汽車電氣化加速了汽車零部件體系的變革。隨著新能源汽車的發(fā)展,鋰離子電池從電子消費領(lǐng)域走進(jìn)汽車工業(yè)體系,由于應(yīng)用環(huán)境和工業(yè)體系標(biāo)準(zhǔn)的差異,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的推動下,鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)生變革,最先擁有汽車工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系同時最先具備滿足汽車使用要求產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè),將最先享受到產(chǎn)業(yè)變革帶來的紅利。

主要觀點

應(yīng)用領(lǐng)域的變化,帶來了產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的變化。汽車動力電池產(chǎn)品并不會像電子消費品中的電池追求性能的快速變化,反而更加強調(diào)過程生產(chǎn)的一致性可靠性。所以生產(chǎn)企業(yè)出色的過程控制能力將會是其在汽車動力電池市場中的關(guān)鍵競爭力。

通過對于傳統(tǒng)行業(yè)的比較發(fā)現(xiàn),分布于汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)能夠享受到更高毛利,聚集產(chǎn)業(yè)中更優(yōu)秀的員工,我們認(rèn)為這也將是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將會發(fā)生的變化。由于汽車零部件對質(zhì)量的嚴(yán)格要求,一般來說零部件生產(chǎn)商能夠享受到比同行更好的毛利率。同時在員工薪酬方面也高于同行,所以企業(yè)競爭力在同行業(yè)保持較高水平。

終端市場繁榮拉動上游需求,加速電池產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化。我國正在推廣的新能源汽車主要選用國內(nèi)的電池供應(yīng)商,所以他們銷量的提升短期內(nèi)主要釋放了國內(nèi)動力電池的既有產(chǎn)能。而日韓一流的電池生產(chǎn)商引領(lǐng)著動力電池的發(fā)展方向,在日韓電池生產(chǎn)商供應(yīng)鏈中占有重要地位的國內(nèi)企業(yè)有望率先于國內(nèi)同行進(jìn)入全球化的新能源汽車市場。

投資建議

摩爾定律下的電子消費品行業(yè)與保守嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠嚬I(yè)的差異,使3C電池與汽車動力電池在產(chǎn)品更新周期、生產(chǎn)過程質(zhì)量控制等方面形成顯著性差異。以生產(chǎn)過程質(zhì)量控制為例,只有具備TS16949認(rèn)證的質(zhì)量管理能力,電池生產(chǎn)商才有機會進(jìn)入到新能源汽車的供應(yīng)鏈體系,而基于TS16949認(rèn)證的質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn),要嚴(yán)苛于電子消費品領(lǐng)域廣泛使用的ISO9001認(rèn)證質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)。

應(yīng)用領(lǐng)域的變化,同樣帶來了鋰離子電池材料體系的變化。3C產(chǎn)品中廣泛使用的石墨負(fù)極在動力電池中依然保持成本和能量密度的優(yōu)勢,但是人造石墨由于在使用壽命、快速充放電方面不可替代的優(yōu)勢,將在汽車動力電池中越來越被廣泛應(yīng)用。

重點推薦買入杉杉股份。該公司是國內(nèi)最大也是最有競爭力的人造石墨負(fù)極材料供應(yīng)商,電解液子公司和負(fù)極材料子公司已通過TS16949認(rèn)證。公司有望率先國內(nèi)同行批量供貨于汽車動力電池市場。

國外新能源汽車主要使用日本、韓國等企業(yè)生產(chǎn)的動力電池。隨著新能源汽車的普及和動力電池技術(shù)的成熟,國外動力電池生產(chǎn)商基于長期的合作,會逐漸將原材料訂單向中國擴散,國內(nèi)原本在其供應(yīng)鏈體系的企業(yè)有望最先受益。推薦重點關(guān)注新宙邦、江蘇國泰。

國內(nèi)新能源汽車的發(fā)展拉動了國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的需求,也加速了電池材料國產(chǎn)替代的進(jìn)程。隔膜是我國電池產(chǎn)業(yè)鏈中國產(chǎn)化率最低的產(chǎn)品,推薦關(guān)注國內(nèi)唯一量產(chǎn)動力電池隔膜的上市公司:滄州明珠。