手游、影視傳媒、互聯(lián)網(wǎng)彩票、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、可穿戴……近一年來，新興產(chǎn)業(yè)成為A股市場靚麗的風景線。傳統(tǒng)行業(yè)部分個股，也因為跨界進入新興產(chǎn)業(yè)而受到市場高度關(guān)注，民爆產(chǎn)業(yè)的雅化集團就是其中之一。

收購國理涉鋰產(chǎn)業(yè)

在不斷整合民爆企業(yè)的同時，雅化集團出人意料地將目光對準了鋰行業(yè)。

2013年12月20日，雅化集團發(fā)布公告稱，擬出資3億元參股增資四川國理鋰材料有限公司（以下簡稱國理公司），并將取得后者37.25%的股權(quán)，成為第一大股東。2014年3月26日，國理公司完成本次增資擴股的工商登記變更手續(xù)，取得了四川省阿壩州工商行政管理局頒發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》，四川國理增資擴股后，將收購四川恒鼎鋰業(yè)科技有限公司100%的股權(quán)。

資料顯示，四川國理是一家以鋰系列產(chǎn)品為主業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，擁有磷酸二氫鋰的制備裝置、磷酸二氫鋰的生產(chǎn)方法、鈦酸鋰晶須的制備、一步清潔法電池極碳酸鋰的生產(chǎn)方法等四項發(fā)明專利和磷酸二氫鋰的制備裝置實用新型專利，是國內(nèi)最大的基礎(chǔ)鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)之一。

在收購恒鼎科技前，國理公司下轄三家全資子公司：阿壩州安泰礦業(yè)有限公司，阿壩中晟鋰業(yè)有限公司，汶川新砼建材有限責任公司，實現(xiàn)了從礦山開采到鋰電新材料生產(chǎn)銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。其中，阿壩中晟鋰業(yè)公司電池級碳酸鋰（99.5%、99.9%）產(chǎn)能1800噸，工業(yè)級碳酸鋰（99.0%）產(chǎn)能2500噸，磷酸二氫鋰（99.9%）2500噸，氫氧化鋰6000噸，200噸電池級錳酸鋰。

恒鼎科技下屬的德鑫礦業(yè)李家溝采礦權(quán)儲量51.21萬噸氧化鋰，采礦權(quán)證105萬噸/年，約折合年鋰精礦產(chǎn)量17萬噸，相當于目前全球最大固體鋰礦供應(yīng)商泰利森產(chǎn)量的一半。

廣發(fā)證券分析師巨國賢表示，雅化集團目前規(guī)劃先對李家溝進行一期建設(shè)，大概兩年半后投產(chǎn)，年采礦量60萬噸，折合鋰精礦產(chǎn)量約10萬噸，對應(yīng)碳酸鋰產(chǎn)量1.3萬噸；同時對鋰鹽廠進行技改，產(chǎn)能增加至1.3萬噸，兩年半后（2016年中期）達產(chǎn)，形成礦山-精礦-鋰鹽產(chǎn)能的配套。

合作形成“雙贏”

在碳酸鋰價格處于低谷、整個鋰行業(yè)盈利預(yù)期并不明朗的情況下收購一家與主營毫不相干的企業(yè)，雅化集團葫蘆里賣的什么藥呢？

雅化集團證代翟雄鷹告訴記者，“目前鋰行業(yè)的投資收益明顯低于民爆行業(yè)，但我們看好國理，主要有以下兩方面原因：一是從行業(yè)角度來看，根據(jù)較多專業(yè)機構(gòu)的研究結(jié)論，預(yù)計在未來三到五年內(nèi)，鋰行業(yè)可能有較大的增長，未來有資源的企業(yè)將在新一輪的競爭中占得先機；二是國理公司有較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在本次收購李家溝礦后，得以彌補國理公司在資源儲備上的短板，這對國理公司未來的發(fā)展將起到重要的支撐作用。”

記者了解到，其實近兩年想與四川國理牽手的公司很多，國理最終選擇雅化集團，有其更深遠的規(guī)劃。

一不愿具名的券商資管人士告訴記者，“我們了解到，四川國理在與雅化集團合作前，存在兩個發(fā)展瓶頸，一是原材料供應(yīng)，因為鋰行業(yè)還是資源競爭，在中國，四川的鋰資源是比較豐富的，四川國理于是選擇與恒鼎合作，恒鼎有亞洲最大鋰儲量的李家溝。只有解決原材料問題，以后才能持續(xù)競爭。二是公司的產(chǎn)能，不論氫氧化鋰還是碳酸鋰，要把規(guī)模做上去，才能在鋰需求爆發(fā)時占據(jù)競爭優(yōu)勢；此外，規(guī)模上去了，能帶來規(guī)模效應(yīng)，壓低成本，因此四川國理要做鋰鹽的技改。但要解決這兩個瓶頸，都需要現(xiàn)金支持，而雅化集團現(xiàn)金流是很充足的，兩者聯(lián)姻可以實現(xiàn)雙贏。”

國理劍指產(chǎn)業(yè)鏈延伸

記者通過走訪調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，雅化集團收購的四川國理計劃大舉進軍鋰行業(yè)下游正極材料，繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。

在收購四川國理的評估報告中，日本丸紅株式會社提出與四川國理合作，擴大在日的氫氧化鋰銷售，其主要領(lǐng)域為正極材料。值得注意的是，2013年，丸紅與CLQ公司（CanadaLithiumCorporation），就引進CLQ公司生產(chǎn)的碳酸鋰、面向日本獨家銷售的事宜簽訂了合同。由此，丸紅自2013年起開始碳酸鋰交易，2015年以后將擁有每年最大5000噸的交易權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，丸紅株式會社是日本五大綜合商社之一。有熟悉丸紅株式會社的鋰行業(yè)專家告訴記者，“丸紅在日本主要與松下合作，據(jù)我所知，松下為特斯拉供貨，雅化集團與丸紅合作，這對公司直接打進特斯拉供應(yīng)鏈可能有幫助。目前四川國理正在做技改，可能就是為了把鋰產(chǎn)品品質(zhì)做上去，與丸紅展開正式合作。”

上述業(yè)內(nèi)人士也告訴記者，“國內(nèi)做正極材料的企業(yè)很多，但是做高純的碳酸鋰企業(yè)并不多，最大的是成都開飛高能化學工業(yè)有限公司，國外很多企業(yè)，包括松下等，它們生產(chǎn)產(chǎn)品用的原料基本都是開飛生產(chǎn)的，而開飛與國理公司合作多年。所以，一旦與丸紅展開合作，其產(chǎn)業(yè)鏈向正極材料延伸將會十分順暢。”

不過，對于與丸紅合作的進展，四川國理總經(jīng)理楊春暉告訴記者，“正式的合作還沒有開始，不過目前丸紅每兩個月會來公司做技術(shù)交流。”

靜待“鋰”爆發(fā)

盡管雅化集團對于收購國理公司充滿信心，但在整個鋰行業(yè)并不景氣的情況下，有業(yè)內(nèi)人士對于這項收購仍持謹慎樂觀的態(tài)度。

四川國理總經(jīng)理楊春暉告訴記者，“目前的鋰行業(yè)還不好說，我們也在收集數(shù)據(jù)，暫時不好下判斷，不過一旦鋰行業(yè)景氣度恢復(fù)，國理還是很有競爭力的。”

廣發(fā)證券分析師巨國賢分析預(yù)計，2017年全球碳酸鋰市場將現(xiàn)供需缺口，價格有望走強。

從鋰礦石-鋰精礦-碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈來看，由于上游原材料稀缺性和集中度較高，上游將分享價格上漲帶來的大部分利潤。此外，如果按照特斯拉的技術(shù)途徑，用氫氧化鋰來制備正極材料，那么礦石提鋰具備很大優(yōu)勢，可以滿足下游比較高的一致性要求。因此，擁有優(yōu)質(zhì)礦山、產(chǎn)能產(chǎn)量未來可以釋放的四川國理將受益行業(yè)高景氣度。

中信建投也指出，雅化集團入股的四川國理，作為整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，受益于新能源汽車的大發(fā)展，未來鋰資源應(yīng)用前景看好。國理公司下屬德鑫礦業(yè)和安泰礦業(yè)，分別擁有鋰資源儲量（折氧化鋰）51.21萬噸和0.86萬噸。可比上市公司路翔股份擁有鋰資源儲量（折氧化鋰）41.18萬噸，按其鋰礦資源部分市值來推算雅化集團鋰資源市值，測算其權(quán)益鋰資源儲量對應(yīng)市值約為5.54億元，而雅化集團當前市值水平并沒有反映出這部分市值。

不過值得注意的是，目前雅化集團僅持有國理公司37.25%股權(quán)，比例并不算高，未來公司是否會繼續(xù)增加持股？對此翟雄鷹表示，“這要看國理公司今后的發(fā)展需要。”