六月以來，鋰離子電池概念在A股市場炙手可熱。并制造了成飛集成、德賽電池、同濟科技等一眾妖股。

從2009年巴菲特投資比亞迪開始，鋰離子電池就成為A股最為燙手的概念之一，但其間泥沙俱下，更是成為游資聞風而動的目標。鋰離子電池的遠大前程是憧憬于動力汽車的前景，而目前為市場追逐的投資標的，其絕大多數產品均是用于筆記本電腦等傳統領域，雖然各家公司都開始為動力鋰電池厲兵秣馬，但核心技術的缺失，使得動力鋰電池的發展并非坦途；一擁而上的非理性，又使得鋰離子電池泡沫開始聚集。

誰能在這場鋰離子電池沖殺中突出重圍，仍有待市場檢驗。但顯然已經有人在這場概念大戲中，通過二級市場，掘下第一桶金。

這里是鋰離子電池概念股的“空中花園”，也是A股市場的狂歡之地。

2010年七月六日，復牌之后的成飛集成(002190.SZ)，一輪氣勢如虹的上漲，將其股價從12元左右，推高至35.86元的歷史高點。而主導這一切的，正是該公司一紙通告，將增發1.06億股建設鋰離子動力鋰電池項目。

即便是成飛集成在五個漲停之后公布五大“風險提示”，仍難以阻擋游資的輪番沖殺。八月二十三日，在持續三個交易日收盤價格漲幅偏離值達到20%以后，成飛集成停盤至今。從七月六日算起的32個交易日，成飛集成掠得212.10%的漲幅。

成飛集成并非孤例。

德賽電池(000049.SZ)四月份以來，亦取下132.23%的漲幅。江特電機(002176.SZ)和同濟科技(600846.SH)，七月以來的漲幅分別達到89.25%和79.21%。而在大智慧全部概念板塊中，鋰離子電池板塊以七月以來25.57%的漲幅，高居榜首。

“越是處于朦朧階段，越會有想象空間，市場炒作的動力就會越大。”浙江某私募人士向記者表示。

“有‘鋰’走遍天下”，有券商研究報告如此命名。而在鋰離子電池概念雞犬升天的背后，泥沙俱下卻是不爭的事實。

在這場資本盛宴中，作為鋰離子電池核心環節的正極材料和隔膜，國內幾無上市公司參與。

“深圳有數千家鋰離子電池的組裝廠，其實現在有些上市公司做的業務就是把各種材料買來組裝起來出口。”某資深行業人士向記者坦言。

令人迷惑的是，國內部分上市公司，從毫不相干的行業華麗轉身而來，其雄心勃勃的鋰離子電池棋局，核心技術從何而來？

與此同時，咨詢公司羅蘭貝格(RolandBergerStrategyConsultants)發出警告，稱全球汽車用鋰離子電池產業泡沫正在成型，“到2015年，全球車用鋰離子電池產量至少將會是實際需求的兩倍。”

鋰離子電池的野蠻生長終將歸順于強者恒強的叢林法則，但興風作浪的資本卻早已經全身而退。潮退之時，裸泳者終將現身。

2010年六月，財政部、科技部、工業和信息化部、國家發展改革委聯合出臺《有關開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》(以下簡稱《通知》)，確定在上海、長春、深圳、杭州、合肥5個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點工作。

這點燃了鋰離子電池板塊的洶涌行情。

根據上述通知，對滿足支持條件的新能源汽車，按3000元/千瓦時給予補貼。插電式混合動力乘用車每輛最高補貼5萬元，純電動乘用車每輛最高補貼6萬元。

“只有通過政府補貼，把性價比的拐點打掉。市場大了形成規模效應，單件產品的成本下降，新能源產業才能實現良性循環。”凱曼資本產業投資總監張煒表示。

而在此前新能源汽車的技術路徑之爭中，鋰離子電池幾乎完勝鎳氫電池。雖然官方在政策上堅持“百花齊放”，但從業界到資本市場，鋰離子電池具有容量大、循環壽命長、無記憶性等優點，目前已成為全球消費類電子產品的首選電池。而其作為動力汽車的電池裝備，也為業界所普遍看好。

根據日本調查公司Hiedge的預計，電驅動車以及燃料增程的電動汽車將在2020年達到近350萬輛的銷售規模；而IIT也預計使用鋰離子電池的混合動力以及電動汽車將在2018年達到超過200萬輛的銷售規模。未來10年內，充電式的新能源汽車有望以年均50%的速度成長。

各國對動力鋰電池汽車的補貼政策也是紛至沓來。如德國對電動汽車的消費者實行5年免稅，并供應3000-5000歐元的補貼，冰島更是提出2012年將全國汽車全部換為電動汽車的計劃。

正是在這一遠大前程的指引下，市場資金聞“鋰”而動。

八月二十三日，同濟科技(600846.SH)股價平地而起，持續三個漲停將其股價從7.26元推高至9.57元。中信建投武漢建設八路營業部、財通證券溫嶺東輝北路營業部等著名的游資營業部均在其間快進快出。

而在持續三個漲停之后，上市公司方面才在接受記者采訪時作出澄清，傳言中的鋰離子電池投資項目，與該公司無關。

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八月二十六日，同濟科技大跌8.78%，同日換手率達到24.68%，游資出逃跡象明顯。

正極材料盛宴缺席

市場狂熱的背后，卻是A股上市公司在鋰離子電池產業鏈核心環節的缺席。

鋰離子電池產業鏈由正極材料、負極材料、電解液、隔膜四大部分組成。國內上市公司大多集中于負極材料和電解液的生產，而對技術難度最高的正極材料和隔膜，鮮有涉獵。

其中，正極材料在產業鏈中成本占比最高，約為鋰離子電池總成本的三分之一。亦是毛利率最高的環節。

而在正極材料的分類中，目前技術最成熟、應用最廣泛、商業化最成功的是鈷酸鋰，而各國研發的重點則是動力鋰電池用正極材料，包括三元素(鎳鈷錳酸鋰)、錳酸鋰和磷酸鐵鋰等。

湘財證券在其報告中表示，目前被認為是鋰離子電池發展方向的磷酸鐵鋰，其正極材料的技術壁壘甚高，優質產品的毛利率可達50%以上，遠高于鈷酸鋰的15%和錳酸鋰的25%。

國內上市公司方面，鈷酸鋰的生產廠商為當升科技(300073.SZ)和杉杉股份(600884.SH)旗下湖南杉杉，且鈷酸鋰重要應用于筆記本電腦、手機等數碼產品，而點燃市場想象空間的汽車動力鋰電池，鈷酸鋰則難以應用其中。

其中，杉杉股份現有正極材料產量達到6000噸，重要生產平臺為其控股子公司湖南杉杉，其重要產品仍為鈷酸鋰。

杉杉股份2009年年報顯示，湖南杉杉該年度實現營業收入4.14億元，實現凈利潤2306萬元。

與之情況類似的，則是當升科技。當升科技的正極材料產量為3900噸，但其95%的產品，正是鈷酸鋰正極材料。

本次創業板上市，當升科技總共募得資金7.2億元，超募4.8億元。利用募集資金，公司在江蘇海門投資了年產3900噸鋰離子電池正極材料生產基地項目，其中新增產量分別為鈷酸鋰1750噸、多元材料1550噸、錳酸鋰600噸。

華泰聯合證券在其報告中表示，安全性差和過高的成本，限制了鈷酸鋰在動力鋰電池領域的大規模應用。

當升科技證券事務代表曾憲勤向記者表示，目前該公司募投鈷酸鋰項目，尚處于工程設計階段，預計將于明年一季度建成投產。

他同時表示，鈷酸鋰作為正極材料，只能用于小型鋰離子電池，“用不到動力汽車上，重要是安全性的問題。”

而關于最有希望成為動力鋰電池組件的磷酸鐵鋰正極材料，目前各家上市公司大多處于研發階段。

佛塑股份淺試隔膜

國內A股上市公司缺失的另一個環節，則是隔膜。

根據國元證券的研究報告“隔膜制造利潤豐厚，以聚丙烯為例，原料成本僅8000元/噸，而加工制成隔膜后，價格可達300萬元/噸。”

但國元證券表示，目前世界上只有日本、美國等少數幾個國家擁有鋰離子電池聚合物隔膜的生產技術和相應的規模化產業。

身披這一光環的，包括佛塑股份(000973.SZ)、滄州明珠(002108.SZ)、大東南(002263.SZ)，前兩家公司更是堪稱近期妖股。佛塑股份七月以來的漲幅達到28.96%，滄州明珠六月以來的漲幅也高達54.21%。

早在2009年十月二十一日，佛塑股份公布通告，稱對旗下生產新能源電池隔膜的公司佛山市金輝高科光電材料有限公司(以下簡稱“金輝公司”)增資288.68萬美元，從此佛塑股份鋰離子電池概念加身，更是在2010年以后一洗此前幾無機構關注的境況，吸引包括社保基金、華夏系基金等紛紛進駐。

佛塑股份旗下與比亞迪的合資公司金輝公司重要從事鋰離子電池隔膜的生產，在2005年、2006年投產后逐漸走出虧損，2007年實現凈利潤1977萬元，2008年凈利潤3436萬元，2009年凈利潤3839萬元。

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而金輝公司擬增資擴建鋰離子電池隔膜項目，項目投資總額10500萬元，各股東新增投資共712.96萬美元，其中佛塑股份新增投資288.68萬美元；BYD(H.K)CO.,LIMITED(比亞迪香港有限公司)新增投資236.20萬美元；金輝公司管理層及核心技術人員出資成立的一家公司佛山金科達投資有限公司(以下簡稱“金科達公司”)，新增投資188.08萬美元。

金輝公司具有電池隔膜0.12億平方米以上產量，目前重要產品是電子品電池隔膜，在汽車動力鋰電池上使用很少，包括銷售給比亞迪的隔膜，也重要是用在手機用鋰離子電池。

另外一個鋰離子電池隔膜概念的上市公司滄州明珠，近期公司方面也表示，其研制的鋰離子電池隔膜小樣性能“尚未達到鋰離子電池中低端用水平”。

從2009年至今，滄州明珠股價一度由5.28元上漲至歷史最高的2010年初的22.29元(做復權處理)，而從今年六月以來的一輪股價上攻，又再度逼近這一歷史高位。

搏殺電解液

相比國內上市公司在正極材料和隔膜上的淺嘗輒止，電解液則是一個群雄并起的市場，但搏殺已然展開。

“電解液重要是用六氟磷酸鋰進行調試，六氟磷酸鋰幾乎全部是從國外進口，單純生產電解液，技術含量并不高。”有鋰離子電池行業資深研發人士告訴記者。

目前國內上市公司中，重要的電解液生產廠商包括江蘇國泰(002091.SZ)、多氟多(002407.SZ)。

江蘇國泰早在2002年就通過旗下子公司國泰華榮涉足電解液生產，其產量也從最初的200噸擴張至目前的2000噸，成為僅次于日本宇部興產和韓國三星的全球第三大鋰離子電池電解液廠商。而根據東海證券的研究報告，其電解液產品的毛利率，也有40%之多。

但作為技術門檻較低的一環，電解液項目遍地開花。

目前，國泰華榮即將產量擴至5000噸，而目前有1200噸電解液產量的新宙邦(300037.SZ)，其IpO募投年產2400噸電解液項目，預計將于2011年投產，而超募資金更是將建設5000噸每年的成產量力，預計將于2012年投產。

此外，杉杉股份旗下東莞杉杉，其電解液的生產量力也將達到每年3000噸，而華芳紡織也宣稱，其磷酸鐵鋰電解液設計產量為5000噸。另外一家沒有上市的公司天津金牛，其產量也將達到每年5000噸。

但不容忽視的是，關于電解液生產的核心產品六氟磷酸鋰，除天津金牛外，國內公司幾乎全部依賴進口。

根據中銀國際的研究報告，六氟磷酸鋰原材料成本約5萬元/噸，生產成本約為10萬元/噸，目前售價可達到35萬元/噸(含稅)，毛利率高達67%。

國內上市公司已經開始搶占這一市場。

多氟多利用募集資金投資建設的200噸六氟磷酸鋰項目目前正在進行設備安裝，預計年內投產。而江蘇國泰旗下的亞源高新，其300噸六氟磷酸鋰的項目也將進入中試階段。