我們的分析表明，特斯拉的太陽能組件供應(yīng)庫正處于快速變化之中，而美國領(lǐng)軍戶用安裝上市公司Sunrun也是如此。

本分析報告使用的數(shù)據(jù)來自羅斯資本的金融分析師PhilipShen，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自加利福尼亞州分布式發(fā)電統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫發(fā)布三家大型加利福尼亞州投資者所有公用事業(yè)公司的所有太陽能光伏凈計量電價互聯(lián)數(shù)據(jù)。這三家公司為太平洋燃氣電力公司、南加州愛迪生電力公司和圣地亞哥天然氣和電力公司。

由于特斯拉正在繼續(xù)重組太陽能業(yè)務(wù)以實現(xiàn)可持續(xù)盈利，最近，在美國戶用市場上，人們默認Sunrun已超越了特斯拉。盡管戶用市場幾無增長，小型地區(qū)性安裝商占據(jù)了更多的市場份額，但Sunrun在過去幾年仍保持了兩位數(shù)的裝機量和收入增長，成績可圈可點。

Sunrun的季度裝機量項目

雖然季節(jié)性因素會影響裝機量和營收，但Sunrun的太陽能屋頂項目已從2016年二季度的65MW增至2018年二季度的91MW。

Sunrun的季度營收

Sunrun的季度收入數(shù)據(jù)也是如此，從2016年二季度的1.225億美元增至2018年二季度的1.705億美元。最近幾個季度，公司收入增長被較低的組件及相應(yīng)的系統(tǒng)價格所抵消，但又受到儲能增長的推動。

公司在2018年二季度的財務(wù)業(yè)績報告中指出，公司新增逾12000名新客戶，約20％的項目增長來源于此。

改變組件供應(yīng)商庫

與特斯拉一樣，自2015年以來，Sunrun一直為戶用項目精挑細選光伏組件制造商。

此前，加利福尼亞州約15％的項目使用了多家組件供應(yīng)商，但這一數(shù)字已縮小至約三家主要供應(yīng)商（RECGroup占比74％，韓華QCELLS占比10％）。

然而，下圖顯示Sunrun已開始大幅減少RECGroup主流多晶組件的使用。2015年，RECGroup產(chǎn)品占比為74％，而2016年年底僅為33％。

加州項目組件供應(yīng)商

2016年年底，RECGroup被硅基組件超級聯(lián)盟成員韓華QCELLS（33％）和阿特斯（29％）所取代。這兩家公司都是主流的多晶組件制造商。

2017年又發(fā)生了進一步變化。盡管從長時間來看，這一份額（2％）微不足道，但Sunrun在2016年年底開始使用LG電子的組件，當(dāng)時這種N型單晶技術(shù)組件以高效率而聞名。

然而，2017年LG組件的使用大幅增加，占到年底加州項目的26％。

長期供應(yīng)商RECGroup的組件也出現(xiàn)了相似的增長速度。2017年年底，公司份額恢復(fù)至60％，高于2016年年底的33％。

RECGroup和LG電子的份額導(dǎo)致硅基組件超級聯(lián)盟成員韓華QCELLS和阿特斯的份額大幅下降，2017年兩家公司占比均為7％，低于2016年的33％和29％。

從光伏組件的角度來看，Sunrun似乎進一步簡化了供應(yīng)鏈，為主流多晶硅項目選擇了RECGroup，為高效率項目選擇了LG電子。

然而，2018年前四個月，組件選擇趨勢再次發(fā)生了變化。

2018年1-5月供應(yīng)商份額

RECSolar的份額再次顯著下降，平均占比為38％，而硅基組件超級聯(lián)盟成員韓華QCELLS和阿特斯幾乎失去了Sunrun的全部業(yè)務(wù)。

取代RECSolar、韓華QCELLS和阿特斯的是另一家硅基組件超級聯(lián)盟成員隆基樂葉，隆基樂葉是最大的高效率單晶硅片生產(chǎn)商隆基綠能的子公司。

隆基樂葉于2018年年初成為Sunrun的新供應(yīng)商，2018年前四個月的平均份額達到了25％。

正如裝機量項目圖（2018年1月至5月）所示，隆基樂葉已成為Sunrun最大的高效率P型單晶PERC（鈍化發(fā)射極背面電池）組件供應(yīng)商，占項目份額的45％。

五月底，N型單晶PERT（鈍化發(fā)射極背面全擴散）和N型單晶IBC（叉指背接觸）組件供應(yīng)商LG電子和SunPower的高效率產(chǎn)品占項目份額的39％。

RECGroup的份額于5月底降至13％的最低水平，再次受挫。

根據(jù)目前數(shù)據(jù)，Sunrun的主流產(chǎn)品是隆基樂葉的高效率P型單晶PERC組件而非RECGroup的P型多晶PERC組件。

由于僅有四個月的數(shù)據(jù)，這些圖表還有待從技術(shù)層面進行整合。盡管如此，已經(jīng)可以明顯看出Sunrun已經(jīng)轉(zhuǎn)向高效率p型和n型單晶組件，犧牲了多晶PERC供應(yīng)商。

很明顯，轉(zhuǎn)向高效率組件是有原因的。平衡系統(tǒng)成本是一項重要因素。對指定的屋頂光伏系統(tǒng)來說，需要的組件更少，這意味著更少的支架、布線以及更短的安裝時間。

在加利福尼亞州，由于采用的電池技術(shù)以及與多晶相比，單晶具備的更佳的溫度系數(shù)因子，整體系統(tǒng)產(chǎn)能有所提高。

但同樣重要的是，在20至25年的壽期內(nèi)，單晶較多晶的性能下降率更低，這進一步提高了整體產(chǎn)能。

另一項影響Sunrun組件技術(shù)供應(yīng)商庫的不可忽視的因素是長期太陽能租賃業(yè)務(wù)模式。與P型單晶相比，能夠在20年后將高性能、低下降率的高效率單晶組件所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給租賃人的模式似乎更具優(yōu)勢，此外這種模式還限制了Sunrun可能面臨的可靠性風(fēng)險。

當(dāng)然，隨著特斯拉和SunPower成為戶用領(lǐng)域高效率組件產(chǎn)品的勁敵，在多項業(yè)務(wù)指標(biāo)中保持競爭優(yōu)勢正迅速成為新常態(tài)。最近在美國阿納海姆舉行的2018國際太陽能展上，PVTech對展示組件的預(yù)覽就凸顯了這一趨勢。

值得注意的是，LG電子宣布將在美國建立一個500MW組件廠。

公司最初計劃生產(chǎn)戶用、商業(yè)和公用事業(yè)市場的60和72片電池'NeON'系列組件以及包括透明背板在內(nèi)的'NeON2'系列組件，這種透明背板通過設(shè)置電池間距以混合屋頂顏色，從而提高了戶用系統(tǒng)的美觀度。

LG電子在SPI2018大會上展示'NeON2'系列組件，通過設(shè)置電池間距，組件的透明背板能夠混合屋頂顏色，從而提高了戶用系統(tǒng)的美觀度。

這將是美國戶用市場上的差異化高性能組件。

感謝羅斯資本金融分析師PhilipShen分享的大量數(shù)據(jù)，PVTech消化吸收后生成了文中的數(shù)據(jù)和分析內(nèi)容。