2019年以來，隨著新能源車補貼滑坡預期加重，主流電池廠對于成本控制更加重視，正極材料作為生產原料的成本大頭，自然受到特別關照。自年初開始，就陸續收到企業新簽訂單采購價下調消息，四大正極材料均出現不同程度影響。

其中，錳酸鋰材料因為主要應用于低端數碼和部分小動力領域，受此影響小一些，價格波動尚可接受。除此之外，三元及鈷酸鋰受金屬鈷大跌影響，下調幅度更加明顯。

生產情況方面，除2月份春節因素影響之外，正極材料總體產量仍處于上升通道。值得注意的是，三元材料占正極材料中的比例從去年5月的45.3%提升到了今年4月的52.3%，增長勢頭最為強勁。

具體來看：

三元材料

受鈷等原料價格繼續下行的影響，2019年1-4月份國內三元材料市場價格總體呈現小幅陰跌，同時需要看到，三元前驅體的跌幅遠小于三元材料跌幅，差值達到0.8萬/噸，在此背景下，三元材料企業的利潤受到明顯壓縮。1-4月三元材料統計產量5.93萬噸，同比增長45.4%。生產廠家分化比較明顯，第一梯隊廠家訂單飽和，擴產增量積極，第二梯隊中的部分及其他廠家產能過剩嚴重，市場以價格戰形式搶奪客戶的情況也較為明顯。另外受新能源汽車補貼退坡的影響，各鋰電池廠家要求降本增效的訴求，廣泛在材料產品上的變化中體現，如多元鎳55，單晶鎳55，單晶鎳65等三元材料，都是今年受市場追捧的產品，而常規動力及數碼523產品，因性價比相對較低，需求有所減弱。

磷酸鐵鋰

進入2019年，受新能源車補貼滑坡預期影響，電池廠主動要求磷酸鐵鋰廠家降低售價，主流廠家如德方納米、貝特瑞等均下調合同價，陸續下跌至5萬/噸左右。同時可以看到，在此期間碳酸鋰價格并未出現明顯下調，磷酸鐵鋰企業利潤情況出現明顯下行。1-4月磷酸鐵鋰生產量2.65萬噸，同比去年增長49.7%。2019年以來，磷酸鐵鋰受益于安全性以及性價比優勢，逐漸回到主流企業的視野當中，磷酸鐵鋰企業生產情況出現好轉，4月份的單月產量已接近去年高峰期水平，預計全年磷酸鐵鋰產量有望創出新高。同時也要注意的是，湖南裕能、山東豐元、光華科技等企業新進入磷酸鐵鋰市場，勢頭較猛，新的進入者或許將給磷酸鐵鋰市場帶來一些變化，值得關注。

錳酸鋰

自2018年5月份以來錳酸鋰一直處于下跌通道，不過錳酸鋰的實際需求仍然比較好。價格的下跌，更多的是受碳酸鋰價格大幅下滑導致的成本縮減所致。市場上低端錳酸鋰貨源相對較多，價格競爭較為激烈。1-4月國內錳酸鋰統計產量14230噸，同比增長32.2%。除了傳統的中信大錳、青島乾運、湖南海利、無錫晶石等企業以外，去年以來以貴州丕丕丕、新余智鋰為代表的企業在錳酸鋰市場表現搶眼，增長勢頭較猛，如貴州丕丕丕月產量已突破600噸，單以產量來計的話甚至已開始沖擊行業頭名。

鈷酸鋰

1-4月份鈷酸鋰繼續大幅下跌，從2018年底的28萬/噸下跌至4月底的23.5萬/噸，跌幅16%。下跌的原因：一方面受鈷原料大幅下跌的影響；另一方面來自于市場需求減弱的影響。從2018年以來，鈷酸鋰市場需求未出現增長態勢，由于鈷價的居高不下，一部分數碼市場由三元材料做替代。鈷酸鋰市場飽和后，國內廠家競價變得更為激烈，尤其是原料價格出現下滑后，材料價格跟跌明顯。1-4月11家鈷酸鋰統計產量1.51萬噸，同比下滑13.3%。TOP5企業生產量1.31萬噸，市場份額占比達到87.1%，行業集中度繼續提高。在TOP5企業中，今年以來，唯有廈門鎢業鈷酸鋰月產量超過1000噸，穩居榜首。第一、二梯隊的差距逐步拉大。而各家也繼續保持原有產能不變，未出現擴建計劃。

總結展望

產量方面，三元材料、錳酸鋰繼續沿續了快速增長勢頭，同比增速均超過30%。比較顯眼的是磷酸鐵鋰迎來觸底反彈，在去年全年同比下滑的背景下，2019年需求表現超出預期，1-4月同比增速也達到近50%。相比之下，鈷酸鋰市場需求仍然低迷，增長乏力。根據企業排產情況來看，未來2個月三元材料生產維持高位平穩，磷酸鐵鋰和錳酸鋰還將有一定的增長，鈷酸鋰持平為主。總體看正極材料產量還是處于一個向上爬坡的過程。

價格方面，進入5月份以來，電池廠陸續與汽車廠家簽訂了新的供貨價格，電芯售價整體跌幅5-10%。同時，由于6月下旬開始新的補貼政策開始實施，新能源車補貼進一步下降，未來整個產業鏈對于鋰電池和原材料的價格都有下跌預期。除此之外，燃油車國六標準將于7月1日正式實施，對于國五庫存燃油車的價格造成巨大下跌壓力，反過來影響了新能源車的銷量。

綜上來看，5-6月份產業鏈偏空因素較多，下游需求并不旺盛，正極原料鈷、鋰等下跌的可能性更大一些，在此情況下，我們傾向于認為正極材料價格仍難逃下跌通道，小降為主。