一個剛剛走出危機的產(chǎn)業(yè)希望電動汽車及電池會引發(fā)一輪全新的綠色超級周期。

對采礦投資者來說，嘉能可(Glencore)這家英瑞金屬公司集團有種讓人無法自拔的吸引力。這家公司還是煤這種格外不時髦的大宗商品的全球最大出口商。它去往他人不敢涉足之地，例如因暴力及而聲名不佳的剛果民主共和國(DRC,以下簡稱剛果(金))。最近它還設(shè)法繞過俄羅斯遭受制裁這一情況，與該國最大的石油公司俄羅斯石油公司(Rosneft)達成交易。

不過嘉能可本身也自帶光環(huán)。它是世界最大的銅供應(yīng)商之一，也是世界最大的鈷供應(yīng)商，二者大部分都來自于公司在剛果(金)的投資項目。這兩種金屬是清潔科技產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)的重要元素，尤其是電動汽車和電池。

在本世紀(jì)初由我國引領(lǐng)的大宗商品超級周期中，投資者向礦業(yè)公司豪擲一萬億美元。近期該行業(yè)終于從當(dāng)時這種過度投資造成的破面中走出，投資者也重新燃起投資采礦的熱情。如今，包括銅、鈷、鎳、鋰以及石墨在內(nèi)的"綠色"金屬及礦物的潛力令他們愈加振奮。看漲情緒最為高昂的人認(rèn)為，清潔能源對這些金屬和礦物的需求或許比我國在過去約15年里的需求還要大。

對采礦業(yè)的樂觀情緒本身就是一個顯著好轉(zhuǎn)。過去四年來采礦業(yè)遭遇大滑坡，研究公司盛博(SanfordC.Bernstein)判斷，其程度之深重堪比大蕭條時期。2014年到2015年間，隨著大宗商品價格暴跌，于倫敦上市的四大礦業(yè)公司必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)、嘉能可以及英美資源集團(AngloAmerican)幾乎損失了2oo億美兀的核心盈利，或者說稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)。受沖擊最大的嘉能可通過取消派息和發(fā)行新股挽救自己的資產(chǎn)表。

去年，大眾商品價格回升，采礦公司股價反彈，嘉能可再次一馬當(dāng)先。近期的業(yè)績顯示，四大礦業(yè)公司不僅擺脫了巨額虧損，實現(xiàn)了盈利，還在2016年削減了將近25o億美元的凈。必和必拓和力拓也出人意料地向股東們派發(fā)了大筆股息。嘉能可言辭強硬的老板伊凡?格拉森伯格(IvanGlasenberg)說，3o年來，公司如今的財務(wù)狀況最為強健。他感嘆：“只一年的功夫，就有了這么大的轉(zhuǎn)變。”

行業(yè)狀況實現(xiàn)好轉(zhuǎn)靠的是限制供給--既有為推高大宗商品價格的自愿因素，也有罷工和停工這樣不得已的狀況。自2013年來，各大礦業(yè)公司資本支出的降幅已超過三分之一(見圖表)。所有這些公司都不太愿意開發(fā)新的大型采礦項目。例如，格拉森伯格稱，行業(yè)內(nèi)新銅礦項目的儲備要比我國帶來的礦業(yè)繁榮期出現(xiàn)前要少。力拓位于蒙古戈壁、規(guī)模巨大的奧尤陶勒蓋(OyuTolgoi)銅礦則是一個鮮見的例外。這幾個礦業(yè)公司的重要重點都是重建資產(chǎn)表，以及回饋一直對自己保有信心的股東。

雖況這些公司保址zr堅持貸不約醫(yī)整個遼國場河綠色釜屬及礦物的需求正誘惑它們解開錢袋。去年，必和必拓宣稱2017年將會是"電動汽車革命真正開始"的年份。近期電池材料如銅、鈷以及鋰的價格飆升，更令業(yè)界感到興奮。我國作為世界最大的電動汽車制造商，正在大量消耗這些材料。去年十一月，于上海上市的洛陽鉬業(yè)(ChinaMolybdenum)成為剛果(金)大型銅鈷礦TenkeFungurume的大股東。不難發(fā)現(xiàn)，相較而言內(nèi)燃機里的催化轉(zhuǎn)換器所使用的鉑的價格已被甩在了后面。

密切關(guān)注電動汽車相關(guān)需求的必和必拓估計，制造一輛普通的以電池驅(qū)動的汽車將要8o公斤的銅，是內(nèi)燃機汽車所需銅的四倍。這些銅分布在發(fā)動機(要的銅最多)、電池以及電路中。必和必拓預(yù)測，到2035年也許會有1.4億輛電動汽車上路，占全球汽車保有量的8%，而如今的數(shù)字是1oo萬輛。要將這些車輛生產(chǎn)出來，每年至少需新增85o萬噸的銅產(chǎn)量，也就是在如今全球總需求的基礎(chǔ)上再新增三分之一的產(chǎn)量。

到2035年幾乎所有新生產(chǎn)的汽車都會是電動的--根據(jù)這一大膽的估計，盛博認(rèn)為到那時全球銅的供應(yīng)量將要翻倍才能滿足需求。它指出，為了找到并將所有可能獲利的金屬采挖出來，以及提高冶煉和提純的能力，采礦公司或許需新增高達一萬億美元的投資。天達銀行(Investec)的亨特?希爾科特(HunterHillcoat)說，要應(yīng)對汽車行業(yè)的這一轉(zhuǎn)變，每年都得新增一個銅礦，與世界最大銅礦智利的Escondida規(guī)模相當(dāng)。

問題也出在這里。據(jù)估計，從發(fā)現(xiàn)銅礦床到將這種金屬大規(guī)模生產(chǎn)出來至少要3o年。如今還在開采中的大型銅礦中，有些是在上世紀(jì)代發(fā)現(xiàn)的。由于礦石品位下降、一些社群對開礦的抵制以及缺水等因素，到明年或后年銅將供不應(yīng)求。但銅價得大幅上漲才會激勵公司對銅礦進行必要的投資。

然而，銅價急劇上漲也許會促使制造商去尋覓電池及電動汽車所需原料的替代品，例如鋁。當(dāng)十年前不銹鋼的添加劑鎳價格飆升時，不銹鋼制造商便想辦法讓產(chǎn)品減少對鎳的依賴。

要滿足未來電動汽車革命的需求還有另一個難題：某些前景最好的礦物往往位于不宜涉足的地方。例如，作為銅和鎳的副產(chǎn)品，鈷的全球總產(chǎn)量約為1o萬噸，剛果(金)約占其中的7o%。這之中有很大一部分都是在沒有法律監(jiān)管的情況下由礦工手工開采出來的。這引發(fā)了國際社會對"沖突鈷"的擔(dān)憂【譯注：沖突礦石是指在武裝沖突和人權(quán)的情況下開采的礦物】。

事實上，汽車和電池所需的礦物中，可能很多種都將重要來自剛果(金)。盛博的保羅?蓋特(PaulGait)將該國比作電動汽車繁盛期的沙特阿拉伯，意指其相當(dāng)于該王國在石油市場上的角色。但有人認(rèn)為必和必拓和力拓這樣的公司并不愿投資剛果(金)，因為它們對該國的穩(wěn)定、透明度及政府對國家的治理感到擔(dān)憂。