡还茏罱K結(jié)果怎樣，今年動(dòng)力電池持續(xù)降價(jià)已經(jīng)是大趨勢(shì)所在。

而事實(shí)上，在補(bǔ)貼持續(xù)退坡、主機(jī)廠壓價(jià)、毛利率走低等多重壓力之下，大批動(dòng)力電池企業(yè)在2018年都遭遇了發(fā)展困境，資金短缺、訂單下滑、產(chǎn)能利用率低、新產(chǎn)品研發(fā)困難等因素迫使部分電池企業(yè)轉(zhuǎn)型，將電池的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向數(shù)碼、電動(dòng)工具、叉車以及儲(chǔ)能等領(lǐng)域?qū)で笊a(chǎn)，或直接賣掉動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，接下來(lái)的2019、2020年，動(dòng)力電池企業(yè)想要活下去，拼的是控制成本的能力。如果不能盈利，及時(shí)止損則是最好的選擇。在此情況之下，未來(lái)或許會(huì)有更多上市公司為了止損考慮剝離、出售其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，從而降低企業(yè)損失。畢竟，未來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)或許僅剩3-5家，可不是誰(shuí)都有機(jī)會(huì)。