EC(碳酸乙烯酯)是五大電解液溶劑之一，EC(碳酸乙烯酯)在電解液中的質量占比在20%-30%左右。近期江蘇兩家EC的生產商因為環保問題，被政府關停，導致EC的供給量減少30%左右。國內EC供應非常緊張，EC價格大幅上漲，當前國內EC的報價在13000元/噸左右，比去年同期上漲5000元左右。部分電解液生產廠商EC拿貨困難。

EC(碳酸乙烯酯)能在鋰電池石墨負極材料表面形成穩定的SEI膜。SEI膜對于鋰電池的性能影響巨大。鋰電池通過鋰離子在含鋰過渡金屬氧化物和貧鋰石墨材料之間的嵌入、脫出來實現能量的儲存、釋放。石墨材料能實現在鋰電池中的應用是靠電解液在石墨表面分解形成的離子可導、電子不導的固體電解質界面SEI膜。這層保護膜將還原穩定性遠低于嵌鋰電位的電解液與石墨電極隔離，從而保證在嵌鋰電位下電解液不發生還原分解，使得鋰離子在石墨材料中可逆嵌脫。而碳酸乙烯酯可以在略高于0.7V電位下發生分解形成一層穩定的SEI膜，從而抑制電解液在更低電位的分解，使鋰離子可在石墨材料中正常地嵌入、脫出。由此可見，EC(碳酸乙烯酯)對于鋰電池性能有著至關重要的影響。

在五大電解液溶劑中，EC(碳酸乙烯酯)的介電常數最高，能夠提供很高的離子電導率，因此EC(碳酸乙烯酯)在大多數的電解液配方中均有應用，可替代性低。石大勝華目前擁有2.6萬噸/年的EC(碳酸乙烯酯)產能，是國內最大的EC(碳酸乙烯酯)生產廠商，石大勝華深度受益于近期EC(碳酸乙烯酯)價格的上漲。

表2：目前國內主要EC(碳酸乙烯酯)生產商情況介紹

海外方面，只有日本的三菱化學和東亞合成能生產電池級的EC(碳酸乙烯酯)產品，而且產能都比較小。三菱化學的EC(碳酸乙烯酯)主要配套自己的電解液產品，三菱化學因為EC產能不足，還采購石大勝華的EC產品。而巴斯夫、臺灣的東聯化學等企業僅有工業級的EC產能。海外的動力電池出貨量未來會快速增長，因此未來海外的EC供給大概率也會比較緊張。可見，石大勝華波蘭EC項目的投建恰逢其時。

電池級的EC主要作為溶劑應用于電解液產品，而工業級的EC可應用于電解液的添加劑，江蘇華盛、淮安瀚康、莒南國泰等電解液添加劑生產廠商在添加劑生產過程中會使用工業級的EC的產品。另外，工業級的EC產品也應用于高吸水性樹脂產品。高吸水性樹脂不溶于水，也不溶于有機溶劑，能吸收數百倍至數千倍于自身重量的水，而且保水性很強。高吸水性樹脂廣泛應用于醫療衛生、建筑材料、環境保護、農業、林業及食品工業等領域，其需求量穩步增長。

石大勝華是目前全球最大的碳酸酯類溶劑生產商，公司電解液溶劑供應量占全球電解液溶劑供應量的40%，出口量占國內總出口量的60%以上。同時，石大勝華目前也是全球唯一一家能同時提供五種鋰電池電解液溶劑的公司。在電解液溶劑行業，石大勝華是一家世界級的龍頭企業。

新能源汽車行業是一個既有發展確定性，又有高速成長性的行業。隨著全球新能源汽車行業的快速放量，鋰電池行業也會隨之快速發展。據天風證券預計，今年全球鋰電池的需求量達239GWh，同比2018年增長35%左右，主要增量來自于動力電池。239GWh鋰電池的需求量對應的電解液需求量達29萬噸。可見，電解液行業深度受益于新能源汽車行業的快速發展。

溶劑是生產電解液的重要原材料之一。溶劑在電解液中的質量占比高達80%左右，遠遠高于溶質14%和添加劑6%左右的質量占比。在鋰電池中，溶劑能起到穩定電壓的作用，溶劑的純度對其穩定電壓作用的發揮有著重要的影響。因此鋰電池對溶劑純度的要求十分嚴格，其純度要求達99.99%以上。達標的有機溶劑氧化電位在5V左右，有機溶劑的氧化電位對于鋰電池的安全性和防止電池過充有著重大的作用。

電解液項目生產線的投資成本較小，平均生產線投資成本僅為1萬元/噸左右。而且電解液項目的投產速度快，電解液萬噸級的項目建設可在一年內完成，電解液行業的復產速度也很快。因此在電解液價格上漲時，電解液的出貨量可能迅速增大。但是溶劑項目的投產速度慢于電解液項目，溶劑項目的投產時間大約需要1.5-2年左右，新增產能的釋放相比電解液較慢。這就會導致在電解液出貨量快速增長時，作為生產電解液原材料的溶劑供應偏緊。

因此很多電解液生產商都非常重視與溶劑生產商的合作關系，一旦溶劑供應偏緊時，電解液生產商希望依然能夠拿到穩定的貨源。天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、比亞迪等國內大型電解液生產商都與石大勝華建立了良好的合作關系。另外，海外的三菱化學、宇部興產、ENCHEM等知名電解液生產商也是石大勝華的下游客戶。在目前EC(碳酸乙烯酯)供給緊張的情況下，這些國內外的大型電解液生產廠商會更加重視與石大勝華的合作關系。

優質的下游客戶群體是石大勝華的一大優勢。值得注意的是，石大勝華給天賜材料的供貨量很大，而天賜材料是寧德時代最主要的電解液供應商，因此寧德時代的動力電池中使用的電解液溶劑很多產自于石大勝華。