雖然同為鉛酸電池龍頭,近日,超威動(dòng)力(00951)和天能動(dòng)力(00819)兩家公司在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)迥然相反,前者近兩日累計(jì)跌幅接近7%,而天能動(dòng)力兩日的上漲幅度卻超過(guò)了3%,二十九日收?qǐng)?bào)6.85港元。

在股價(jià)走勢(shì)贏下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之時(shí),天能動(dòng)力還受到了麥格理、中金、中投(香港)等投行的一致看好。麥格理將該股目標(biāo)價(jià)由8.8港元上調(diào)至9港元,重申天能動(dòng)“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

鉛價(jià)上升提振利潤(rùn)

麥格理認(rèn)為,天能動(dòng)力過(guò)去兩個(gè)月多次提高鉛酸電池價(jià)格,這與鉛價(jià)上漲不無(wú)關(guān)系,該行預(yù)計(jì)天能動(dòng)力下半年毛利率為14.6%,與上半年持平,毛利較上半年提高28%至16億元人民幣,盈利將有所改善。

智通財(cái)經(jīng)獲悉,過(guò)去幾個(gè)月來(lái)鉛價(jià)接連上漲,現(xiàn)貨鉛價(jià)自年中以來(lái)上漲幅度達(dá)到30%,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,電池制造商或?qū)⑼ㄟ^(guò)提高電池價(jià)格來(lái)抵消材料成本的新增。而天能動(dòng)力在過(guò)去兩個(gè)月中,至少3次向分銷商提高了鉛酸電池價(jià)格,幅度累計(jì)達(dá)到15%,而一旦鉛價(jià)繼續(xù)保持在較高水平,公司可能將進(jìn)一步提價(jià)。

根據(jù)國(guó)家工信部有關(guān)鉛電池行業(yè)準(zhǔn)入的核查,截止到目前,通過(guò)準(zhǔn)入核查的鉛電池公司一共94家,而天能動(dòng)力在動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)的市場(chǎng)占有率高達(dá)40%,提價(jià)有關(guān)公司利潤(rùn)的上升效果顯而易見。

鋰離子電池為上升新引擎

之所以受到資本市場(chǎng)的青睞,天能動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)的上升不可忽視。作為新的上升引擎,今年上半年,天能鋰離子電池的銷售收入達(dá)2.89億元,同比上升了53%,比傳統(tǒng)的蓄電池增速高出近4倍。

而就在即將到來(lái)的2016年十二月,天能動(dòng)力將啟動(dòng)產(chǎn)量為1GWh的鋰電生產(chǎn)項(xiàng)目,使總產(chǎn)量新增至2.25GWh。這將滿足部分汽車制造商的供應(yīng)需求,并將由本土品牌(如奇瑞、康迪),逐漸打入微型電動(dòng)汽車市場(chǎng)。

另一方面,動(dòng)力鋰離子電池是否將出現(xiàn)產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的問(wèn)題也在業(yè)內(nèi)引起了探討。麥格理認(rèn)為,雖然鋰離子電池產(chǎn)量急劇上升,但由于鋰材料產(chǎn)量仍然受限,價(jià)格仍趨于穩(wěn)定。目前來(lái)看,碳酸鋰價(jià)格自2015年底以來(lái),一直保持在高位,接近12萬(wàn)元/噸水平,為2015下半年價(jià)格水平的3倍。

而隨著原材料供應(yīng)正常化,價(jià)格可能恢復(fù)下行趨勢(shì),以支持鋰基電池的提升。這將反過(guò)來(lái)使得鋰在更廣泛的范圍內(nèi)被采用,可用于電動(dòng)汽車輛以及電池使用。

從政策方面看,2016年十一月二十二日,工信部公布了《汽車動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件(2017年)(征求意見稿)》,單體公司產(chǎn)量規(guī)模要求大增,根據(jù)規(guī)范中的描述,合格的鋰離子動(dòng)力鋰離子電池單體公司年產(chǎn)量力將不得低于80億瓦時(shí)。有理由相信,2017年天能動(dòng)力有能力通過(guò)與其他鋰離子電池制造商進(jìn)行戰(zhàn)略合作,新增額外產(chǎn)量,以達(dá)到符合行業(yè)監(jiān)管的產(chǎn)量要求。

此外,天能動(dòng)力擁有成熟的分銷網(wǎng)絡(luò),可以利用其長(zhǎng)期關(guān)系幫助分銷商采用新技術(shù),因?yàn)槌杀?效益對(duì)鋰離子電池產(chǎn)品的積極因素不斷新增。

股價(jià)仍有上升空間

智通財(cái)經(jīng)獲悉,2017年,天能動(dòng)力廢舊蓄電池年回收處理能力將達(dá)到40萬(wàn)噸。其位于河南的項(xiàng)目(產(chǎn)量10萬(wàn)噸)產(chǎn)量利用率已經(jīng)達(dá)到60-70%。

研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,廢舊蓄電池回收將有助于滿足鉛酸電池生產(chǎn)近一半的鉛需求,同時(shí)將減少公司對(duì)外部供應(yīng)商的依賴,并改善其鉛成本結(jié)構(gòu)。

在種種利好的情況下,麥格理將天能動(dòng)力2016—2018年每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)7%、4%、0%至0.69元人民幣、0.86元人民幣、0.95元人民幣,以反映較高的毛利率預(yù)測(cè)。基于2017年9倍的市盈率,麥格理將目標(biāo)價(jià)定為每股9港元,由此看來(lái)股價(jià)或仍有上升空間。