"冰火兩重天"是2017年隔膜行業最突出的特點。

一方面，貼有"高技術壁壘、高毛利"標簽的隔膜行業涌入大量資本，隔膜領域資本買賣熱情空前高漲，優質隔膜標的被各方勢力爭相"搶購"，隔膜行業在資本市場呈現出一片繁榮；另一方面，眾多獲得資本助力的隔膜公司持續集中擴大生產規模，新建產量，在動力鋰電池被要求"降本提質"的大背景下，隔膜行業整體價格、毛利出現斷崖式跳水，非高端隔膜產量深陷"價格戰"泥淖。

由資本這一變量引發，2017年隔膜領域在盈利、產量、市場、產品等各方面呈現出全新趨勢，為此，高工鋰電總結出鋰電隔膜領域的4大趨勢，用于回顧該細分領域整年概況。

資本瘋狂涌入

繼2016年，勝利精密收購蘇州捷力、雙杰電氣控股東皋膜后，2017年資本對隔膜領域的攻勢更加瘋狂。一方面，國內市場大型收購案例增多，且涉及金額巨大（均超10億元），收購動作更加迅速（重要收購案都集中在上半年），私下積極接觸意向隔膜標的的公司無計。

▲2017年隔膜領域重要收購案例

另一方面，已上市的隔膜公司幾乎都進行了不同程度的募資，用于強化隔膜業務，募資金額以億元規模為主。

▲2017年部分隔膜上市公司募資案例

毫無疑問，資本被吸引的原因是隔膜此前著稱的高毛利，而資本蜂擁的目的在于短時間內獲得巨大的收益，但由于動力隔膜存在較高的技術壁壘，要求入局者進行較長時間的布局和準備，這種沖突加劇了隔膜領域的低端產量過剩、毛利暴跌和行業整體風險。

令人欣慰的是，2017年出現的多起隔膜公司業績對賭失敗、投產不達預期的情況令資本勢力有所冷靜。2017年六月，德爾未來籌謀一年有余收購義騰新能源的事項最終宣布中止，同時，2017下半年隔膜行業的整體收購節奏也所有放緩。

產量明顯過剩

由于隔膜行業聚攏了大量資本，2017年國內隔膜產量大幅度新增。據不完全統計，截止2017年十月底，國內已公開的投資新線超過120條，預計新增產量超過60億㎡，到2018年底，全國鋰電池隔膜總產量或將突破80億㎡。

而此前的高工鋰電統計數據顯示，2017年前三季度國內動力鋰電池產量為31.64Gwh，按照1Gwh動力鋰電池，耗費動力隔膜2000萬㎡的標準計算，前三季度動力隔膜隔膜需求量僅為6.328億㎡，遠低于國內隔膜供給能力。

實際上，由于2017年，國內動力鋰電池產量存在明顯過剩，動力鋰電池廠商第四季度大規模提產的可能性有限，這意味著第四季度大量隔膜公司也將為現有庫存發愁。

當然，隔膜公司煩惱并不止于此，2017年底業內傳言稱，2018年新能源汽車補貼將提前退坡20%，動力鋰電池價格在進一步下降的同時，能量密度和補貼額度門檻將被再次提高。雖然傳言尚未被驗證，但車企和電池廠已經在為此提前準備。那么各家隔膜公司的現階段規劃的產量是否能夠滿足新的性能要求？無法滿足需求的隔膜產量又將何去何從呢？

毛利持續下降

高工鋰電年初統計多家上市公司2016年度報告數據顯示，雖行業毛利穩中有降，但相有關其它三大電池關鍵材料而言，隔膜整體毛利仍處于高位。其中，最高毛利率達63.61%，最低毛利保持在34.02%。（詳情可戳）

但到2017年年中，多家上市公司公布的半年度報顯示，隔膜行業毛利率出現普降，其中，毛利率下降幅度最大達到18.82%。實際上，高工鋰電檢測數據顯示，隔膜毛利率下降的情況延續到了年底，截止目前隔膜毛利率整體下降20%—30%。

動力鋰電池降本要求、結構性產量過剩、惡性價格競爭……造成隔膜毛利率持續下降的原因復雜，但毫無疑問的是，在現有產品工藝不斷成熟，現有產量不斷擴張的情況下，隔膜行業的整體毛利率還將進一步下降。

由于國內價格戰爭重要集中爆發在中低端隔膜環節，為保障毛利，脫身"價格戰"，2017年國內隔膜公司海外擴張的節奏明顯加快，星源材質、上海恩捷、紐米科技、蘇州捷力等隔膜公司也相應強化了各自國際電池供應商的地位。

濕法隔膜釋放周期臨近

根據各家公司此前公布的產量規劃，今年以來，包括星源材質、中材科技、滄州明珠、紐米科技、金力股份、美聯新材等隔膜公司，先后公布濕法隔膜擴產訊息，擴產規模均超千萬平方米，高工產研鋰電研究所(GGII)統計預測，2017年全年將有超過20條濕法產線投入使用。

根據濕法隔膜產量建設釋放周期在12-18個月計算，預計未來兩年濕法隔膜將迎來規模化集中釋放周期，屆時濕法隔膜成本和干法隔膜成本差距將大幅縮小。

雖然當前濕法隔膜投資成本遠高于干法隔膜，但由于今年三元動力鋰電池的產量需求擴大，終端市場對高端濕法隔膜的需求同步上升，同時國內成熟掌握高端濕法隔膜工藝的公司有限，受產量供應限制，使得國內以滄州明珠、紐米科技為代表的隔膜公司濕法隔膜毛利率顯著上漲，這無疑將進一步增強國內隔膜公司對濕法隔膜的信心。此前高工鋰電也曾就今年濕法隔膜毛利率上揚的重要原因進行了分析。（詳情可戳）

結合2018年動力鋰電池能量密度和補貼額度門檻將被再次提高的傳聞，預計多家隔膜公司將持續加注濕法隔膜。